Osakesijoittaminen

Boreo - teollinen omistaja ja sarjayhdistelijä

Kyllä mukavan alhaisilla kertoimilla tuo Boreo onnistuu houkuttelemaan yhtiöitä siipiensä alle. EV/EBITDA näyttäisi olevan hankinnassa n. 2.7x. Hyvä pienehkö lisä kokonaisuuteen.

6 tykkäystä

Alkaa Boreolla olemaan jo mielenkiintoinen tilanne kurssin puolella, kun omistajat tietävät ettei näihin hintoihinkaan vielä kannata myydä. :slight_smile:

image

3 tykkäystä

Eilen ruokaa laittaessa tuli pyöriteltyä tätä Boreon casea päässä. Tulin lopputulemaan, että tämähän on aivan käsittämättömän tehokas työkalu omistaja-arvonluontiin ja lähinnä jäin miettimään miksi vastaavia yrityksiä ei ole enempää joko pääomasijoittajien vetäminä tai pörssissä.

Summataan vielä omat ajatukset, miksi tämä on poikkeuksellisen hyvä case. Suomi on teollisuusmaa saman varsinaisessa merkityksessä. Meitä ei tunneta palvelukonsepteista, brändituotteista tai designista, mutta teollisuutta osataan pyörittää varsin hyvin. Pk-teollisuusyrityksiä on paljon ja hyvin monessa yrittäjäomistajat on lähellä tai yli eläkeiän. Jatkaja löytyy joskus perheestä, mutta kovin usein nykyään ei. Firma saattaa olla hyvinkin kannattava, mutta jatkajaa ei ole ole ja kelle myisit Machineryn, Muottikolmion tai Teitteam Oy:n? Osalle löytyy hyvä ostaja esim. alan isommasta pelurista, mutta monelle ei. Eikä noista firmoista pääomasijoittajat kilpaile.

Sitten on meidän Boreo, joka on valmis tarjoamaan hyvän kodin yritykselle. Ei ehkä sitä kovinta hintaa, mutta kuitenkin helpon kaupan. Toimiala ei ole liian kiveen hakattu, joten ostettavaa riittää. Ostettuja yrityksiä ei yritetä väkisin sulauttaa yhteen, joten yrityskaupan onnistumisen todennäköisyydet kasvaa. Lisäksi maksetut hinnat on niin alhaisia, että vaikka liiketoiminta ottaisi osumaa esim. yrittäjän eläköitymisen jälkeen, puskuria riittää.

Emo puskee hyvää käyttökatetta, jolla on helppo napsia näitä seuraavia matalalla roikkuvia omenoita, jotka rullaavat taas kauppahintaan nähden kovaa käyttökatetta. Ikiliikkuja? :smiley:

Miksei kukaan muu sitten tee tätä? Ei mitään hajua, mutta omaa pohdintaa:

  • Erittäin (siis ihan oikeasti ERITTÄIN) epäseksikäs toimiala. Jopa tilitoimistot on nykyään kuumaa kamaa sijoittajien keskuudessa, mutta pk-teollisuusyritykset on vielä paljon karvaisempaa kamaa.
  • Pääomasijoittajien konseptiin kuuluu usein tarinan rakentaminen. Konsepti toimii kun ostetaan esimerkiksi keskikokoinen rakennusliike ja kerätään sen sateenvarjon alle pienempiä talotekniikka- ja rakennusfirmoja, jotka sulautetaan suurempaan ja näin luodaan kasvuraketti. Hankalampaa myydä tarinaa sijoittajille, jos perustetaan tylsä holdingyhtiö, jonka alla toimii 10 eri firmaa, joilla on vähän mutta ei kovin paljoa tekemistä toistensa kanssa. Miten tämä exitoitaisiin?
  • Sijoitusyhtiöiden tarina Helsingin pörssissä ei ole ollut kovin kummoinen (Panostaja, Sievi ym.)

Tässä omaa ajatuksenjuoksua. Ei mitään uutta, eikä kovinkaan järkevää, mutta vahvisti omaa halua pysyä entistä lujemmin kyydissä, vaikka kurssi noussut melkoisesti.

7 tykkäystä

Lifco tehnyt viimeisen reilun viikon aikana pari lisähankintaa kasvualustaansa. Viime viikolla yhtiö tiedotti ostaneensa Isosta-Britanniasta Spinaclean nimisen yhtiön koko osakekannan. Spinacleanin liikevaihto oli vuonna 2020 noin 6,5 MEUR. Kyseessä yhtiö, joka on erikoistunut korkeatasoisemman pesemisen imuroiden ja painepesureiden kehittämiseen ja myyntiin. Korkeatasoisella pesemisellä käsittääkseni viitataan pääosin teolliseen tekemiseen kuten viemäreiden, teollisuushallien ja tuotantotilojen putsaamiseen. Lifcon alla tämä hankinta konsolidoidaan osaksi Systems Solutions -liiketoimintayksikköä (2020: liikevaihto 615 MEUR ja EBITA 115 MEUR).

Tänään Lifco puolestaan tiedotti hankkineensa enemmistön italialaisesta Cangini Benne SRL:stä. Kyseessä on kaivinkoneiden ja kuormaajien lisälaitteiden (mm. aurat, kauhat, kourat ja leikkurit) valmistaja. Cangini Benne toimii kolmen oman brändin kautta ja sillä on liiketoimintaa yli 40 maassa. Toiminnan pääpaino on kuitenkin Euroopassa. Vuonna 2020 Cangini Bennen liikevaihto oli 35 MEUR. Vuonna 2019 liikevaihto oli Orbis-tietokannan mukaan 32 MEUR ja liikevoittomarginaali noin 18 %. Yhtiön suorittaminen on ollut viimeisen viiden vuoden aikana erittäin hyvää, sillä liikevaihto on kasvanut keskimäärin 20 % ja sijoitetun pääoman tuotto pysytellyt keskimäärin hirmuisella 35 % tasolla. Kyseessä siis kiistatta omalla alueellaan oikeinkin laadukas toimija.

Lifcon alla Cangini Benne menee Demolition & Tools -liiketoimintayksikön alle. Vuonna 2020 yksikön liikevaihto oli noin 320 MEUR (24 % koko konsernista) ja EBITA:a yksikkö teki noin 74 MEUR:n verran. Hankinta on luonteeltaan hyvin samankaltainen kuin helmikuun alussa toteutettu MultiOne-järjestely ja uskoisin, että näistä liiketoiminnoista on löydettävissä hyvinkin selkeitä synergioita. Toki järjestely samalla myös vahvistaa Lifcon jo ennestään laajaa kauha- ja kouratarjoamaa sekä arvoketjuasemaa. Tässä valossa hankinta on jälleen hyvinkin lifcomainen ja selkeästi konserniin hyvin sopiva palanen.

Järjestysnumeroiltaan Spinacleanin ja Cangini Bennen hankinnat olivat Lifcolle kuudes ja seitsemäs. Tälle vuodelle liikevaihtoa on ostettu yhteensä noin 80 MEUR, mikä vastaa noin 6 % konsernin viime vuoden liikevaihdosta.

3 tykkäystä

Hyvä katsaus toimitusjohtajalta tänään yhtiökokouksessa:

Kannattaa katsoa myös jos Boreo kiinnostaa, mutta ei ole vielä tuttu. Siinä tuli kertailtua hyvin tätä uudistettua strategiaa.

Tuli muuten sitten viime kirjoittelun lähdettyä tälle matkalle mukaan, eli otin pienen position Boreota salkkuun. Kurssihan tässä on viime aikoina noussut aika terävästi. Tästä (ja ennen kaikkea naftista käteistilanteesta) johtuen ajattelin hajauttaa ostoja yli ajan, sillä position koko on vielä luokkaa alle prosentti salkusta. Tässä on kuitenkin nyt mielestäni sellainen paletti kasassa, että luulen pitkäkestoisen ja hyvätuottoisenkin arvonluonnin olevan hyvinkin mahdollista, joten lisää toki hamuan.

Pari hyvää kalvoa tuosta TJ Nergin katsauksesta:
kuva
Toivotaan, että tuosta nyt rakennetusta M&A funktiosta hiotaan timanttia. Löytyy ne parhaat käytännöt ja mallit löytää sopivia yrityksia, ja osata maksaa niistä sopuhinta. Sillä tämä ratas kuitenkin pyörii.

Pitkällä perspektiivillä kuitenkin se, että Boreo on houkutteleva koti ja alusta monille yrityksille kilpistyy siihen kuinka onnistutaan näiden muiden osa-alueiden kehityksessä.

kuva
Mielenkiintoistahan tätä on ruveta nyt myös omistajana seuraamaan, kuinka strategian toteutus lähtee pelittämään. Vaikka uskon vahvasti, että tästä voi tulla erinomainen pitkän aikavälin sijoitus, on myös opettavaista seurata tällä pelikirjalla toimivaa yritystä verraten alkutaipaleella. Mikä toimii ja mikä ei? Kyllä tässä oppii sijoittajankin uutta taatusti. Ajattelin seuraavaksi selailla näiden ruotsalaisten verrokkien sijoittajamatskuja, joskos sieltä ammentaisi lisää ajateltavaa. Saa vinkata jos jollain on erityisen hyviä materiaaleja, tai muuta aihetta sivuavaa luettavaa!

3 tykkäystä

Boreo nostettu Jälkipörssiin (maksumuuri). Ei mitään uutta, lähinnä fiilistellään nimen- ja suunnanmuutosta. Kuitenkin positiivista, että näkyvyyttä alkaa tulla mediassa.

Nimenmuutoksen lisäksi uutta on yhtiön osakkeen raju nousu. Pörssin hiljaisiin vuosikausia kuulunut yhtiö on muuttunut kiinnostavaksi sijoituskohteeksi.

Itselle parhaiten ovat toimineet Lifcon, Volatin ja Indutraden materiaalit. Volatilla oli itse asiassa pääomamarkkinapäivä noin kuukausi takaperin. Tästä ja sen jälkeen järjestetystä Q&A-osiosta löytyy englanniksi tekstitetty versio yhtiön sijoittasivuilta, jos toinen kotimainen ei taivu.

Kirjapuolelta voisin suositella William Thorndiken The Outsidersia. Ei ole varsinaisesti suoraa asiaa Boreon ja verrokkien ajattelumaailmaa, mutta yhteisenä nimittäjänä on kuitenkin arvonluonti jatkuvien yritysjärjestelyjen kautta.

4 tykkäystä

Kiitos Joonas vinkeistä! Lifcon matskuja olen jo ehtinyt hieman sieltä täältä selaillakin. Pitääpä tsekata tuo Volatin CMD.

The Outsiders on ihan paras kirja! Se tulee varmaan luettua viimeistään kesälomalla taas uudestaan, olisko se jo sitten kolmas kierros… :smiley:

2 tykkäystä