Solteq sijoituskohteena

Minä luen tuon niin, että tuotekehityspanostuksien kustannukset ovat karanneet ja alihankintaa on käytetty enemmän ja ehkä uusia työntekijöitä tarvitaan saman asian tekemiseen enemmän kuin mitä vanha lähtenyt konkari olisi pystynyt tekemään.

11 tykkäystä

Hyvä pointti ja perustelut. Lähinnä ajoin takaa sitä, että onko Softwaren tuotteissa ollut jotain ennalta-arvaamattomia haasteita, kun kustannukset jatkuvasti kasvavat, vaikka niitä hedelmiä oli nimenomaisesti tarkoitus poimia vuosina 2022-2023? Vai onko kyse juuri siitä, että nähdään entistä parempaa kasvunäkymää?

3 tykkäystä

" Tulosvaroitus: Solteq Oyj laskee tulosohjeistustaan vuodelle 2022 liikevaihdon ja liikevoiton osalta"

Turha tuota on lähteä hehkuttamaan kun ei yrityskään sitä tee! Yhtiö avoimesti myöntää että kyseessä on tulosvaroitus ja liikevaihto JA liikevoitto tulevat olemaan huonompia kuin vielä hetki sitten uskottiin. Ja tämä ilmoitetaan vuoden alkupuolella, eli tässä ei ole edes mitään toivoa loppuvuoden kurovan kiinni aiemmin ennustettuja näkymiä.

Jos tässä oikeasti olisi joku hopeareunus, niin yhtiö ei tiedottaisi TULOSVAROITUS vaan ilmoitettaisiin että nähdään markkinapotentiaalia omalle tarjoomalle ja panostetaan sen kehittämiseen, jonka johdosta kannattavuus jää tänä vuonna aiemmin ennakoimastamme. Nyt tosiaan kannattavuuden lisäksi myös liikevaihto on jäämässä Q1 aikaisista näkymistä :frowning:

18 tykkäystä

En nyt mielestäni tätä mitenkään hehkuttanut vaan nostin yhden kohdan esille mikä mielestäni oli huomionarvoista. Tulosvaroitus mikä tulosvaroitus se on selvä. Koska itse tulkitsen että tässä ei ole yksiselitteisesti kyse vain kustannusten noususta, niin en näe tätä ihan niin synkkänä isommassa kuvassa. Jos siis jotain positiivista tulevaisuutta ajatellen tästä itse etsin, niin se on nuo panostukset utilities toimintaan joka myös vaikuttaa ohjeistukseen. Mutta kuten edellä mainittiinkin, tämänkin voi ymmärtää toisellakin tavalla. Mielenkiinnolla odotan analyytikon kommenttia jos saataisiin yhtiöltäkin vähän tarkennuksia tästä kokonaisuudesta, eli mikä tökkii. En minäkään tästä tulosvaroituksesta osakkeenomistajana ole mitenkään tyytyväinen :frowning:

4 tykkäystä

nyt nähtiin.

sanon vaan sen verran, että tuotekehitys on juna, eikä suunnistaja, joka voi aivan eksyä ilman ennakkovaroitusta. Tuotekehityksessa ei itsestään tapahdu valtavia ennakoimattomia yllätyksiä, vaan mahdolliset ongelmat kumpuavat pikkuhiljaa. Tulee heikkoja signaaleja, jotka pikku hiljaa voimistuvat ja joiden tunnistaminen on sitä ammattitaitoa. On varsin veteen piirretty viiva missä vaiheessa ongelmat ovat sillä tasolla, että ne pitää eskaloida.

2 tykkäystä


Edelleenkin olen kyllä henk.koht sitä mieltä, että Solteqin arvostuksessa on jotain mitä en ymmärrä. Testasin mitä käy DCF:ssä jos laitetaan -25% @Joni_Gronqvist:n EBIT-ennusteisiin ja pidetään (korkea) WACC muuttumattomana - silti saadaan vajaa 4€ ulos DCF:stä. Toki tämmönen päivä kirpaisee paljon, ensimmäinen negari Medifilmin salkkuun mun aikana käsittääkseni koskaan (pl. koronan aiheuttamat ohjeistuksen poistot), mutta yritän kattoo tätä mahdollisimman objektiivisesti nyt kun markkina selkeesti teurastaa tätä firmaa sen verran minkä vaan kerkee.

Vielä pakollinen disclaimer Medifilmin positiosta Solteqissa, ja toisaalta vertaistukea kaikille, joilla on isohko possa Solteqissa :hugs:
image

41 tykkäystä

Utilities-alueen tuotekehityspanostuksen 2022 H1:llä olivat tiedossa jo kauan sitten. Nyt tuotekehitys tulee vaatimaan ennakoitua enemmän aikaa ja rahaa.
Software-segmentinhän on tarkoitus kasvattaa recurring revenuen osuutta liikevaihdosta.
Tuosta tuotekehityshankkeesta olisi kiinnostava kuulla enemmän, ainakin sen oletetuista vaikutuksista liiketoimintaan tulevaisuudessa

12 tykkäystä

EVLIkin laski targettinsa 5e😀 ei ole eroa kuin tuplat kurssiin… @Johannes_Sippola nyt on hyvä paikka lisätä.

1 tykkäys

Niin laski targetin 5e 18.2, ei tämän ruman negarin jälkeen.

6 tykkäystä

Kyllähän tässä nykyarvostuksessa on nähdäkseni aitoa huolta Solteqin pidemmän aikavälin kilpailukyvystä ja transformaation onnistumisesta. En itse ainakin muulla tavoin pysty ymmärtämään tätä osakkeen näennäistä ”halpuutta”. Mielestäni tässä osakkeessa ei kannata liikaa fundaa tuijottaa, sillä pelkästään näin toimimalla saattaa pahimmassa tapauksessa vain astua jonkinlaiseen ”kasvuyhtiöansaan”.

6 tykkäystä

Solteq näyttää olevan IT-palveluillassa ensi viikolla 30.5. Toivottavasti Q&A puolella saadaan selvyyttä tähän negariin ja loppuvuoden näkymään.

11 tykkäystä

Siellä se target on tämän päivän päivityksessä.

3 tykkäystä

Siinä lukee vain teksti päivityksiä. Tavoite hintaa tai ennusteita muokkaavat myöhemmin.

ok. Mikäs järki siinä on? Ottaisi targetin sitten tuosta pois ja buy rating jos ei validi.

Samalla tavallahan indelläkin tulee analyytikon kommentti vaikkapa puuilon negariin tänään ja siinäkin vanha target ja suositus.

2 tykkäystä

Kovasti ollut Solteq mielessä eilisestä negarista asti, joten puran vähän päälimäisiä ajatuksia nykyisestä arvostuksesta.

Yhdyn aiempiin kommentteihin että melkoinen teurastus on markkinalla ollut kyseisen firman kohdalla käynnissä, mutta ei varmasti täysin syyttä. Transformaatio pohjoismaiseksi tuotetaloksi on tosiaan vasta alussa, ja nykyisellä arvostuksella markkina ei selvästi usko transformaation onnistuvan. Tavallaan ymmärrän markkinaa. Jatkuvan liikevaihdon asetetusta 35% tavoitteesta jäätiin, ja iso osa viime kvartaalien kasvusta on tullut epäorgaanisesti. Yrityksen keihäänkärjen, eli ohjelmistoliiketoiminnan tulos ei tunnu myöskään juuri kehittyvän. Tämän lisäksi viimeaikoina yrityksessä on ollut melkoinen myllerrys sisäisesti. Entinen pääomistaja sekä toimitusjohtaja ovat molemmat myyneet suuret osat omistuksistaan ja jatkaneet elämässään eteenpäin. Vaikka P/E 11 muuttuvalle “softatalolle” tuntuu ehkä hassulta, on tässä paljon epäjatkuuvuksia sekä uusia alkuja ilmassa samanaikaisesti.

Viimeaikoina on ollut paljon esillä myös muuttuva makroympäristö ja se, ketkä tässä uudessa ajassa pärjäävät. Solteqin onneksi sen asiakaskunta koostuu suurilta osin toimialoista joiden ainakin teoriassa pitäisi pärjätä toistaiseksi. Energiasektori, ravintolat sekä kaupanala ovat oman ymmärrykseni mukaan Solteqin tärkeimpiä asiakkaita.

Energiasektori on yksi harvoista toimialoista kenellä tilanne tuntuu olevan tälläkin hetkellä suhteellisen hyvä. Solteq on panostanut investointejaan jo pidempään Utilites puolen kehittämiseen, ja tällä hetkellä se näyttää olleen hyvä strateginen valinta. Ravintolat kärsivät suuresti pandemiasta, mutta kun elämä normalisoituu, on ravintoloilla taas tarve tehdä investointeja. Investointeja tuskin tehdään heti kun paikat on saatu auki, sillä muutaman vuoden kituuttelun jälkeen harvan ravintoloitsijan kirstut ainakaan pursuavat rahaa (eivät ainakaan omaehtoista rahaa). Solteqin kasvu viimevuosina on ollut vakuuttavaa, mutta pandemia-ajan kasvuun ravintolasektori tuskin on auttanut. Tämä kortti on vasta tulossa. Kaupan ala puolestaan on luonteeltaan defensiivinen, ja vaikka halpakauppaketjut tulosvaroituksia jakelevatkin, on vaikea nähdä skenaariota missä kaupan-alan investoinnit surkastuvat täysin.

Arvostus puolestaan taisi Solteqillakin viimevuoden hullutteluissa lähteä lapasesta. Nyt tilanne on toinen. Tulosvaroituksen myötä voidaan tehdä rohkea oletus että Q2:sta ei ole tulossa tajunnanräjäyttävää, ja tilauskirjat tuskin pullistelevat loppuvuodellekkaan mentäessä. Mitä kaikkea tästä on jo eilisen kurssilaskun myötä hinnoissa? Kuka tietää. Tällä kirjoitushetkellä osakekurssi on 2,66e ja edellisvuoden 2021 EPS 0,23. Jos tänä vuonna päästäisiin edes lähelle viimevuoden tulosta, ei boomereiden P/E luku ainakaan päätä huimaa. Käyttökelpoisemmat EV/EBIT ja EV/EBITDA luvut ovat myös mallia TietoEvry. Jos yhtiön tuloskasvu on pysyvästi pysähtynyt, ei tämäkään toki halpa ole.

Tällä hetkellä markkina tuntuu uskovan että Solteqin tuloskasvu on saavuttanut lakipisteensä. Perus optimistena luonteena itse tahdon kuitenkin vielä katsoa mitä uusi toimitusjohtaja saa aikaan, ja onnistuuko pohjoismaiseksi tuotetaloksi muuntautuminen edes jollain asteella. Tämän hetkiset arvostuskertoimet ovat edulliset, mutta mikäli tuloskasvua ei ensi vuonnakaan saada aikaan on tilanne toinen. Johanneksen DCF malli on loistava havainnollistamaan tätä. Tämän vuoden tuloskuopan merkitys on vähäinen, jos kasvua saadaan jatkettua edes muutamana vuonna tulevaisuudessa.

Negatiiviset tulosvaroitukset ovat myrkkyä, ja markkina ei usko enää yrityksen kasvuun. Nähtäväksi jää onko markkina tälläkin kertaa oikeassa. Nykyisen omistajan on mielestäni pyrittävä katsomaan tätä tällä hetkellä pidemmälle kuin markkina, sillä jos tuloskasvua on tullakseen, se on kauempana kuin aiemmin uskottiin.

41 tykkäystä
10 tykkäystä

Melko reaktiiviselta kurssikehitykseen nähden vaikuttaa tämä tavoitehinnan kehitys. Miten Mr. Market on voinut aina olla oikeammassa kuin fiksu analyytikko?

image

3 tykkäystä

Näin jälkikäteen, analyytikko on uskonut yhtiön johdon puheita ja esityksiä, kuten Mr. Market. Minäkin olisin myynyt viime elokuussa, jos olisin osannut olla kriittisempi yhtiön ulostuloihin ja silloisen toimitusjohtajan myynteihin. Eipä tuo Mr. Marketkaan ole “oikeassa” ollut, vaan reagoinut julkisesti saatavilla oleviin tietoihin. Solteq muutti viimeisintä ohjeistustaan alle kuukausi (!) edellisestä ohjeistuksestaan. Olisiko analyytikolla siis pitänyt olla parempaa tietoa ja näkemystä kuin yhtiöllä itsellään?

9 tykkäystä

Mielestäni on liian helppo naljailla jälkikäteen toisen virheille.

Olihan noita ennusmerkkejä syksyllä, kuten komponenttipulasta johtuvat tilausten siirtymät tälle vuodelle, jolla seliteltiin heikompaa kvartaalia.
Softwarehan oli 2021 H1:llä melko hyvässä vauhdissa, joka antoi uskoa ja luottoa tulevaan ja komponenttipula oli sinänsä ihan validi selitys.
Lisäksi yhtiö investoi suuremmin tuotekehitykseen, joka syö tulosta.

En tiedä millainen olisi tulos/myynti mikäli ei investoitaisi Softwaren kehitykseen näin voimakkaasti?
Lyhyellä tähtäimellä saatettaisiin EHKÄ saada parempaa tulosta (= korkeampi osakekurssi), mutta ei ole kovin kauaskantoista tuollainen.

Näinkin suurilla ennustemuutoksilla Jonin DCF laskelma antoi silti 4,3€ valuaation, vaikka tuota suositusta muutettiinkin rajusti alaspäin (3 euroon).
Onhan tässä kuitenkin vielä potentiaalia, mutta kuten Jonikin totesi, niin tässä saattaa mennä odotettua kauemmin.

14 tykkäystä