Osakesijoittaminen

Sotkamo Silver analyysi

En osta kyllä tätä, ennen kaivoksen avausta pitäisi olla tarkkaan tiedossa missä on hyvää malmia ja missä vähemän hyvää, jos nyt on kaksi kuukautta jouduttu kaivamaan huonompaa malmia jotta päästään parempaan matskuun niin eihän se kerro hyvää malmion laadusta, tämähän on elinkaaren loppupäälle tyypillistä touhua jolloin capexit on jo katettu ja ollaan lypsylehmämoodissa.

Ja jos rikastamo huutaa jo maks kapalla niin milloin ihmeessä tämä voisi tehdä hyvää tulosta kun hinnat on parempia kuin vuosiin? Tämän casen upside on siinä että jauhetaan koko ajan hyvää matskua korkeilla hinnoilla mutta päästäänkö koskaan tähän tilanteeseen?

Vai onko ollut koko ajan tiedossa että hyvä matsku on kaukana/syvällä?

4 tykkäystä

No hopea ei ole öljyn kaltainen luonnovara. Eli ei ole niin yksinkertaista että sitä joko on tai ei ole. Tunnelien kaivaminen/louhiminen on usein tappiollista toimintaa rikkaamman esiintymän luokse pääsemiseksi. Siksi koeporaukset ja maaperän kuvantaminen ovat isossa roolissa ettei tunneleita ja köyhempää maata kaiveta turhaan. Itse uskon vakaasti että 21 jokainen neljännes tulee olemaan voitollinen ja tulee näkymään osakkeen arvossa. Jos vuosi 21 edelleen päätyy tappiolliseksi niin syön sanani mutta näen sen olevan miltei mahdotonta.

2 tykkäystä

Mitä olette tästä mieltä? Mahdollisuus ja hyödyt, uhka ja haitat?

https://www.silver.fi/en/investors/press/press-relases/newsfeed?postid=C2E11A876EC333F1

Omat kommentit ovat täällä.

Rahojen käyttötarkoitus eli Hopeakaivoksen elinkaaren jatkamiseen tähtäävät investoinnit on järkevä. Annin koko on pieni ja alennus siedettävä, joten mahdottomasti osakesarjakaan ei laimennu, vaikka laimentumisia pitäisi toki mielestäni vältellä viimeiseen asti. Väistämättä herää kuitenkin kysymys, miksi liiketoiminnan generoiman kassavirran ei uskota (tai ainakaan täysin luoteta) riittävän investointien rahoitukseen ja velkojen lyhentelyyn alkuperäisessä aikataulussa, kun markkina näyttää hyvältä. Liiketoiminnan kassavirran jääminen piippuun tänä vuonna sen sijaan olisi osakkeen kannalta suurempi ongelma. Q1:n jälkeen olemme toki viisaampia, onko kyse vain varmistelusta, kun velkaakin on toki kertynyt.

5 tykkäystä

Herätellääs tätäkin ketjua. Pitkän pohdinnan jälkeen päädyin tänään lähtemään pitkästä aikaan Sotkamo Silverin mukaan.

27.4. tulee mielenkiintoinen Q1 tulos. Näillä hinnoilla näen kuitenkin mahdollisuuden hyvälle pompulle, vaikka päästäisiin vain ohjeistuksiin. Toivottavasti valmistelut on todella saatu valmiiksi ja malmin laatu on edelleen joulukuun tasoa. Hopean hinta on pysynyt siinä 26 dollaria/ounce, ja Euro/dollari -suhde on myös laskenut aavistuksen vuoden alusta ollen nyt noin 1,2. Näillä hinnoilla kaivoksen pitäisi olla hyvinkin kannattava. Inderesin laskelmien mukaan pelkästään osien summien arvo on reilu 4 SEK.

Ehkä Q4 tuloksen myötä tämän kurssi on hieman ylireagoinut?

Tai mistäs sitä tietää, ehkä Sotkamossa on taas kvartaalin ajan louhittu pelkkiä tasoperiä ja käytäviä.

3 tykkäystä

(Press releases)

Jaahas Q1 louhintamäärät tuli ulos. Ei mikään erityisin hyvä tulos, ohjeistukset koko vuoden osalta pysyy kuitenkin samassa. Viime vuonna Q1 oli 390 000 ouncea.

Silver production during the first quarter of 2021 reached 344 000 ounces and 3 million ounces milestone was achieved in mid-April.

The production of the first three weeks of April was 97 000 ounces silver and the Company restates the production guidance for 2021 and expects to produce between 1,45 – 1,75 million ounces of silver in 2021.

4 tykkäystä

Jännitettäväksi jää nettotulos, hopean hinta kun on noussut huomattavasti viime vuodesta, mutta onko tuotannon kulut laskeneet vai kasvaneet? Itselleni oli pettymys yhtiön tuotannon suhteellisen alhainen volyymin ennuste, en siltin lähtenyt myymään omistuksiani sillä uskon hopean hinnan jatkavan nousuaan ja Sotkamo silverin tulos kääntyy hyvälle mallille vuositasolla jopa ennusteen alhaisemmilla luvuilla.

2 tykkäystä

Ei ollut millään tapaa hyvä tuo Q1:llä saavutettu volyymi vaan toinen peräkkäinen ohipelihän tästä tuli. Vähän veikkaisin, että ongelmat on Q4:n tavoin olleet pitoisuuksien puolella. Näillä volyymeillä Sotkamo Silverin on vaikea yltää kunnon kassavirtaan, vaikka markkina on ollut hyvä. Q1:n ennusteita tuli leikattua raskaasti (volyymi jäi noin 15 % meidän alkuperäisistä odotuksista). Ennakko oli tämän aamun aamarissa.

Hopeareunuksena toki huhtikuussa tahti oli parantunut ja myös ohjeistus on yhä realistinen. Tässä markkinassa Q3’19-Q4’20:n tuotantotasolle palaaminen pitäisi riittää myös hyvään kassavirtaan. Ohipelit myös kuuluvat lajin luonteeseen, mutta tästäkin huolimatta yhtiö testailee tosissaan omistajien luottamusta kaikki taustat huomioiden.

8 tykkäystä

Heikkojahan ne raportin numerot olivat, kuten tuotantopäivityksen jälkeen oli odotettavissa. Tässäkin markkinassa kvartaalivolyymin pitää olla 400 000 hopeaunssin tasolla, jotta positiivista kassavirtaa syntyy. Kulutaso on sen sijaan varsin vakaa (talvella toki kulut hieman korkeammat kuin kesällä ja ovathan nuo kulut kokonisuutenakin ikävän korkeat) tuotantovolyymistä riippumatta, joten olen luottavainen, että kannattavuus tulisi läpi, jos vaan metallien hinnat pitävät ja volyymi toipuu yhtiön pidemmän ajan keskiarvotasolle.

Huhtikuu vaikuttaa menneen volyymin osalta vaihteeksi ihan hyvin, mutta Q2:lla yhtiöllä on kyllä näytön paikka. Koska osaketta on murjottu, ohjeistus on yhä realistinen, huhtikuu oli melko hyvä ja markkina on vahva, katsomme vielä tämän tuotannon toipumiskortin. Toki en ihmettele yhtään, jos joillakin sijoittajaryhmillä alkaa usko olla kovilla, kun kaksi vuonna on jo operoitu ilman positiivista kassavirtaa. :slightly_smiling_face:

6 tykkäystä

Kiitoksia Analyytikolle kattavasta ja objektiivisesta analyysistä! Kysymys Antille liittyen Silveriin. Yhtiö ilmoittaa Teknisessä raportissaan projektille seuraavat speksit

  • Takaisinmaksuaika: alle kaksi vuotta tuotannon aloittamisesta
  • 41% IRR, 57 M€ NPV (@ 5 %)
  • LOM Capex 33 M€, josta 27,4 M € on alkuinvestointia
  • Tulot (6 vuoden aikana): 228 M€
  • Liikevoitto (EBIT, 6 vuoden aikana): 101 M€
  • Cash Cost: 7 - 11 $/Oz Ag kuuden toimintavuoden aikana
  • All-In Cash Cost on keskimäärin 8,8 $ / Oz

Nythän voidaan todeta, ettei toteutuneet lukemat ole edes samalla magnitudilla AISC ollessa luokkaa 23 dollaria unssilta. Takaisinmaksua ei ole tainnut tapahtua lainkaan ja kaivos on olemassa ainoastaan vahvan markkinan vuoksi. Onko olemassa selittävää tekijää miksi teknisen raportin tuotantokustannustaso ja toteutuma eroavat niin selkeästi toisistaan?

Ilmeisesti tekninen raportti perustuu vahvasti esirikastuksen hyödyntämiseen, joka taas ei ole koeteltua teknologiaa ja näin ollen tuohon teknologiaan perustuvat tekninen raportti ja sen käyttäminen sijoittajamarkkinoinnissa on vähintäänkin kyseenalaista.

Teknisen raportin ja toteutuneen kustannustason ero saa projektin näyttämään täydelliseltä epäonnistumiselta, mutta tälle on varmasti selittävä tekijä jonka haluaisin ymmärtää paremmin.

3 tykkäystä

Kiitoksia palautteesta, vaikka toki ei meiltäkään viime aikoina Sotkamo Silverin analyysi ole millään tapaan putkeen mennyt.

Mielestäni jo noin vuosi sitten tuli selväksi, että tuonne teknisen raportin tasoille ei ainakaan kaivoksen elinkaaren alkupuolella ole mitään asiaa. Ensinnäkin investointivaihe meni kulujen osalta melko selvästi pitkäksi, kun huomioidaan myös etenkin startin jälkeen ensimmäisen toimintavuoden aikana tehdyt investoinnit, joista osan olisi todennäköisesti pitänyt olla tuossa investointisummassa sisällä. Viimeisen vuoden investoinnit ovat tippuneet, mutta toki tuo ylläpitoinvestointien arviokin tuntuu varsin optimistiselta näkemykseltä viime kvartaalien pohjalta.

Suurin poikkeama on kuitenkin tullut mielestäni operatiivisista kuluista, jotka ovat olleet merkittävästi suunniteltua korkeammat eikä edes selvästi parempi markkinatilanne (korkeammat metallien hinnat ja tätä vain rajallisesti syövät epäedullisemmat valuuttakurssit) ole riittänyt tätä paikkaamaan. Volyymithän ovat olleet rikastamon korkean syötön ansiosta jopa odotettua ylempänä ennen Q4’20:stä ja Q1’21:stä. Pitoisuus taas oli ennen näitä kvartaaleja ehkä pikkuisen alakantissa suhteessa suunnitelmiin, muttei mitenkään dramaattisesti.

Kulupoikkeamien juurisyihin on yhtiön ulkopuolelta vaikea päästä kiinni, kun huomioidaan nykyinen melko suppea ulkoinen raportointi. Veikkaisin, että ylityksiä on kautta linjan louhinnasta rikastukseen ja henkilöstökuluista (nuppiluvun tuolta nyt voisi tarkastaakin ja verrata nykyiseen) muihin kuluihin. “Pääsyylliseksi” epäilen silti louhintaa, jossa kulut lienevät merkittävästikin odotettua korkeammat. Oma veikkaus on, että sivukiveä on jouduttu louhimaan arvioitua enemmän malmien tieltä pois, mikä on nostanut kuluja. Lisäksi uskoisin, että pitoisuuden luultavasti odotuksia isompi vaihtelu on kohottanut kuluja. Tämä on vain veikkaus enkä edes omista kaivosinsinöörin papereita, joten arvion valistuneisuudestakin voi olla montaa mieltä. Ja tosiaan vastaukset tietää vain yhtiö ja/tai esiselvityksiä tehneet tahot.

Toki on muistettava, että esivelvitykset ovat esiselvityksiä, joihin sijoittajien kannattaa kyllä suhtautua terveellä skeptisyydellä. Todellisuus paljastuu vasta, kun työt alkavat. Toki tuossa esiselvityksessä on myös kyse elinkaaren keskimääräisistä kuluista ja kaivosliiketoiminnassa kulukertymät ovat tyypillisesti etupainotteisia (valmistelevaa työtä on elinkaaren alussa enemmän). Näin ollen tiettyä tasaantumista voi vielä tulla kuluihin, kun kaivos etenee, mutta tätä kautta suunnitellulle kulutasolle silti tuskin päästään.

Tällä hetkellähän isoin ongelma on nimenomaan volyymi. Omien laskujeni mukaan hyvällä on 0,4 miljoonan unssin tuotannolla pitäisi jäädä kassavirtaa ihan kohtuudella käteen kiitos nykyisen markkinatilanteen. Toki se tuotanto on saatava sieltä ulos.

5 tykkäystä

Tuli mieleen, että mitä yhteistä on lento- ja kaivosyhtiöillä? Nämä ainakin: 1) isot pääomakulut, 2) voimakas sykilisyys. Eli tuo kannattaa muistaa, kun on tällä alalla mukana. Toimii tietysti vipuvartena molempiin suuntiin. :sweat_smile:

2 tykkäystä

Kaivos- ja lentoyhtiöitä yhdistävä tekijä tuntuu myös olevan jatkuvat osakeannit, jotka sulattavat vanhojen omistajien osakkeiden arvoa.

5 tykkäystä

Sotkamo Silverin viime vuoden osakeantiin liittyvien optioiden merkintäaika on käynnissä vielä ensi perjantaihin asti (28.5). Optioiden haltijoiden kannattaa toimia (ts. merkata optiot tai myydä ne) ajoissa, sillä vielä rahanarvoiset optiot raukeavat määräajan jälkeen arvottomina. Tässä on myös yhtiön tiedote asiasta.

Vaikka optiot laimentavat yhtiön osakesarjaa, noin 2 MEUR:n kassaruiske investointeihin ja nettovelan lyhentämiseen ei tekisi pahaa kahden penkin alle menneen kvartaalin jälkeen. Optioannin toteutuminen täysimääräisesti on myös ennusteissamme.

5 tykkäystä

Sotkamo Silverin laaja valmistui tänään. Raportti on luettavissa täältä.

Kaivoksen startista on noin kaksi vuotta ja rikkonaista on meno toistaiseksi ollut (kassavirtaa ei vielä ole tehty). Markkina on kuitenkin nyt erittäin hyvä ja kaksi edelliskvartaalia tökkineen tuotannon palautuessa hyvälle tasolle osakkeessa olisi korkeisiin riskeihinkin peilattuna nousuvaraa. Tuloksen teon aika on kuitenkin nyt eikä tulavaisuudessa, joten nopeat merkit paremmasta olisivat tarpeen.

12 tykkäystä

Millaisin odotuksin kohti Q2:n julkaisua, joka 15.7.?

Iso kuva (hopean hintakehitys) edelleen vahva, myös inflaatiopaineet tässä apuna (raaka-aineiden hinnat).

Mutta miten
a) tuotanto (missä voi vielä tehostaa prosessia vai ollaanko jo limitillä) +
b) pitoisuudet (vaihtelu vai onko reiästä tehdyt teoreettiset laskelmat vaan tylysti olleet pielessä ja liikaa toivotaan toivotaan osastoa…)?

SOSIn viestintä on jatkanut samaa tylsää, harmaata ja ”hys hys” -linjaa. Toivoisi pörssiyhtiön olevan tässä aktiivisempi. Osaamiskysymys?

2 tykkäystä

Ennakko on luettavissa täältä. Sen verran tahmeaa kaivoksen ylösajo on yhtiölle taloudellisesti ollut, että raportissa on melkoisesti jännitettävää, vaikka markkina on vahva ja tuotanto-ohjeistus on pitänyt. Homman nimihän on myös sellainen, että tulosta ja kassavirtaa ei voida loputtomiin odotella vaan niitä on tultava nyt. Tuotannostahan tämä pitkälti riippuun, kun hinnat ovat ylhäällä ja kulutkin ovat pysyneet melko vakaana korkealla tasollaan jo useamman kvartaalin.

11 tykkäystä

Muutaman tunnin päästä nähdään, joko kaivos
on alkanut tuottamaan enenevässä määrin hopeaa
ja samalla osakkeenomistajille kurssin nousun.

4 tykkäystä

Numerot olivat jokseenkin sitä, mitä odotettiin, kun volyymit toipuivat. Myös tuotanto-ohjeistus pysyi ennallaan eikä pikaisella vilkaisulla näytä muitakaan negatiivisia yllätyksiä olevan. Kvartaalia voisi siis kuvailla torjuntavoitoksi kahden edellisen rökitysten jälkeen. Toki taso pitää pystyä pitämään ja mielellään myös jonkun verran parantamaan, jotta meno omistajienkin kannalta vielä iloksi muuttuisi.

18 tykkäystä

Hypätty takaisin kelkkaan :slight_smile: Kivasti yli Inderes ennusteiden joten tavoitehintakin (0,34) varmaan pysyy noilla main. Myös arvometallit olleet piristymään päin taas viime aikoina.

Myyntipuolella:

POH 89 721 214 667 −124 946 550
NRD 150 741 211 765 −61 024 2 250

Osto:

NON 1 217 981 985 102 +232 879 759 944
DDB 21 485 0 +21 485 0
AAL 18 700 0 +18 700

Nordnettiläiset tankkaa, OP+Nordea myy :slight_smile:

6 tykkäystä