Tuosta vielä Nordean näkemykset CapManin Q1-tuloksen jäljiltä. 
7 tykkäystä
Tuleeko Kållin haastattelua?
Tulee tulee, vähän vaan ruuhkaa tuolla meidän tuotantopuolella (vissiin 13 haastista tänään 
)
24 tykkäystä
Miten @Sauli_Vilen näkisit, voisiko CapMan ostaa Titaniumin, kun haastattelussakin puhuttiin vähä tuosta "hoiva"rahastosta tai yhteiskuntarahastosta? Oisko minkälainen mätsi? Äkkiseltään katsottuna Titanium ei ole hinnalla tällä hetkellä pörssissä pilattu, joten joku 50% premio tän hetken kurssiin ei olisi paha hinta siltikään.
4 tykkäystä
Pidän erittäin epätodennäköisenä. Titaniumin asiakaskunta on CapManin näkökulmasta väärä (yksityissijoittajat vs. CapManin instikat/ erittäin varakkaat yksityishenkilöt) ja CapMan ei tekisi tuolla Titaniumin jakeluverkostolla oikein mitään. Lisäksi olen vähän skeptinen miten noita Titaniumin tuotteita pystyttäisi skaalaamaan KV-myyntiin isommassa mittakaavassa. CapManin tarkoitus perustaa käsitykseni mukaan pohjoismainen yhteiskuntakiinteistörahasto. Rahasto on jo tosi pitkällä, nyt kerätään pääomia ensimmäistä sulkemista varten.
22 tykkäystä
CapMan Q1'23: Ei dramatiikkaa pinnan alla | Inderes: Osakeanalyysit, mallisalkku, osakevertailu & aamukatsaus Jos hautautui etusivun feediin, niin ohessa vielä linkki haastikseen missä käsiteltiin myös täällä esitettyjä ESG-kysymyksiä sekä privana tullutta AUM kasvutavoitteen realistisuus kyssäriä.
Omien ostoista en kysynyt, koska CapMan on aiemmin sanonut, että voitonjako on osinko.
Optioiden diluutio on asia mikä CapManissä pitää hyväksyä. Yhtiö jakelee optioita suhteellisen paljon ja tämä on osa yhtiön kompensaatiopolitiikkaa sekä omistajien ja työntekijöiden intressien yhtenäistämistä. Meidän mallissa ennusteet huomioivat tuon diluution jatkumisen tästä ikuisuuteen (kuten muillakin finanssiyhtiöillä, toki eri kulmakertoimilla riippuen firman politiikasta). Optioiden oikeasta määrästä voi olla montaa mieltä, mutta tällä sektorilla osakepohjainen kompensaatio on mielestäni täysin pakollista sekä tarpeellista johtuen toimialan henkilöriippuvuudesta.
36 tykkäystä
Onkos @Sauli_Vilen uudessa rapsassa joku bugi vai ennustatko oikeasti Capmanin osingon laskua vuosille '25 ja '26 (sivu 6.)?
5 tykkäystä
Hyvä huomio, taulukkoon oli tosiaan eksynyt virhe ja osingot olivat väärän vuoden kohdalla 
Päivitin raportille oikeat luvut, ja näiden perusteella odotamme osingon kasvavan tasaisesti myös 2025–2026.
19 tykkäystä
Tässä on sitten se Kasperin ja Salen tekemä uus rapsa.
CapMan raportoi selvästi odotuksiamme pehmeämmän Q1-tuloksen, minkä myötä lähivuosien tulosennusteemme ovat laskeneet. Varsinaista dramatiikkaa tulos ei kuitenkaan tarjonnut, sillä merkittävimmät poikkeamat odotuksista nähtiin vaikeasti ennakoitavissa ja voimakkaasti kvartaalien välillä heiluvissa sijoitus- ja voitonjako-osuustuotoissa.
Rapsasta lainattua:
Kuluva vuosi on CapManille selvästi pulleita edellisvuosia haastavampi sijoitustuottojen ja uusmyynnin osalta, minkä johdosta tulokseen on odotettavissa selvä tasokorjaus alaspäin. Odotamme kuitenkin yhtiön tuloksen palaavan kasvuun välivuoden 2023 jälkeen hallinnointiliiketoiminnan kokoluokan jatkaessa kasvuaan.
https://www.inderes.fi/fi/tulospudotuksessa-ei-suurta-dramatiikkaa
16 tykkäystä
Analyytikon kommentit Capmanin Q1-tuloksesta.
13 tykkäystä
Nordea julkaisi päivitetyn CapMan-analyysinsä Q1-tuloksen jäljiltä. Fair Value Range tarkentuu 2,80-3,40 euroon (edellinen: 3,00-3,60 €).
16 tykkäystä
CapMan’s Q1 results were quite weak on paper, but the operational performance remained at a rather good level. Despite uncertainties, the outlook in our view remains favourable.
-Evli
Vapun jälkeisen arkipäivän tyylinen analyysi, lyhyt ja ytimekäs.
18 tykkäystä
CapMan Infra sijoittaa alankomaalaiseen IT-infrastruktuurin tarjoajaan tavoitteenaan rakentaa pohjoiseurooppalainen datakeskustoimija.
Serverius on ensimmäinen osa CapMan Infran suunnitelmaa rakentaa datakeskustoimija, joka pystyisi tarjoamaan Euroopan laajuiset tietoliikenneyhteydet asiakkailleen. Toimijan tavoitteena laajentua pohjoismaihin CapMan Infran paikallismarkkinatuntemuksen avulla.
Serveriuksella on kolme toiminnassa olevaa datakeskusta Alankomaissa ~8 MW kokonaiskapasiteetilla, sekä korkeaa teknistä IT-infrastruktuurin asiantuntemusta. Yhtiö tarjoaa lisäksi muita IT-infrastruktuuripalveluita, kuten yhden Alankomaiden suurimmista IP-verkoista ja yhteenliitettävyyden Alankomaiden kolmanneksi suurimpaan internetin yhdysliikennepisteeseen, SpeedIXiin. Serveriuksen perusti vuonna 2008 sen nykyinen toimitusjohtaja ja omistaja Gijs van Gemert, ja sillä on nykyään noin 30 työntekijää.
Tämä on ensimmäinen askel rakentaa datakeskustoimija, jonka CapMan Infra aikoo laajentaa Pohjois-Eurooppaan yhteyksien tarjoamiseksi asiakkaille kaikkialle Eurooppaan. CapManin paikallismarkkinatuntemuksen avulla, yhtiö tavoittelee laajentumista pohjoismaihin. Yhtiö tulee keskittymään energian käytön optimointiin, uusiutuvan energian käytön lisäämineen sekä korkeiden toimintastandardien asettamiseen yrityksen toiminnassa ja arvoketjuissa.
27 tykkäystä
@Sauli_Vilen , eräs asia minua askarruttaa, enkä ihan keksi omaa mieltäni tyydyttävää selitystä Kenties osaisit minua hieman valaista asiassa.
Minua pohdituttaa pieni eriparisuus CapMan-suosituksessa sekä kiinteistömarkkinoiden näkymissä. Esimerkiksi, kun twitterissä kirjoittamassasi tuoreessa ketjussa nähdäkseni ennakoit aika selvääkin edessä olevaa laskua kiinteistörahastoille, niin Inderesin näkemys CapManiin ei ole juuri muuttunut, ja on silti jokseenkin positiivinen.
Omassa yksinkertaisessa mielessäni olen mieltänyt siten, että tuottosidonnaiset palkkiot ovat se mehevä palkinto, joka yhtiölle voi tulla - kun taas hallinnointipalkkiot tuovat tasaisen pohjan liiketoiminnalle. Nyt jos omien rahastojen tuotto kärsii, niin luulisi tulostasonkin kärsivän (liikaa). Puhumattakaan, kun hallinnointiliiketoiminnan lisäksi yhtiön sijoitustoiminnasta suuri osa on sijoituksia omiin rahastoihin.
Eli tiivistetysti: Minkä vuoksi tämä kiinteistörahastoihin kohdistuva laajempi huoli ei juurikaan näy CapMan-näkemyksessä? Jotain minulta varmaan jää näkemättä kokonaiskuvassa 
21 tykkäystä
Liittyen tuohon kiinteistörahastopohdintaan se kun tarvii olla vain yksi rahasto, joka ilmoittaa lunastusten rajoittamisesta, niin kaikki on samantien samassa pisteessä.
PK-seudun prime kohteiden tuottotavoitteet nousseet 3,5%:sta yli neljään. Suhteellinen hinnassa muutos asuntotyypistä riippuen on siis jotain 10-15%
Erityisesti nauratti tuo Toivon tulosvideo, jossa vakuuteltiin vuokrankorotusten kompensoineen koko hinnan tuottovaateesta tulevan hinnan laskun. Parempi varmaan keskittyä pienenpään pahaan, kun ottaa huomioon, että pihvi Toivossa on hankekehityksessä, jossa tonttimaan hinta on syöksyssä.
5 tykkäystä
Hyvä ja relevantti kysymys!
Kiinteistömanagerit eivät todellakaan ole veljiä keskenään ja sijoittajan on hyvä tarkastella managereita ainakin näistä näkökulmista:
Ovatko rahastot avoimia/suljettuja?
Suljetusta rahastosta eivät pääomat pääse karkuun. CapManilla valtaosa pääomista suljetuissa ja avoimet rahastot eivät ole NPI:tä lukuunottamatta oikeasti avoimia (esim. Hotelsissa managerilla paljon enemmän liikkumavaraa lunastusten suhteen kun avoimissa).
Mikä kiinteistöluokka?
Tämä on ehkä tärkein juttu. On selvää, että asunnoissa tilanne on vaikea, kun nettovuokratuotto lähentelee euriboria ja vuokrankorotukset ovat vaikeita saada läpi. Vastaavasti esim. yhteiskuntakiinteistöissä ei ole mitään dramatiikkaa, koska tuottoero vs. euribor edelleen ihan hyvä ja vuokrankorotuset voi surutta löydä sisään täysimääräisesti (pitkät sopparit yms.). CapManilla on asuntopuolella yksi rahasto (+BVK asuntomandaatti) ja loput ovat korkeamman tuoton kiinteistöluokissa.
Mikä on rahaston strategia?
Markkinatilanteen vaikeutuessa korostuu rahaston sijoitusstrategia. Jos strategiana on lähinnä ostaa valmiita kohteita (osta halvalla, myy kalliilla), niin arvonluonti on tosi hankalaa ympäristössä missä hinnat tulevat alas. Vastaavasti jos strategia on hankkia tontti, gryndata itse kohde yms. niin arvonluonnistahan suurin osa tapahtuu muualla, kuin osto ja myyntihetkellä. CapManin rahastot ovat valtaosin tässä “value-add” luokassa, pl. NPI ja Asunnot (+BVK mandaatti), jotka ovat käsittääkseni pääosin allokaattoreita.
Onko CapMan sitten jotenkin immuuni tälle kiinteistömarkkinan heikkoudelle?
Ei tietenkään ole, kyllä CapMan tästä myös kärsii. Selkein vaikutus lyhyellä aikavälillä on uusmyynnin merkittävä hidastuminen. Tällä hetkellä on tosi vaikeaa kerätä uutta pääomaa kiinteistörahastoihin. Tämä näkyy myös ennusteissamme. Toinen vähän pidemmän aikavälin juttu ovat mainitsemasi tuottopalkkiot. Tässä CapManilla on edessään selvä happotesti, kun kohta selviää miten paljon viime vuosien hyvistä tuotoista on tullut markkinan vetämänä ja miten paljon yhtiön omasta tekemisestä. Faktahan on se, että viimeisen vajaan 10v aikana joka meikäläisen vetämä kiinteistörahasto olisi tehnyt tuottopalkkiota, mutta nyt jyvät erottuvat akanoista. Me ollaan hieman laskettu myös kiinteistöjen tuottisennusteita, mutta odotamme yhtiön niitä kyllä kirjaavan ihan hyvin myös tulevina vuosina (pitää muistaa että vanhempien rahastojen arvonluontityö on pitkälti tehty ja ainoa muuttuja on tuo exit-hinta).
Mukavaa sunnuntain jatkoa!
48 tykkäystä
CapMan Growth Equity irtautuu Coronariasta, jatkaa Silmäaseman omistajana.
Suomen suurimpiin terveysalan yrityksiin kuuluvan Coronarian omistuspohja muuttuu. CapMan Growth -ja Tesi irtautuvat Coronariasta, ja Cor Group kasvattaa omistustaan Coronariasta yhdessä yhtiön johdon sekä avainhenkilöiden kanssa yli 80 prosenttiin. Samassa yhteydessä CapMan tekee sijoituksen Silmäsemaan osana noin 40 miljoonan euron sijoituskierrosta, johon osallistuvat myös, Elo, Ilmarinen, Konstsamfundet sekä avainhenkilöt. Coronaria säilyy edelleen Silmäaseman suurimpana omistajana noin 80 % omistuksella.
CapMan Growth on yhtiön pääomistajan Cor Groupin ja Mandatum Asset Managementin (MAM) kanssa sopinut järjestelystä, jossa pääomistaja Cor Group kasvattaa osuuttaan Coronariasta. Capman Growthin irtautuessa yhtiöstä, MAM Growth Equity tiimin (MAM GE) hallinnoimien tuotteiden omistusosuus Coronariassa kasvaa myös, Järjestelyn myötä Cor Group omistaa yhtiöstä johdon ja avainhenkilöiden kanssa noin 82 %, MAM GE:n hallinnoimien tuotteiden osuuden ollessa noin 18 %.
13 tykkäystä
Coronaria taisi olla tämän rahaston ns. kruununjalokivi, ainakin liikevaihdon osalta?
4 tykkäystä
Lämmin kiitos kattavasta vastauksesta! Huomasin vasta nyt, että tätä samaa kysymystä oli aika hyvin käsitelty inderesTV:n puolella huhtikuussa. Kiva, kun jaksoit silti vastata myös kirjallisessa muodossa, se on joskus itselle helpoin tapa omaksua tietoa
Tässä vielä linkki videoon, jos jotakuta muutakin tämä kysymys kiinnostaa. Sisältö kuulosti edelleen ajankohtaiselta, vaikka onkin reilusti yli kuukauden takaa:
8 tykkäystä
Analyytikon ennakkokommentit CapManin Q2-tuloksesta.
19 tykkäystä