Stockmannin arvosta on ollut ketjussa puhetta, ja tein muutamia yksinkertaisia ja epätarkkojakin laskelmia noihin OP-skenaarioihin liittyen
OP-skenaariothan perustuvat vaihtelevaan (350/550/750 MEUR) Lindexin arvoon ja Retail liiketoiminnan nolla-arvoon. Retailin nolla-arvon ulkopuolelle jätetään kuitenkin vuokrasopimukset (vuokravastuut). Eli Retail kokonaisuudessaan negatiivinen. Em skenaariot antavat osakkeen arvoksi 1,2/2,4/3,7 EUR. Mutta voi kai nuo vuokravastuut ymmärtää skenaarioissa myös toiminnan alasajokustannuksiksi, mutta siinä tapauksessa noilla paikoilla selvinnisi vaikka 2v vuokravastuilla ja lopuista vaikka 25% (ts 2v aikana vuokranantaja löytää toisen vuokralaisen ja perii lopuista vastuista 25% muutoskuluihin ja muutostarpeisiin. Em 2v/25% olisi alla 100 MEUR)
Lähestyin noita Lindexin arvostuksia 350/550/750 tuloslaskelman kautta
Karkeasti laskettuna Lindex
-750 MEUR arvostukseen päästään (kun 1Q2022 luvut on tiedossa) jos loput kvartterin ovat noi 0,5 MEUR parempia kuin viime vuoden vastaava
-550 MEUR tasoon tarvitaan jo 7 MEUR/Q tuloslaskua
-jos 2/3/4Q paranevat 5 MEUR/Q kukin, Lindexin arvostus voisi olla 868 MEUR
-Em P/E=12 kerrointa käyttämällä.
Retail-puolella vuokrat huomioden:
-0-tulokseen (arvostukseen) tarvittaisiin jo pieni ihme eli 6,5 MEUR -parannus tulokseen per kvartteri
- -54MEUR arvostukseen riittää 5 MEUR/Q -parannus eli vastaava kuin 1Q2022 tehtiin
- jos kuitenkin 2/3/4Q2022 menisi kuten 2021, tulos olisi -19,5 MEUr ja tuolla P/E=12 kertoimella laskettuna arvostus -214,5 MEUR
Teinkin muutaman vaihtoehdon “Alt” em laskelmiin perustuen,
-5,18 EUR jossa Lindex 750 MEUR (ts operating result loppukausille flat) ja Retail parantaa 5 m€/Q kuten ekallakin kaudella
-jonkin verran korkeampaan tasoon käytännössä mahdollisuudet jos Lindex parantaa loppukausia vaikka 5 MEUR/Q
EDIT - note - vaikka tuossa viimeisellä rivillä lukee Retailin vuokravastuuvelat (OP:n pohjasta), omassa laskelmassani jätän riville yksinkertaisesti Retail -bisneksen negatiivisen arvon x12. Kuvittelen jopa että OP ei olisi antanut eri skenaarioihin Retail-arvoksi 0, jos OP ei tälle riville ainakin ajatuksen tasolla allokoi jatkuvan liiketoiminnan tappioita ajattele tähän riviin. Retail 0 samalla kun Lindex Bear=350?
Summa Summarum:
-vaikuttaisi Stockalla olevan nousupotentiaalia
-markkinoilla ei vaikuttaisi olevan uskoa että tähän mennessä nähty kehitys olisi pysyvällä pohjalla, ja on ajan kysymys milloin tuloskunto taantuu
-vaikka excelissä saa Stockan ja perustellusti näyttävän olevan “Bull”, yhtä hyvin voi sanoa että Retail tekee saman tuloksen kuin 2021, ja Lindexin tulos puolittuu niin 1,2 EUR on käypä hinta
-jos omat laskelmat menivät yhtään oikean suuntaiseksi, minusta markkinat ylipainottavat “Bear”-skenaariota
-1Q2022 pohjalta voisi toivoa, että 2Q2022 jälkeen raportoitaisiin edelleenkehittymisestä, ja että se antaisi markkinoille rohkeutta shiftata skenaarioitaan Base=new Bear, Bull=new Base ja jokin uusi parempi= new Bull.