Laitetaanpa tännekin Petrin ja Thomaksen tulosennakko perjantaita 29.10 varten: Tokmanni Q3 perjantaina: Odotamme vahvan suorittamisen jatkuvan | Inderes: Osakeanalyysit, mallisalkku, osakevertailu & aamukatsaus
Täällä myös Handelsbankenin ennakkokommenttia, hiukan varovaisempi linja: https://mb.cision.com/Public/3555/3441261/ab5c8362e2b9f223.pdf
Tokmannin liiketoimintakatsaus 1.1.-30.9.2021: Liikevaihto kasvoi ja liikevoitto parani
Keskeistä KOLMANNELTA neljännekseltä 2021
- Liikevaihto kasvoi 7,0 % (13,1 %) ja oli 280,1 milj. euroa (261,7)
- Vertailukelpoisten myymälöiden liikevaihto kasvoi 5,4 % (11,6 %)
- Vertailukelpoinen myyntikate oli 95,1 milj. euroa (89,0) ja vertailukelpoinen myyntikatemarginaali oli 34,0 % (34,0 %)
- Vertailukelpoinen liikevoitto oli 26,1 milj. euroa (24,0), 9,3 % liikevaihdosta (9,2 %)
- Liiketoiminnan rahavirta oli 12,5 milj. euroa (6,1)
- Laimennettu osakekohtainen tulos oli 0,32 euroa (0,29)
Keskeistä katsauskaudelta TAMMI-SYYSKUU 2021
- Liikevaihto kasvoi 8,2 % (13,2 %) ja oli 807,7 milj. euroa (746,7)
- Vertailukelpoisten myymälöiden liikevaihto kasvoi 7,0 % (11,8 %)
- Vertailukelpoinen myyntikate oli 275,6 milj. euroa (251,4), ja vertailukelpoinen myyntikatemarginaali oli 34,1 % (33,7 %)
- Vertailukelpoinen liikevoitto oli 65,2 milj. euroa (54,9), 8,1 % liikevaihdosta (7,4 %)
- Liiketoiminnan rahavirta oli 51,9 milj. euroa (61,5)
- Laimennettu osakekohtainen tulos oli 0,80 euroa (0,63)
TOKMANNIN VUODEN 2021 NÄKYMÄT
Tokmanni säilyttää ohjeistuksensa ennallaan. Tokmanni ennustaa liikevaihdon kasvua vuodelle 2021. Konsernin euromääräisen kannattavuuden (vertailukelpoinen liikevoitto) ennakoidaan paranevan ja olevan 105-115 miljoonaa euroa.
“Raaka-aineiden hinnat ovat nousseet selvästi ja tuotteiden saatavuus on heikentynyt joidenkin tuotteiden osalta. Myös rahtikustannukset ovat nousseet merkittävästi. Hyvien yhteistyökumppanuuksien ja -sopimusten avulla Tokmannin rahtikustannukset ovat kuitenkin nousseet markkinahintoja vähemmän ja rahtikapasiteettia on ollut saatavilla. Siten olemme pystyneet varmistamaan tuotteiden hyvän riittävyyden myymälöissämme kuluneella neljänneksellä sekä tulevaan joulukauppaan.”
“Joulusesonki on käynnistynyt. Hyllyt ovat täynnä, myytävää löytyy, ja tokmannilaiset ovat valmiina palvelemaan asiakkaita hyvillä mielin. Tokmannin tärkein tehtävä on hyödyn ja ilon tuottaminen asiakkaille halvoilla hinnoilla sekä mukavalla asiointikokemuksella.”
Ei voi kuin hymyillä tätä lukiessa, kun takaraivossa oli erilaiset uhkakuvat kallistuneista rahdeista ja inflaatiosta 
Näkyyköhän tässä juuri Tokmannin erikoistuminen ja Europrisin kanssa Kiinassa toimiva hankintaorganisaatio?
Erittäin hienoa tekemistä Tokmannilta! Harmi kun otsikoihin saatiin kuitenkin ”jäi ennusteista” eli -5% tankkauspäivä edessä…
Kannattavuus petti näköjään, mutta itsellä se oli odotuksissa kustannuspaineiden takia ja harvoinpa markkina noin väärässä on, kun syyskuun alussa pudottiiin yli 24 euron tasoista alle 22 euroon ja sinne jäätiin “mörnimään”. Analyytikot Inderesiä lukuunottamatta myös säätivät tavoitehintoja alaspäin. Jännä nähdä, onko tulospettymys jo hinnoissa!?
Mielenkiintoista muuten, että Tokmanni ei ole siirtänyt hintoihin noita kohonneita kustannuksia, mutta hintamielikuva on todella tärkeä halpakaupalle, kuten jo taisin aiemmin todeta.
Ei aiheuta itselleni toimenpiteitä, paitsi, jos alle 20 euron mennään, niin harkitaan lisäyksiä.
Eiköhän valtaosa Tokmannin omista merkeistä ja vähintäänkin niiden myydyimmät tuotteet tule konteilla Kiinasta. Sikäli ihan ymmärtävää, että nyt kävi näin. Kaupat haluavat lisätä omia merkkejään, koska paremmat katteet, mutta nyt varmasti alkaa häiriöt toimitusketjussa ja karanneet kuljetuskustannukset lyömään korville.
Kyseessä kuitenkin vain yksi kvartaali. Ei aiheuta minkäänlaisia toimenpiteitä omassa salkussani. Eiköhän ne osingot turvallisesti kilahda tilille ensi vuonnakin. Ylivoimaisesti tärkein kvartaali Tokmannin kannalta edessä ja eiköhän jouluvalot ynnä muut tee kauppansa tänäkin vuonna. Joulusuklaat tulleet kauppoihin viime vuoden tapaan jo syyskuussa 
Täältä sitten vähän ammattimaisempaa näkemystä tuloksesta: Tokmanni Q3-aamutulos: Halvoissa hinnoissa pitäytyminen rajoitti kannattavuutta | Inderes: Osakeanalyysit, mallisalkku, osakevertailu & aamukatsaus
Tuo että otettiin pieni osuma kannattavuudessa toteutunut 9,3% vs. konsensus 10,4% voi pitkällä tähtäimellä osoittautua voittavaksi strategiaksi. Hintamielikuvan vahvistaminen kuluttajien keskuudessa juuri kun kanta-asiakasohjelmaa lanseerataan täyttä vauhtia. 0,5 miljoonaa ihmistä liittynyt ohjelmaan ja heidän sitouttaminen on ensiarvoisen tärkeää. Inflaatio ja nousevat kustannukset on nyt kuuma puheenaihe kahvipöydissä.
Luulen, että kurssissa on jo aika paljon sisässä Inden ennusteita huonommat luvut, matkaa heidän tavoitehintaansahan on 25% mikä on ihan järkyttävän paljon tämän tyyppisessä osakkeessa. Eli varmaankin tavoitehintoja hieman ruuvaillaan alaspäin laskeneiden kannattavuusnäkymien pohjalta, mutta ei tuotto-odotuksessa mielestäni mitään vikaa ole näilläkään luvuilla ja näillä hinnoilla.
Tokmannilla näköjään tänään neton neton netto -päivät kun saa osakkeitakin -25% alennuksella. Sopinee halpakaupan mielikuvaan.
Eihän tuo raportti nyt niin huono ollut? Käytännössä kaikessa ylitettiin 2020, joka vertailuvuotena oli jo aika kova. Kirsikkana kakun päällä jouluromut ovat jo “hyllyssä” odottamassa, eli ei tarvitse enää pelätä joulukuusien jääneen shanghain satamaan jumiin tärkeän loppuvuoden myyntisesongin kynnyksellä.
Suoritin tukiostoja, tosin alennusprosentti näemmä kasvaa nyt vielä entisestään 
Ja joulusesonki tulossa. Jos päästään “edes” viime vuoden lukuihin viimeisellä neljänneksellä, niin p/e tälle vuodelle olisi nykykurssilla alle 15. Ja vaikka raaka-aine ja rahtikustannukset ovat tällä hetkellä korkeat, niin ei tj:n kommenteistakaan se näytä paistavan, vaan ennemminkin positiivinen meininki.
Itse olin pari päivää sitten Tokmannin kassalla asiakkaana ja olin vaikuttunut tuon kanta-asiakasohjelman rekryämisen tehokkuudesta, kassa kysyy että ‘haluatko liittyä…’ ja jos ‘kyllä’ niin kysyy sitten vain puhelinnumeron. Aikaa menee asiakkaalta 10-15 sek ja sitten tulee tekstari ja homma etenee sitä kautta. Liittymisestä saa 10% klubiedun valitsemastaan ostoksesta.
Jos nyt mennään ihan perusteisiin Tokmannin arvostuksessa 2021 ennusteilla, jotka tässä kohtaa tulkitsen melko varmoiksi.
Kirjoitushetkellä 19€ puolella:
P/E ~14
osinkotuotto 5%
Tokmanni ROI-% on ollut järjestäen 15+ ja ROE-% 20+, kuluvalle vuodelle ennuste 35.
tavoitehintaan matkaa +35%
Ja ennen kuin joku tulee vielä kommentoimaan että Tokmanni on velkainen yhtiö, niin kyse on vuokravastuiden raportoimistavasta…
Missä muussa HKI pörssin yhtiössä on tällaiset turvamarginaalit ja tuotto-odotus?
Tulosjulkistuksesta poimittua:
-joulusesongin tavarat jo hankittu ja kauppojen varastoissa
-kevätsesongin tavarat jo hankittu
-osa tuloksen hienoisesta vaisuudesta selittyi Tokmanni klubin avaamisesta + sen yllättävänkin suuresta suosiosta ja osa raaka-aine/kuljetushintojen noususta
-kun vähittäiskauppamarkkina ei ole kasvanut samalla tavalla kuin pandemian aikaan, tavoite on ollut kasvattaa Tokmannin osuutta markkinasta
Kaikkinensa vaikuttaa, ettei syytä suurempaan huoleen ole, vaan johto on (kuten aiemminkin) tilanteen tasalla. Minulle jäi kuva, että hankkimalla tuotteet ajoissa Tokmannille ei ole syntynyt pakkoa hinnankorotuksiin (mutta toki hintoja tarkistetaan koko ajan, jos muut nostavat hintoja).
Jos joku ihmettelee päivän laskua niin sillä voi olla jotain tekemistä asian kanssa että BofA, Morgan Stanley, Barclay’s yms muut ulkomaiset sijoitusinstituutiot on myyny tänään Tokmannin osakkeita tähän kellonaikaan mennessä 213 621 kappaletta (data löydetty Nordnetistä tokmannin osakkeen tiedoista). Itse näen siis että kyseessä on Tokmannin tuloskuntoon liittymätön syy 
hyvä paikka lisäillä siis dipistä 
Eiköhän ne ole myyneet koska heidän mallinsa sanoo että “sell” uuden datan jälkeen. Tai jopa vain koska ko. sektorin osakkeita veivataan nyt alipainoon ja sillä hyvä.
Viime vuoden Q3:lla oli täsmälleen sama ilmiö. Liikevoitto yli ennusteiden, liiketulos alle, ja ulkkarit päättivät myydä kaiken mitä löysivät. Löytyy tästäkin ketjusta välittäjädataa (viesti 321 esimerkkinä). Ja tuolloinkin oli kuluvan vuoden P/E-ennusteet nykytasoilla.
Mitään isompaa säröä ei tarinaan tullut ainakaan vielä sellaisistakaan ilmiöistä, joiden pitäisi olla täysi katastrofi paljon volyymiä myyvälle, toimivasta logistiikasta riippuvaiselle yhtiölle. Positiivista kuulla myös, että varastoissa on myytävää jo tuleville kvartaaleille. Rekka kulkee eteenpäin.
Vuosi takaperin taidettiin painaa jossain -13% tietämilläkin osaripäivänä, eli jos tällä kertaa sieltä löytyy myyntihaluja (löytyyhän niitä, mutta kuinka kauan ostajia) niin vielä 1€ pois kurssista eli jossain 18,90€ alettaisiin rauhoittua…