Osakesijoittaminen

Valmet Oyj - ketju

Danske tarkentaa tavoitehintaa 43€ → 40,4€. Suositus edelleen osta.

Valmet (Osta)
Neles on hallussa, mutta pullonkaulat vahingoittavat tulosta

Q3 21 tulos julkaistaan 26.10.
Valmet ei ole immuuni komponenttien saatavuuden ja rahdin pullonkauloille. Valmetin liikevaihdon kasvun ja marginaalien parantumisen odotetaan jatkuvan vuonna 2021-24E, mutta hieman lievemmin kuin aiemmin luultiin. Q3:lla liikevaihtomme ja tulosennusteemme ovat 3 % ja 9 % alle Varan konsensuksen. Ylimääräisen yhtiökokouksen hyväksynnän jälkeen mahdollinen epävarmuus entistä korkeammasta kilpailevasta tarjouksesta Neleksestä on haihtunut.

Q3 tilaukset normalisoituvat ennätyksellisten H1-tasojen jälkeen, marginaali saattaa laskea v/v. Odotamme Valmetin tilausten olevan 6 % alle viimeisen viiden vuoden keskiarvon kvartaalitasolla ja 28-32 % alle kaikkien aikojen korkeimpien Q1-Q2 tasojen. Q3:lla ei ilmoitettu suuria sellutilauksia mutta kartonki näyttää jälleen vahvuutensa kahden merkittävän tilauksen perusteella. Q3:n oikaistu EBITA-marginaali voi laskea edellisvuoteen verrattuna palvelumyynnin oltua aiempaa heikompaa ja tiettyjen kustannusten, kuten rahdin, noustessa.

Neles turvallisesti hallussa. Nelesin ja Valmetin ylimääräinen yhtiökokous hyväksyi ehdotetun fuusion 22.9. Voimaantulopäivä on 1.1.2022. Ennusteleikkaukset. Leikkaamme ennusteitamme vuosien 2021E-24E liikevaihdolle 2-3 % ja oikaistua EBITA:ta 6-8 %:lla, koska komponenttien ja rahdin pullonkaulat vaikuttavat Valmetin kykyyn tarjota palveluja (osia ) ja laitteita.

Arvostus. Arvostamme Valmetin yhdistetyllä pohjalla, vaikka Valmetin luvut eivät vielä sisällä Nelesiä. Sopimukseen perustuva 12 kuukauden tavoitehintamme Valmetille on 40,4 euroa (oli aiemmin 43,0) jonka asetimme uudeksi tavoitehinnaksemme.

Analyytikko
Antti Suttelin

Laajempi raportti täällä

13 tykkäystä

S-Pankin FIM Fenno-rahaston salkunhoitaja Juha Variksen mietteitä Valmetista Kauppalehdessä (28.9.) Valmet on tuossa rahastossa 3,7% painolla

12 tykkäystä

Kiitos että jaoit DB:n aamukatsauksen, vaikka analyytikoiden näkemyksiä on mielenkiintoista lukea niin jätän tämän omaan arvoonsa. Mitään uutta emme ole kuulleet itse Valmetin puolelta joten sinänsä nämä näkemykset ovat arpakuution heittoa. Tämä tavoitehinnan lasku perustuu siihen että osake on laskenut, toki osakkeen laskukin perustuu yleensä johonkin ja tässä tapauksessa se on vain epävarmuus maailmalla. Q3:n jälkeen tiedetään missä mennään ja sen jälkeen analyytikoidenkin pitäisi ottaa kantaa.

Edit. Tänään näköjään julkistettu automaatio tilaus Itävaltoihin.

17 tykkäystä

OPn aamukatsauksessa lyhyesti koskien Valmetin Q3;

“Yksi tuloskauden mielenkiintoisimmasta kysymyksistä liittyy paikoin voimakkaasti
kasvaneisiin tuotantokustannuksiin ja niiden vaikutuksiin yhtiöiden kannattavuuteen.”

“Investointitavarayhtiöissä riski on
arviomme mukaan pääosin matala pois lukien Valmet, jossa riskiä kasvattaa pitkät toimitusajat sekä materiaalikulujen korkea osuus kustannuksista.”

Edit: Nappasin tuon VÄHENNÄ-suosituksen tekstistä pois hämäämästä, kun se on annettu heinäkuussa

3 tykkäystä

Tavoitehinta kuitenkin 36,50e :slight_smile:

3 tykkäystä

Tilaus sisältyy Valmetin vuoden 2021 kolmannen neljänneksen tilauksiin. Tilauksen arvoa ei julkisteta. Tämän kokoisen ja laajuisen projektin arvo on tyypillisesti 20–40 miljoonaa euroa.

20 tykkäystä

Valmet toimittaa kartonkikoneen avainlaiteteknologiat Zhejiang Forest United Paperille Taizhouhun Zhejiangin maakuntaan Kiinaan. Laitteet asennetaan uuteen konttikartonkikoneeseen (PM6), jonka käyttöönotto on suunniteltu vuodelle 2023.

Tilaus sisältyy Valmetin vuoden 2021 kolmannen vuosineljänneksen saatuihin tilauksiin. Tilauksen arvoa ei julkisteta. Tämäntyyppisen tilauksen arvo on tyypillisesti noin 10 miljoonaa euroa.

16 tykkäystä

Tilaus sisältyy Valmetin vuoden 2021 kolmannen vuosineljänneksen saatuihin tilauksiin. Tilauksen arvoa ei julkisteta. Tämäntyyppisen tilauksen arvo on tyypillisesti noin 80–90 miljoonaa euroa.

14 tykkäystä