Arvostuksessa hapokkuutta, kiitos kurssinousun joka on lähtenyt fronttaamaan tulevaa uutisvirtaa uusista kaupoista? Missä tapauksessa hapokkuutta ei ehkä olisikaan jos ne tulevat uudet kaupat ovat suht isoja firman kokoon peilaten…
Inderes: 7,2 (Lisää) → 8,0 EUR& Vähennä
Tulevaisuuden potentiaali on kasvanut, mutta ei mennä asioiden edelle
Bittiumin osake on noussut vuoden alusta yli 70 %, mistä valtaosa on perusteltua tuloskäänteen ja vahvan uutisvirran pohjalta. Samalla arvostuskertoimet ja odotukset yhtiötä kohtaan ovat kuitenkin venyneet voimakkaasti, ja paineet kannattavalle kasvulle lähivuosina ovat kasvaneet. Esimerkiksi BAE-yhteistyön tuloksia nähdään vasta vuosien päästä, ja lopputuloksien hajonta on erittäin suuri. Tämä vaikeuttaa osakkeen käyvän arvon arviointia, mutta asetamme sen nyt 6,5-9,0 euron haarukkaan (aik. 6,0-8,0 €). Vuoden 2025 ennusteisiin nojaava osien summa -laskelma antaa osakkeen arvoksi noin 8,0 euroa, missä arvo keskittyy entisitäkin enemmän Defense & Security -segmenttiin (~64 %, Medical ~25 %). Olemme nostaneet Defense & Securityn hyväksyttävää arvostusta aiemmasta, kun kansainvälinen menestys näyttää aiempaa todennäköisemmältä.
Ajoittumiset vaikuttavat liikevaihtoon ja tulokseen. Toisaalta tämän osakkeen arvostuksen kannalta tulevaisuus on kuitenkin se joka on isossa roolissa, ja toivottavasti kuulemme senkin suhteen positiivisia viestejä.
Odotamme ohjeistuksen toistoa positiivisesta uutisvirrasta huolimatta
Bittium on ohjeistanut kuluvan vuoden liikevaihdon olevan 85-95 MEUR (2023: 75,2 MEUR) ja liiketuloksen olevan 7,0-9,5 MEUR (2023: -4,3 MEUR). Odotamme yhtiön toistavan ohjeistuksensa. Ennusteemme on liikevaihdon osalta lähellä ohjeistushaarukan alalaitaa ja liikevoiton osalta lähempänä ylälaitaa, mitä kautta ennusteillamme yhtiö on saavuttamassa tavoittelemansa 10 %:n liikevoittomarginaalin. Epävarmuuksia kuluvan vuoden kehitykselle aiheuttaa esimerkiksi lääkintälaitehyväksyntöjen aikataulut Medical-liiketoiminnassa, Defense-liiketoiminnan tuotetoimitusten ajoittumiset ja asiakkaiden kustannussäästöpaineet Engineering Services -liiketoiminnassa. Lyhyen aikavälin näkymään vaikuttavat merkittävästi myös eri segmenttien uudet tilaukset. Ulkoisia asioita yhtiö ei voi hallita, mutta käsityksemme mukaan asiat ovat kehittyneet ainakin kohtuullisesti ja sisäisesti yhtiö vaikuttaa olevan hyvässä tuloskunnossa. Tulevien vuosien näkymä on myös lupaava, mihin pyrimme saamaan lisää selkeyttä raportin yhteydessä. Vahva uutisvirta on kasvattanut merkittävästi luottamustamme Bittiumin mahdollisuuksiin kansainvälisillä puolustusmarkkinoilla, ja sitä kautta kasvattanut edelleen yhtiön huomattavaa kasvupotentiaalia pitkällä aikavälillä. Samalla on ymmärrettävä, että puolustussektorilla asiat vievät positiivisessakin skenaariossa vuosia.
En tiedä onko Bittiumin toimitusjohtajalta kysytty tuon Medical-segmentin eriyttämisestä Defense & Security -segmentistä. Spin off tai Bittiumin segmenttien myynti voisi olla hyvä idea bisneksen fokusoinnin ja arvonluonnin kannalta. Mikäli toimaria haastattelet - tuossa voisi olla kysymyksen paikka.
Lisäys: Minusta olisi syytä selkiyttää bisneksiä. Liikaa erilaisia liiketoimintoja (sillisalaatti) ja mihinkään ei ole riittävästi aikaa täydelliseen perehtyneisyyteen. Rönsyt pois!
"Bittiumin liikevaihto laski Q2:llä 4,4 % yhteensä 19,8 MEUR:oon, mikä alitti selvästi ennusteemme (22,6 MEUR). Syy merkittävään poikkeamaan löytyy Medical-segmentistä, jossa liikevaihto oli vain 4,5 MEUR (ennuste 7,4 MEUR, Q2’23: 7,6 MEUR). Medicalin liikevaihtoa painoi yhtiön mukaan kiristyneiden regulatiivisten vaatimusten aiheuttamat myyntilupahakemusten viivästymiset sekä poikkeuksellisen vahva vertailukausi. Kirjoitimme tulosennakossa, että Medical -segmentin kehitykseen liittyy epävarmuutta liikevaihdon ollessa suurilta osin yhden suuren asiakkaan (Boston Scientific Cardiac Diagnostics) harteilla. Asiaa täytyy kuitenkin selvittää tarkemmin.
Defense & Security -segmentin kehitys oli odotetun vahvaa, ja segmentin liikevaihto kasvoi vaisusta vertailukaudesta yli kolmanneksen 11,7 MEUR:oon. Yhtiön mukaan erityisesti Bittium Tough SDR -radioiden toimitusmäärät kasvoivat ja palveluprojektit lisääntyivät. Engineering Services -segmentin Q2-liikevaihto (3,5 MEUR) oli myös selkeä pettymys (ennuste 4,6 MEUR). Tiesimme markkinatilanteen olevan vaisu, mutta Q1:n vahvan tilauskertymän ansiosta segmentissä liikevaihdon kasvua. Nyt uudet tilaukset olivat alhaisella tasolla (3,0 MEUR), mutta tilauskanta (6,7 MEUR) oli silti vertailukautta (6,1 MEUR) korkeampi."
Ohessa päivitys Bittiumista. En nyt runoile tähän enempää, kun tuolta tarinat löytyy (erityisesti raportista):
Toki yhtiön johtoa on jututettu taas Q2:n jälkeen. Valitettavasti noita julkisia toimitusjohtajan haastatteluita ei ole Bittiumin kanssa. Tästä asiasta on juteltu aiemmin, ei nyt Q2:n jälkeen. Nämä eivät ole oikein sellaisia kvartaalipohdintoja.
Mutta nythän nuo segmentit on pitkälti eriytetty ja toimintaa fokusoitu voimakkaasti, eli kehityssuunta on juuri toivomasi. Laaja segmenttiraportointi on aloitettu ja arvostustakin voi katsoa hyvin osien summan kautta. Varmaan looginen päätepiste olisi spin off / myynti, mutta mielestäni nyt ei olla vielä lähelläkään sitä pistettä esimerkiksi Medicalin osalta - jos siis ajatellaan, että se olisi vaikkapa itsenäinen pörssiyhtiö. Ollaan vielä liikaa yhden tuotteen ja asiakkaan varassa. Myyntihän on eri asia, kun silloin tulisi lähtökohtaisesti osaksi vielä suurempaa kokonaisuutta. Jos ja kun lähivuosina toiminta laajentuu, kaikki mahdollisuudet lienevät pöydällä. Mutta kehottaisin kärsivällisyyteen varsinkin, kun asiat kehittyvät nyt selvästi oikeaan suuntaan.
Tuli sitten katsottua tuo webcast. Jotenkin tuo Tj.n olemus oli vaisu / innostumaton.( tämä on siis vain oma mielipiteeni.) Toivotaan että kaikki siellä on ok.
Bittiumin johtama konsortio ja Lockheed Martin allekirjoittivat raamisopimuksen taktisten verkkojen kybertilannekuvan kehittämiseksi.
Sopimus koskee vuosia 2024–2026 ja sen kokonaisarvo on noin 3,8 miljoonaa Yhdysvaltain dollaria jakautuen konsortion jäsenyritysten kesken suhteessa tehtyyn työmäärään.
Tämähän menee jo mielenkiintoiseksi, että mitä kaikkea tuo tullessaan
F35
Päällä olevat sodat ja niistä seuraava varustautuminen
Suomi Natossa
ja ehkä tuo viimeinen noista on tulevaisuudessa merkittävin? Ja kun tulee päänavauksia esim. Locheedin kanssa niin uskottavuus ja näkyvyys nousee rajusti?
Itsellä yksi pelko - ettei vain valtiovalta (Solidium tms) näe pian välttämättömäksi “kansallisen edun ja puolustusstrategian” takia aloittaa Bittiumin nurkkaamisen.
Tietysti se nostaisi kurssia, mutta mieluummin pitäisin valtion kaukana päätöksen teosta. Markkina-arvo vain reilut 270 milliä, joten se 10% ei vaatisi kovin paljoa muiden osakkeiden myyntejä.
Olisi se aika yllättävää jos Solidiumin “hoksottimet” nyt tässä vaiheessa heräisivät kansallisen turvallisuuden osalta, kun sotaa on käyty jo pari vuotta ja yhtiö ollut tarjolla kenelle vain, ja toisekseen hehän ovat katsoneet koko tämän ajan, että mm. Sampo on ihan tarpeeksi edustava salkku osake kansallisen intressin osalta. Jos kansallisen turvallisuuden intressiä joku toteuttaisi, niin yhtä lailla siellä salkussa voisi olla mm. ruokahuollon osalta Atria, tietoturvan osalta SSH, infrarakentamisen osalta Kreate jne. Vaan kukapa sitä koskaan tietää
Kiinnostaisi tietää, kuten kesäkuun 19. päivä annetun Bittiumin tiedotteen mukaan on annettu ymmärtää, onko BAE:n yhteistyön kautta tulossa vielä tänä vuonna kilpailutuksia? “Ensimmäisen tämän raamisopimuksen alle tulevan taktisen viestinnän tuotteiden tarjouskilpailun arvioidaan alkavan vuoden 2024 toisen vuosipuoliskon aikana.” Pörssi- ja lehdistötiedotteet 2024 (bittium.com)
Koska jo puolivuotiskatsauksessa 9.8. (sivulla 10), aikataulusta annettu kuva oli merkittävästi muuttunut. “Osana raamisopimusta yhtiöt aikovat osallistua
valikoituihin lähivuosina tulossa oleviin taktisen tiedonsiirron tuotteita koskeviin kilpailutuksiin.” https://www.bittium.com/download/2393/bittium-oyj-puolivuosikatsaus-1h2024pdf/pdf
Näytti että Bittium lähtee nousuun kun toimari vaihdettiin, mutta ainakin minulla tuo mielikuva on viimeisimmän osarin jälkeen alkanut haalistua. Medical puoli ei ollutkaan niin vahva kuin ajateltiin ja niitä militaaripuolen tilauksia tipahtelee varsin harvakseltaan.
Mielestäni ei ole merkittävästi muuttunut, koska myös pörssitiedotteessa kerrottiin, että osallistutaan kilpailutuksiin 2024 - 2027. Itse tulkitsen, että tuo 2024 - 2027 tarkoittaa “lähivuosia” kuten puolivuosikatsauksessa tiedotettu.
Bittiumin ja BAE Systemsin välinen raamisopimus koskee vuosia 2024–2027. Osana raamisopimusta BAE Systems ja Bittium aikovat osallistua valikoituihin tulossa oleviin taktisen tiedonsiirron tuotteita koskeviin kilpailutuksiin.
