Bittium. Mitä ajatuksia?

Hei @Durandil,
Kiitos kysymyksestäsi. Bittiumin järjestelmätoimittaja-asiakkaat integroivat Bittiumin tuotteita enemmän tai vähemmän kiinteämmin omiin järjestelmiinsä sekä omaan tarjontaansa. Myös white-label-asiakkuuksien hinta, volyymi ja muut kaupanehdot muodostavat meille hyvän liiketoiminnan.

7 tykkäystä

Hei @Kolothos_Apollonia

Kiitos kysymyksestä! Kyllä! Pääsääntöisesti hyväksynnät haetaan ensin Euroopassa ja sitten muualla, kuten USA:ssa. FDA:n lisäksi meillä on paljon muita rekisteröintejä käynnissä maailmalla koskettaen laajasti koko Medical Technologies -tuotepalettia.

9 tykkäystä

Terve Karoliina tässä kyssäri,

Miten Bittium näkee kasvattaneensa omistaja-arvoa viimeisen 6v aikana? Kurssi alempana kuin 6v sitten, osinkojen jako lopetettu ja ikuiset lupaukset paremmasta pitkällä aikavälillä jatkuvat raportista toiseen. Pitäisikö toimitusjohtajan ottaa asiasta vastuu tai hallituksen tehdä tarvittavat johtopäätökset ja toimenpiteet?

Me piensijoittajat olemme hyvin huolissamme yhtiön tilasta.

13 tykkäystä

Puolustusteollisuuden kehitystyö ja hankinnat on erittäin pitkiä prosesseja. Ja tuon 6v aikana on maksettu kohtuu määrä myös osinkoja. Vastaus lienee että omistaja-arvoa on kasvatettu kehitystyöllä ja sitä myöten panostuksilla tulevaisuuteen. Palkkioksi on saanut osingon verran tuloa. Ymmärrän ainakin itse turhautumisen odottamiseen, kyllästyin siihen nimittäin itsekkin jo muutama vuosi sitten :slight_smile: Toki tuo medical -puoli alkaa itsellä tällä hetkellä kiinnostaa, mutta seurailen vielä että minkä verran yhtiö alkaa sille puolelle keskittyä…

6 tykkäystä

Piensijoittavalla on lyhyt katse eteen ja taakse. Tässähän on tenbäkkeröity kymmenessä vuodessa ja viimeiset viisi vuotta menty sivuttaisliikkeessä. Kyllä tuo mielestäni on onnistunut suoritus eikä lähelläkään koronakuoppaa. Se että täällä on yrityksen viestintää mukana on erinomainen asia. Saisipa samaa toiseen BI alkuiseen firmaan joka oikeasti on koronakuopassa edelleen. Tässä firmassa olisi mahdollisuus irrottaa medical puoli omakseen vai onko tuolle joku este?

No, liputuksen arvoinen oksennus tämäkin…!
Kuvassa Bittium vs. Biohit 10V ajalta. Vain 35 kertainen tuotto?

bit vs hit|690x390

5 tykkäystä

Luuletko tosiaan että siellä työntekijät vain istuvat ja pyörittelevät peukaloita? Selkeästi tekemistä riittää kun kerran kymmeniä työpaikkoja on nytkin avoinna. Moni tuntuu tuijottavan pelkästään osakekurssia eivätkä ole yhtään perillä miten paljon huippuluokan tuotteita yhtiö on viimevuosina kehittänyt ja ilman komponenttipulaa tulos olis jo nyt ollut parempi.

Medicalin liikevaihto on kasvanut tänä vuonna 50% ja tuskin on hiipumaan päin. SDR radiot on saatu valmiiksi ja niiden toimitukset ovat alkamassa. HX-valinta tehdään loppuvuodesta ja sen jälkeen Bittiumilla on hyvät mahdollisuudet saada oma siivunsa vähintään kolmen miljardin teollisesta yhteistyöstä. Kurssi kyllä korjaa aikanaan kun nämä alkavat näkyä tuloksessa.

10 tykkäystä

Eli vastaat tässä yrityksen puolesta, ja toisaalta olet itse jo tehnyt johtopäätökset omilla rahoillasi ennemmin että et jaksa katsella kun lateksi kuivuu seinään :wink:
Todellisuudessahan nyt Medicalin arvo on jo isompi kuin koko Bittiumin valuaatio pörssissä. Haluaako Bittiumin johto jatkaa tätä piilottelua, ja onko se omistaja-arvon mukaista?

2 tykkäystä

Työntekijät tekevät siellä mitä heille sanotaan ja mitä toimeksiantoja heille annetaan.
Kyse on nyt johdosta ja pörssiyhtiön johtamisesta. Kannattaako pikkuyrityksen rönsyillä ja ylläpitää liikaa tuotteita vai keskittyä johonkin kunnolla? Se on totta että uusia ja hienoja tuotteita on kehitetty, mutta myynti laahaa myöhässä. Ja komponenttipula on nyt kestänyt alle vuoden, eli sen taakse ei voi kokonaan mennä. Hävittäjävalinnat voivat auttaa asiassa, mutta siellä on isompaa kakkua ottamassa tällä hetkellä Patria ja Insta, Bittiumista ei suoraan puhutaan mitenkään.

Ja onko se jo nähtävissä myös Bittiumin johdossa että defence-ala on isojen hallussa, ja mukana on voimakkaasti politiikka ja protektionismi? Kannattaisiko paukut laittaa johonkin muualle ja eriyttää Defence ja Medical, nythän Medical rahoittaa Defenceä.

2 tykkäystä

Medicalin arvosta suht samaa mieltä, ja kai noilla palveluilla jokin arvo on myös. Markkina arvostaa defencen vähän negatiiviseksi?

Voisiko tuo olla mahdollista että niin täydellinen pannukakku, loppupeleissä vain Suomen armeija hankkisi noita merkittävämpi?

Toistetaan nyt vielä että medical on minusta syy sijoittaa tähän.

2 tykkäystä

Itse yhtiöltä ei näihin suoraa vastausta ymmärrettävistä syistä saane, mutta itseäni kiinnostaa, mitä mieltä analyytikko @Juha_Kinnunen on seuraavista pohdinnoista:

-Onko yhtiön liiketoiminnan viimeaikainen kehitys huomioiden syytä olettaa, että Bittiumin tuoteportfolio on turhan rönsyinen, ja fokus hieman kadoksissa? Jos ei, niin mikä on mielestäsi suurin yksittäinen syy viime vuosien huonolle kurssikehitykselle?

-Olisiko liiketaloudellisesti sekä myös omistaja-arvon kannalta järkevää eriyttää Bittiumin liiketoimintoja omiksi yhtiöikseen, tai myydä niistä osa (defense?) sopivalle ostajalle (Patrialle)? Liiketoimintoja toki ostetaan eikä myydä, mutta kuvitellaan skenaario, jossa tällainen mahdollisuus tupsahtaisi hallituksen pöydälle.

-Näetkö yhtiön osien summassa arvoltaan negatiivisia komponentteja, vai missä on mielestäsi syy Medicalin paljon puhutulle arvon piiloutumiselle?

-Jos tapahtuisi sellainen ihme, että Medicalista tulisi oma pörssiyhtiönsä tai se ostettaisiin suuremman pelurin toimesta ensi viikolla, niin millaiset kertoimet näkisit sen arvostukselle?

Kysymykseni ovat johdattelevia, osin provosoivia ja vaativat vastauksiin täysin vastuutonta, hypoteettista spekulaatiota, mutta sitä isommin arvostaisin, jos voisit näihin tarttua.

10 tykkäystä

Millainen tuo dollarin osuus myynnistä, Revenio kai ainakin hyötyy vahvasta taalasta. Voisi kuvitella että bittium medical myös?

1 tykkäys

3 tykkäystä

Kiitoksia kysymyksistä, yritän alla kommentoida! Pahoittelut että vastauksessa on kestänyt, yritin oikeasti pohtia näitä ja jäi tämä vastaus monesti kesken, kun tuli akuutimpaa tekemistä.

Syy viime vuosien huonolle kurssikehitykselle… Tämä on moniulotteinen kysymys, ja riippuu paljon myös aikajaksosta. Viime vuosien osalta syy lienee se, että tuloskehitys on ollut heikkoa ja näkymät ovat osittain heikentyneet mm. myyntiputken tyhjentymisen takia. Taustalla suurin syy on koronapandemia ja tämän jälkeen tulleen komponenttipulan vaikutukset. Huonoa onnea on ollut, mutta olisiko yhtiö sitten voinut paremmin itsekin reagoida, en osaa kommentoida :man_shrugging: Ja kun puhutaan nimenomaan osakekurssin kehityksestä, niin tietysti tähän liittyy myös toteutunutta selvästi korkeammat odotukset. Tämä on kuitenkin aina markkinaodotuksia vastaan painimista.

Tuoteportfolio on laaja ja mahdollisesti fokus voisi auttaa. Ei se kuitenkaan minusta ole mikään suurin yksittäinen syy, ja tässä on myös positiivisia puolia. Kyllähän se on ollut myös vahvuus, että on löytynyt myös vahvoja sektoreita ja onnistumisia kompensoimaan heikommin menneitä avauksia. On aina helppo sanoa jälkeenpäin, että menestystarinaan olisi pitänyt keskittyä, mutta etukäteen on hankalampi arvioida mikä osoittautuu menestykseksi. Sinänsä kuitenkin osittain samaa mieltä, että Bittium on mukana todella monessa ja välillä tuntuu, ettei resurssit riitä kaikkialle.

Pidemmällä aikavälillä Bittiumin hallituksen puheenjohtaja Erkki Veikkolainen julkaisi aiemmin täällä pitkä kirjoituksen, jossa olleita asioita on helppo allekirjoittaa. Itse kun olen pitkään Bittiumia seurannut, olen ehtinyt nähdä jo useat mahdollisuudet, onnistumiset ja pettymykset - mahdollisesti johtuen liian suurista odotuksista pettymyksiä on tullut Bittiumin aikakaudella enemmän. Mexsat, Firstnet, Puolustusvoimien mahdollisuudet eri kilpailutuksissa. Analyytikolle on näitä erittäin hankala aina arvioida. Vaikka lähtökohtaisesti tietää, että todennäköisyydet suurelle onnistumiselle on kohtuullisen pienet, Bittiumin kokoluokassa ne voisivat olla käänteentekeviä onnistumisia. Miten paljon niitä sitten pitäisi hinnoitella milloinkin? Periaatteessa tukea voi hakea odotusarvoista, mutta hankalaa se on. Sitten kun mahdollisuudet ovat isoja ja niiden varaan voi suhteellisen helposti rakentaa villejäkin tarinoita, Bittiumiin on historiassa kohdistunut paljon kyseenalaista spekulaatiota.

Jälkeenpäin voidaan tietenkin sanoa, että Firstnet suli AT&T kaupallisen verkon laajennukseksi ja suurempia Mexsat-toimituksia odotetaan edelleen. Mutta hirveätä hehkutusta noihin tiettyjen “sijoittajien” osalta kohdistui vuosien varrella, ja minut haukuttiin, kun olen pyrkinyt pitämään odotuksia edes suunnilleen kontrollissa. Siinä mielessä Bittium on ollut oman analyytikkourani haastavin tapaus: faktapohjalta ei ole voinut kohtuuttomankaan suuria odotuksia poissulkea, ja erilaisia väitteitä ja spekulointeja oli vielä muutamia vuosia sitten todella paljon. Kuraa lensi kyllä myös yhtiön suuntaan, kun hehkutuksille ei saatu tukea. Nykyään meininki on onneksi rauhoittunut, eikä itsellekään ole pitkään aikaan tullut vihaisia puheluita “Bittium-sijoittajilta”.

Tästä voisin ehkä avautua myöhemmin enemmän, mutta ehkä en nyt tässä lähde siihen. Pitää kuitenkin kiittää Bittiumia siitä, että yhtiö on aktivoitunut myös täällä Foorumilla. Paljon hyviä kysymyksiä ja erinomaisia vastauksia, ja uskon, että keskustelu on auttanut molempien osapuolien ymmärrystä toisistaan. Avoin, faktapohjainen keskustelu on paras tapa hallita markkinoiden odotuksia :pray:

Mahdollisesti tulevaisuudessa. Minusta loogisin itsenäinen liiketoiminta olisi edelleen Medical Technologies. Defense & Security ja Connectivity ovat omasta mielestäni aika loogisessa yhteydessä, enkä näe oikein perusteltuna eriyttää niitä toisistaan. Ja vaikka nyt sitten ajateltaisiinkin Defense itsenäisenä liiketoimintana, niin omasta mielestäni Defensen potentiaalista on saatu esille niin pieni osa, ettei irtautuminen olisi järkevää. En itse näe tässä tilanteessa järkeä Defensen myynnissä Patrialle, mutta nämäpä ei ole minun päätöksiä.

Osien summa -laskelmien ongelmat ovat aina samoja, eli ne ovat teoreettisia kunnes ne ovat todellisuutta. Ei ole mahdollisuutta ostaa vain Medical Technologies-liiketoimintaa, eikä ole todellista tietoa myöskään siitä, miten tuo liiketoiminta silloin arvotettaisiin. Osien summa on yleensäkin aina kyseenalainen jossain määrin silloin, jos kokonaisuus ei luo omistaja-arvoa (oman pääoman tuotto > tuottovaatimus) tai erityisesti silloin, jos tulos on tappiolla. Tämmöisessä tilanteessa kyse on paljon luottamuksesta tulevaan.

Nykytuloksen perusteella on tietysti negatiivisia komponentteja, koska jos kaikki sylinterit iskisi tulta, tulos olisi eri tasolla. Mutta jos negatiivisella komponentilla tarkoitetaan, että jonkun liiketoiminnan arvo olisi mielestäni negatiivinen, niin tätä en allekirjoittaisi. Murroksen ja investointijakson jälkeen pitäisi kuitenkin saada nopeasti 1) käännettyä kassavirta voimakkaasti positiiviseksi, 2) saatua tuloskoneeseen vauhtia ja 3) investoidut pääomat tuottamaan. Nämä ovat tietenkin kaikki sidoksissa toisiinsa, ja osien summakin saisi kummasti tukea.

Tätähän olen hahmotellut raporteissa jatkuvasti, ja olen käyttänyt EV/S-kerrointa 5x ja EV/EBIT-kerrointa 20x hyväksyttävinä tasoina. Absoluuttista totuutta on vaikea sanoa, ja hirveän paljon riippuu siitä, paljonko uskaltaa antaa arvoa muille kuin EKG-tuotteiden keihäänkärjelle. Aggressiivisen härkämäisellä näkemyksellä voitaisiin perustella korkeammat kertoimet esimerkiksi vedoten uniapnean potentiaaliin, joka ei nyt tietenkään vielä luvuissa näy.

Toisaalta myös negatiiviselle puolelle löytyisi kuitenkin argumentteja: mikä olisi liiketoiminnan menestys ilman Preventice-asiakkuutta? Medical Technologies-liiketoiminnan menestys on kuitenkin vahvasti sidoksissa Preventiceen. Tämä asiakkuus on mielestäni myös Bittiumin selkein riskikeskittymä, emmekä voi olla varmoja Preventicen ostaneen Boston Scientificin suunnitelmista alueella. Minun on hankala arvioida, miten tämä vaikuttaisi itsenäisen Medical Technologies -liiketoiminnan arvoon. Minusta tämä jää suhteellisen pienelle huomiolle. Tämä myös pienentää mielestäni todennäköisyyttä sille, että liiketoiminnan ostaisi joku toinen teollinen toimija.

Nuo minun käyttämät kertoimet ovat jonkinlainen kompromissi näiden eri tekijöiden puolella, mutta niihin liittyvä epävarmuus on erittäin korkea ja myös muunlaisia mielipiteitä voi hyvin perustella.

Vastuuton spekulointihan on mukavaa, mutta tietysti minulla pitää aina olla yhtenäinen linja “virallisien” näkemyksieni kanssa. Tässä ei ollut niihin mitään varsinaisesti uutta, mutta ehkä lisäymmärrystä omaan pohdintaan.

Toivottavasti näistä ajatuksista oli hyötyä.

35 tykkäystä

Hyvä huomio. Täytyy toivoa, että Bostonilla ei ole halua tappaa lypsävää lehmää. Näetkö @Juha_Kinnunen että uniapneatuotteet tulevat pienentämään riippuvuutta yhdestä kumppanista? Aikaahan sekin tietysti vie.

Ajasta puheen olle, näihin aikoihin tuli viime vuonna tulosvaroitus. Ei varmaan olisi suuri yllätys, jos historia toistaisi itseään.

2 tykkäystä

Lähtökohtaisesti kaikki myynti Preventicen ulkopuolella pienentää ainakin suhteellista riskiä. Eli riskien kannalta olisi kyllä hyvä, että Bittiumin liikevaihto kasvaisi selvästi nopeammin Preventicen ulkopuolella ja sitä kautta tasoittaisi hiljalleen yksittäiseen asiakkaaseen liittyvää riskiä. Olipa se sitten uniapnea tai joku muu myyntialue. Medical Technologies-alueen kannalta olisi toki mukava, että se olisi uniapnea, mutta ajattelen kuitenkin Bittiumia laajempana kokonaisuutena.

8 tykkäystä

Tekisi rumaa jälkeä, tarkoittaisi samalla myös euro ja osakemääräisesti isoa antia ja dilutiota osakkeelle. Ristiriitainen tilanne, mahdolliset vaihtoehdot esim: a) iso kauppa Medicalin tuotteille ja osake tuplaisi koska tuotebisneksen iso kasvupotentiaali osoittutuisi menestykseksi, tai b) tulosvaroitus, tuotebisneksen epäonnistuminen(jopa lähes bisneksen loppu kokonaan jos päätuotteet flopanneet), anti ja romahdus -50%.

Mihin sinä tämän perustat? Kassaa on 20M ja nostamatonta luottolimiittiä myös. Se, että tälle vuodelle jäätäisiin muutama miljoona tuloksesta ei kyllä tarkoita todellakaan että tarvittaisiin järjestää “osakemääräisesti iso anti”.

6 tykkäystä

Tässä vaiheessa aiheellista taas muistuttaa, että Bitin taseeseen on painettu 50MEUR R&D kuluja.

Hei @Ricku

Kiitos kysymyksistäsi, yhtiön hallituksen puheenjohtaja kommentoi asiaan seuraavasti:

Ei Bittiumin kurssihistoria kyllä hurraata ansaitse, eikä siihen voi olla tyytyväinen. Välillä odotukset ovat ylittäneet suorituskykymme. Kurssikehityksellä mitattuna emme ole luoneet lisää omistaja-arvoa.

Osingonjakoa ei ole lopetettu vaan jakopäätös tehdään omistajien toimesta joka vuosi erikseen. Kuluvan vuoden osingonmaksusta yhtiön hallitus ei ole vielä tehnyt päätöstä eikä myöskään esitystä yhtiökokoukselle. Osinkopolitiikkamme on: Bittium Oyj noudattaa osinkopolitiikkaa, joka ottaa huomioon konsernin tuloksen, taloudellisen aseman, pääoman tarpeen sekä kasvun vaatiman rahoituksen. Olemme historiamme aikana jakaneet osinkoja vajaa 40M€, joista suurin osa on jaettu taseen omasta vapaasta pääomasta, ei tuloksesta.

Bittiumia voidaan väittää kurssihistorian perusteella ikuiseksi lupaukseksi. Wireless segmenttiä, joka on Bittiumin perusta, ei Elektrobitin aikana arvostettu juuri minkään arvoiseksi. Vuonna 2015 julkistimme taloudelliset tavoitteemme: kasvamme 10% vuodessa ja saavutamme 10% liikevoittotason vuonna 2017. Kurssi kirmasi loppuvuodesta kuukaudessa noin 40%. Kurssinousu ei mielestämme johtunut yhtiön tiedottamisesta. Kurssi palautui kyllä seuraavan vuoden alussa ja nousu jäi hieman yli kymmeneen prosenttiin. Ongelmamme on ollut, että odotukset ja spekulaatiot markkinoilla ovat välillä kasvaneet ylisuuriksi yrityksen ulkopuolisista tekijöistä johtuen, mutta olemme toki myös itse pettymyksiä aiheuttaneet. Viimeisin kurssipyrähdys tapahtui vuoden 2020 alussa, kun Boston osti Preventicen.

Kerrataanpa yrityksen lupaushistoriaa.

Vuoden 2016 näkymistä yritys antoi seuraavan ohjauksen:

Bittium odottaa vuoden 2016 liikevaihdon kasvavan edellisvuodesta (56,8 miljoonaa euroa vuonna 2015). Liiketuloksen kehittymiseen liittyy tällä hetkellä useita epävarmuuksia, mistä syystä yhtiö on nyt päättänyt olla antamatta arviota liiketuloksen kehittymisestä. Tällaisia epävarmuuksia ovat mahdolliset kertaluonteiset investoinnit pitkän aikavälin kasvun rakentamiseksi sekä liiketuloksen merkittävät vaihtelut vuosineljännesten välillä tuoteliiketoiminnan tuotetoimitusten ajoittumisen vuoksi.”

Vuonna 2016 lokakuun 5. päivänä yhtiö antoi tiedotteen:

Bittium Oyj:n yhteistyö merkittävän asiakkaan kanssa supistuu

”Bittium Oyj on saanut tiedon merkittävän asiakasyhteistyön supistumisesta erään kansainvälisen tietoliikenteen verkkolaitevalmistajan kanssa vuoden 2017 kuluessa. Saadun tiedon mukaan, mikäli asiakkaan suunnitellut toimenpiteet toteutuvat täysimääräisinä, toimenpiteillä voi olla negatiivinen vaikutus Bittiumin vuoden 2017 liikevaihtoon ja liiketulokseen.

Yhteistyön supistumisella ei ole vaikutuksia tammi-kesäkuun 2016 puolivuotiskatsauksessa julkistettuihin Bittiumin vuoden 2016 näkymiin. Bittium odottaa edelleen vuoden 2016 liikevaihdon kasvavan edellisvuodesta (56,8 miljoonaa euroa vuonna 2015). Liiketuloksen kehittymiseen liittyy edelleen useita epävarmuuksia, mistä syystä yhtiö ei anna arviota liiketuloksen kehittymisestä. Tällaisia epävarmuuksia ovat mahdolliset kertaluonteiset investoinnit pitkän aikavälin kasvun rakentamiseksi sekä liiketuloksen merkittävät vaihtelut vuosineljännesten välillä tuoteliiketoiminnan tuotetoimitusten ajoittumisen vuoksi.

Bittium antaa taloudellisen ohjauksen vuodelle 2017 tilinpäätöstiedotteen tammi-joulukuu 2016 julkaisun yhteydessä.

Osana yhtiön strategiatyötä Bittium tulee arvioimaan yhteistyön supistumisen vaikutuksia 1.7.2015 julkistettuihin strategisten linjausten yhteydessä annettuihin taloudellisiin tavoitteisiin. Bittium arvioi tuolloin näitä taloudellisia tavoitteitaan seuraavasti: ”Tavoitteena vuosien 2015 - 2017 aikana on kasvattaa liikevaihtoa vähintään 10 % vuosittain ja saavuttaa liikevoittotaso 10 % liikevaihdosta viimeistään vuonna 2017. Bittiumin tavoitteena on, että omiin tuotteisiin ja tuotealustoihin perustuvan liikevaihdon osuus koko liikevaihdosta vuonna 2017 on selvästi suurempi kuin vuonna 2014, jolloin tuotepohjaisen liikevaihdon osuus liikevaihdosta oli 26,7 %.”

Vuonna 2016 marraskuun 24. päivänä yhtiö antoi tiedotteen:

Kohta ”Taloudelliset tavoitteet”: ” Bittium on ilmoittanut aiemmin tavoittelevansa 10 prosentin vuotuista liikevaihdon kasvua ja pyrkivänsä saavuttamaan 10 prosentin liikevoittotavoitteen viimeistään vuoden 2017 aikana. Yhtiö uskoo tulevina vuosina pystyvänsä kasvattamaan liikevaihtoa jopa aiemmin ilmoitettua tavoitetta enemmän ja asettaa tavoitteekseen ylittää 10 prosentin vuotuisen liikevaihdon kasvutavoite.

Yhtiö ei kuitenkaan usko voivansa saavuttaa liikevaihdon kasvuun ja liikevoittotasoon asetettuja tavoitteita vielä vuonna 2017. Syy tähän on yhtiön aiemmin julkistaman merkittävän tietoliikenneasiakkaan yhteistyön päättyminen, jonka odotetaan toteutuvan nopeammin ja laajemmin kuin yhtiö aiemmin ennakoi. Bittiumin saaman tiedon mukaan tämän asiakasyhteistyön tuoma liikevaihto loppuu kokonaan vuoden 2017 toisen vuosineljänneksen alkupuolella. Tässä laajuudessa tapahtuva suuri ja nopea palveluliiketoiminnan liikevaihdon lasku on todennäköisesti vaikea korvata nopeasti. Lisäksi vuoden 2017 liikevoiton tasoon vaikuttavat osaltaan myös tulevaisuuden kasvun mahdollistamiseksi suunnitellut panostukset.

Bittiumin tavoitteena on edelleen kasvattaa tuotteisiin ja tuotealustoihin perustuvaa liikevaihtoa. Yhtiön aiemmin ilmoittamien tavoitteiden mukaan Bittiumin omiin tuotteisiin ja tuotealustoihin perustuvan liikevaihdon osuus koko liikevaihdosta vuonna 2017 on selvästi suurempi kuin vuonna 2014, jolloin tuotepohjaisen liikevaihdon osuus liikevaihdosta oli 26,7 prosenttia.”

Vuoden 2016 liikevaihto kasvoi 13,0 prosenttia 64,2 miljoonaan euroon (liikevaihto 56,8 miljoonaa euroa, 1-12 2015) ja liiketulos parani hieman.

Vuoden 2016 tilinpäätöstiedotteessaan yhtiö antoi ohjauksen vuodelle 2017:

”Bittium odottaa vuoden 2017 liikevaihdon pysyvän samalla tasolla kuin edellisvuonna (64,2 miljoonaa euroa vuonna 2016). Liiketuloksen odotetaan olevan negatiivinen (2, miljoonaa euroa vuonna 2016).”

Vuoden 2017 liikevaihto laski 19,6 % edellisvuodesta ja liiketulos oli negatiivinen. Liikevaihdon alentumiseen vaikutti merkittävän asiakasyhteistyön päättyminen erään kansainvälisen tietoliikenteen verkkolaitevalmistajan kanssa. Myöskään Meksiko ei toteutunut odotusten mukaisesti.

Vuoden 2017 tilinpäätöstiedotteen yhteydessä yhtiö antoi ohjauksen vuodelle 2018:

”Langattomuuden lisääntyminen, yhä kasvavat tiedonsiirtomäärät ja tarve turvatulle tiedonsiirrolle luovat kysyntää Bittiumin osaamiselle, tuotteille ja tuotealustoille. Terveydenhuollon digitalisoituminen ja etähoidon yleistyminen luovat kysyntää terveysteknologian tuotteille ja ratkaisuille. Bittiumilla on hyvät mahdollisuudet kasvaa kannattavasti pitkällä aikavälillä. Bittium investoi merkittävästi omien tuotteiden ja ratkaisujen kehittämiseen ja tavoitteena on kasvattaa tuotteisiin ja tuotealustoihin perustuvaa liikevaihtoa.

Bittium odottaa vuoden 2018 liikevaihdon kasvavan edellisvuodesta (51,6 miljoonaa euroa vuonna 2017) ja liiketuloksen olevan parempi kuin edellisvuonna (-6,2 miljoonaa euroa vuonna 2017). Vuoden 2018 liikevoiton tasoon tulee vaikuttamaan edelleen tulevaisuuden kasvun mahdollistamiseksi vuonna 2017 aloitetut panostukset.

Yhtiön pitkän tähtäimen taloudellisia tavoitteita arvioidaan osana vuosittaista strategiaprosessia ja ne julkaistaan yhtiön strategian yhteydessä. Pitkän tähtäimen tavoitteet eivät muodosta yhtiön taloudellista ennustetta tai tulevaisuutta koskevaa lausumaa.”

Vuoden 2018 ohjauksessa totesimme ensimmäisen kerran, että yrityksellä on mahdollisuus kasvaa kannattavasti tuoteliiketoimintaansa perustuen pitkällä aikavälillä. Saman vuoden loppupuolella julkistimme Itävallan runkoverkko- ja Suomen puolustusvoiminen ensimmäisen SDR-kaupan.

Vuoden 2018 tilinpäätöstiedotteessamme totesimme seuraavaa: Vuoden 2018 liikevaihto kasvoi 21,7 prosenttia edellisvuodesta ja oli 62,8 miljoonaa euroa. Tuotepohjaisen liikevaihdon osuus kasvoi merkittävästi ja oli 30,8 miljoonaa euroa, mikä oli 14,5 miljoonaa euroa enemmän kuin edellisvuonna vastaavana ajankohtana. Liikevoitto oli 2,8 miljoonaa euroa (liiketappio -6,2 miljoonaa euroa, vuonna 2017).

Vuoden 2018 tilinpäätöksen yhteydessä yhtiö antoi ohjauksen vuodelle 2019:

”Langattomien laajakaistaisten tiedonsiirron sovellusten määrä kasvaa ja monipuolistuu. Tiedonsiirtomäärät kasvavat, samoin tarve turvatulle tiedonsiirrolle. Nämä luovat kysyntää Bittiumin tarjoamille vaativille teknologisille tuotteille ja ratkaisuille. Terveydenhuollon digitalisoituminen ja etähoidon yleistyminen tehostavat terveydenhuollon palveluita luoden kysyntää terveysteknologian tuotteille ja ratkaisuille. Bittium tavoittelee pitkällä aikavälillä voimakasta kansainvälistä kasvua ja sen mahdollistamiseksi investoi omien tuotteiden ja ratkaisujen kehittämiseen ja tavoitteena on edelleen kasvattaa tuotteisiin ja tuotealustoihin perustuvaa liikevaihtoa.

Bittium arvioi vuoden 2019 liikevaihdon kasvavan edellisvuodesta (62,8 miljoonaa euroa vuonna 2018) ja liiketuloksen olevan parempi kuin edellisvuonna (liikevoitto 2,8 miljoonaa euroa vuonna 2018). Johtuen tuotetoimitusten painottumisesta vuoden jälkimmäiselle puoliskolle, vuoden 2018 liiketuloksen kertymisen arvioidaan edellisen vuoden tapaan painottuvan vuoden toiselle vuosipuoliskolle. Lisäksi vuoden 2019 liikevoiton tasoa rasittavat vuonna 2017 aloitetut merkittävät panostukset omiin tuotteisiin ja tuotealustoihin.”

Toistimme edelleen vuonna 2019 tavoitteenamme olevan tuotepohjaisen liikevaihdon kasvu painottaen voimakasta kansainvälistä kasvua.

Tilinpäätöstiedotteessamme vuodelta 2019 julkaisimme seuraavaa : Liikevaihto kasvoi 19,7 prosenttia edellisvuodesta 75,2 miljoonaan euroon (62,8 miljoonaa euroa). Tuotepohjaisen liikevaihdon osuus liikevaihdosta oli 65,6 prosenttia eli 49,4 miljoonaa euroa (30,8 miljoonaa euroa) ja palvelupohjaisen liikevaihdon osuus liikevaihdosta oli 34,4 prosenttia eli 25,9 miljoonaa euroa (32,1 miljoonaa euroa). Liikevoitto oli 6,3 miljoonaa euroa (2,8 miljoonaa euroa).

Yhtiön liikevaihto kasvoi noin 20% ja tuoteliiketoiminta kasvoi 60%, josta kansainvälinen osuus oli jo merkittävä.

Vuoden 2019 tilinpäätöksen yhteydessä yhtiö antoi ohjauksen vuodelle 2020 :

”Langattoman tiedonsiirron sovellusten määrä kasvaa ja monipuolistuu. Tiedonsiirtomäärät kasvavat, samoin tarve turvatulle tiedonsiirrolle. Nämä luovat kysyntää Bittiumin tarjoamille vaativille teknologisille tuotteille ja ratkaisuille. Terveydenhuollon digitalisoituminen ja etähoidon yleistyminen tehostavat terveydenhuollon palveluita luoden kysyntää terveysteknologian tuotteille ja ratkaisuille. Bittium tavoittelee voimakasta kasvua erityisesti kansainvälisiltä markkinoilta tulevina vuosina.

Bittium arvioi vuoden 2020 liikevaihdon kasvavan edellisvuodesta (75,2 miljoonaa euroa) ja liiketuloksen olevan samalla tasolla kuin edellisvuonna (liikevoitto 6,3 miljoonaa euroa). Vuoden 2020 liikevoiton tasoa rasittavat panostukset kansainväliseen kasvuun sekä poistot tuotekehitysaktivoinneista. ”

Tuossa vaiheessa kaikki näytti vahvalta kasvun kannalta, mutta tulosparannukseen emme uskoneet pystyvämme johtuen Tough SDR -tuotekehityksen viivästymisistä ja sitä kautta korkeana pysyvistä tuotekehityskustannuksista.

JA SITTEN ISKI KORONA…

Aluksi koronan vaikutuksia liiketoimintaamme ei ollut merkittävissä määrin näkyvissä vaan ne näyttivät vaikuttavan yhtiöön viiveellä. Pidimme ohjauksen ja näytti siltä, että tulemme siinä pysymään. Teimme selvästi virheen koronan lyhyen tähtäimen vaikutusten arvioinnissa, mikä johti tulosvaroitukseen marraskuussa 2020. Liikevaihto ja tuoteliikevaihto kyllä kasvoivat, mutta tulos jäi ohjauksesta, ollen kuitenkin positiivinen.

JA GLOBAALI KOMPONETTIPULA…

Tässä nyt olemme marraskuussa 2021 ja maailma näyttää sumuiselta…

Väitteesi annetuista ikuisista lupauksista paremmasta pitkällä tähtäimellä tarkoittanee, että olemme jatkuvasti luvanneet parempaa tulevaisuutta, jota emme ole pystyneet toteuttamaan. Lupauksemme vuodelle 2016 pitivät. Lupauksemme vuodelle 2017 eivät pitäneet. Lupauksemme vuodelle 2018 pitivät. Lupauksemme vuodelle 2019 pitivät. Lupauksemme vuodelle 2020 eivät täysin pitäneet. Kuluvan vuoden loppu näyttää, miten vuoden 2021 lupauksemme pitävät.

Toimitusjohtaja ja hallitus joutuvat aina ottamaan vastuun. Hallitus tekee jatkuvasti arviota ja johtopäätöksiä toimitusjohtajan tekemisistä ja tekemättä jättämisistä. Se suo ja tilanne, mihin jouduimme 2017, sekä nousu siitä ansaitsee hatunnoston nykyiselle toimitusjohtajalle ja toimivalle johdolle. Kaikki on kasvaneen tuoteliiketoiminnan ansiota, josta lupauksia on annettu.

Ehkä tällaisena pienenä heittona voinee todeta, että osa sijoittajista pitää Bittiumin tiedottamista inhorealistisena, joka ei hehkuta mitään positiivista – päinvastoin.

Yllä olevaa tarinaa voidaan kai pitää jonkinlaisena puolustuspuheena. Tarina ei kuitenkaan muuta miksikään sitä tosiasiaa, että omistajat ovat saaneet yhtiön kassarahoista vajaa 40 M€. Kurssikehitys on ollut pomppuista ja osake arvostetaan noin aloitushintaan.

Ystävällisin terveisin,

Erkki Veikkolainen, Hallituksen puheenjohtaja

PS. Minäkin olen huolissani yhtiön pärjäämisestä, mutta paljon vähemmän kuin 2017.

51 tykkäystä

Toisaalta myös negatiiviselle puolelle löytyisi kuitenkin argumentteja: mikä olisi liiketoiminnan menestys ilman Preventice-asiakkuutta? Medical Technologies-liiketoiminnan menestys on kuitenkin vahvasti sidoksissa Preventiceen. Tämä asiakkuus on mielestäni myös Bittiumin selkein riskikeskittymä, emmekä voi olla varmoja Preventicen ostaneen Boston Scientificin suunnitelmista alueella. Minun on hankala arvioida, miten tämä vaikuttaisi itsenäisen Medical Technologies -liiketoiminnan arvoon. Minusta tämä jää suhteellisen pienelle huomiolle. Tämä myös pienentää mielestäni todennäköisyyttä sille, että liiketoiminnan ostaisi joku toinen teollinen toimija.

Myydäänkö Preventicelle tuotteita myös viime vuonna sovitun sopimuksen ulkopuolelta, esim. elektrodeja? Jos tuo sopimus jakautuisi tasan vuosille 21-24, niin siitä ei tulisi kuin noin 5M € per vuosi. Biosignals teki viime vuonna liikevaihtoa 16,4 M ja 1-9/21 13,5 M, joten käsittääkseni myyntiä myös muualle (Eurooppaan) täytyy olla merkittävissä määrin.

E. Piti vielä kaivaa tuo -18 vuoden tiedote asiasta, ja vuoden 21 osalta nämä sopimukset menevätkin näköjään päällekkäin. Ja sanamuoto on: “niiden arvioidaan painottuvan vuoteen 2019 ja 2020”, josta voisikin sitten ehkä päätellä että eivät jakaannu tasaisesti eri vuosille.

3 tykkäystä