Siili Solutions sijoituskohteena

Siili kyllä kaikessa hiljaisuudessa suorittaa erittäin hyvin ja vaikuttaa siltä, että firmassa on hyvä tekemisen meininki.
Core toiminnotkin on lähtenyt rullaamaan paremmin ja onhan tuo orgaaninen kasvu suht hyvällä kannattavuudella näinä aikoina merkki hyvästä tekemisestä.

8 tykkäystä

@Joni_Gronqvist ja toimari Pienimäki keskustelivat kannattavasta Siilistä. :slight_smile:

Aiheet:
00:00 Aloitus
00:18 Q3-tulos
01:05 Vahva suoritus kaikissa liiketoiminnoissa
02:20 Rekrytointi
03:43 Haallas-yritysosto
05:35 Panostukset julkiselle sektorille
07:45 Taloustilanteen vaikutukset kysyntään
10:07 Varovainen ohjeistus

4 tykkäystä

Siilin träkki 2012-2022 YTD yhdessä kuvassa.

Puolivuotisraportoinnin vuoksi 2012-2018 on tehty jakamalla puolivuotisrapsa aina kahdelle kvartaalille tasan. Myös desimaaliheitot luvuissa (Siili raportoi välillä tuhannen ja välillä miljoonan tarkkuudella) saattaa aiheuttaa prosentteihin pieniä eroja raporteilla olleisiin prosentteihin. Kvartaaliraportoinnin alettua vuodesta 2019 eteenpäin huomaa hyvin kausiluonteisuuden Siilin Q3:n osalta - se on kausiluonteisesti selkeästi heikoin kvartteri vuodesta.

29 tykkäystä

Joni on tehnyt yhtiöraportin vahvasti kasvavasta Siilistä. :sunglasses:

Q3:n kehitys jatkui edelleen positiivisena usealla rintamalla. Liikevaihto kasvoi orgaanisesti vahvasti ja tulos oli linjassa odotuksiin. Arvioimme Siilin jatkavan vakaasti tulosparannusten uralla lähivuodet kansainvälisten liiketoimintojen vetämänä ja vahvojen rekrytointien ajamana. Tuloskasvusta, osinkotuotosta ja kertoimien nousuvarasta muodostuva tuotto-odotus (<15 %) ja houkutteleva arvostus (22e EV/EBIT 9x) puoltaa positiivista näkemystä osakkeesta.

https://www.inderes.fi/fi/vahva-kasvu-jatkuu-2


Ja tässä on vielä aamarikommentti, joka on kaikkien luettavissa. :slight_smile:

Toistamme Siili Solutionsin 17,5 euron tavoitehinnan ja lisää-suosituksen. Q3:n kehitys jatkui edelleen positiivisena usealla rintamalla. Liikevaihto kasvoi orgaanisesti vahvasti ja tulos oli linjassa odotuksiin. Arvioimme Siilin jatkavan vakaasti tulosparannusten uralla lähivuodet kansainvälisten liiketoimintojen vetämänä ja vahvojen rekrytointien ajamana. Tuloskasvusta, osinkotuotosta ja kertoimien nousuvarasta muodostuva tuotto-odotus (<15 %) ja houkutteleva arvostus (22e EV/EBIT 9x) puoltaa positiivista näkemystä osakkeesta. Toimitusjohtajan videohaastattelu on katsottavissa tästä.

11 tykkäystä

@Joni_Gronqvist ja @Frans-Mikael_Rostedt ovat reippaina tehneet uuden laajan raportin. :slight_smile: Laajat raportit ovat kaikkien luettavissa, ei vaadi premiumia.

Siili on viimeisen kahden vuoden aikana kasvanut hyvin ja samalla parantanut jatkuvasti kannattavuuttaan. Lisäksi yhtiö on toteuttanut kaksi strategian kanssa linjassa olevaa yritysostoa, kiihdyttäen kansainvälistymistä ja vahvistaen julkisen sektorin liiketoimintaansa. Yhtiö on nyt selvästi aikaisempaa vankemmalla pohjalla ja valmis tavoittelemaan keväällä nostettua lähivuosien tavoiterimaa kasvun ja kannattavuuden osalta. Lyhyellä aikavälillä talouden epävarmuus nostaa kuitenkin epävarmuutta ja odotamme hieman tavoitteita maltillisempaa kasvua ja kannattavuutta. Tuotto-odotus (~15 %) ja hyvin houkutteleva arvostus (22-23e EV/EBIT 9x ja 7x) puoltavat vahvaa positiivista näkemystä osakkeesta ja tarjoavat samalla turvamarginaalia riskeihin.

image

https://www.inderes.fi/fi/kansainvaliset-toiminnot-ajavat-tuloskasvua

17 tykkäystä

Tässä on vielä aamarikommentit Siilistä. :slightly_smiling_face:

Siili on viimeisen kahden vuoden aikana kasvanut hyvin ja samalla parantanut jatkuvasti kannattavuuttaan. Lisäksi yhtiö on toteuttanut kaksi strategian kanssa linjassa olevaa yritysostoa, kiihdyttäen kansainvälistymistä ja vahvistaen julkisen sektorin liiketoimintaansa. Yhtiö on nyt selvästi aikaisempaa vankemmalla pohjalla ja valmis tavoittelemaan keväällä nostettua lähivuosien tavoiterimaa kasvun ja kannattavuuden osalta. Lyhyellä aikavälillä talouden epävarmuus nostaa kuitenkin epävarmuutta ja odotamme hieman tavoitteita maltillisempaa kasvua ja kannattavuutta. Tuotto-odotus (~15 %) ja hyvin houkutteleva arvostus (22-23e EV/EBIT 9x ja 7x) puoltavat vahvaa positiivista näkemystä osakkeesta ja tarjoavat samalla turvamarginaalia riskeihin. Toistamme osakkeen 17,5 euroon tavoitehinnan ja nostamme suosituksen osta-tasolle. Yhtiöstä julkaistu laaja raportti on luettavissa täällä.

7 tykkäystä

@Jeremias_Makkonen ja @Joni_Gronqvist keskustelivat Siilin meiningeistä. :slight_smile:

Aiheet:
00:00 Aloitus
00:13 Siilin liiketoimintamalli
01:30 IT-palvelumarkkina ja kasvunäkymät
02:36 Kilpailukenttä ja Siilin kilpailuedut
05:06 Yritysostot vetävät kasvua
06:18 Kunnianhimoiset taloudelliset tavoitteet
08:32 Kansainvälistymisen kiihdyttäminen
10:40 Kesäkuun osakeanti vahvisti tasetta entisestään
11:53 Olennaisimmat riskit ja epävarman taloustilanteen vaikutukset
14:25 Houkutteleva arvostuskuva

7 tykkäystä

Inderesin IT-palvelusektori Q3-yhteenvedon innoittamana vertailin Siilin lukuja muihin alan yhtiöihin ja lisäsin mukaan oikaistun EV/EBIT kertoimen arvostustasoja havainnollistamaan. Luvut on otettu Inderesiltä.

Siili on siis tässä 11. yhtiön listassa sijalla 4. sekä orgaanisen kasvun, että EBIT-% osalta, ja sijalla 5. kasvulla mitattuna. Siilin oikaistu EV/EBIT-kerroin ei kuitenkaan noiden lukujen sijoitusta vastaa, sillä tällä luvulla järjestettynä Siili on listan edullisin. Huomionarvoista on myös, että vain Gofore ja Netum pärjäävät listalla Siiliä paremmin kaikkien kolmen luvun osalta. Netumin liikevaihto on toisaalta vain reilun neljäsosan Siilin liikevaihdosta, eli 100m+ liikevaihdon porukasta Siili häviäisi tässä vertailussa vain Goforelle.

Ollaan siis tilanteessa, jossa Siiliä ostamalla saa - ainakin vuonna 2022 - suorittamista sektorin kärkipäästä, halvimpaan hintaan.

27 tykkäystä

Joni kertoi tuoreista Siilin kuvioista. :slight_smile:

Siili kertoi eilen organisoivansa Suomen liiketoimintonsa 1.1.2023 alkaen (nykyinen Siili Core) uudelleen liiketoimintayksikköihin asiakkaiden toimialojen – finanssisektori, julkinen sektori, teollisuus ja palvelut – mukaan. Muutoksella Siili tavoittelee vahvempaa asiakasfokusta sekä tehostaa johtamista. Johtamisen tehostaminen on näkynyt jo aikaisemmin kuluvana vuonna, kun johtoryhmää on fokusoitu ja pienennetty. Strategia täsmennys ei tuonut suurempia muutoksia.

14 tykkäystä

Erinomainen osari ja tilinpäätös! Liikevoitto hienosti noussut sekin, mutta raportoitu tulos notkahtaa kun rahoituskulu sarakkeessa 5 milj kulu. Mistäs tuo tuli? Onko jatkossa lupa odottaa että tuo sarake alkaisi pysyä puhtaampana, mikä esim voisi tuplata osingon helposti? Kassavirta kuitenkin hyvä, vähän enempi osinkoa olisi voinut herua. :thinking:

8 tykkäystä

Mä en kyllä tykkäisi jos Siili maksaisi nyt “hyvää” osinkoa kun kesällä tehtiin suunnattu osakeanti poiketen nykyisten osakkeenomistajien etumerkintäoikeudesta. Nuo rahat pitää käyttää kasvuun - ei osinkoihin tai ainoastaan verottaja voittaa asiassa.

26 tykkäystä

Jos hyviä kasvukohteita on, niin toki sinne. Mihin tuo suunnatun annin raha meni? Kuitenkin kassavirtaa sen verran että olisin odottanut hieman enempi osinkoa. Onko siitä 5milj erästä tietoa?

No onhan osinko toki 40% epsistä. Aikamoinen pettymys viimepäivien fronttauksen jälkeen, että kannattavuus heikkeni näin rajusti.

1 tykkäys

On tietoa, jos jaksaa avata osarin ja lukea.

“Nettorahoituskuluja kasvattivat edellisestä tilikaudesta sekä Supercharge Kft:n että Vala Group Oy:n
kauppahintavelkojen käyvän arvon muutoksesta kirjatut rahoituskulut 3 590 tuhatta euroa”

2 tykkäystä

Eri mieltä tästä ainakin osarin osalta. Orgaaninen kasvu hidastui selvästi Q4:llä (Q3: +4,5 MEUR, Q4: +2,9 MEUR) ja oikaistu EBITA laski viime vuodesta (Q4/2022: 2,9 MEUR vs Q4/2021: 3,2 MEUR). 2023 näkymät neutraalit, mutta alle strategiakauden 2023-2026 tavoitteen. Kurssireaktio vaikuttaisi olevan näiden tekijöiden mukainen.

11 tykkäystä

Niin jos epsiä pienensi puoleen käyvän arvon muutokset, eli ei todellinen rahavirtoihin vaikuttava juttu, niin hieman ihmettelen päätöstä sniiduilla näin paljon osingon kanssa. Markkina rankaisee näköjään jonkun verran, mutta nousihan tuo hyvin ennen osaria, että ihan ok kehitystä näin osakkeen omistajan näkökulmasta.

1 tykkäys

Tykkään kyllä tästä:

Vuoden 2023 liikevaihdon arvioidaan olevan 125–145 miljoonaa euroa ja oikaistun liikevoiton (EBITA)
12–15,5 miljoonaa euroa.

Markkina-arvohan on kurssilla 16.80 euroa: 136,61 milj. Ei tästä nyt kallista saa tälläkään mittarilla ja en keksi varmempaa sektoria - kasvu on ihan varmasti ikuista. Koodaus ei ikinä ole auringonlaskun ala. Siili kasvaa selvästi ohi tuosta 100 miljoonan liikevaihdosta. 2025 200M+? Kyllä tässä omistajan tuottovaatimus täyttyy mukavasti.

17 tykkäystä

Olen Siilin uusi omistaja, ostin ja myin -ketjusta löytyvät osa perusteluistani. :slight_smile:

Alla on @Joni_Gronqvist:in ja toimitusjohtaja Tomi Pienimäen keskustelua Siilin vauhdista. :slight_smile:

Aiheet:

00:00 Aloitus
00:14 Q4:n pääkohdat
01:41 Keskeisten liiketoimintojen kehitys
03:05 Kannattavuudessa pientä hiomista
04:08 Palkkainflaation vaikutukset
06:53 Unkarin ja Puolan osaajamarkkina
08:48 Suomen liiketoimintojen uudelleenorganisointi
11:00 Talouden epävarmuus ei ole vielä näkynyt kysynnässä
13:35 Yritysjärjestelymarkkinan tilanne
16:57 Ohjeistushaarukka skenaarioittain

13 tykkäystä

En tiedä olenko ainoana tätä mieltä, mutta tämä Siilin raportointirakenne - jossa osakkuusyhtiöt integroidaan sataprosenttisesti liikevaihtoon ja tulokseen ja sitten pelataan näillä lisäkauppahinnan arvostusmuutoksilla - on hyvin hankala tulkittava.

  1. Rahoituskuluihin kirjattiin käyvän arvon muutoksesta @pt99659 mainitsemat 3,6 MEUR
  2. Samaan aikaan ehdollisen vastikkeen määrä taseessa on kasvanut 7,6 MEUR: ”Konsernitase sisälsi 31.12.2022 ehdollista vastiketta 22 011 (14 385) tuhatta euroa.”
  3. Lisäksi viime tilikaudella maksettiin Valan ja Superchargen vähemmistöomistajille osinkoa 1,0 MEUR, eli lähes yhtä paljon kuin emo-Siilin omistajat saivat (1,3 MEUR).

Tämän casen katsominen arvostuskertoimien kautta on aika haastavaa, kun ei yhtään tiedä paljonko EBITistä lopulta valuu Siilin osakkeenomistajille ja toisaalta miten EV-puolella ehdolliset vastikkeet kehittyy. Jos @Joni_Gronqvist tai muut haluavat avata miten näitä eriä pitäisi oikeaoppisesti ennustaa niin kuulen mielelläni.

16 tykkäystä

Arvaan, että osa sijoittajista on oikaissut tuon kauppahintavelkojen arvonmuutoksen suoraan pois tuloslaskelmasta ja ajatellut, että osake on nyt edullinen. Mielestäni noin ei kuitenkaan voi tehdä, sillä vaikka arvonmuutoksella ei ole kassavirtavaikutusta nyt, aikanaan nuo kohonneet velat tulevat maksettaviksi. Kassavirtalaskelman tarkkailu on näissä tapauksissa yhtä olennaista kuin tuloslaskelman. Joka tapauksessa sotkuista on.

7 tykkäystä