Osakesijoittaminen

TietoEVRY - Menneisyyden vanki?

Toimarin SijoitusSummit-haastattelua (9 / 2020) ei ilmeisesti oltu vielä linkattu tänne:

9 tykkäystä

Huomasin, lisäsin kuitenkin kun näytti että alkaa ehkä lasku taittua (amatöörin arvio). Katsellaan ensi viikolla mennäänkö vielä alemmas. Olen valmistautunut ottamaan tämän pitkään pitoon, antaa tippua, kyllä se pohja joskus tulee vastaan.

Sivukommentti noista potilastietojärjestelmistä: Tiedon tuotoksia usein haukutaan käyttäjäkunnan toimesta, mutta eipä tuo apottikaan (HUS:n itse kehittämä potilastietojärjestelmä) käsittääkseni ole keuhuja saanut. Sitä on kehitetty ainakin 8 vuotta ja kustannusarvio on 774 miljoonaan euroa. Vaaratilanteita ja (isoja) ongelmia on lehtitietojen mukaan ollut. Sijoittajan näkökulmasta Tieto on tällä sektorilla vahvassa asemassa, siitäkin huolimatta että käyttäjäkunnalta kiitosta ei tule. Tarkoitan sitä että eipä niitä kilpailevia järjestelmiä montaa ole (Pegasos/CGI) ja nekin saavat usein haukkuja. Kuten tuosta apotti-esimerkistä käy ilmi, potilastietojärjestelmän kehittäminen on kallista ja hankalaa. Lisäksi potilastietojärjestelmiä ei niin vain vaihdeta, asiaan liittyy useita tahoja ja organisaatioita, kyseessä ei ole mikään puhelinliittymän vaihto. Mielestäni Tietoa on aika vaikea kammeta tältä sektrolita ulos kun se aikanaan sai lonkeronsa sisälle Suomalaiseen terveydenhuoltojärjestelmään.

4 tykkäystä

Ei ole Apotti HUS:in kehittämä. Kyseessä on Epic Systems:in valmissofta, jota on yritetty räätälöidä HUS:lle. Jos alat kaivella Redditiä ja Ylilautaa aiheesta huomannet minkälainen matopurkki on kyseessä. Kannatti ostaa “Valmiina” :+1:

9 tykkäystä

Mites se DynamicHealth? Tiedän jotain näistä ja voin sanoa, että lähes jokainen kunnan ja julkisen sektorin järjestelmä kerää käyttäjiltä enemmän haukkuja kuin kiitoksia. Ennen kaikki oli paremmin, kun pyöriteltiin papereita.

DynamicHealth on ihan perus ok, ei terveydenhuollon järjestelmistä mikään ole erityisen hyvä, ja Apotti on sitten aivan paska

1 tykkäys

Kiitos selvennyksestä, ei tiennyt tätä. :+1:

TietoEVRY on paljon muutakin kuin potilastietojärjestelmiä. Vahva monella osa-alueella. Tarjoavat myös mm. kyberturvallisuus palveluita. Tässä saa aika kokonaisvaltaisen paketin IT-sektoria järkevällä arvostuksella. Ei tulisi yllätyksenä, vaikka TietoEVRY lisättäisiin mallisalkkuun Fortumin ja Sampon rinnalle hinnan osuessa kohdilleen kuten tässä keskustelussakin on ennakoitu.

9 tykkäystä

TietoEVRYn ylivoimaisesti kiinnostavin tuote- ja palvelualue on Fintech. Molemmat puoliskot olivat vahvoja tällä alueella jo ennen mergeriä, mutta tarjoomat täydensivät toisiaan ilman merkittäviä päällekkäisyyksiä. Toimialaratkaisuista tämä on myös selvästi suurin ja kasvava. Fintech bisnes on globaalia, mikä tarjoaa eri luokan markkinan verrattuna FI-SE-NO akselilla toimiviin yksiköihin.

15 tykkäystä

Miten tuota yhtiön tasetta ja omaa pääomaa sekä ROEta pitäisi tulkita fuusion jälkeen? Oma pääoma 2018-2019 482me -> 1692me. ROE on valahtanut 20% -> 7%. Onko tuon ROEn tarkoitus nousta lähelle samoja tasoja ja onko entisen Evryn oman pääoman tuotto ollut niin paljon heikompaa joka painaa tuota ROEta alas? :thinking: Vai onko tuossa niin paljon poistoja ja kertakuluja jotka painaa nettotulosta. Sekä tietenkin laskenut tulos

3 tykkäystä

Oma mutu on, että integraatioajan (2021 loppuun asti?) kertaerät ovat sen verran koholla, että ROE ei oikein toimi tunnuslukuna. Joni näyttäisi tosin ennustavan ensi vuodelle jo 12% ROE:a.

Q3-rapsasta (kertaerien jakautuminen):


Tänä vuonna kertaeriä kirjataan siis moninkertaisesti suhteessa raportoituun EBIT:iin.

Q3-powerpointista (kertaerät jatkossa):


Ensi vuonna kertaerien arvioidaan puolittuvan tähän vuoteen nähden ja oletan että siitäkin eteenpäin kehitys olisi samansuuntaista.

6 tykkäystä

Mitä tuotteita Tiedolla on FinTechissä?

Tarjooma on laaja: core bankingista payments ratkaisuihin. Osa on enemmän tuote (IPR) pohjaista, osa enemmän projekti/palvelupohjaista. https://www.tietoevry.com/en/industries/financial-services/

TietoEVRY noteerattiin vasta IDC:n FinTech global top 25 rankingissa. Pressissä avainlukuja “our 3 000 experts providing cutting-edge business solutions to over 400 customers in more than 50 countries”
Eli tässä toimialayksikössä on enemmän ihmisiä töissä kuin näissä paikallisissa narikoissa Solita, Gofore, Vincit, Innofactor jne on yhteensä. Talouslukuja ei tietääkseni raportoida liiketoimintayksikkö-tasolla, mutta headcountin perusteella lienee liikevaihto noin 500Meur nurkilla.
Pressin kommenteissa korostetaan oman softan merkitystä kilpailukykyyn:
"We believe that our combination of deep industry knowledge and superior software and services portfolio are key enablers to drive innovation in financial services and make our customers more competitive. With the software and services capabilities from ex-EVRY and ex-Tieto now combined into one, our financial services offering is now stronger than ever, creating digital advantage for millions of customers every day.”

17 tykkäystä

Menikö se niin että korttimaksuihin (tai maksamiseen ylipäätään) liittyvät palvelut ja ratkaisut tuli tähän kokonaisuuteen Evryltä, ja Tiedolla ollut vahvemmin finanssipuoleen liittyvää konsultointia? Tämä puoli voisi tosiaan olla se kiinnostava kulma. Ihan hirveän selkeästi ei sivuilta löytynyt listattuna Fintech liittyviä omia tuotteita. Inderesilläkään ei taida olla tästä kokonaisuudesta vielä laajaa raporttia, josta saisi koko keissin käytyä tiivistetysti läpi?

Olen käynyt tunnuslukuja läpi ja keissi alkaa vaikuttaa suht. mielenkiintoiselta. Isona varjona kuitenkin omistajien myynnit ja aikaisemmin täällä mainittu osakkeiden lock-up ajan päättyminen. Kävin tuota Inderesin aikajanaa tänään läpi ja sieltä paistaa mm. lokakuun alusta 4,99%:iin alennettu omistusosuus Silchesteriltä https://www.inderes.fi/fi/tiedotteet/tietoevry-muutos-silchester-international-investorsin-omistusosuudessa-0

Vähän siis pelkona, että laskupainetta on niin kauan kuin myynnit jatkuvat(?) tai mahdollisesti ovat vasta joulu-marraskuussa isommin alkamassa…

5 tykkäystä

Itse hyppäsin jo tähän junaan, vaikka tiedossa olikin että kurssi todennäköisesti laskee markkinan mukana.

Jos laskee edelleen noista myynneistä, niin mielelläni lisään erän tai toisenkin.

Tällaiset laatuyhtiöt on ihan mukavia tukipisteitä salkkuun tuomaan vakautta ja ajan myötä myös vaurautta. Omaan salkkuun ostan mieluummin näitä kuin etsin niitä käänneyhtiöitä, joista kuitenkin ostoajoitukset menee pieleen ja turskaa tulee.

Vaikea nähdä, että TietoEVRY ottaisi takkiin -50% näiltä tasoilta lähivuosina, toisin kuin riskisemmät pienyhtiöt (ei sillä etteikö se olisi mahdollista). :slight_smile:

6 tykkäystä

Liekö sitten joulukuussa runsaampaa tarjontaa tiedossa, OP:n analyysistä, heillä myös OSTA-suositus, th 28€: “Osakkeiden myyntirajoitukset päättyvät. TietoEVRYn fuusio astui voimaan 5.12.2019 ja vuoden kuluttua tästä pääomistaja APAX Partnersin myyntirajoitukset päättyvät. APAX omistaa viimeisimmän liputusilmoituksen mukaan vajaat 19,9 miljoonaa osaketta, joka on 16,8%osakekannasta. Lisäksi pitkään mukana ollut Cevian Capital omistaa 9,4 milj. osaketta (7,9%). Suurimpien omistajien mahdollinen irtautuminen voi tuoda runsaasti likviditeettia markkinaan.”

4 tykkäystä

Jos tähän keissiin pitkällä tähtäimellä mukaan haluaa, niin en näe noita myyntejä minään uhkakuvana. Tuskinpa Cevian on irtautumassa alle 20 euron ja eiköhän APAX:illakin jokin rajahinta ole. Odotettavissa varmaan myös blokkikauppoja. Toki nämä myynnit pidentäisivät ehkä aikaikkunaa, jona osaketta olisi saatavilla suhteellisen edulliseen hintaan. Itse kuitenkin ostan nyt, kun hinta kohtaa omat kriteerini.

8 tykkäystä

Tuskin tulen ikinä ymmärtämään noita yhtiön kertaluontoisia kustannuksia sulautumiseen liittyen ja mistä ne kulut pääosin muodostuu. Saattaa johtua myös siitä etten yleensäkään osaa hahmotella alaan liittyviä kertakuluja, niitä käsittääkseni on Tiedolla ollut aiemminkin, pienemmässä määrin tosin. Mutta silti, osaako joku valaista edes jotenkin miksi sulautumiseen liittyvät kertakulut pomppaa yli sataan miljoonaan ja miten ne tulevat vaikuttamaan positiivisesti tuleviin voittoihin?

Toinen mitä mietin yhtiön arvostukseen liittyen, mikähän se tosiasiallinen syy on aliarvostuksen taustalla? Tuskin markkinat niin tehottomat on että ne ei ymmärrä kertakulujen olevan yksittäisiä ja laskemaan päin? Pitääkö markkinat vielä fuusioita liian riskisenä vai voiko olla että kenties Cevianin tms myynti painaa kurssia alas.

6 tykkäystä

Tässä EYn artikkelissa on avattu mistä merger/integration kulut voivat tulla:

Jos tuolta poimii ne yleisimmät " The most frequently reported drivers of one-time M&A integration costs are severance and employee-related costs, plant, office or real estate shutdown and IT system changes." Ottaen huomioon kuinka isoista monitoimiala-yrityksistä Tiedon ja EVRYn tapauksissa oli kysymys, on oletettavaa, että esimerkiksi IT-järjestelmien konsolidointiin ja toimitilajärjestelyihin palaa kymmeniä miljoonia.

4 tykkäystä

Olen itse ollut tekemässä useita yritysostoja high tech sektorilla. Kulut liittyvät Tiedon kaltaisessa casessa seuraaviin.

  • irtisanomiset: pohjoismaissa voisi arvioida esim. arvioisin kustannuksiksi noin 70k-100k€ / nuppi
  • tietojärjestelmien siivous integrointi mutta tässä tapauksessa tapauksessa en usko että tämä on iso osa kulua
  • päällekkäisen tuoteportfolion integrointi/korvaus - marginaalinen projektitalon tapauksessa

Toimitiloihin liittyvät järjestelyt varmaan maksavat hieman mutta en usko että se on suuri osa potista.

8 tykkäystä

Osakasluettelo päivittynyt (31.10.2020):

Onko Cevian vaihteeksi hypännyt hallintarekisteriin? Jos oletettaisiin ettei hallintarekisterissä ole tapahtunut muita muutoksia, niin omistus pudonnut 1 742 697 kappaleella (9 381 731 --> 7 639 034).

Edit:
Phoebus näyttää lisäilleen.

Edit2:

Tämän mukaan yli 500 000 osakkeen omistajat ovat vähentyneet kahdella, joista toinen on ilmeisesti OP-Suomi, mutta toinen on kaiketi kadonnut hallintarekisteristä :thinking: Kenties Cevian ei olekaan ollut tämä “mysteerimyyjä”…

5 tykkäystä