SRV - Hinnoitellaanko rakennusalalle taantumaa?

Osakkeet
108

Kalasatamassa homma etenee, tukeehan se SRV:n Redi-omistuksen arvoa vaikka alaskirjasivatkin vuodenvaihteessa lisäsaamiset pitkälti.
Toisekseen, käsittääkseni tornitalojen (7 asuintaloa + toimistotorni) perustukset on tehty valmiiksi kun Redi on rakennettu, joten pääomaa on kiinni “tontissa” ja “perustuksissa”
Kolmanneksi, SRV:llä on Espoon Keilaniemessä neljän tornitalon plän, joten Kalasataman rakentamisen kehittyminen tietenkin tukee toisenkin kohteen kannattavaa suorittamista

Marraskuussa valmistuvassa Loistossa 249 huoneistoa. Myynti ilmeisesti ihan hyvässä tilanteessa
24 kpl = 10% vapaana, ts ei myyty tai varattu
37 kpl = 15% varattu mutta ei myyty
188 kpl = 75% sitten ilmeisesti myyty

Neljättä tornitaloa ehkä aletaan tekemään syksyllä, toimistotornin kanssa on sitten epämääräisempää.

MYÖS Kalasataman neljännen asuintornin aloituskaavailut ovat jo pitkällä. SRV:n toimitusjohtaja Saku Sipola arvioi, että rakentaminen käynnistyy syksyllä, vaikka päätöksiä ei olekaan vielä tehty. Kysyntää sitä kohtaan on kuulemma kyllä riittänyt.

Sen sijaan 26-kerroksisen toimistotorni Horisontin aloitus on viivästynyt. Yksi ongelma on Sipolan mukaan siinä, että pienehköjen kerrosten takia kohde ei sovi isolle käyttäjälle. Lisäksi sitoutuminen monen vuoden päähän on ollut vaikeaa. Ennen koronakriisiä puolet talosta oli jo pitkälti sovittuna huoneistohotelliksi, mutta se suunnitelma kaatui koronaan.

Tornitalojen rakentaminenkin on kehittynyt ja tehostunut.

”Majakan runkoa rakennettiin 2,5 viikkoa kerrosta kohti, Loistossa kaksi viikkoa kerrosta kohti ja Lumo Onessa enää kuusi päivää kerrosta kohti”, Remmler kertoo.

esivalmistuksen lisääminen. Koska tornirakentamisessa samat työvaiheet toistuvat todella monta kertaa, kokonaisajassa säästyy paljon, kun jotkut työvaiheet saadaan siirrettyä kokonaan pois työmaalta. Toiminnan tehostumisesta kertoo sekin, että Lumo One -rakennuksen rungon rakentamisessa tarvitaan enää yksi torninosturi, kun Loistossa niitä oli vielä kaksi.

https://www.srv.fi/asuminen/helsingin-redin-loisto/?aptLimit[H103]=-1

3 tykkäystä
109

Jotenkin on sellainen kutina, että SRV vielä nousee tästä kuopasta ylös. Koko Suomessa rakennetaan jatkuvasti uutta ja nämä tornitalo rakennukset toimivat hyvinä mainoksina rakentamisen johtamisen osaamisesta. Toki tämä osake on kärsivällisen osake, mutta hyvää kannattaa odottaa (?) :slight_smile:

Onko muilla tuoreita arviointeja tai kutinoita?

1 tykkäys
110
3 tykkäystä
111

SRV kertoo tervehdyttäneensä bisnestään, tasettaan jne ja tehneensä uuden strategiankin.
Nyt 62+75 MEUR joukkovelkakirjojen materiteettia halutaan venyttää 1,5-3v, ja maksaa 1,75% siitä hyvästä. Ilmeisesti ko jvk-ehdot sisältävät velanottorajoituksia.

Tämä ilmeisesti liittyy siihen, että ei oikein ole ollut rahallisia resursseja aloittaa omaperustaisia asuinrakennuksia, mutta on jahka tämä manööveri kun/jos saadaan tehtyä. Omaperustaisissa siis oletusarvoisesti parempi kate kuin vuokra-asuntoja Kojamolla yms rakentamalla. Omaperustaisia valmistuu ao kalvon mukaan 2019: 808; 2020: 515; 2021: 368 (ennuste) ja aloituksia 1Q2021 alkaen enemmän.

Edellä mainitusta huolimatta SRV:n mahdollisuuksia strategisten tavoitteidensa edistämiseen rajoittaa SRV:n etuoikeudettomien velkojen maturiteettirakenne. Tästä johtuen SRV tavoittelee tasapainoisempaa maturiteettirakennetta. Tässä tarkoituksessa SRV on käynyt neuvottelut lainanantajapankkiensa kanssa, ja on vastaanottanut SRV:n luottolimiitin pidentämisen pääasialliset ehdot sisältävän asiakirjan, joka kuitenkin on alisteinen neuvotteluille, sopimusasiakirjoista sopimiselle ja tietyille ennakkoehdoille, mukaan lukien Velkakirjojen eräpäivän pidentämiselle.

image
image752×421 51.2 KB

2 tykkäystä
112

SRV julkaisi uuden “Operative Operating Profit” -mukaiset luvut (2020)
Ohjeistushan oli käytännössä

  1. 2020 liikevaihto plus miinus 75 MEUR
  2. Operating operative profit, min 2020 taso, max +10 MEUR
    image

Mutta, tuon Operating profittia oikaistaan paljon vs liikevoitto, historiassa isommin negatiivisesti…
Pitänee tavata mitä nuo -14,3 MEUR oikaisut lopulta ovat, ja voiko kuvitella oikaisujen toistuvan…

Ja oikeasta liikevoitosta maksellaan vielä oikeita korkokuluja ja veroja.

image
image789×199 67.5 KB

https://www.srv.fi/tiedotteet/srv-yhtiot-oyj-julkaisee-uuden-operatiivisen-liikevoiton-mukaiset-taloudelliset-vertailutiedot-vuodelta-2020/

1 tykkäys
113

OP-Henkivakuutus - SRV:n suuromistaja - jatkaa SRV-omistuksen vähentämistä. Omistusosuus laski 6,9%:iin 265kkpl nettomyynneillä. Tällä tahdilla 5,7 vuoden päästä OP Henkivakuutus on saanut omaisuuseränsä myytyä. Tehokas tapa pitää omaisuutensa hinta kurissa.
Muuten TOP100 oli lisännyt n. 215kkpl.

image

3 tykkäystä
114

SRV osakkeen arvo noussut viidessä päivässä 15,35%.

En löytänyt mitään uutista tai tiedotusta, joka selittäisi nopean nousun.

Onko tervehdyttäminen vakuuttanut sijoittajat?

image
image1503×663 41.7 KB

1 tykkäys
115

Taitaa olla tätä markkinan odotusta paremmista tuloksista, mikä koskee vähän kaikkia toimialoja. Itse odottelen aallokon tyyntymistä ja ostan tulosjulkistuksen jälkeen.

116

Mielenkiintoista tosiaan miksi SRV nousi 15% viikossa.
Toisaalta voi kysyä miksi SRV:n kurssi ei noussut 15% tai vaikkapa 30% jo viime syksynä?

2020 kuitenkin:
-uusi TJ sai nurkista pölyt siivottua ja vähän tuloskunto oikeaan suuntaan
-myytiin omistuseriä Redi & Kansi, n 12,5 MEUR ymmärtääkseni rahaa ja 12,5 MEUR saatavien maksua (alaskirjaukset sitten erikseen…)
-konvertoitiin toukokuussa kalliita hybridilainoja (8,75% & 12%) 75 MEUR arvosta osakkeiksi, eli velkaisuus väheni
-tehtiin anti kesäkuussa, jolla kerättiin 50 MEUR rahaa
-em hommat näkyvät esimerkiksi positiivisena kehityksenä, korolliset velat -64 MEUR ja likvidit varat +69 MEUR ilman että tase olisi erityisesti kyykännyt 2020
image

2021:
-nurkat siis siivottu ja oletettavasti toiminnan & katelaskennan heikkoudet pysyvästi korjattu (ts riskien hinnoittelu ja käytännön hallinta)
-tornituotannon tuottavuus kehittynyt
-omaperustaisia ts parempikatteisia kohteita on taas paremmin varaa aloittaa
-Venäjän ostareihin sitoutunut pääoma alkaa olla paremmin irtoamassa (koronarokotukset ja rajoitusten purku, paluu elämään. Öljyn hinnan toipuminen koronakuopasta lisää Venäjän ostovoimaa ja toivottavasti Rupla samalla vahvistuu kuten pitäisi

Kuitenkin: varmasti isoin asia mikä nosti tällä viikolla kurssia oli kuitenkin jostain pölähtänyt ostointo, vaihtohan nousi to 400kpcs ja pe 925kpcs, n. 2-4 -kertaiseksi vs “normaali”, eikä krooninen laitamyyjä vastannut vaikka lappuja on vielä melkein se 7%, tai muutkaan isommin. Saavutettiinkohan siellä jokin sisäinen myyntitavoite vai valaistus, tiedä häntä, vai tyyntä myrskyn alla…

Miksi joku sitten ostaisi SRV:tä, johon voi assosioida syövän, ruton ja koleran kuten eräs erinomainen sijoittaja taannoin viittasi toisen firman maineeseen liittyen kolumnissaan mieleenpainuvasti
-ehkäpä joku arvelee, että firma on sähläyksensä ja siivouksensa tehnyt, ja käännösvaihe tasoittumisesta kääntyy nyt nousuun
-näkökulma 1: jos perjantain market capistä 263 MEUR vähentää kesäkuun annin tuomat 50 MEUR ja hybridilainan osakekonversion tuomat / “lainoja” pienentävät 75 MEUR niin jäljelle jää pre-annit 55 MEUR, suhteessa silloiseen 60,5mkpl osakemäärään = 0,91 EUR/osake. Todellinen kurssi silloin 12/2019 lopussa oli 1,36 EUR, mitä vastaisi nykykurssi 0,79 EUR eli +15% vs perjantain päätös. No ei kai ole mitäämn syytä miksi kurssin pitäisi mihinkään palata
-näkokulma 2: vaikka Inderesin raportin tulosnäkymät, P/E -tasot maltillisia jos liikevoitto% hiemankin nousee. Paino sanalla jos.

                  2021    2022    2023

P/E 20,4 9,0 6,6
Liikevoitto% 2,4% 3,6% 3,9%

image
image910×235 62.2 KB

image
image745×222 21.9 KB

3 tykkäystä
117

Olen aika lailla kaikesta muusta samaa mieltä, paitsi tästä kohdasta:

“-Venäjän ostareihin sitoutunut pääoma alkaa olla paremmin irtoamassa (koronarokotukset ja rajoitusten purku, paluu elämään. Öljyn hinnan toipuminen koronakuopasta lisää Venäjän ostovoimaa ja toivottavasti Rupla samalla vahvistuu kuten pitäisi”

Mielestäni Venäjä-riski on vähintään yhtä iso kuin aiemminkin tai jopa suurempi. Putin heikkenee jatkuvasti sisäpolitiikassa, mikä tarkoittaa ulkopoliittista uhittelua Valko-Venäjällä, Ukrainassa ja nyt kiihtyvällä tahdilla Lähi-Idässä sekä Afrikassa (mm. Keski-Afrikan Tasavallassa.)

Kun läntinen maailma saa koronan hoidettua, niin täydellä tarmolla lähdettäneen Venäjän kimppuun eikä länsiyhtiöiden asema Venäjällä helpotu lainkaan.

Talouspakotteet tulevat jatkumaan ja vääntö tulee olemaan jatkossakin kova. Koen näiden ostareiden olevan kaikkein suurin kanto SRV:n kaskessa.

Toiveenani on, että nämä saadaan kohtuuhintaan kaupaksi, velkaantuneisuus vähenee huomattavasti ja kotimaassa liikevaihto lähtee pienelle nousu-uralle.

2 tykkäystä
118

Nyt alkoi sitten tippua uutista, 730 miljoonan sairaalaurakka vuoteen 2028 asti.

Alkaa näyttää hyvältä. Siinä on jo hyvä kasa liikevaihdosta varmistettu tuleville vuosille ja hankkeen rahoitus on vakaalla pohjalla.

Riskiä tasaa vielä aiemmat onnistumiset hieman pienemmissä sairaalahankkeissa. Ei varmaankaan Jorvissa mene/mennyt myöskään huonosti, jos Helsinki & sairaanhoitopiirit uskalsivat näin ison urakan SRV:lle antaa.

Liekköhän se lähtisi kurssi jatkamaan laukkaa kohti 2€/osake hintaa. Oma arvio, että vuoden 2022 puolella saadaan tuo taso saavutettua. Upsidea löytyy, mutta Venäjän riskit säilyvät.

Valko-Venäjällä tilanne ennallaan, Ukrainan rajalta taisivat vetää joukkoja kauemmas.

1 tykkäys
119

Hmm, hienosti käppyrä frontannu tätä uutista :slight_smile:

1 tykkäys
120

Näinpä. Pörssi kurssi nousi useamman päivän tähän uutiseen.
Hassua ettei analyyttikko tiennyt asiasta mitään.
Samana aamuna julkaisi katsauksen missä piti vähennä suosituksen ja 0,58e hinnan.

Tuon uutinen kyllä oli se viimeinen varmistus siitä että yhtiössä on nyt käänne tapahtunut.
Varmaan kuitenkin päästään vielä q1 tuloksen julkistuksen heitelyssä tankkamaan lisää lappua.

121

SRV:n kurssi noussut hyvin.
Pohjola on näyttäisi tässä kuussa jatkaneen aktiivista kaupankäyntiä, ostit ekat 27pv 1,27 mkpl ja myynnit 1,70 mkpl, nettomyynnit 435 tkpl eli nousseet kaupan käynnin vilkastumisen aikana

Vähän uutta tekniikkaa heillä,
Pohjola Bank -välittäjä laittoi laidan kerralla alas 76c → 74c, ja parkkeerasi sinne myyntiin n 600.000 osaketta… Ainakin tuosta 74c tasosta Pohjolalle kauppoja tippuu.
Karkoittaa hyvin ostajat, ja tuo tuon 74c tason alle uusia myyjiä.

image
image876×410 27.2 KB

image
image867×326 12.1 KB

2 tykkäystä
122

Omistajalistalla on ainoastaan 25 omistajaa jolla on laittaa 600 000 osaketta myyntiin.
Ja niistäkin on suurin osa sellaisia, jotka ei todennäköisesti tee mitään peliliikkeitä tässä vaiheessa.

OP-Henkivakuutus Oy on ykkös veikkaus myyjäksi.

Voitolla on ainoastaan 4 muuta omistajaa näiden 25 omistajan joukosta, eli ovat ostaneet osakkeet pohjilta. Eli näilläkin voisi olla jo myyntihaluja:

Seflo Ab
Aksidenssi Oy
Neuvonen Esa Juhani
Arkkitehtitoimisto Ajak Oy

1 tykkäys
123

Jeps
samaa tahoa veikkaan, onhan ko firma puuhaillut myyntihommissa jo 2h2020 alusta, tai aiemminkin merkkarimyyntirytäkässä
No eihän se 600t kpl satsi sinne laitaan jäänyt, vaan taho veti myynnistä. Kurssi toki jäi siihen 0,74c tasoon.
Hyvä esimerkki taas miten riittävällä määrällä pelimerkkeja vaikutetaan markkinaan

1 tykkäys
124

SRV:n osari, liike vaihto alle ja tulos yli Inderesin ennusteen

image
image725×241 38.9 KB

2 tykkäystä
125

Inderes: 0,58 → 0,70 EUR & Vähennä

Eilisellä päätöstasolla (0,70 EUR) P/E luvut tätä vuotta (23) houkuttelevammat 10,6 (2022) ja 7,6 (2023). Jotta noihin, tarvittava liiketulos% 2021: 2,6% → 2022: 3,9% ja 2023: 4,4%

image
image395×568 77.4 KB

https://www.inderes.fi/fi/kohti-uusia-tulostasoja

126

Evli: 0,64 → 0,80 EUR & Osta

SRV tuloskommentti: katteet kehittyvät edelleen hvyin, volyymeissä parantamisen varaa
SRV:n Q1 tulos oli hieman odotuksiamme parempi. Liikevaihto jäi hieman ennusteistamme mutta merkittävämpi asia oli kannattavuuden parantuminen yli ennusteidemme. Tilauskanta ja uudet tilaukset olivat melko vaisulla tasolla mutta positiivisena asiana oli tilauskertymään sisältyneet omakehitteiset asuntohankkeet, joiden aloitukset ovat taas kääntyneet kasvuun viime vuoden Q1-Q3 aikana nähdyn tauon jälkeen. Olemme volyymien kehityksen kannalta hieman varoivaisemmalla kannalla vaisun tilauskertymän ja Q1 liikevaihdon myötä ja laskimme vuoden 2021 ennusteemme lähelle 900-1 050 milj. euron ohjeistushaarukan alalaitaa. Odotamme kuitenkin kannattavuuden osuvan lähemmäs 16-26 milj. euron ohjeistushaarukan ylälaidan. Nostimme tavoitehintamme 0,80 euroon osakkeelta (aiemmin 0,64 euroa) ja säilytämme osta-suosituksen.

2 tykkäystä
127

OP-henkivakuutuksen kevennykset jatkuvat…
Huhtikuun kevennystahtia (-374 kpcs) vielä 3,9 vuotta niin ovat saaneet urakkansa loppuun jos tavoitteena on pörssin kautta myydä nollille.

Huhtikuussa vaihto vilkastui, eikä toisaalta OP myynyt nousuja alas vaikka paukkuja olisi vielä 17,7 m pcs.
Niinpä kurssi sai nousta 57c → 72c, ja jopa 80c rajakin korkattiin.
Oma arvioni OP:n keskihinnasta noin 74c, joten tässä kuussa ei tämä pääomistaja myynyt pelkästään turskalla
Huhtikuussa muut TOP100 listalaiset nostivat omistuksiaan n 515kpcs

image

2 tykkäystä