Keräilen tähän ketjuun hiljalleen lisää poimintoja kokouksesta. Ennätysmäärä käteistä odottaa sopivia sijoitustilaisuuksia:
For now, Buffett believes it’s better to keep dry powder for when Berkshire could be “bombarded with offerings” that offer better risk-reward opportunities than what he’s seeing today.
“We have made a lot of money by not wanting to be fully invested at all times,” he said.
Tässä vielä hyvä kuuden kohdan kooste kokouksen tärkeimmistä asioista koottuna:
Buffett jää Berkshiren hallituksen puheenjohtajaksi vuoden 2026 alussa, kun toimitusjohtajuus siirtyy Abelille.
Varmaan sekin vaikuttaa, mutta ehkä isompi tekijä oli toinen earnings-missaus putkeen?
Mietin tuossa että Berkshiren yksi iso vahvuus on ollut ns. kahden johtajan malli, jossa Buffett ja Munger täydensivät ja sparrasivat toisiaan. Buffett ehkä enemmän optimisti ja Munger hieman pessimistisempi tai skeptisempi luonteeltaan.
Nyt ehkä yritetään samaa kuviota Buffett / Abel -akselilla. Abelin tausta on enemmän kokonaisten bisnesten hoitamisessa kun taas Buffetin tausta on enemmän osakemarkkinoille painottunut. Tämä tulee varmasti näkymään Berkshiren toiminnassa.
Veikkaan että pidemmällä tähtäimellä Berkshiren painotus siirtyy yhä enemmän kokonaisten liiketoimintojen ja yhtiöiden ostamiseen (luonteva jatkumo tähänastiselle kehitykselle) ja osakesijoitusten merkitys vähenee.
Edit. En siis ennusta mitään nopeaa isoa muutosta vaan vähittäistä mutta varmaa siirtymää useiden vuosien aikajänteellä.
Yksi asia, mikä mietityttää on, että Berkshiren osakesalkkujen hoitajista (Ted Weschler ja Todd Combs) ei ole puhuttu viime aikoina mitään. Tai jutut ovat vaan menneet minulta ohi. Kumpikin hoiti 20 miljardin kokoista salkkua suurella itsenäisyydellä. (Näissä salkuissa on ollut mitä ihmeellisimpiä yhtiöitä.)
Mihin nämä, sinänsä kohtuullisen isossa roolissa olevat salkunhoitajat ovat kadonneet julkisuudessa?
kyllä näiden kontribuutiosta yhtiölle on jonkun verran puhuttu. ehkä suurin, en nyt muista kumman herran idea oli kannustaa Buffett ostamaan isolla kädellä Applea. siinähän kävi sitten vähän tuuriakin, kun korona kiihdytti Applen kasvua merkittävästi ja samalla tapahtui multippeliexpansio
Jonkun verran ollut ajan mittaan keskustelua siitä jos BRK:n pitäisi olla osinkokone. Pieni ajatusleikki olisi kyllä ihan kiinnostava, koska yrityksellä alkaa kokonsa puolesta olla haastavaa löytää mahdollisuuksia (elleivät pysty kriiseissä toimimaan nykyistä nopeammin). Vaikka Warren sanoo että kiperissä tilanteissa hänelle soitetaan rahan tarpeessa ja tällöin on hyvä tehdä sijoituksia, niin uskon että tämä on aivan liian harvinaista jotta BRK sillä pyörisi 20%+ vuosituotolla.
Grok laskeskeli minulle että 70% payoutilla nykykurssiin osinkotuotto olisi ~4% luokkaa. Kassaa voisi käyttää omien ostoon ja mitätöintiin, jolloin ceteris paribus tuotto voisi kasvaa 1-2%.
Mitä ajatuksia tällaisesta skenaariosta;
Warren Buffett Verot | Miettinen neuvottelija 329. Sami vieraili mm. Tähtämisessä osakkeet - Heikki Keskivälin ja Osinkoinsinööri Jesse Viljasen kanssa Berkshire Hathawayn vuoden 2025 yhtiökokouksessa Omahassa, jossa Warren Buffett dramaattisesti ilmoitti luopuvansa toimitusjohtajuudesta. Lyhyet fiilistelyt matkalta. Samin palaute ja tarkennukset Puoliväliriihen eksoottisemmista veropäätöksistä.
00:00 Berkshire Hathawayn AGM ja Warren Buffettin luona Omahassa
02:11 BKS osakkeista ja matkaoppaana Heikki Keskiväli
03:10 Warren Buffettin talo “parhaimpia sijoituksia”
04:04 Berkshire Hathaway tekstiiliyhtiö
04:49 Virheistä opittua viisautta
05:06 Paikallisia Omahan firmoja ja johtajia
05:34 Harry Bottle oli Buffettin “Mr. Wolf”
06:00 Charlie Mungerin rooli ja perintö
06:23 Teorioita seuraajavalinnoista
06:41 Osakkeiden arvostustasot ja ostot
06:56 Vastuujako ja kolmikko esiin
07:25 Greg Abel ja entiset ehdokkaat
07:53 Governance ja Churchill-vertaus
08:43 Kysymyksiä AGM:ssä ja Jesse Viljanen
09:03 Jessen reaktio Greg Abel-paljastukseen ja AGM 2025-tunnelmia
10:05 Osakepoimintoja ja matkakuulumisia
23:07 Heikki Keskiväin ja Jesse Viljasen jaksoja luvassa
23:33 Varallisuuserot - amerikkalainen on €370,000 suomalaista rikkaampi
24:00 Heikki Keskivälin tunnot Omahan lentokentällä ennen paluulentoa Suomeen
Itse olen tätä paljon pohtinut ja päätynyt juuri päinvastaiseen veikkaukseen 
- etenkin aikahorisontin pidentyessä. Tämä johtuu siitä, että nykyisellä AUM:lla/NAV:lla, Market Capilla ja kassalla pitäisi shoppailla käytännössä (USA:n) pörssin top50 tai vähintäänkin top100 listalta, ennenkuin oikein mikään viisari värähtäisi. Eikä tuolla nyt ihan tuhottomasti ole BNSF:n kaltaisia, portfolioon sopivia targetteja olemassa. Vielä hankalammaksi menee, mitä enemmän vuosia tulee, kun jo nykyisellään yhtiön vuotuinen cash flow mahdollistaa joka vuosi shoppailun aina sinne top 300 pörssilistatun yhtiön suuruusluokkaan saakka.
Ja jos kulttuurista halutaan pitää kiinni, ostosmäärien volyymiakaan ei voi tuolla staffilla kasvattaa ihan määrättömästi - ei ainakaan siinä mittakaavassa, että kauppavolyymilla kompensoitaisiin targettien riittämätöntä kokoa.
Vaikuttavien vaihtoehtojen - siis sellaisten, joilla lyödään S&P500 benchmark tulevaisuudessakin - avaruus alkaa olla rajallinen.
Tällöin käytännössä ainoastaan isojen pörssiyhtöiden osaomistukset ja esim. isot energia-alan hankkeet ovat ne todennäköisin tulevaisuuden sijoituskohde.
Buffet on aina korostanut Amerikkaa sijoituksissaan. Olisiko nyt aika muuttaa strategiaa ja aloittaa ostokset Jenkkilän ulkopuolelta missä arvostuksetkin ovat maltillisemmat? Milloin julkaistaan tiedote yrityskaupasta Euroopassa tai Australiassa?
Japanilaisissa yhtiöissä on jo jonkinmoinen (vuodenvaihteessa 23,5 miljardin dollarin) potti, näihin ehkä vielä kohdistuu lisäsijoituksia jatkossakin. Japani on vähän yllättävä avaus ulkomaisiin yhtiöihin, jotenkin olisin veikannut jotain kulttuurisesti läheisempää aluetta (esim. Kanada, UK, Australia tai EU).
“Berkshire’s investments in the companies had totaled $23.5 billion at the end of 2024.
“In the next 50 years, we won’t give a thought to selling those,” Buffett said. “We have been treated extremely well by the five companies… Our main activity is just to cheer and clap.””
Mielenkiintoista seurata yhtiön kehitystä jatkossa, jos yhtiön annetaan vielä vaan kasvaa niin se alkaa olla semmoinen norsu posliinikaupassa että isot liikkeet ovat hyvin vaikeita.
Osinkoinsinööri Jesse Viljanen on tehnyt todella upean koosteen siitä, mitä ajatuksia ja opetuksia Warren antoi yhtiökokouksessa.
Japanin sijoituksista vielä semmoinen lisäys, että Buffett näkisi mieluusti isompiakin summia sijoitettuna näihin yhtiöihin. Mutta Berkshiren valtava koko vs. japanilaiset yhtiöt tekee asian vaikeaksi:
“It’s too bad that Berkshire has gotten as big as it is because we love that position and I’d like it to be a lot larger. Even with the five companies being very large in Japan, we’ve got at market in the range of $20 billion invested, but I’d rather have $100 billion than $20 billion. That’s how I feel about several other investments we have. But size is an enemy of performance at Berkshire, and I don’t know any good way to solve that problem.”
Viime perjantaina osallistuin Omahassa Gabelli Fundsin järjestämään tapahtumaan, jossa käytiin läpi BRK:n nykytilannetta, erityisesti kassatilannetta. Yhdessä paneelissa kaksi panelistia heitti villin kortin pöytään ja spekuloi, että BRK voisi ostaa Ikean. Nooh, eivätpä veljet tainneet olla tietoisia siitä, että Ikea on sataprosenttisesti Inter IKEA säätiön omistuksessa. Hauska idea joka tapauksessa.
Muutama poiminta vielä yhtiökokouksesta, osin tuttua asiaa mutta hieman uutta näkövinkkeliä (ja Buffetin suoria lainauksia).
Yksi asia, mikä on ollut tyypillistä Berkshirelle on se, että (isoja) sijoituspäätöksiä tehdään oikeasti tosi harvoin. Ostot ja myynnit toki jakautuvat helposti useammalle kvartaalille mutta itse päätöksiä tehdään oikeasti harvoin.
Buffett avasi tätä yhtiökokouksessa seuraavasti:
"I’ve had about 16,000 trading days in my career. It would be nice if every day you got four opportunities or something like that with equal attractiveness. If I was running a numbers racket, every day would have the same expectancy that I would keep 40% of whatever the handle was, and the only question would be how much we transacted. But we’re not running that kind of business.
We’re running a business which is very opportunistic. Charlie always thought I did too many things. He thought if we did about five things in our lifetime, we would end up doing better than if we did 50, and that we never concentrated enough."
Tuo 16 000 pörssipäivää vs. sijoitupäätös silloin tällöin (tyyliin pari kertaa vuodessa) kertoo paljon siitä, miten korkoa korolle -ilmiö on saatu aikaiseksi.
Edit. Lisäys aiheeseen:
“Charlie always pointed out that we made most of our money out of about eight or nine ideas over 50 years. We talked about it every day and read every report and did everything else. But if you think you can get an idea a day from listening to your broker or reading financial information, forget it. Every now and then you get extraordinary opportunities, and most of the time you don’t have much of an edge.”
Sopivien sijoitusmahdollisuuksien odottamisesta: Buffett korosti että suuret mahdollisuudet tulevan epäsäännöllisesti ja he haluavat, että silloin on käteistä käytettävissä, kun iso mahdollisuus tulee kohdalle:
"If you told me that I had to invest $50 billion every year until we got down to $50 billion in cash, that would be the dumbest thing in the world.
Things get extraordinarily attractive very occasionally. The long-term trend is up. But nobody knows – Greg doesn’t know, Ajit doesn’t know, nobody knows what the market is going to do tomorrow, next week, or next month. Nobody knows what business is going to do tomorrow, next week, or next month. But they spend all their time talking about it because it’s easy to talk about, though it has no value.
The process of leafing through things like that big Japanese book I can’t read anymore – that’s a treasure hunt. Every now and then you find something. Occasionally, very occasionally – but it’ll happen again, I don’t know when – it could be next week, it could be 5 years off, but it won’t be 50 years off – we will be bombarded with offerings that we’ll be glad we have the cash for.
It would be a lot more fun if it would happen tomorrow, but it’s very unlikely to happen tomorrow. It’s not unlikely to happen in five years, and the probabilities get higher as you go along."
Buffett kärsivällisyydestä: On odotettava kärsivällisesti loistavia tilaisuuksia mutta tilaisuuden tullessa on tärkeää toimia nopeasti. Homman juju on siinä, että asioihin valmistaudutaan pitkään ja huolellisesti, että ollaan valmiita, kun tilaisuus osuu kohdalle:
" There are times when you have to act fast. In fact, we’ve made a great deal of money because we’re willing to act faster than anybody around."
“So patience is a combination of patience and a willingness to do something that afternoon if it comes to you. You don’t want to be patient about acting on deals that make sense, and you don’t want to be very patient with people talking to you about things that will never happen.”
“But you don’t want to be patient when the time comes to act – you want to get it done that day.”
Greg Abel kertoi pääomien allokoinnista, järjestyksestä, miten sijoitukset allokoidaan. Lyhyesti järjestys on seuraava:
Tämä järjestys on mielestäni huomionarvoinen kun miettii Berkshiren tulevaisuutta. Tässä asetetaan hyvin selkeä kehikko, miten pääomaa jatkossa allokoidaan.
