Lindex Group (Stockmann Group)

-Ne on ne talouslakimiehet, Tähtinen & Co, sellaisia että eivät anna euroakaan ilmaiseksi, eli koettavat tällä hetkellä neuvotella lainoista takaisin hyvitettävä osuus niin pieneksi kuin ikinä vaan mahdollista.

Talouslakimiehet?

Neuvotella lainoista takaisin hyvitettävä osuus mahdollisimman pieneksi?

Kannattaa käydä lukemassa oikeuden vahvistama saneerausohjelma pariin kertaan läpi.

1 tykkäys

Jostain muistan lukeneeni, että välimiescaset tässä keväällä ja syksyllä, ja korkein oikeus joskus syksyllä. Olettaisin että nuo välimieskeissit menee nopeasti kunhan ensimmäinen ratkeaa. KO:sta ei hajuakaan kauanko siellä kestää… Varmaan jonnekkin ensi vuodelle menee, ehkä kai voi olla emt…?

olikos @Seinakadun_Keisari tai @Pohjolan_Eka tarkempaa tietoa tai arvioita

2 tykkäystä

Stockmannin arvosta on ollut ketjussa puhetta, ja tein muutamia yksinkertaisia ja epätarkkojakin laskelmia noihin OP-skenaarioihin liittyen

OP-skenaariothan perustuvat vaihtelevaan (350/550/750 MEUR) Lindexin arvoon ja Retail liiketoiminnan nolla-arvoon. Retailin nolla-arvon ulkopuolelle jätetään kuitenkin vuokrasopimukset (vuokravastuut). Eli Retail kokonaisuudessaan negatiivinen. Em skenaariot antavat osakkeen arvoksi 1,2/2,4/3,7 EUR. Mutta voi kai nuo vuokravastuut ymmärtää skenaarioissa myös toiminnan alasajokustannuksiksi, mutta siinä tapauksessa noilla paikoilla selvinnisi vaikka 2v vuokravastuilla ja lopuista vaikka 25% (ts 2v aikana vuokranantaja löytää toisen vuokralaisen ja perii lopuista vastuista 25% muutoskuluihin ja muutostarpeisiin. Em 2v/25% olisi alla 100 MEUR)

image

Lähestyin noita Lindexin arvostuksia 350/550/750 tuloslaskelman kautta
Karkeasti laskettuna Lindex
-750 MEUR arvostukseen päästään (kun 1Q2022 luvut on tiedossa) jos loput kvartterin ovat noi 0,5 MEUR parempia kuin viime vuoden vastaava
-550 MEUR tasoon tarvitaan jo 7 MEUR/Q tuloslaskua
-jos 2/3/4Q paranevat 5 MEUR/Q kukin, Lindexin arvostus voisi olla 868 MEUR
-Em P/E=12 kerrointa käyttämällä.

Retail-puolella vuokrat huomioden:
-0-tulokseen (arvostukseen) tarvittaisiin jo pieni ihme eli 6,5 MEUR -parannus tulokseen per kvartteri

  • -54MEUR arvostukseen riittää 5 MEUR/Q -parannus eli vastaava kuin 1Q2022 tehtiin
  • jos kuitenkin 2/3/4Q2022 menisi kuten 2021, tulos olisi -19,5 MEUr ja tuolla P/E=12 kertoimella laskettuna arvostus -214,5 MEUR

Teinkin muutaman vaihtoehdon “Alt” em laskelmiin perustuen,
-5,18 EUR jossa Lindex 750 MEUR (ts operating result loppukausille flat) ja Retail parantaa 5 m€/Q kuten ekallakin kaudella
-jonkin verran korkeampaan tasoon käytännössä mahdollisuudet jos Lindex parantaa loppukausia vaikka 5 MEUR/Q


EDIT - note - vaikka tuossa viimeisellä rivillä lukee Retailin vuokravastuuvelat (OP:n pohjasta), omassa laskelmassani jätän riville yksinkertaisesti Retail -bisneksen negatiivisen arvon x12. Kuvittelen jopa että OP ei olisi antanut eri skenaarioihin Retail-arvoksi 0, jos OP ei tälle riville ainakin ajatuksen tasolla allokoi jatkuvan liiketoiminnan tappioita ajattele tähän riviin. Retail 0 samalla kun Lindex Bear=350?

Summa Summarum:
-vaikuttaisi Stockalla olevan nousupotentiaalia
-markkinoilla ei vaikuttaisi olevan uskoa että tähän mennessä nähty kehitys olisi pysyvällä pohjalla, ja on ajan kysymys milloin tuloskunto taantuu
-vaikka excelissä saa Stockan ja perustellusti näyttävän olevan “Bull”, yhtä hyvin voi sanoa että Retail tekee saman tuloksen kuin 2021, ja Lindexin tulos puolittuu niin 1,2 EUR on käypä hinta
-jos omat laskelmat menivät yhtään oikean suuntaiseksi, minusta markkinat ylipainottavat “Bear”-skenaariota
-1Q2022 pohjalta voisi toivoa, että 2Q2022 jälkeen raportoitaisiin edelleenkehittymisestä, ja että se antaisi markkinoille rohkeutta shiftata skenaarioitaan Base=new Bear, Bull=new Base ja jokin uusi parempi= new Bull.

20 tykkäystä

Eka vmk juhannukseen mennessä, loput syksyllä. KO case vaikea arvioida, itsellä se piirrettynä loppuvuoteen.

Mutta kuten sanoin, vmk caset mahdollisesti sovitaan sen jälkeen kun eka case on käsitelty koska ne on niin samanlaisia että lopputulos lienee about sama kaikissa.

8 tykkäystä

”Odotamme, että asioissa saadaan ratkaisuja vuoden 2022 aikana tai ensi vuoden alkupuoliskolla. Yleisissä tuomioistuimissa olevissa asioissa lopullisen ratkaisun saaminen voi kuitenkin mahdollisen valitusprosessin vuoksi kestää useampia vuosia”, Naulapää sanoo.

Jos korvauksia määrätään, ne ovat osa saneerausvelkaa

Lainaus Kauppalehti 10.01.2022. Naulapää oli stokkan lakiasiainjohtaja. Eli taitaa aikaa ja tupakkia kulua.Johtaja Naulapään esittämä ollee virallinen kanta.

2 tykkäystä

Tämä on jo vanhentunutta tietoa, sillä Stockmann on tähän mennessä voittanut kaikki oikeudenkäynnit ja useimmat keissit on jo ratkaistu ja loput tullaan ratkaisemaan nopeasti ensimmäisen välimiesmenettelyn jälkeen. Ainoa kysymysmerkki on tuo KO-keissi, joka voi hyvinkin mennä syksyyn.

7 tykkäystä

Stockmann voitti kaikki ne haasteet tuomioistuimissa, jotka kohdistuivat itse saneerausohjelmaan (pl. Pirkanmaan osuuskauppa), mutta Naulapää viittaa tässä varmaan erillisissä prosesseissa oleviin Nordikan ja Osuuspankin vahingonkorvauvaatimuksiin joita ne ajavat käräjäoikeushaasteilla eivätkä välimiesmenettelyllä. Nämä voivat sitten vielä valittaa näistä päätöksistä (joita ei olla siis vielä annettu) hoviin ja mahdollisesti vielä korkeimpaan oikeuteen.

6 tykkäystä

Stockmannin Tampereen tavaratalon vuokranantaja Keskinäinen Vakuutusyhtiö Fennia on aloittanut Stockmannia vastaan välimiesmenettelyn, jossa yhtiö vaatii Stockmannilta enintään 11,9 miljoonan euron suuruista yrityssaneerauslain 27 §:n 1 momentin mukaista vahingonkorvausta. Saneerausmenettelyn
selvittäjä on saneerausohjelmassa kiistänyt vaatimuksen sen 2,8 miljoonaa euroa ylittävältä osalta. Lisäksi Keskinäinen Vakuutusyhtiö Fennia on pannut vireille Helsingin käräjäoikeudessa kaksi kannetta, joista ensimmäisessä vastaajina ovat Stockmann, selvittäjä ja valvoja ja toisessa Stockmann. Kanteissa käräjäoikeudelle Keskinäinen Vakuutusyhtiö Fennia pyytää oikeutta vahvistamaan, että Fennialle maksettavan vahingonkorvauksen määrä on enintään 12 miljoonaa euroa.

Vuokranantajilla kun näyttää välimiesmenettelyssä menevän huonosti, niin näistä samoista asioista heitellään useita kanteita käräjäoikeuteen ja toivotaan että jokin nappaa. Se nyt on täysin selvää että tällä toiminnalla ei mitenkään onnistuta käymään kaikkia oikeusasteita läpi; hyvä jos hoviin saadaan valituslupaa. Välimiesmenettely määrittää pitkälti suunnan.

4 tykkäystä

Relove julkistamassa oman somensa mukaan huomenna jonkinlaista uutta yhteistyökuviota Stockan kanssa. Oma veikkaukseni: Stocka jatkaa tavaratalojensa alivuokraamista entistäkin laajemmassa mittakaavassa, jonka myötä Relove avaa uudet toimipisteet niin Turkuun kuin Tampereellekin (kenties Tapiolaankin).

Yritysostothan taitavat olla Stockalla edelleen pannassa saneerauksen takia. Oma toiveeni olisi, että Stockka lähtisi myös osa-omistajaksi ja laajentamaan Relove toimimaan kaikissa tavarataloissaan. Käsittääkseni Relovehan on ollut Helsingissä jymymenestys.

4 tykkäystä

Siis Stokkalla on avoimia caseja ainoastaan välimieskäsittelyssä sekä POKin kanssa KO:ssa.

Lisäksi on yksi case käräjäoikeudessa mutta se on holdissa vmk käsittelyä odotellen (sama kantaja käräjillä ja vmk:ssa siis)

6 tykkäystä

Mistä tämä tieto @Seinakadun_Keisari? Ainakin Q1 tulosraportti (29.4.2022) listaa Nordikan ja Osuuspankin kärähaasteet vahingonkorvauksista ihan aktiivisina ja ratkaisemattomina. Ne on voinut tietenkin edetä, ratketa tai siirtyä sovitteluun, mutta sitten sellainen uutinen on mennyt itseltäni ohi.

5 tykkäystä

Olet täysin oikeassa, piti luntata vielä omat muistiinpanot ja tässä kattava listaus:

VMK: Lähitapiola, Fennia, POK
Käräjäoikeus: Nordika, TSO
KO: POK

Lisäksi on yksi käräjäcase holdissa VMK käsittelyn ajan

10 tykkäystä

Tämän keskustelun seuraamista ei yhtään helpota se, että jokainen käyttää itse keksimiään lyhenteitä. Tuomioistuinten viralliset lyhenteet ovat

  • Korkein oikeus, KKO
  • Käräjäoikeus, KO
14 tykkäystä

Itsellä salkun suurin tällä hetkellä, oletin että velkojat maksetaan nopeutetusti ulos viim kesällä kun rahaa on, ja Lindex tekee sitä lisää joka päivä. Mutta ilmeisesti halutaan mennä pitkän kaavan kautta ja saneerauksen valmistuminen jonnekin ensi vuoteen. Ehtii Lindexin loistokin hyytyä ennen kuin saneerauksesta päästään pois.
Lindexin jonkunmoinen kasvu Q1 → Q2 on jo kurssissa, eli ainut ässäkortti tälle vuodelle on retailin huippu Q2, muussa tapauksessa mörnitään tämä vuosi tässä hiukan 2€ päällä tuntumassa, sekin edellyttäen että Lindex pitää.
Pitäisiköhän keventää kun ei valmista, ja 4-5€ osakekurssia, näköjään tulekaan olettamassani aikataulussa läheskään. Riskitkin kasvaa kun aikaa kuluu ja inflaatiokin laukkaa ja kuluttajien rahat loppuu.
Ei alhaiset P/E:t ja P/S:t auta kun ei hommia saada etenemään.

7 tykkäystä

Pientä perustelua vaatisi, miksi Lindexin loisto sulaisi pois tämän vuoden aikana? Juurihan se on saatu taottua hyvään tuloskuntoon mm. Verkkokauppalaajennuksien myötä.

Toki siinä mielessä olen samaa mieltä, että ehkä sijoittajan kannalta ei olisi edes huono idea hieman tuota riidanalaista velkapajatsoa vaan maksaa pois, kun rahaa kerran on. Kumpi tulee kalliimmaksi, velkojen maksu vai se, että mahdollisesti tuottavia investointeja ja liiketoiminnan kehittämistä ei voida saneerauksen vuoksi toteuttaa.

4 tykkäystä

Lindex pärjännyt erinomaisesti Stockmannin saneerauksen ajan. Asioita viety eteenpäin ja tulos kasvanut. Pienenä pelkona mahdollinen ostotarjous, mutta sen takia ei kannata hypätä kyydistä – rajaa vain tuottoa.

Myös itseä kiinnostaa, miksi Lindexin suunta muuttuisi. Tukeeko tätä ennätyksellinen Q1 tai viime vuoden luvut? Onko viitteitä, että Lindexin työntekijöillä menisi huonommin?

Lisänä Lindexin sivuilta uutisia aikajanalle:

20 tykkäystä

Veikkaukseni meni puolittain oikein. Relove avaa siis Tampereen tiloissa.

Poiminta vielä tuosta uutisesta: ”Stockmann-tavaratalon uudistuminen Tampereella jatkuu ja kumppanitarjonta vahvistuuu - - ”

En siis yllättyisi, mikäli se Turkukin vielä avataan jossain kohtaa. Turun tavaratalohan menee nyt remppaan, joten siellä on varmasti mietitty entisestään tätä todennäköisesti kasvavien alivuokralaisten määrää tulevaisuudessa.

16 tykkäystä

Positiivista värinää ilmassa. Kauppalehti nosti Stockan top25 mallisalkkuun. Kommenttina hinnalla 2,44 Halpa. Kauppalehden listaan perustuvat Top 10- ja Top 25 -mallisalkut sisältävät yhtiöitä, joilla on paljon arvonnousuun ja osinkoon myönteisesti vaikuttavia ominaisuuksia.

20 tykkäystä

Tämä ketju hiljeni hetkeksi, kun osari purettiin ja konsensus “oikeasta hinnasta” löytyi, sieltä 3-5 euroa väliltä. Toki riskitkin perattiin.

Odotellaan rauhassa uutisia yhtiöistä.

11 tykkäystä