Jep. Titaan asti ei kauppasodat suuresta maailmasta yllä, joten sinne nyt kiireesti, kun vielä halvalla saa. Näitä FN-puljuja on kiva seurailla maailman myrskyissä, todellisia turvasatamia. Kympin kohdalla setä voi siis luopua omistaan teidän kukoistavan nuorison hyväksi. Jos siellä ei siis näy ostolaitaa, niin vinkkiä sedälle vaikka tämän ketjun kautta, niin tehdään pörssin kautta “sisäpiirikaupat”. Onnistuu helposti, kun vaihto niin pientä.
On alkanut näitä kiinteistörahastoja alkanut syntyä siellä täällä, UB aikoo myös perustaa kiinteistörahaston, mikä keskittyy mm. hoivatiloihin.
Luulis nettovuokratuottojen kohtaavan painetta lähitulevaisuudessa, samalla myös palkkiorakenteen. Mutta luulen kyllä tämän Titaniumin hoivarahaston “pöhinän” ainakin jonkin aikaa vielä kestävän 
mutta jossain kohtaa sen rajan on tultava vastaan. Sitä ne markkinat myös varmaan pelkääkin. Ehkä markkinat odottavat myös Titaniumilta näytön paikkaa heikkoina aikoina sekä niitä uusia tuotteita. Mutta tähän asti yhtiöllä käytännössä mennyt juuri niinkuin pitänytkin ellei jopa paremmin. Itse ajattelin vielä pysyä kyydissä, koska yhtiön sijoitusprofiili on muuttunut kokoajan mielekkäämmäksi mm. riskiprofiilin laskulla sekä rahastojen kasvulla, enkä näe varsinkaan lyhyellä aikavälillä syytä miksei tämä jatkuisi. Uskon myös kyllä yhtiön hyvään osingonmaksukykyyn pidemmälläkin aikavälillä. Aika näyttää
2 tykkäystä
Miksi Titaniumin P/B on ~4 ? En tunne oikein tämän hoivarahastobisneksen rakennetta…
Yhtiö ei suoraan omista rahastojen kiinteistöjä ja siksi ne ei näy taseessa, minkä takia p/b voi näyttää korkealta. Jos esim hoivarahaston kiinteistöt myytäisiin ei saisi osakkeenomistajat mitään, palkkioita lukuunottamatta. Yhtiö on pystynyt kasvattamaan liiketoimiaan ilman omaa pääomaa ja investointeja ja tasetta pidetäänkin hienolla nimellä ylikapitalisoituneena. Sen takia p/b ei ole oikein oleellisin arvostusmittari tässä tapauksessa.
2 tykkäystä
On muuten aika hieno bisnes-malli tällä Titalla. Sauli sen meille karvalakeille joskus aikanaan anti-illassa avasi. Siksi mukana.
Mukana mös,pienellä panoksella.
2 tykkäystä
Jees, tämä kuvio kuulostaa hyvältä. Eli Titanium on käytännössä vain hallinnointiyhtiö ja assetit+velat on “kapsuloitu” rahastoihin. Titanium on tavallaan se “kasino” joka vain pyörittää pelejä ja ottaa siitä “rake in”:in.
Toimii niin kauan kuin kulut pysyvät pienenä suhteessa rahastojen suosioon.
4 tykkäystä
Kutakuinkin. Eli sijoittajat sijoittaa hoivarahastoon ja niillä rahoilla ostetaan ja rakennetaan kiinteistöjä, yhdellä lauseella tiivistäen. Titanium ottaa palkkiot välistä ja tämä on se liikevaihto. Kuten on huomattu valuu suuri osa liikevaihdosta suoraan nettotulokseen.
Kulujen karsiminen firmalla ei välttämättä ole se ykköskysymysmerkki (jos siihen viittasit) pidemmällä aikavälillä, vaan pikemminkin yhtiön ja omistajien näkökulmasta katsoen miellyttävän korkean palkkiorakenteen kestävyys sekä vuokratuotot (koska esim hoivarahastoja jne tuntuu nousevan esille joka puolella). Se vääjäämättä tuo painetta liikevaihtoon ja marginaaleihin. Titanium osasi kyllä tosi hyvään aikaan lähtee tähän hommaan mukaan ja toistaiseksi vielä tuntuu olevan hoivakiinteistöille hyvin kysyntää ja johdolla hyvät missiot päällä. Mutta pidemmällä aikavälillä alkaa osakkeenomistajat toivoa muitakin tuotteita firmalta kun ikuisestihan tämä Hoivakiinteistöbuumi ei voi kestää =)
1 tykkäys
Tarkoitin enemmän sitä että kunhan malttavat pitää kulurakenteen kevyenä siten että liiketoiminnan skaalautuessa kulut eivät nouse samassa suhteessa, jolloin tulee kiva vipuvaikutus alariville.
Niinpä, mikä on se pidemmän aikavälin kilpailuetu? Toki jos Titanium sai/saa tässä alussa rohmuttua todella hyvät kohteet itselleen jotka jauhavat tuottoa sen verran etteivät rahastosijoittajat lähde muualle, niin tässä on jatkuvuutta. Toisaalta transaktiot tuottavat varmaan merkittävästi myös, eli kohteita pitää treidata ja myös vaihtuvuutta rahasto-omistuksiin halutaan, kunhan rahastojen pääoma on kokonaisuutena kasvava…
Toki tässä on se M&A optio. Ketkä voisivat olla kiinnostuneita ostamaan Titaniumin kaltaisen toimijan?
Ei se mene ihan näin. Jos nyt saa hyvät kohteet rahastolle, niin arvo nousee nyt, mutta ei tulevaisuudeessa. Jos tuotot jää myöhemmin alle totutun, niin kyllä se tarkottaa sitä, että sijoittajat nostaa varansa rahastosta ja sijoittavat muualle. Hoivakiinteistöjen suosiota ajaa tuottovaatimusten lasku ja suunta pitää olla jatkossakin sama, jotta nää olisi rahakoneita. Kun suunta muuttuu, niin titanium on vaikeuksissa, jos tuoteportfoliota ei saada laajennettua.
4 tykkäystä
Taas tuli hyvä kuukausi. Juna kulkee… Osakkeella vahva paine nousta…
rahasto 475M, OPO 266M, vieras 209M
120 kohdetta
2018 alusta tuotto 7,95% ja kuukausi jäljellä. Tuotoksi voi ounastella lähelle 9% täksi vuodeksi…
Velkamäärää olisi mahdollisuus nostaa huomattavasti ja varmaan nostetaankin kun hankekanta on jo sovittu.
2 tykkäystä
Mielestäni tuossa marraskuun raportissa oli 2 tärkeää pointtia. 1) markkinan heilunta ja riskien kasvu ei ole heijastunut uusmyynnissä ja 2) Investium-kaupan jälkeen (syyskuun alusta) jokainen kuukausi ollut +10MEUR NAV kasvu, eli Investiumista saatu selvästi uutta myyntivoimaa omiin tuotteisiin.
Case kaipaisi edelleen uutta tuotetta, koska Hoivan riippuvuus kasvaa kokoajan ja samalla Hoivan tuotot laskevat jatkuvasti kilpailun kiristyessä. Uusi hyvä tuote yhdessä vahvistuneen myyntivoiman kanssa olisi lähivuosien tuloskasvun ja riskiprofiilin laskun kannalta todella kova juttu.
5 tykkäystä
Hyvä Sauli! Voiko tätä case-Titaa sen paremmin päivittää! Riskiä on, mutta toistaiseksi on myös tuottoa niin sedälle kuin muille uskovaisille eli annetaan tämän titaniumilla päällystetyn luotijunan puskea eteenpäin. Jos Sauli on pääpappi, niin setä on varmaan Saulin seurakunnan pääurkuri: sitä veisataan ja soitetaan mitä pappi käskee…
1 tykkäys
En ole ihan samaa mieltä hoivan tuottojen laskusta. Vuokrasopparit tarjoavat tietyin sopimuksin varmaa tuottoa ja niitä tarkistetaan indeksikorotuksin.
Lisäksi myytiin portfoliota varmasti huonotuottoisemmasta päästä eli tuotto voi jopa nousta.
Ne sijoitetaan uudelleen ja tuotto paranee.
Yksi oleellinen kysymys on kuinka nopeasti rahaa saadaan rahastoon ja miltä kantilta asiaa nyt katsotaan. Rahaston tuottojen vai osakkeen omistajille tulevien tuottojen?
Järkevällä yhtiökulurakenteella, oikeilla kohteilla, riittävällä velkavivulla rahastoon saadaan hyvin uusia kohteita ja sekä rahasto tuottamaan että kasvavaa tuottoa myös omistajille. Kun rahaston koko on tarpeeksi suuri niin hallinointikulut jo riittävät mainioon tuottoon.
Eiköhän sinne tule myös uusia tuotteita kunhan aika on kypsä.
1 tykkäys
Hoivarahaston nettovuokratuotto on valunut jatkuvasti alemmas johtuen markkinan kohonneista hinnoista joka on heijastunut Titaniumin rahastoon 1) arvonkorotuksina 2) uusia kohteita ostaessa nettovuokratuotot ovat olleet aiempaa matalampia. Viimeisen 12kk aikana Hoivarahaston nettovuokratuotto on laskenut 6,73 %:sta 6,16 %:iin. Tämä trendi tulee jatkumaan, koska markkinalla on tällä hetkellä enemmän ostajia kuin myyjiä. Laskeva nettovuokratuotto nostaa vanhan salkun käypää arvoa vielä jonkin aikaa, mutta heikentää samalla pitkän aikavälin tuottotasoa. Laskevan nettovuokratuoton lisäksi korkotaso tulee todennäköisesti nousemaan lievästi, joka heikentää velkavivun tuomaa vaikutusta. Myös korjausvelka alkaa jollain aikavälillä nakertaa rahaston tuottoja nykyistä enemmän, mutta tämän tarkkaa aikaa on hankala määritellä.
On myös tärkeä huomioida, että Titaniumin omat palkkiot ovat todella korkeat ja nämä palkkiot heikentävät luonnollisesti sijoittajille tulevaa tuottoa. En tarkoita, etteikö Hoivarahasto tuottotaisi ihan ok lähivuosina, omat ennusteeni seuraavalle 3 vuodelle ovat: 7,5-8 % välillä. Tämä taso jää kuitenkin viimevuosien ~9% tasosta ja on selvää, että mitä alemmas tuotto laskee, sen vaikeampaa uusmyynti on.
Toistan mitä olen sanonut aiemminkin, osakkeenomistajien kannalta tämä on täysin poikkeuksellisen houkutteleva tuote johtuen hyvästä näkyvyydestä ja korkeista palkkioista. Vaikka tuotot asteittain laskevat ja uusmyynti varmasti hidastuu, tulee rahasto tarjoamaan osakkeenomistajille erinomaista palkkiovirtaa myös tulevina vuosina.
5 tykkäystä
“On myös tärkeä huomioida, että Titaniumin omat palkkiot ovat todella korkeat ja nämä palkkiot heikentävät luonnollisesti sijoittajille tulevaa tuottoa”.
Mitä tarkoitat tällä? Itse siis katselen asiaa nyt osakkeenomistajan silmin en rahastoon sijoittaneena. Sijoittaja se on osakkeeseenkin sijoittanut.
Mielestäni teksteissä täytyy nyt erotella selkeästi puhutaanko osakkeenomistajan intresseistä vai rahastonomistajan näkökulmasta. Ne kun poikkeavat aikalailla. Yhteinen intressi on varmasti win-win tilanne.
Sekava muotoilu oli. Tarkoitin siis, että Hoivarahaston palkkiot ovat korkeita ja tämä heikentää rahastoon sijoittaneiden saamia tuottoja. Osakkeenomistajien kannalta tilanne on erinomainen, niin pitkään kun rahastosijoittajat pysyvät tyytyväisinä.
Eivät intressit mielestäni oleellisesti poikkea toisistaan. Titaniumin pitää pystyä tarjoamaan Hoivarahaston omistajille mahdollisimman hyvät tuotot, jotta he voivat ylläpitää korkeita palkkiotasojaan.
1 tykkäys
Pääpappi on joutunut taas kerran kovistelemaan kovapäistä kansaa, mutta eiköhän nyt ole asia perille mennyt paksuimmankin karvalakin läpi: pääurkuri Masse-setä on ainakin uskossaan vahva ja tankkaa lisää Titaniumia.
Onko tietoa hoivarahaston asiakasprofiileista? Millaise segmentit ovat merkittäviä sijoittajia rahastoon?
1 tykkäys
Varakkaat yksityissijoittajat ja jonkin verran pienempiä insitituutioita. Reilut 2,5k omistajaa, eli keskimääräinen omistus reilut 100tEUR. Minimitiketti muistaakseni 20tEUR.
4 tykkäystä