Ahlström Munksjö -Kestävää kuitua ja johtavaa kehitystä ekologisesti

Mitenkäs nyt pitäs toimia että saa tuon 18,1€ osakkeelta, kun kurssi on 17,9? Tein toimeksiannon, muttei ainakaan heti toteutunut nordean ost:llä. Vai eikö meikän osakkeet kelpaa, kyselee aloitteleva sijoittaja.

Täytyy hyväksyä ostotarjous kun se alkaa, rahat saat ensi vuonna. Kaupat eivät mene pörssissä.

1 tykkäys

Käsittääkseni menee niin että sen 18,1 hinnan saa vasta lunastuksen yhteydessä sitten joskus kun koko prosessi on mennyt läpi jos on mennäkseen ja siihen hetkeen asti pörssissä jokainen voi käydä kauppaa parhaaksi katsomallaan arvostustasolla normaaliin tapaan.

Jos siis odottelee voi saada noin 1% enemmän mitä nykykurssilla saisi, riskinä ettei kauppa mene läpi jolloin kurssi voi tipahtaa tai jos joku tekee vastatarjouksen tai jostain muusta syystä tuolla 18,1 osakkeenomistajat eivät suostu myymään nyt tarjouksen jättäneelle niin on myös mahdollisuus saada enemmänkin kuin 18,1.

Tässä on mahdollisuus mm. ottaa syksyn osingot tuplana, koska osinkodippi kurotaan kiinni joka tapauksessa. Toki jos osto kariutuu niin kyyti on kylmää.

Lyhyeen on tosiaan katkeamassa Ahlstrom-Munksjön pörssiura melko yllättävän tarjouksen takia. Harmillista sinänsä, sillä olisi ollut erittäin mielenkiintoista nähdä julkisenakin yhtiönä, minne asti megatrendit olisivat voineet Ahlstrom-Munksjön lopulta viedä. Tosin voi olla, että pörssissä sijoittajien kärsivällisyys olisi ollut lähivuosina koetuksella, jos/kun tilanne on tosiaan se, että täyden potentiaalin kaivaminen vaatii vielä suhteellisen reippaita investointeja (ts. rahoitusta) tuotantokoneistoon, tutkimukseen ja tuotekehitykseen sekä yrityskauppoihin.

Ahlstrom-Munksjön tämänhetkiseen tuloskuntoon ja historiaan peilattuna hinta on hyvä, mutta ostajillekin kyllä jää mielestäni tarjoushinnalla erittäin hyvää arvopotentiaalia, jos onnistuvat siinä, mitä aikovat yhtiön kanssa aikovat seuraavan 10 vuoden aikana tehdä. Siten pitkän ajan sijoittajien näkökulmasta hinta vaikuttaa korkeintaan tyydyttävältä, kun huomioidaan pikavoitto ja pitkän ajan riskikorjatun potentiaalin menettäminen. Vaikea on kuitenkin nähdä, etteikö tarjous läpi lopulta menisi. Tarkemmat kommentit numeroiden kera löytyvät aamarista.

5 tykkäystä

Mitenköhän tässä käy, meneekö ostotarjous läpi? Tänäänkin 300 000 osaketta vaihtanut omistajaa yli tarjoushinnan 17.84. Aika hölmöä hyväksyä tarjous, kun pörssin kautta saa parempaa hintaa.

Mitenköhän tässä käy, meneekö ostotarjous läpi? Tänäänkin 300 000 osaketta vaihtanut omistajaa yli tarjoushinnan 17.84.

Tänään pörssissä käytiin kauppaa ~18,16 tasolla eli ~0,3e/kpl korkeammalla kuin osinkokorjatussa ostotarjouksesta. Itse myin tänään ko. osakkeet pois pörssin kautta, tiedä sitten olisiko pitänyt odottaa parempaa tarjousta?

Indereskään ei viime katsauksessa päivittänyt tavoitehintaa ostotarjouksen tasolle, joten odottavatkohan hekin kilpailevaa tarjoiysta :grinning:

Noh, ei nyt sentään ainakaan lähtökohtaisesti. Tavoitehintamme on tosiaan jaetun osingon verran tarjoushinnan yläpuolella. Osingon jaon yhteydessä olleessa aamukatsauskommentissa myös totesin, että tavoitehinta tulee putoamaan osingon verran tarjoushinnan tasolle. Käytännössä ero on kuitenkin niin minimaalinen, että välittömälle tavoitehinnan muutokselle ei ollut tarvetta.

Tarjousaika tosiaan päättyy huomenna ja perjantaina pitäisi olla alustavaa tietoa tuloksista. Tilanne on tosiaan mielenkiintoinen, sillä 1) tarjoushinta ei nyt varsinkaan pitkällä aikavälillä kuperkeikkoihin alun perinkään aihetta antanut 2) tarjouksen julkistamisen jälkeen globaalin talouden näkymä on parantunut selvästi koronarokotteen takia ja sykliset osakkeet ovat rallanneet ja 3) yhtiö on julkaissut odotuksia paremman Q3-tuloksen. Pieninä lyhyen ajan vastavoimina toki sellun hinta on alkanut nykiä ylös ja valuuttavastatuuli on piirun voimistunut, mutta eipä tuo tarjous ole mielestäni isossa kuvassa ainakaan houkuttelevammaksi muuttunut tässä syksyn ja alkutalven aikana (alkuperäiset kommentit ovat luettavissa täältä), vaikka lyhyen ajan pörssi- ja talousdynamiikan kohinaa suodatettaisiinkin pois isoa kuvaa häiritsemästä. Toisaalta mitään julkista kapinaliikettä ei ole syntynyt, myös ostopuolella oleva pääomistajasuku vaikuttaa olevan yhtenäisesti tukemassa tarjousta ja hallitus suosittelee tarjouksen hyväksymistä. Siten odotusarvo taipuu mielestäni edelleen sille puolelle, että tarjous pusketaan läpi ja Ahlstrom-Munksjö lähtee kurkottamaan täyteen potentiaaliinsa yksityisomisteisena yhtiönä. Yhtiön omistajarakenne ja pääomistajasuvun arvioni mukaiset intressit huomioiden en kilpailevalla tarjouksella erityisen hyviä menestymisen mahdollisuuksia edes näe.

3 tykkäystä

Nyt tuli tietoa alustavasta tuloksesta. Konsortiolla on kasassa (hyväksynnät, ostot ja perheen järjestelyjen kautta Ahlstrom Capitalin haltuun tulevat) 81,1 % Ahlstrom-Munksjön äänistä ja osakkeista eli tarjous jäi vajaat 9 %-yksikköä vajaaksi ehtona olleesta 90 %:n rajasta. Viimeistään keskiviikkona (20.1) tulee lopullinen tulos ja tieto siitä, toteuttaako konsortio ostotarjouksen. Jossain muodossa jatkoja on siis vielä luvassa.

Kurssi ei juuri tietoon reagoinut vaan hieman tarjoushinnan yläpuolella keikutaan edelleen.

1 tykkäys

Konsortio kommentoikin sitten aamulla, että yli 75 % äänistä ja osakkeista riittää. Lopullinen tulos on odotettavissa keskiviikkona ja se lienee linjassa tuon alu Tavoitteena lienee kuitenkin edelleen täysi määräysvalta eli yli 90 % äänistä ja osakkeista. Jonkin asteinen kissa/hiiri-leikkihän tästä syntyi ja tilanne on mielestäni ihan kohtuullinen peli paikka pienelle tuotolle, sillä en yllättyisi, jos täyttä määräysvaltaa haettaisiin hieman tarjoushintaa nostamalla. Perusskenaariossa kuitenkin uskon, että konsortio saa lähikvartaleilla tavalla tai toisella määräysvallan ja sitä kautta yhtiö poistuisi pörssistä.

Pörssistä käsitteeksi konsortio ei voi osaketta tarjousta (17,84 euroa/osake) korkeammalla hinnalla ostaa korvaamatta erotusta myös tarjouksen hyväksyneille omistajille. Kurssihan on nyt karvan päälle 18 euroa osake. Omistajariskiähän tässä tietysti, jonkun verran on, sillä konsortiolla olisi tuolla 80 %:n omistuksella merkittävä valta yhtiössä. Konsortion edustajat tiedotteessa kertoivatkin, että pitkän ajan arvoa tullaan hakemaan lyhyen ajan tuloskehityksen kustannuksella. Pitkäaikaisille sijoittajille tämä on tuskin valtava ongelma.

Kuun lopun omistajalistaus on myös mielenkiintoinen, sillä siitä nähtänee, kuka/ketkä tarjousta jarruttavat pitämällä osakkeista kiinni.

5 tykkäystä

Eiköhän tilanne jäädy seuraavaksi kymmeneksi kuukaudeksi aika hyvin, mikäli jälkikäteinen tarjousaika ei tuota tulosta. Mikäli konsortio korottaa tarjousta ennen marraskuuta joudutaan korotettu hinta maksamaan myös tarjouksen tässä vaiheessa hyväksyneille.

1 tykkäys

Jep, avainroolissahan tässä on mielestäni pörssikurssin taso ja se ketkä tarjousta jarruttavat ja millä intresseillä. Ensimmäinen päivittyy reaaliajassa, mutta jälkimmäisen tekijän osalta tilannekuvan selkeytymistä joudutaan odottamaan.

Pörssin lähihistoriastahan löytyy (ainakin) kaksi vertailukelpoista tapausta, jossa alkuperäisen tarjousajan puitteissa ostaja on saanut noin 80 % osakkeista. Cramossa Boels puski omistusosuutensa yli 90 %:iin nostamalla tarjoushintaa hieman (muistaakseni alle 5 %), kun taas Silmäasemassa Coronaria pääsi jälkikäteisen tarjousajan ja pörssiostojen turvin kynnysrajan yli. Nämä keissit päätyivät siis pakkolunastukseen ja pörssistä poistumiseen, mikä on edelleen perusskenaario myös Ahlstrom-Munksjön tapauksessa. Aikaa noissa vertailukeisseissä paloi muistaakseni vain joitakin viikkoja ylimääräistä.

Tuo tilanteen jäätymiminen syksyyn asti olisi mielestämme jonkin tason ongelma konsortiolle, vaikka toki tuolla nykyomistuksellaankin he saavat jo toimenpideohjelmaansa käyntiin. Aikahan on tunnetusti rahaa. Näin ollen uskoisin, että konsortio kyllä pohtii kuumeisesti vaihtoehtoja, millä tavalla yli 90 %:n olisi mahdollista päästä mahdollisimman nopeasti.

2 tykkäystä

Jos on vielä Ahlstöm-Munksjön osakkeita hallussa, kannattaa lukea tästä kirjoituksesta, mitä ylimääräisessä yhtiökokouksessa ollaan ehdottamassa ja miksi.

TL;DR
Vähemmistöomistajia koitetaan viedä kuin litran mittaa mahdollistamalla osakeanti 100 % uudesta osakkeesta ja siten saavuttaa 90 % pakkolunastusta varten.

6 tykkäystä

Tää on ollut alusta lähtien hämärää hommaa. Ei tullut kovin hyvää preemiota ja sitten tämä Ahlströmien kaksoisrooli on todella outo.

2 tykkäystä

@Antti_Viljakainen Mitä mieltä olet tästä?

Katsotaan, mitä tässä nyt käytännössä tapahtuu. Kieltämättä väläytetty lunastusrajan yli pyrkiminen sopivien osakeantien kautta olisi erittäin ruma liike yhtiössä edelleen olevia muita omistajia kohtaan. Tämä on omasta mielestäni päivän selvä asia. Vielähän toki mitään tämäntyyppistä konsortio ei ole konkreettisesti toki tehnyt, vaikka yhtiökokouskutsun perusteella konsortion miehittämälle hallitukselle työkalu halutaan käyttöön. Tosiaan aivan tavanomaisesta ostotarjouksestahan Ahlstrom-Munksjön tapauksessa ei ole missään tapauksessa ollut kyse, kun yhtiön pääomistajia on ollut sekä ostamassa että myymässä. Tarjouksessa molemmilla puolilla pöytää olevat tahot ovat merkittäviä omistajia kuitenkin myös useissa muissa pörssiyhtiössä, minkä olen itse toistaiseksi ajatellut pitävän pelin siistinä mutta toki kovana.

Ensi viikolla saadaan omistajalista (eli nähdään käytännössä kuka/ketkä tarjousta jarruttavat) sekä jälkikäteisen tarjousajan tulos. Sitten ollaan luultavasti viisaampia, millaisilla raiteilla homma etenee.

6 tykkäystä

Suomen Osakesäästäjien mielestä Ahlstrom-Munksjön ylimääräinen yhtiökokous tulee perua. Yhtiön hallitus ei kohtele omistajia tasavertaisesti ehdottaessaan tällaista ylimääräisen yhtiökokouksen asialistaa.

Mikäli omistat yhtiön osakkeita, suosittelemme äänestämään hallituksen esityksiä vastaan. Ohjeet löydät täältä:

4 tykkäystä

Suomen Osakesäästäjien puheenjohtaja Timo Rothovius on tänään keskustellut Ahlström-Munksjön hallituksen puheenjohtajan Jaakko Eskolan kanssa. He ovat sopineet, että Eskola vastaa toimittamiimme kysymyksiin.

Mihin kysymyksiin haluaisit vastauksen?

8 tykkäystä