2025 vasta päättyy sauneeraus, niin edullista lainarahaa saa siihen asti vielä olla sisässä kasvua vauhdittamassa.
Vuosiraportista:
“31.12.2020 vakuusvelkaa oli jäljellä 13,3 miljoonaa euroa ja etuoikeudettomia tavallisia saneerausvelkoja 3,5 miljoonaa euroa.
Maksuohjelman mukaiset suoritukset päättyvät 30.6.2025.”
Vuosikertomuksen mukaan jäljellä olisi pääosin korollista saneerausvelkaa:
Ja saneerausohjelmaehdotuksen Liite 15:ssä vakuudellisten velkojen koroista:
Jos Tecnotree pystyy skaalaamaan liikevaihtoaan kohtuukustannuksin, niin kyllä nuo saneerausvelat jäävät nopeasti pieniksi, vaikka velka onkin pääosin korollista.
Tänään osaketta vaihdettiin hyvällä volyymilla. JPAG, ENS ja GSAG bruttomyynnit yhteensä lähes 1,9 miljoonaa osaketta:
oman arvioni mukaan Vikingillä olisi jäljellä ehkä noin kolme miljoonaa osaketta. Vauhti näyttää viime päivinä vain kiihtyneen, joten nähdäänkö keskiviikkona jo “loppuoksennus”
3kk vaihto keskimäärin 1,16M joten useampana päivänä nähty 3M luokkaa oleva vaihto on raju muutos.
Vaihdon palautuminen tulee olemaan merkittävä tapahtuma. Tosin onko se nyt niin positiivinen? On kiva myydä omistus pois kurssin noustessa kun tietää saavansa sen pian edullisesti takaisin kun iso omistaja myy pottiaan pois taas pläjäyksen viimeistään tunnin sisällä ja kurssi putoaa. Sama kaava on mulla ainakin toistaiseksi toiminut hyvin.
Mielenkiintoinen firma. Olisi tietysti voinut kiinnostaa jo muutama kymmenen prosenttia aiemmin, mutta kuitenkin. Tämän ostaminen on sinänsä näkemyksen ottoa Afrikan ja Lähi-idän menestyksen suhteen, hajautus johon ei tyypillisesti Helsingin pörssistä oikein pääse. Tasekin on näköjään kuosissa eli kriisiyhtiöksi on turhaa enää haukkua vaikka rajoitteita edelleen on.
Mitä mieltä olette tuosta käyttöpääomahässäkästä? Onko siis tosiaan niin, että neuvotteluasema ja kolmannen maailman bisneskulttuuri on sitä luokkaa, että maksut tulevat noin ehkä ja joskus? Tasearvosta 63% odottaa sitä että asiakas saisi laskunsa maksetuksi. Vertailuyhtiöistä esim Amdocsilla vastaava luku on 14% eli ei tuota voi suoraan toimialan piikkiin laittaa.
Itse pidän kassavirtaa erittäin tärkeässä roolissa joten tuo tuntuu aika punasävyiseltä lipulta. Täytyy varmaan koittaa katsoa kasvupotentiaalin kautta ja hypätä mukaan.
Teesi: terve tase * toimialan kasvunopeus * kehittyvien markkinoiden kasvukerroin * magic ingredient = $$$
Aika hämäävää tarkastella asiaa näin, yhtiöillä kun on aivan eri kokoiset taseet. Tottakai Tecnotreen (juuri vasta plussalle kääntynyt omapääoma) pieneen taseeseen peilattuna mikä tahansa luku tuntuu prosenteissa isolta. Jos tuota tarkastelee järkevämmin, eli vapaa kassavirta suhteessa liikevaihtoon, niin kas kummaa ja viime vuonna Tecnotreellä olikin merkittävästi paremmat luvut kuit Amdocsilla. Tecnotreella 13% vapaa kassavirta suhteessa liikevaihtoon ja Amdocsilla vain 5%.
Siis mitä tarkoitat, eikö Tecnotreellä ole mielestäsi hyvä kassavirta??
Tase ei sinänsä voi olla muuta kuin positiivinen, ei se mihinkään ole kääntynyt. Toisaalta olet kyllä siinä oikeassa, että saatavien suhteuttaminen suoraan taseen kokoon ei ole välttämättä vertailukelpoista. Toisaalta ei vertailu liikevaihtoonkaan ole tässä ongelmatonta. Amdocsin tuloslaskelma vastaa enemmän valmistavaa teollisuutta siinä mielessä, että bruttomarginaali on tasaisesti 33-36% luokkaa kun Tecnotreellä se on 95%. Jos tämä ero korjataan pois, niin Amdocs onnistuu kääntämään tuon jäljelle jäävän myyntikatteensa noin 50% voimalla operatiiviseksi kassavirraksi, kun Tecnotreellä tämä on luokkaa 20% viime vuoden onnistuneilla luvuilla laskien. Bruttomarginaali on kokolailla ennustettavaa ja yhtiön omissa käsissä, toisin kuin asiakkaiden huono maksuhalukkuus.
Mutta ei varmasti ole tarkoituksenmukaista vertailla näitä kahta kovin syvällisesti kun bisneskin on vähän erilaista enkä varsinkaan Amdocsia oikein tunne. Halusin vain nostaa esiin, että tuo iso klimppi saatavia on ihan oikea riski.
Kassavirta on viime vuodelta hyvällä tasolla, mutta laadultaan epävarma, epätasainen ja riippuvainen asiakkaiden maksuhalukkuudesta.