Tämä grafiikka kiteyttää mielestäni parhaiten Alma Median strategisen kehityksen fokusoitumisessa digitaaliseen liiketoimintaan sekä yhtiön sijoitustarinan: Heikosti kannattavista sekä strategiaan sopimattomista liiketoiminnoista on irtauduttu ja vapautunutta pääomaa allokoitu onnistuneesti rekrytointi- ja markkinapaikkaliiketoimintaan. M&A:ssa on käytetty hallitusti velkavipua ja tase on saatu nopeasti palautettua investointimoodiin.
Tässä Alma Median pitää onnistua tästä eteenkinpäin, kuten laajassa raportissa todetaan: “-- nykyisten liiketoimintojen orgaanisen kasvun näkymät ovat maltillisia ja siten yritysjärjestelyt ovat keskeinen osa Alma Median strategiaa ja arvonluontia.”
Taseessa on taas liikkumavaraa Alman kokoluokassa merkittäville liikkeille.
“Nykyinen rahoitusasema mahdollistaisi yhtiön kommenttien mukaan yritysostoja jopa 100-150 MEUR:lla, mikä on mielestämme realistinen arvio.”
Vähän ihmettelen sitä, miten Alma ei saa tuosta markkinapaikka- ja softaliiketoiminnasta enemmän irti kasvua. Digitaalisiin palveluihin perustuvien liiketoimintamallien tulisi kuitenkin olla vahvasti skaalautuvia ja siten kasvua synnyttävää. Jos paperiin perustuva medialiiketoiminta (mitä ei kohta enää ole prosentuaalisesti juuri yhtään) pienenee, niin eikö ostettujen digitaalisten palveluiden osalta pitäisi kohta näkyä eräänlainen gross over-ilmiö, missä liikevaihdon kasvu tulee täysmääräisenä konserniin, jonka LISÄKSI voidaan vauhtia hakea yritysostoilla. Odotanko tällaista tapahtuvan turhaan?
OP:lla oli aiemmin tällä viikolla listattuna potentiaalisia tulosvaroittajia. Yhtenä näistä negatiivisella puolella Alma Media. Ranskalaisittain listatut lyhyet perustelut olivat kutakuinkin niin, että tulos on noussut viime vuosina kaikkien aikojen ennätystasolle ja ohjeistus viitoittaa tälle vuodelle edellisen vuoden tasolla olevaa liikevaihtoa ja liikevoittoa, mikä voi osoittautua turhan vaikeaksi saavuttaa, mikäli toimintaympäristö heikkenee odotettua enemmän. Erikseen OP mainitsee koroille herkät auto- ja asuntokaupan.
Varan keräämään konsensukseen verrattaessa ainakaan konsensus ei tulosvaroitusta Alma Medialta odota - eikä itse asiassa myöskään OP, vaikka sen mahdollisuudesta erikseen liputtaakin -, vaan alimmatkin odotukset ovat ohjeistuksen myötäiset.
Petrin Q2-ennakkokommentit olisi tässä, kun Alma julkaisee Q2-raporttinsa ylihuomenna eli torstaina.
Alma Media julkistaa Q2-raporttinsa torstaina noin klo 08.00. Odotamme yhtiön liikevaihdon supistuneen hienoisesti vertailukaudesta, minkä odotamme myös rokottaneen operatiivista tulosta. Konsensuksen sekä meidän odotuksissamme on, että yhtiö toistaa kuluvalle vuodelle annetun ohjeistuksen, joka viitoittaa vakaata liikevaihdon ja operatiivisen tuloksen kehitystä suhteessa edellisvuoteen.
Alma Median torstaina raportoima Q2-tulos oli odotuksiamme vahvempi lievästi odotukset ylittäneen kasvun ja kannattavuuden ansiosta. Olemmekin tehneet ennusteisiimme lieviä positiivisia ennustemuutoksia. Nämä eivät kuitenkaan mielestämme ole muuttaneet arvostuksen kokonaiskuvaa ja pidämme osaketta varsin oikein hinnoiteltuna. Siten kohotamme tavoitehintamme ennustemuutosten ajamana 11,0 euroon (aik. 10,5 euroa) ja toistamme vähennä-suosituksemme. Alma Median toimitusjohtajan Q2-haastattelu on katsottavissa tästä linkistä.
Rapsasta lainattua:
Rahavirta ja taseasema ovat kunnossa
H1’24:llä Alma Media on kerryttänyt operatiiviseen tulokseen suhteutettuna varsin hyvän 35,1 MEUR:n liiketoiminnan rahavirran, joka maltillisten investointien ja vuokravelkojen lyhennyksen jälkeen tarkoittaa 29,2 MEUR:n vapaata rahavirtaa. Tästä noin puolet (16,1 MEUR:n) on mennyt yritysostoihin. Siltikin osinkojen maksun jälkeen yhtiön rahoitusasema on varsin hyvä, kun jakson lopussa yhtiön nettovelka oli 168,5 MEUR:ssa tai 1,9x ed. 12kk:n käyttökate. Siten rahoitusasema mahdollistaa täsmähankintojen lisäksi hieman kookkaampiakin yritysjärjestelyjä tarvittaessa.
