Juu, paha Hoivatilat, paha Titanium, paha … Ei juma, Masse omistaakin Titaan, joten setä vetää äskeisen takaisin!! Eli oikaistuna: “Uudet tilat ja rakennukset ja niiden vuokraus ovat ikääntyvälle Suomelle yksi sote-uudistuksen kulmakivistä; se perusta, jolle koko Suomen hyvinvointi rakentuu tulevaisuudessa”.
Huh, että oli lähellä. Pitää olla jatkossa tarkempana…
Politiikka-Masse, FA
Itse en edelleenkään ole poliittisesta riskistä erityisen huolissani. Kiinteistöt eivät suoraan liity meneillään olevaan kohuun ja vuokrasopimukset ovat pääsääntöisesti markkinaehtoisia. Näin ollen kiinteistöomistajia on vaikea syyttää mistään (huonosta palvelusta tai ylihintaisista sopimuksista yms.), mikä voisi potentiaalisesti johtaa kohun leviämiseen kiinteistömanagereihin. Lisäksi valtiolla/kunnilla ei ole edellytyksiä rahoittaa kiinteistöjä itse. Toki politiikka on aina arvaamatonta ja päätöksentekoa ohjaavat muutkin asiat kuin terve järki.
Edelleen merkittävimpänä riskinä näen sijoittajien käyttäytymisen, mikä voisi heijastua laskevana uusmyyntinä tai jopa lunastuksina sijoittajien säikähtäessä kohua. Tulee Titaniumilta taas erittäin mielenkiintoinen kk-raportti 
Komppaan tässä Saulia ihan täpönä. Jos laskee, niin ohuesti aina mukana olen, jos ja mitä jää fyffee cannabis puolelta. Off topic. Mut ennuste C:ssä 2025 800 M usd. Vuosi sitten oli 500 M usd. Ehkä silleen sopii, et olis varmaan kivempi pössötellä itekin vanhempana vaipoissa, kun vaan katsoa Li Anderssonia.
Who knows kuka mistäkin tykkää.
Tänään aamarissa Titaniumin ennakko. Tiivistetysti vielä pointit:
-Tulos on erittäin hyvä, kertapalkkioiden (transaktio+tuotto) ansiosta
-Investium näkyy numeroissa syyskuusta alkaen, vaikutus suhteellisen pieni (1M/liikevaihto, 0 EBIT)
-Jos tulosennusteemme toteutuu, on osinkoennusteemme konservatiivinen ja osinkoyllätys mahdollinen
-Yhtiön tulisi valottaa tarkemmin strategiaa Investiumin suhteen sekä kertoa integraation etenemisestä. Käsitykseni mukaan Investiumia on saneerattu kovalla kädellä ja ovi on käynyt tiuhaan.
-Ohjeistusta ei varmasti tulla antamaan
Ihan vaan spekulatiivisesti, voisiko Titanium olla ostokohde jollekin finanssijätille? Tulisi mieleen vaikkapa Sampo, joka etsii kohteita. Synergiaa voisi löytyä vaikka pohjoismaisesta skaalauksesta, eli Sampo auttaisi Titaa laajentumaan konseptillaan uusiin maihin.
Hyvin epätodennäköistä, että Titanium olisi ostokohde. Ostajan näkökulmasta Titanium ei ole kovin houkutteleva, sillä käytännössä ostat vain yhden tuotteen ja maksat tästä todella kovan hinnan. Instituutionaalisia sijoittajia palvelevia yrityksiä Titanium tuskin myöskään kiinnostaa, sillä Hoivarahaston palkkiorakenne ei kestä instituutioiden tarkastelua (isot instikat eivät ole valmiit maksamaan rahaston transaktiopalkkiota) ja tässä ei olisi ristiinmyyntimahdollisuutta. Halvemmaksi tulee perustaa itse oma hoivarahasto (kuten esim Evli ja Pareto ovat tehneet).
Hmh. Olisiko hinta kova? 30% preemiolla n. 100MEUR, PE ~13. Lafka tekee hyvää tulosta ja samalla saisi valmiin paketin henkilöstöineen ja osaamisineen laajentamaan settiä, sanotaan vaikka 10x seuraavan 5 vuoden aikana 
Yhdestä AUM:ltaan alle 300 MEUR tuotteesta tuo on ihan älyttömän korkea hinta. Pitää muistaa, että Titaniumin muu AUM on varsin heikkoa. Nyrkkisääntönä perinteisen varainhoidon AUM:ia hinnoitellaan maailmalla ~3% hinnalla. 10% hinta vaatii jo täysin poikkeuksellisen tuotteen. Titaniumissa maksat AUM:sta +30%. Vertailun vuoksi hinnoittelen esim. eQ:n ja Taalerin pääomarahastojen AUM:ia ~10% hintalapulla.
Hoivarahaston lisäksi Titaniumissa ei tällä hetkellä juuri muuta ostettavaa. Toki ydintiimi on tehnyt erinomaista työtä ja heille voi jonkun arvon antaa. Investiumin myyntipumpulle ei mielestäni voi kovin korkeaa hintalappua antaa. Titaniumista voisi tulla ostokohde, jos yhtiö onnistuisi laajentamaan tuotetarjontaansa.
Mielestäni Titaniumin pitäisi ehdottomasti olla itse ostajana. Yhtiö saa hoivan ansiosta korkean markkina-arvon ja osake on validi kaupankäyntiväline. Yhtiöllä on Investiumin jälkeen valmis myyntikoneisto minkä avulla ostokohteen tuotteiden jakelua voitaisi tehostaa.
P/E 13x olisi Titaniumista todella korkea hinta, koska koko case nojaa vain yhteen tuotteeseen ja tällä hetkellä kertatuottojen osuus on vielä todella iso. Rahaston on pakko jatkaa kasvua vielä lähivuosina, että nykyinen tulotaso pystytään edes säilyttämään ilman kertatuottoja.
Casen ajattelin perustuvan siihen että jos(?) Titaniumin tuote on kilpailukykyinen täällä, voisiko sitä skaalata muihin maihin? Tosin nyt kun ajattelee tarkemmin niin mikä se kilpailuetu voisi olla. No skaala, jota nyt ei ehkä ole. Mutta voisiko joku isompi toimija tuutata sellaisen pääoman sinne taakse että skaalaetua löytyisi rajojenkin ylittävälle ristiretkelle?
Asiasta kukkaruukkuun…
Kävi jo jossain kohtaa mielessä hyppäisinkö pois tita-luotijunasta, syynä edelleen suuri hoivariippuvuus, kohtuullisen suuret kertapalkkiot rahastossa sekä painetta rahaston tuotoissa ja palkkiotasoissa/rakenteessa tulevaisuudessa.
Mutta ajattelin että pelkästään nykyinen osinkokin jo tarjoaa mulle hyvän tuoton eikä tuotto-odotus ole kiinni tuloksen/osingon kasvusta tai arvostuksen noususta. Jos yhtiö jakaa 0,6e osinkoa on osinkotuotto% tällä hetkellä 7,6% mikä ainakin mulle kelpaa. Mielestäni myös 0,6 euron osinko on aika varovainen odotus ja mahdollisuus on myös isompaankin osinkoon. Mutta sen näkee sit torstaina siis. Muutenkin, uskon kyllä osingon kasvavan tulevaisuudessa, samoten hoivarahaston positiivinen kehitys ja yhtiön 20meur liikevaihto tavoite vuodelle 2021 vaikuttaa hyvin realistiselta mielestäni. Eli pysyttelen ainakin vielä Titanium-uskovaisena.
Ps. Osakkeen 2019e p/e jopa 10x ja osakkeen hintakin melkein 8 euroa!
Älä nyt helvetiss… hyppää pois! Masse lanseerasi Tita-merkkisen luotijunan jo aikaa sitten ylempänä ketjussa ja sehän puskee läpi maailman myrskyjen:
Sauli pääpappina on valanut kovapäiseen kansaan tita-uskoa jo pitkään ja Masse, pääurkuri, on aina soittanut mitä pääpappi käskee.
Kurssi sen kun nousee, torstaina on mahdollisuus päästä selvästi yli 8 erkin:
Masse, pääurkuri, jolle joskus vähän maallinenkin mammona maistuu
Helmikuussa Hoivarahaston omapääoma nousi 291 M euroon. Nousua oli 12 M €.
Hoivarahaston tuotto laskee.
Kohteiden määrää pitäisi saada nousemaan, että saa lisää tuottoa. Jos tuotto laskee niin rupeaa rahastonkin myynti laskemaan.
Eihän Sauli meittiä mikään l-merkkinen aalto uhkaa, eihän??
Hoivakiinteistömarkkinat ovat hyvin toisistaan poikkeavat ja näin ollen synergiaa rajojen yli on todella vaikea nähdä. Pitää muistaa, että ei Titaniumilla varsinaisesti mitään patentteja ole tuossa rahastossa 
Vastaava rahasto on suhteellisen helppo perustaa ja tätä uusperustantaa on nähty Suomessakin useampia. Titanium nyt vain on sattunut perustamaan markkinatilanteeseen täydellisesti sopivan tuotteen täydelliseen aikaan ja osannut kapitalisoida sen täysimääräisesti (korkeat palkkiotasot ja oikea kohderyhmä).
All in all itse antaisin Titanium analyysissä yritysostokortille 0% painon ja antaisin enemmän painoa Titaniumin itsensä tekemille yritysostoille.
Muistakaa nyt ihmeessä, että Titaniumin kertoimien pitääkin olla selvästi alle vertailuyhtiöiden johtuen tuosta yhden kortin varassa olemisesta Tuotto-odotuksen pitääkin olla suhteellisen korkea, sillä sen vastapainona kannat myös paljon riskiä. Tällä hetkellä tämä riski on aika hyvin piilossa ei tunnu todennäköiseltä. On kuitenkin hyvä muistaa, että pelkästään Hoivarahaston myynnin kääntyminen laskuun olisi yhtiön kurssille tuhoisaa.
Helmikuun myyntiluvut olivat vahvalla tasolla. +10M nettomerkinnät ovat jälleen hyvä suoritus ja hoivakohulla ei näytä olevan vaikutusta myyntiin. Velkavipu edelleen vähän alakanttiin (Paretolle myyty salkku) ja kun velkavipu ajetaan taas ylös, tulee tämä tukemaan tuottotasoa. 6,2% nettovuokratuotto edelleen terve ja tukee hyvin uusmyyntiä.
Ensi kuussa sitten nähdään onko loppuvuoden ryminä johtanut lunastuksiin, itse en ole tästä erityisen huolestunut, mutta tietty varovaisuus myös tämän suhteen paikallaan.
Jos loppuvuonna rymisi niin menee se juna toiseenkin suuntaan. Aika nopeasti porukka siirtyi taas ostolaidalle…
All in, veli
Kyllä mää ainakin tämän muistan, ja olen tästä myös samaa mieltä. Olen muutenkin tuolla aiemmissa viesteissä myöntänytkin kääntyneeni varovaisempaan suuntaan tämän casen suhteen. Ja juuri tuossa sanoin että kävi myyminenkin jo mielessä koska tiedän mitä riskejä tämän omistamiseen kuuluu.
Arvostuskertoimista nopeasti ajatuksiani että maltilliset edelleen, mutta ihan syystäkin. Kauheasti ei vaikuta olevan hyvää hinnoiteltu, yhtiöllä hyvät edellytykset jatkaa kasvua ja osinkotuotto hyvällä mallilla, siksi lyhyesti sanottuna pysyn mukana. Mut joo, siitä en tiedä kauanko tätä omistan, toistaiseksi ainakin.
Lisäys: @Sauli_Vilen, kuitenkin hyvä, että joku muistuttaa riskeistä ja pitää jalat maan pinnalla tän casen suhteen, Masse pääurkuri pysynee silti edelleen vahvasti bull-puolella? 
Heikko on Astrix uskossaan, vaan Sauli ja Masse sen kun porskuttaa. Pääteasemalla odottaa niin henkinen kuin maallinen mammona:smiling_imp:
Masse, Titanium junaan kahlittu