@Isa_Hudd ja @Kasper_Mellas keskustelivat 1,5 minuuttia tässä Inderes Nordic -youtubekanavalta löytyvässä shorts-pätkällä tästä yhtiöstä.
Capmania tarkemmin seuranneille ei ehkä sinällään uutta, mutta hyvä ja tiivis pätkä. 
8 tykkäystä
Inderes analyysissänsä on jo vuosia suositellut olemaan mukana tässä pitkän aikavälin tarinassa, vaikka kurssikehitys ei kovin kummoista ole ollut, että ehkä siellä on kuitenkin selkeää taipumusta Capman-myönteisyyteen havaittavissa analyytikoilla.
Nyt aletaan kuitenkin olla jo kurssin osalta koronakriisin aikaisilla tasoilla, joten kyllä pidemmän aikavälin sijoittajalle tämä 1,6 € - 2 € haarukka lienee mainio hetki aloittaa omistuksen kerryttäminen, vaikka markkinatilanne säilyy haastavana.
Liiketoiminnan osalta pahimmat osumat on jo otettu vastaa ja sijoitussalkku alkaa taas pian tuottamaan erinomaisesti, joten ei noita myyjiä nyt aivan loputtomiin riitä sitten kun CapManin kannattavuus alkaa tänä vuonna taas tulla lävitse.
43 tykkäystä
Kauppaneuvos Kyösti Kakkonen ja toimittaja Karo Hämäläinen keskustelevat Karon Grillissä muun muassa kauppaneuvoksen osakesalkusta. Kakkonen suomii CapMania johdon liian avokätisestä palkitsemisesta ja siitä, että voitot valuvat johdolle. Tämä on tervetullutta ja tarjoaa kriittistä näkökulmaa ainakin itselle, joka yleensä ruusun punaisten silmälasien läpi katselee CapMania ja ajattelee yhtiöstä ainostaan hyvää. Kakkosen kommentit CapManista voi kuunnella tuolta 
54 tykkäystä
Jotenkin itse kuvittelin, että kulukuriton Capman oli jäänyt historiaan 
4 tykkäystä
CapManilla on selvästi isoin johtoryhmä, ainakin jos vertaa eQ, Evli, Taaleri tai Titanium.
Jokainen voi itse verokoneesta tutkia ja siitä arvailla paljonko saavat palkkaa ja palkkioita CapManilta. En juurikaan tunne, mikä on tämän kokoisilla pörssiyhtiöillä ns. tavanomainen palkkiotaso johdolle, mutta noin äkkiseltään pääteltynä melkoisen kovia liksoja kyllä maksetaan.
5 tykkäystä
Capmanin vuosikertomuksesta:
Capmanin osakkeen tuotto oli negatiivinen 2023. Yhtiön nettotulos 1,3 MEUR. Toimitusjohtajan palkkio 2,1 MEUR 
Henkilöstön keskitulokin tosiaan aika korkea.
Ihan mielenkiintoinen nosto, että palkitsemispolitiikasta on äänestetty myös vastaan ja jätetty äänestämättä?!
Onhan tässä myös sisäpiirillä omaa rahaa pelissä, mutta en nyt malta olla vielä nostamatta esiin, että viime vuonna ostettiin Dasos aika kalliilla kertoimilla ja siitäkin ostoksesta vanhojen tuotteiden tulot menevät “alan vakiintuneen tavan mukaisesti” Capmanin sijaan työntekijöille.
43 tykkäystä
Kovia palkkioita tosiaan. Perinteisesti voitonjako-osuuksista jopa 50-70% päätyy sijoitustiimin taskuun ja ainoastaan 30-50% Capmanille. Alana varainhoito vaikuttaa kyllä kultakaivokselta ainakin alalla työskentelevälle 
No täytyyhän ammattilaisille maksaa, ei siinä mitään. Omaksi ilokseni vertailin Capmanin henkilöstön, toimarin ja hallituksen tuloja eQ:n ja Evlin vastaaviin.
| Henkilöstö keskitulo | Henkilöstökulut yht | TJ tulot yht | Hallitus yht | |
|---|---|---|---|---|
| Capman | 195 306 | 41,0 M€ | 2 071 343 | 536 947 |
| eQ | 185 836 | 25,4 M€ | 1 755 389 | 898 171 |
| Evli | 93 503 | 33,9 M€ | 1 836 720 | 414 652 |
Mielenkiintoista, että Capman on listan ykkösenä henkilöstön ja TJ:n osalta kun ottaa huomioon eQ:n ja Evlin suuremmat AUMit, liikevaihdon ja liiketuloksen. Lienee luonnollista, että täysin omien vaihtoehtorahastojen manageeraus on kalliimpaa puuhaa kuin esim kolmannen osapuolen rahastoihin sijoittavilla, mutta kyllä tuo mielestäni osittain tukee tarinaa, että ehkä liiankin suuri osa potentiaalisesta tuotosta jää johdon ja henkilöstön taskuihin.
Toisekseen, katselin tänään 2022 CMD:tä ja siellä on näytetty alla olevaa kuvaa. Kun kerran “Huipputason sijoitustuottojen toimittaminen aktiivisen arvonluonnin kautta” toimii kilpailuetuna omistaja-arvon luomiselle niin olisi syytä säännöllisin väliajoin kertoa omistajille, että miten tässä on suoriuduttu. En muista ainakaan ainuttakaan päivitystä 2023-2024. Mielenkiintoista olisi myös tarkemmin ymmärtää, mihin rahastojoukkoon vertaillaan kun puhutaan kvartiileista ja mikä on tuon datan lähde.
Läpinäkyvyys on yksi Capmanin arvoista, joten onko esteitä minkä vuoksi yhtiö ei voisi kertoa jokaisen rahaston hurdle ratea, rahaston tuottoa ja antaa enemmän infoa vertailujoukosta? Tässäkin ketjussa on monesti todettu, että Capmanin keissi nivoutuu siihen kuinka hyvää tuottoa rahastosijoittajille saadaan tehtyä (kasvavat voitonjako-osuudet, nopeutuva ja kasvava uusmyynti, tasesijoitusten kehitys), mutta yksityissijoittajalla on melko surkea näkyvyys tähän täysin keskeiseen tekijään.
Jos täysin objektiivisesti yrittäisin järkeillä itselleni tätä sijoituskeissiä, (jossa ongelmina ovat heikko tuloksen laatu/ennustettavuus sekä heikko näkyvyys selkeisiin kilpailuetuihin) niin todennäköisesti myisin laput tai vähintään jättäisin lisäämättä, mutta jokin tässä firmassa viehättää äärimmäisen paljon.
46 tykkäystä
Kultasormen mielipide Capmanista:
“…siinä ei ole mitään kohtuutta edes…”
14 tykkäystä
Onhan Kakkonen ihan oikeassa. Capmanilla menee iso siivu palkkioihin joka on sijoittajilta pois.
16 tykkäystä
CapMan Buyout myy Havatorin BMS Stangelandille
CapMan Buyoutin hallinnoimat rahastot ovat sopineet Havator Groupin myynnistä tanskalaisnorjalaisen nostopalveluyhtiö BMS Groupin ja Stangeland Gruppenin muodostamalle yhteisyritykselle. Havator on johtava pohjoismainen nostopalveluita, erikoiskuljetuksia ja raskassiirtopalveluita tarjoava yritys.
CapMan sijoitti Havatoriin vuonna 2010 ja on siitä asti keskittynyt kasvattamaan yhtiön liiketoimintaa ja positiota pohjoismaisilla markkinoilla. Tänä päivänä yhtiö on johtava pohjoismainen nostopalveluita, erikoiskuljetuksia ja raskassiirtopalveluita tarjoava yritys, jonka liikevaihto on noin 100 miljoonaa euroa ja joka työllistää lähes 500 työntekijää.
Osana kauppaa yhteisyritys BMS Stangeland A/S ostaa Havatorin koko osakekannan CapMan Buyout IX Fund -rahastolta sekä Havatorin muilta nykyisiltä omistajilta. Kaupan odotetaan toteutuvan keväällä 2024, ja se on ehdollinen tavanomaisille viranomaishyväksynnöille ja sopimusehdoille.
22 tykkäystä
Voisi kai sanoa, että oli jo aikakin.
Ajatuksia kauppahinnasta, kun sitä ei kai kerrottu? Havatorhan on ihan solidia tulosta takova yhtiö, jolla pelkästään aineellisten hyödykkeiden arvo taseessa todennäköisesti jo yli 130M€. Tulospohjainen valuaatio lienee myös +100M€ luokassa?
1 tykkäys
CapMan announced final close of Infra II fund at EUR 375m, up from EUR 272m at the end of Q4 2023. Infra II was established in 2022 with EUR 400m target size.
The size of the fund is largely in line with our estimates and likely to support Q2 performance through catch-up effect.
Ahead of Q1 report, we are somewhat below consensus on adjusted EBIT, likely driven by FX driven valuation changes on external VC funds.
11 tykkäystä
Kassu ja Sale ovat antaneet etkokommenttinsa, kun Capman julkistaa Q1-tuloksensa perjantaina.
CapMan julkistaa Q1-tuloksensa perjantaina noin kello 08.00. Odotamme CapManin tuloksen jääneen Q1:llä varsin vaisuksi puuttuvista voitonjako-osuustuotoista sekä vaatimattomista sijoitustuotoista johtuen. Dasos-yrityskauppa sekä käynnissä olevat varainkeruuhankkeet kasvattavat kuitenkin ennusteissamme selvästi hallinnoitavia asiakasvaroja. Raportin päähuomio tulee tuttuun tapaan olemaan uusmyynnin näkymissä tämän ollessa yhtiön keskeinen arvoajuri.
Tässä on vielä Kassun kommentit infrarahaston varainkeruusta.
15 tykkäystä
9:30 huomen aamulla webcast! Pieni ennakkotieto saatiin jo aiemmasta julkaisusta. Nyt Sauli vaan kysymään niistä ulkoisista VC-rahastoista
4 tykkäystä
Sauli aloitti juuri ansaitun sapattivapaan joten varmaankin Kasper!
9 tykkäystä
CapMan Oyj:n 1-3 2024 osavuosikatsaus
Tuloskehitys ja merkittävät tapahtumat 1-3 2024:
- Hallinnoitavat pääomat olivat 5,7 mrd euroa 31.3.2024 (5,0 mrd euroa 31.12.2023).
- Konsernin liikevaihto oli 18,4 milj. euroa 1.1.-31.3.2024 (15,1 milj. euroa 1.1.-31.3.2023).
- Palkkiotuotot olivat 14,9 milj. euroa (15,1 milj. euroa).
- Voitonjako-osuustuotot olivat 3,5 milj. euroa (-0,0 milj. euroa).
- Liikevoitto oli 7,3 milj. euroa (0,5 milj. euroa). Vertailukelpoinen liikevoitto oli 8,6 milj. euroa (0,5 milj. euroa).
- Palkkiotuottojen kannattavuus oli 2,7 milj. euroa (2,9 milj. euroa).
- Laimennusvaikutuksella oikaistu tulos/osake oli 1,5 senttiä (0,2 senttiä). Vertailukelpoinen laimennusvaikutuksella oikaistu tulos/osake oli 2,2 senttiä (0,2 senttiä).
- CapMan Oyj sai maaliskuussa päätökseen Dasos Capital Oy:n hankinnan.
Toimitusjohtajan kommentti:
CapManin vuosi on alkanut vahvasti, haasteellisesta markkinaympäristöstä huolimatta. Vuoden ensimmäisen neljänneksen aikana hallinnoitavat pääomat kasvoivat 5,7 miljardiin euroon, kasvua oli edellisen tilikauden päätökseen verrattuna 13 %. Tämän lisäksi olemme huhtikuun aikana onnistuneesti saaneet päätökseen kaksi merkittävää varainkeruuta. Liikevaihto ja liikevoitto kasvoivat credit-rahastomme voitonjako-osuustuottojen ajamana.
Liikevaihto kasvoi katsauskaudella 22 prosenttia
Ensimmäisen neljänneksen liikevaihtomme kasvoi 22 % vuoden takaisesta. Kasvun pääajurina oli credit-rahastomme voitonjako-osuustuotot sen irtauduttua kahdesta sijoituksesta kauden aikana. Palkkiotuotot olivat hieman alle viime vuoden tason, mutta näkyvyys niiden tulevaan kehitykseen on parantunut Nordic Infrastructure II - rahaston saavutettua ja Growth Equity III rahaston ylitettyä tavoitekokonsa. Näiden lisäksi 1. maaliskuuta toteutettu Dasos Capitalin hankinta ja sen suunnitellusti etenevä kehitys tukee palkkiotuottojen kasvua tulevina kausina. Transaktion ja viimeaikaisten rahastojen sulkemisten tulosvaikutus on täysimääräisesti nähtävissä tuloksessa toisesta neljänneksestä alkaen.
Sijoitusten käyvän arvon muutokset tukivat tulosta omien tasesijoitusten muutoksen ollessa 1.5 % katsauskaudella, pääosin CapManin hallinnoimien Private Equity -rahastojen positiivisen kehityksen ajamana. Myös ulkopuoliset rahastosijoitukset kehittyivät katsauskaudella hyvin. Markkinatilanteen takia erityisesti ulkopuolisten venture capital -sijoitusten arvoissa on kuitenkin vielä syytä varautua volatiliteettiin.
Onnistunutta varainhankintaa ja hallinnoitavien pääomien voimakasta kasvua
Hallinnoitavat pääomat kasvoivat 13 prosenttia 5,7 miljardiin euroon ensimmäisellä neljänneksellä. Sen lisäksi huhtikuun aikana olemme keränneet yli 110 miljoona euroa uutta pääoma Infrastruktuuri ja Growth rahastoihin.
Maaliskuun alussa saimme päätökseen Dasos Capitalin oston ja perustimme luonnonvarasijoituksiin keskittyvän CapMan Natural Capital sijoitusalueen. Dasos Capital on jatkanut varainhankintaa avoimelle Dasos Sustainable Forest and Wood III -rahastolleen. Maaliskuun lopussa Natural Capital -sijoitusalueen hallinnoimat pääomat olivat yhteensä 714 milj. euroa.
CapMan Nordic Infrastructure II rahasto saavutti lopullisessa sulkemisessa huhtikuun lopulla 375 miljoonan euron koon, eli saavutti lähes kaksinkertaisen koon verrattuna Infrastructure I -rahastoon. Sijoitusstrategia on houkutteleva erityisesti kansainvälisille institutionaalisille sijoittajille, ja noin 70 prosenttia rahaston pääomasta on Pohjoismaiden ulkopuolelta.
CapMan Growth Equity III -rahasto ylitti helmikuussa ensimmäisen sulkemisensa yhteydessä tavoitekokonsa ja saavutti asetetun 130 milj. euron maksimikokonsa lopullisen sulkemisen yhteydessä, huhtikuussa. Nopea varainhankinta ja laadukas sijoittajakunta ovat osoitus strategian erinomaisesta tuottohistoriasta. Huhtikuussa rahasto julkisti myös ensimmäisen investointinsa ympäristöteknologiayhtiö Tanaan.
Vuoden 2023 lopussa perustimme Social Real Estate -rahaston, joka on jo tehnyt kaksi sijoitusta Suomessa ja Tanskassa. Rahaston varainhankinta jatkuu, ja tavoitteena on saavuttaa 500 miljoonaa euroa tulevina vuosina. Varainhankinta Nordic Real Estate IV -lippulaivarahastoon on alkanut, ja tavoitteenamme on ensimmäinen sulkeminen vuoden 2024 aikana ja 750 miljonan euron tavoitekoko rahaston lopullisessa sulkemisessa.
53 tykkäystä
Mitähän ihmettä tuo sitten tarkoitti
Nythän mentiin reilusti yli konsensuksen.
2 tykkäystä
Kasper haastattelee toimaria:
Aiheet:
00:00 Aloitus
00:11 Q1:n kuulumiset
02:17 Varainkeruumarkkina
03:55 Kiinteistömarkkina
05:03 Dasos Capital
07:19 Palvelut
11 tykkäystä
Kiva kun tulos oli ihan kunnolla plussalla. En minä rupea silti riemusta hyppimään.
Hehkutetaan kuinka hienosti AuM on kasvanut. No onhan se kasvanut, kun ostettiin Dasos jossain määrin kalliilla. Ilman Dasosin ostoa AuM olisi YoY kutistunut!
Inderes kehui varainkeruun onnistumista, kun Infra II tuli valmiiksi. Oliko se sitten millainen onnistuminen, kun saatiin 375 MEUR vs tavoite 400 MEUR?
Palkkiotuottojen kasvu piti olla se pitkän aikavälin arvonluonti? No YoY sekin oli laskussa.
Dasosin ostoa varten printattiin osakkeita ja nyt printattiin henkilöstölle osakkeita, kun ovat suoriutuneet niin hienosti.
“Markkinatilanteen takia erityisesti ulkopuolisten venture capital sijoitusten arvoissa on kuitenkin vielä syytä varautua volatiliteettiin.” 
. Tällainen lausunto TJ katsauksessa nostaa vähän kulmakarvoja. Volatiliteettiin varautuminen kuulostaa vähän siltä, että jossain kohtaa alaskirjataan tai tehdään muuten tappiota.
22 tykkäystä
Puun hinta on jatkanut kasvuaan ja lisäksi nähtiin UB:n suuri metsäkauppa. Näkisin nämä positiivisina ajureina Dasoksen ostolle. Jos osto olisi tapahtunut nyt, ehkä hinta olisi ollut vielä korkeampi näiden valossa?
Ja jotakin taidettiin mainita että Dasoksen avoimiin rahastoihin on virrannut rahaa. Ristiinmyynnistä ei tullut muistaakseni kysymyksiä webcastissa.
3 tykkäystä