Erittäin hyvä kysymys, ja olen miettinyt samaa usein. Joku muu osaa antaa paremman vastauksen, koska itse en ole erityisen kiinnostunut siitä, miksi näin on. Sen näkee nykyisistä raaoista numeroista ja kysynnän määrästä. Katteet eivät oikein voi pienentyä kun kysyntää on niin valtavasti. Seuraavat 2-3 vuotta on ainakin erittäin turvallista olettaa, että katteet holdaavat - kuten sanoitkin.
Olet väärässä valuaation suhteen. Q4 tuloksen annualisoitu P/E on alle 100 oman odotukseni mukaan. Tämä 1,3milj annualisoidulla tuotannolla. Lähes varma katteiden holdaus riittää kompaktiin asti, käytännössä Berlinin ja Texasin täyteen kapasiteettii kasvamiseen asti. Kun tuo tapahtuu ja katteet holdaavat, P/E on muutaman vuoden päästä nykyisellä osakekurssilla enää 30 luokassa. Missään nimessä ei siis tarvitse mitään 15-20 vuotta venailla kasvamista valuaatioon.
Pitkän aikavälin katteiden kysymys onkin vähän spekulatiivisempi. Itse uskon tärkeimpien tekijöiden olevan softamyynti, tehokas autotuotanto ja brändi. Jokerikortteina insurance ja robotaxit.
-Softamyynti: FSD take rate viime vuosina ollut keskimäärin 20% luokassa. Noin vajaa 2k$ katetta per auto. Tästä rollattu virallisiin tuloksiin vain 50%, loput taseessa siihen asti että kaikki ominaisuudet on toimitettu asiakkaille. Tulevaisuudessa beta laajentunee kaikille ja 100% myynnistä menee tuloksiin. Take rate saattaa pysyä yllättävän korkealla, koska ominaisuuksia on paljon enemmän ja ne ovat parempia kuin tähän asti. 2k$ tech kate per auto 10milj volyymilla on 20 miljardia voittoa, joka arvostetaan teknologia arvostuskertoimilla. Näen mahdollisuuden paljon korkeampaankin lukuun kuin 2k$. Premium connectivity on tällä hetkellä toinen softa, jota Tesla myy. Se on suurimmalla osalla asiakkailla ja maksaa 10€ kuussa. Sillä saa satelliittikartat, liikennenäkymän ja netin autoon.
-Tuotanto: Muskin mukaan Teslan suurin pitkäaikainen kilpailuetu. Yrityskulttuuri ja tehokkuuskeskeisyys ei ole pelkkää sanahelinää, vaan volkswagenin toimarikin on antanut Teslalle credittiä tästä. Rate of innovation vaikuttaa myös vahvalta Teslan tuotannossa. Tuotannon teho onkin yksi syistä, miksi Tesla on mielestäni paras yritys listattuna.
-Brändi: Musk vihaa brändejä ja suurin osa Tesla bulleista kopioi hänen mielipiteensä. IMO brändi on kuitenkin Teslan mahdollisesti suurin vahvuus. Brändi vaan mahdollistaa hinnoitteluvahvuutta, maksukykyisten asiakkaiden lypsämistä, vähälukuisen automalliston jne. Sähköautoalalla Tesla on suhteellisen ylivertainen brändi, enkä näe sen muuttumista elinaikanani.
Henk koht uskon myös vahvasti Tesla vakuutukseen. Tesla saa enemmän ja parempaa dataa kuljettajien ajotyylistä. Tällä pitäisi pystyä yksiselitteisesti tarjoamaan paremmat vakuutukset, mielestäni outoa jos näin ei tapahdu 5v sisällä. Tätäkään mahdollisuutta ei ollut perinteisissä autoissa. Vakuutus kuitenkin vielä jokerikortti, koska sillä ei tehdä rahaa tällä hetkellä, toisinkuin muilla mainitsemillani tekijöillä.
Tosiaan itse tykkään katsoa katteet tuloksista ja sitten kysynnän & markkinatilanteen mukaan miettiä mihin suuntaan ne ovat liikkumassa lähivuosina. Loppupeleissä sillä ei ole hirveästi väliä tuleeko katteet vahvasta brändistä vai yrityksen paremmuuden johdosta.