Titanium - Kasvun toista tukijalkaa etsimässä

Vähän jäätiin ennusteesta, osinko 0,81e

Titanium tulee päivittämään taloudelliset tavoitteensa vuoden 2021 loppuun mennessä.

2 tykkäystä

Aika nihkeät luvut. Liikevoitto ja liikevaihto putosivat h2:lla vaikka inderes odotti kasvua.

Aika huvittavaa kun ja jos ei edes nämä luvut riitä?

Moni tj maailmassa myisi molemmat munuaisensa ja anoppinsa kaupanpäälle, jos saisi firmansa saamaan iskuun.

Liikevoitto ilman konserniliikearvon poistoja (EBITA) oli 11,6 miljoonaa euroa (9,8), eli 57,1 % liikevaihdosta (53,4)
Liikevoitto (EBIT) oli 9,8 miljoonaa euroa (7,0), muutos +41,1 %. Liikevoittomarginaali oli 48,5 % (37,7)
Tilikauden tulos oli 7,6 miljoonaa euroa (5,2), muutos +45,7 %
Liiketoiminnan rahavirta kasvoi 9,6 miljoonaan euroon (9,1)

5 tykkäystä

Niinpä… joko porukka on tyhmiä tai epärealistisia odotustensa kanssa, varsinkin kun kohteiden lisääminen on ollut jäissä.

Edelleen tämä tulee kasvamaan, tosin hitaammin kuin ennen. Hyvä osingonmaksaja tästä tulee. Kelpaa pitkään salkkuun.

En pidä pe-lukua korkeana velattomalle yhtiölle, jolla vahva kassa, ennustettavat tasaiset tulot.

Sotesotkut kun saadaan selväksi niin investoinnit pärähtää taas käyntiin.

3 tykkäystä

20milj. liikevaihto tavoitteeseen päästiin ja 650milj. korkataan hoivarahastolle tänä vuonna. Sen jälkeen saadaan uudet taloudelliset tavoitteet. Hyvin jyskyttää eteenpäin, vaikka korona tänä vuonna heittikin kapuloita rattaisiin. Alkuvuosi taas ollut hyvä hoivarahastolle ja henkilökohtaisesti Titanium on ollut ”vain” hoivarahasto. Kiva kuulla että kasvuosinkorahasto menestyy hyvin, sen saa tähän asuntorahaston kanssa bonuksena päälle. Luvut oli odotuksiin nähden vähän pehmeät, mutta odotukset saatoi myös olla liian kovat, ottaen huomioon kuinka poikkeuksellinen vuosi oli.

Itselle uusi tieto oli tämä: ”Lokakuussa 2020 Titanium Rahastoyhtiö sai Finanssivalvonnalta hakemansa päätöksen, jonka mukaisesti Rahastoyhtiön toimiluvan laajennus kattaa myös rahasto-osuusstrategioita noudattavien vaihtoehtorahastojen hoitamisen”

Nämä AIF:t on kyllä vekkuleita hommia. Tähän olis kiva saada jonkun ammattilaisen näkemystä. Oma käsitys on että summat on isoja, mukaan on vaikea päästä ja sijoitettava isosti. Tulee viemään ainakin Titaniumin hallinnoitavan varallisuuden ihan eri levelille?

Lisäys:

AIF:t avaa aika paljon isomman arsenaalin titaniumille.

4 tykkäystä
1 tykkäys

Kokonaisuutena loistava vuosi Titaniumilta kaikkien tapahtumien jälkeen. Myös seuraavien vuosien tulostaso ja jonkin verran nouseva osinko vaikuttaa erittäin turvatulta. Aika vakaa osinkolappu tämä on omistaa.

2 tykkäystä

Lievä pettymys, mitä sitä kiistämään.

Mutta asiaa aamupäivän märehdittyä, hyvältä oikeastaan sittenkin näyttää.

Pari yksityiskohtaa:

Kun huhtikuussa maksetaan 8,2 milj. osinko, netto kassa on päälle 20 milj. eli osinkoa voisi jakaa vielä 1,5 kertaa 8,2 milj…

Vuoteen 2021 hoivarahasto on startannut 54 milj. suurempana kuin vuoteen 2020. Suhteellisen varmaa kasvua on siis edelleen luvassa, ainakin vuodelle 2021.

1 tykkäys

Vähän ehkä vedät mutkia suoraksi tässä. Titaniumin voitonjakosuhde on yli 100% ja on ollut jo jonkin aikaa. Osingon jatkuva kasvu edellyyttää siis kyllä väkisin nykyistä kovempaa tuloskasvua. Tilanne jossa osa osingosta jaetaan aina kassasta eikä liiketoiminnan voitoista ei vain yksinkertaisesti ole kestävä pitkällä tähtäimellä.

Osinkotarinassa pitää mielestäni tarkastella riskejä ja osingonjako %:a eikä pelkästään yksittäistä osinkoa tai kassaa kuten esitit. Jos osinkotuottoja hakee niin mielestäni Titanium ei ole parhaita kohteita isossa kuvassa.

Esimerkiksi Sampo on paljon matalariskisempi ja jakaa 5% osinkotuottoa 70 % voitonjakosuhteella vrt. Titaniumin 6% osinko 100% voitonjakosuhteella.

Investoinnit hoitokoteihin on jäissä ja se on aito ongelma lyhyellä tähtäimellä. Liian vahva fokus tuonne hoivaan voi realisoitua ja riskiä mielestäni on, koska itse hoivarahaston tuotot taas sijoittajille ovat jatkuvassa alamäessä.

Myin itse Titaniumini äskettäin, koska hinta nousi sopivasti ja sijoituscase heikkenee minusta hieman koko ajan.

3 tykkäystä

Emoyhtiön jakokelpoiset varat tilikauden lopussa olivat 27 697 732,14 euroa, josta tilikauden voitto oli 8 352 428,29 euroa. Titaniumin hallitus esittää varsinaiselle yhtiökokoukselle, että 31.12.2020 päättyneeltä tilikaudelta jaetaan osinkoa 0,64 euroa osakkeelta ja lisäosinkoa 0,17 euroa osakkeelta. Esitystä vastaava osinko laskettuna tilinpäätöshetken osakemäärällä on yhteensä 8 262 832,68 euroa.

Liiketoiminnan rahavirta kasvoi 9,6 miljoonaan euroon (9,1)

2019:

Emoyhtiön jakokelpoiset varat tilikauden lopussa olivat 26 435 854,01 euroa, josta tilikauden
voitto oli 8 356 039,52 euroa. Titaniumin hallitus esittää 2.4.2020 pidettävälle yhtiökokoukselle,
että 31.12.2019 päättyneeltä tilikaudelta jaetaan osinkoa 0,57 euroa osakkeelta ja lisäosinkoa 0,15
euroa osakkeelta. Esitystä vastaava osinko laskettuna tilinpäätöshetken osakemäärällä on yhteensä 7 318 100,16 euroa.

2018:

Emoyhtiön jakokelpoiset varat tilikauden lopussa olivat 25 085 867,39 euroa, josta tilikauden voitto oli 7 699 883,35 euroa. Titaniumin hallitus esittää 15.4.2019 pidettävälle yhtiökokoukselle, että 31.12.2018 päättyneeltä tilikaudelta jaetaan osinkona 0,56 euroa osakkeelta ja lisäosinkoa 0,14 euroa osakkeelta. Esitystä vastaava osinko laskettuna tilinpäätöshetken osakemäärällä on yhteensä 7 006 053 euroa. Osinko ja lisäosinko esitetään maksettavaksi yhdessä erässä toukokuun alussa.

Itse en tunnista näistä luvuista ongelmaasi. Lähes koko tulos on kyllä maksettu ulos osinkoina, mutta varaa olisi maksaa paljon enemmänkin.

E. Siinä vielä mainitsemasi Sampo, jonka osinko on kestävällä pohjalla:

image

5 tykkäystä

Osinkojutullani halusin vain kertoa, että yhtiön nettokassa on poikkeuksellisen vahva. Onko se hyvä asia on toinen juttu. Toivottavasti asiasta päättävillä on jokin hyvä visio rahan käytöstä.Liiketoiminnan tuottama kassavirta oli 9,6 milj… Osinko on iso, mutta se voisi olla suurempikin ja silti rahoitettavissa liiketoiminnan tuottamalla rahavirralla. Kaiken karvaisia exel virityksiä on nähty, jossa luvut ovat kyllä komeita, mutta rahaa ei ole.

Hoivarakentamisen jäätyminen on toki negatiivinen seikka. Suomalaiset eivät kuitenkaan ole nuortuneet, joten mikä nyt jätetään rakentamatta, rakennetaan takuu varmasti tulevaisuudessa ja entistä suuremmalla kiireellä.

Kuten totesit, tuotot ovat olleet lievästi paineessa jo pidempään. Hoivarahasto liiketoimintaan ovat tulleet mukaan ainakin United Bankers ja OP omilla rahastoillaan. Mutta mitä olen näiden rahastojen kehitystä seurannut, näyttäisi olevan jonkin sortin vaikeuksia tehdä kannattavaa liiketoimintaa sekä rahastoyhtiön että asiakkaan kannalta. Hoivarakentamisen jäätyminen ei tietysti ole edesauttanut markkinoille tuloa. Mutta kun heti alkuun rahasto koostuu huonotuottoisista yksiköistä, ne toimivat painolastina, jos markkina taas lähtee vetämään jolloin uusmyynti voi muodostua haasteelliseksi.

Titanium on erinomaisissa asemissa. Rahasto on jo suhteellisen iso ja se tuottaa hyvin sekä rahastoyhtiölle että rahaston omistajille. Velkavipua on, mutta tarvittaessa sitä voidaan kasvattaa huomattavasti.

1 tykkäys

Hahah, arvasin että tästä Sampo esimerkistä tulee sanomista :slight_smile:

Pointtini nyt oli tosiaan se mitä sanoin yllä, eli ottaisin ennemmin 5% osinkotuottoa 70% voitojaolla kuin 6% 100%:lla. Tämähän ei kovin monimutkaista matematiikkaa ole.

Mitä Titaniumiin tulee niin suuri haaste tässä lyhyellä tähtäimellä on tosiaan se, että Hoivarahasto on käytännössä ainut tulonlähde ja rahasto kasvaa nyt hitaasti uusien hankkeiden puutteen takia. Samalla merkintöjä tulee kuitenkin lisää ja nettovuokratuotto heikkenee kokoajan. Pitäisi tavalla tai toisella saada niitä hankkeita nyt käyntiin tai tuo rahaston tuotto jatkaa tuota pitkään jatkunutta loivaa laskuaan ja tämäkin loistava tuote alkaa olla kilpailukyvyltään heikompi kokoajan vrt. muut sijoitusinstrumentit.

Olin pitkään Titan kyydissä ja hyppäisin takaisinkin, jos riskit hieman korjaisivat. Väestörakenne on aika vahva ajuri pitkällä tähtäimellä, mutta omaan sijoitushorisonttiini sen positiiviset vaikutukset ovat vielä suhteellisen pitkällä.

2 tykkäystä

Pari kommenttia tänne Titaniumiin liittyen:

Hoivarahaston näkymissä on lyhyellä aikavälillä tummia pilviä. Tuo hoivakiinteistömarkkina on tällä hetkellä tosi hiljainen ja samalla meillä on yhä isompi joukko tappelemassa pienestä määrästä kohteita. Tuohon markkinaan on tällä hetkellä tosi vaikea sijoittaa pääomaa. Kun tähän lisätään se, että Hoivarahaston kassa on tavoitetasoa korkeampi ja velkavipu matalampi, on ihan aito riski, että Titanium joutuu pistämään rahaston hetkeksi kiinni ja rajoittamaan sisään tulevaa rahaa. Tämä on toki täysin oikea päätös rahaston nykyomistajille, mutta samalla se toki hidastaisi rahaston kasvua.

Pitkällä aikavälillä hoivakiinteistömarkkinan näkymä on edelleen tosi hyvä (ikääntyvä Suomi, kuntien talous ongelmat etc.). Titaniumin kannalta haasteena tulee tässä jo täällä aiemmin puhuttu rahaston korkea palkkiorakenne joka rajoittaa Titaniumin kykyä ottaa kohteita sisään matalammilla tuottovaatimuksilla. Olemme avanneet tätä tarkemmin laajassa raportissa sivulla 14 (https://www.inderes.fi/fi/system/files/company-reports/titanium_laaja_17102020.pdf), mutta karkeasti olemme hahmotelleet, että 4,5-5,0% alkutuoton kohdalla tulee Titaniumilla taso vastaan jossa se on vaikea enää tarjota nykypalkkiorakenteella hyviä tuottoja sijoittajille.

Yhteenvetona Hoivarahastosta voidaan todeta, että tuote on ihan fantastinen, mutta se alkaa monella tapaa olla aika kypsässä vaiheessa ja merkittävä kasvu nykytasoilta ei todellakaan ole enää itsestäänselvyys. Me ennustamme edelleen tervettä kasvua lähivuosille, mutta tähän liittyy kyllä aiempaa enemmän epävarmuutta.

Titaniumin olisikin äärimmäisen tärkeä hajauttaa liikevaihtopohjaansa vielä, kun Hoivarahasto kasvaa. Mielestäni on aika huolestuttavaa, että vaikka osinkorahasto onkin mennyt ihan älyttömän hyvin, ei Titanium ole saanut sinne kuin 17 MEUR pääomia. Tässä on pilkku väärässä paikassa ja rahaston kokoluokan pitäisi olla +100 MEUR, että sillä olisi konsernille merkitystä (palkkiotaso ~2%, eli nyt osinkorahasto tuo konsernin liikevaihdosta alle prosentin). Herää väkisinkin huoli, että missä on vika, kun ei tuommoistakaan tuotetta saada enempää kaupaksi? Sama koskee myös KV-kiinteistöä, jonka kokoluokka on jämähtänyt 30 MEUR:oon, vaikka tuote on ihan ok. Jos katsotaan yhtiön kykyä lanseerata onnistuneesti uusia tuotteita, niin Hoivan lisäksi on ollut valitettavan hankalaa. Ensimmäinen osinkorahasto lopetettiin, Asunto jäi pieneksi (tässä toki markkinatilanne heikkeni), KV-kiinteistö jäänyt pieneksi ja Osinkorahasto ei meinaa lähteä lentoon. Oma tulkinta on se, että tässä tulee juuri vastaan se haaste kun Titanium on vain tuotekauppias, eikä omaisuudenhoitaja. Tuotekauppiaana sinun pitää pystyä tarjoamaan jotain täysin poikkeuksellista mitä Hoivarahasto on, mutta nuo muut eivät. Uskallan väittää, että jos yhtiöllä olisi asiakkaiden varat konsultatiivisen varainhoidon piirissä, olisi myös muiden tuotteiden myynti parempaa. Varainhoitorahasto on ihan mielenkiintoinen lisä tarjontaan, mutta vaikea nähdä, että tuostakaan konsernin kannalta merkittävää tuotetta saataisi.

Uusista tuotteista yhteenvetona voidaan todeta, että vähän vaikealta näyttää ja ainakin oma luottamus sen suhteen, että Hoivan riskiä saataisi lähivuosina oleellisesti pienemmäksi on kyllä laskenut.

Yksi ratkaisu tähän voisi olla tuotetarjonnan laajennus yrityskaupalla. Yhtiön oma osake tarjoaisi tähän ihan fantastisen työkalun (Hoivarahaston AUM:n MCAP ihan älyttömän korkea). Yrityskaupalla yhtiö saisi kaksi kärpästä yhdellä iskulla, kun riippuvuus hoivarahastosta laskisi (arvostuskertoimiin tukea) ja samalla luotaisi uutta pohjaa kasvulle.

16 tykkäystä

@Sauli_Vilen Tähän voin kommentoida oman kokemukseni perusteella. Minuun on oltu yhteydessä Titaniumista useaan otteeseen viimeisen puolen vuoden aikana, eikä kertaakaan ole tarjottu muuta sijoitustuotetta kuin hoivarahastoa. Minusta jotenkin tuntuu, että Titaniumin markkinointistrategia painottuu täysin hoivarahaston ympärille, eikä oheistuotteita edes tajuta mainostaa potentiaalisille asiakkaille.

Huom. tämä on vain oma kokemukseni.

6 tykkäystä

+13miljoonaa, ei uusia kohteita

Varanhoito-rahastossa 30 %-painolla hoivaa:

4 tykkäystä

Ei hassumpi sisältö pitkän aikavälin sijoitukselle tuossa varainhoidossa.

Erikoissijoitusrahasto Titanium Hoivakiinteistö 30,3 %
S&P 500 ETF 10,3 %
Eurooppa ESG Leaders ETF 10,1 %
High Yield korko ETF 10,1 %
Sijoitusrahasto Titanium Kasvuosinko 9,9 %
Digitalisaatio ETF 5,2 %
Puhdas vesi ETF 5,0 %
Kehittyvät markkinat ESG leaders ETF 4,9 %
Uusiutuva energia ETF 4,3 %

2 tykkäystä
2 tykkäystä

Kim Lindström ostanut viime aikoina Titaniumia…:slightly_smiling_face: Kim Lindström noudatti sitkeästi arvostrategiaa läpi it-kuplan, mutta nyt hän ei löydä ostettavaa – "On vaarallista, jos ihmiset kuvittelevat, että kurssit voivat vain nousta” | Arvopaperi

6 tykkäystä

Jaaha nyt se tapahtui. Hoivarahasto laittaa ovet kiinni. Tämä ei kyllä varsinaisesti yllättänyt. Siis hei eikö tämä ollutkaan ikuinen kasvuyhtiö?

Mutta ei hätää nyt haetaan kasvua Baltiasta :smile: eli hommat jatkuu. Mielenkiinnolla seuraan miten tämä lähtee lentoon.

Kyllä, mikään ei ole ikuista ja jossain kohtaa se yksisarvinenkin lakkaa laukkaamasta. Hyvää tässä on se että yhtiö laittaa heti uuden samankaltaisen tuotteen tulille kun vanha laitetaan kiinni.

5 tykkäystä

Tässäpä lisätiedot rahastosta:

https://www.titanium.fi/tuotteet-ja-palvelut/rahastot/titanium-baltia-kiinteisto/

e. korjaantui

3 tykkäystä