Itse haluaisin kuulla selkeän ja päivitetyn strategian sekä uskottavat perusteet sille miksi näin suuri osakeanti on tarpeen tilanteessa jossa yhtiön taloustilanne ei vaikuta niin kriittiseltä että näin suuri anti olisi tarpeen.
Strategiassa pitäisi selkeästi määritellä askeleet joilla luodaan arvoa: esimerkiksi keskittyminen kannattavuuteen ja perustoimintaan sekä yritysostoista ja kannattamattomasta kasvusta luopumisen.
Tässä ketjussa on viime aikoina kritisoitu toimitusjohtaja Ämmälän toimintaa ja viestintää. Ei kyllä saa hallituskaan minun puolelta kehuja. Sinällään nyt tehtiin päätös toimitusjohtajan vaihdoksesta, mistä heille iso kiitos. Toivottavasti myös varmistetaan, että Ämmälä ei jää yhtiöön isoksi mielipidevaikuttajaksi vaan, että uusi toimitusjohtaja on se kuka päättää eikä mikään hallinnollinen johtaja, mitä Ämmälä viimeisimmässä haastattelussa toi esille.
Mutta hallitusta ei pahemmin ole kritisoitu. Kuitenkin heidän vastuullaan loppupeleissä on päättää strategiasta ja siitä, että miten siinä edetään. Hallituksella olisi ollut viimeistään TransAm-kaupan yhteydessä ollut mahdollisuus vahvistaa tasetta laajemmalla osakeannilla kuin pelkällä suunnatulla osakeannilla isoimmille omistajille. Tällöin osakekurssi pyöri noin kahden euron tietämillä ja laajempi osakeanti olisi varmaankin mennyt samalla hinnalla läpi kuin tehtiin suunnattu osakeanti (1,7 euroa). Nyt sitten osakeanti näillä näkymin tullaan tekemään kun se on pakko tehdä. Sekin vielä näemmä tehdään niin, että ensin romahdutetaan kurssi hyvin epämääräisellä viestinnällä sen sijaan, että olisi viestitty suoraan rahoitustarve ja toteutustapa. Hallitus saattaa ajaa isojen omistajien etuja, mutta ainakaan meidän piensijoittajien etujen mukaista tämänkaltainen toimintatapa ei ole.
Duellin hallitus Duell on hallitusiältään hyvin nuori. Henkilöesittelyissä ei kenelläkään ole mainintaa kokemuksesta moottoriurheilualalta eikä oikein tukkukaupastakaan. Hyvösellä on toki taustaa Vianorilta. Eipä ihme, ettei hallituksen toimet näytä kovin onnistuneilta.
Anna Hyvönen, Hallituksen jäsen, 2021-, puheenjohtaja 2022-
Sören Gaardboe, Hallituksen varapuheenjohtaja, jäsen 2022-
Anu Ora, Hallituksen jäsen, 2021-
Sami Heikkilä, Hallituksen jäsen, 2018-
Kim Ignatius, Hallituksen jäsen, 2021-
Niko Mokkila, Hallituksen jäsen, 2021-
Itseasiassa kurssin romahduttaminen tuntuu jopa niin ammattimaiselta että joku herkempi, foliohattuiluun taipuvainen voisi kuvitella että tätä on hakemalla haettu. Omistajalistaa lukemalla tämä ei tietenkään ole mitenkään todennäköistä mutta en kiellä ettenkö joskus pohtinut tämänkin mahdollisuuden olemassaoloa.
Yritin muuten kaivaa Duellin ipo tiedoista kuka myi listautumisen yhteydessä mutta en nopealla googlella löytänyt, tietääkö joku?
Listautumisesitteessä ne on:
Suurimmat omistajat ennen IPOa
Edit: Ja vielä liitteen B-taulukko, joka taitaa summata tuon:
Duellin osakekurssin kehitys on ollut mielestäni varsin erikoista seurattavaa viime aikoina. En tunne Duellin liiketoimintaa kunnolla entuudestaan, kiinnostuin kuitenkin eilen yhtiön kurssikehityksestä.
Mitä oleellista yhtiölle on tapahtunut 14.12.2021 - 12.10.2023 välisenä aikana? Osaisiko joku muutamalla rivillä tiivistää pähkinänkuoressa. Yleinen korkotaso on tietysti noussut ja kuluttajien käyttäytyminen muuttunut.
Inderes aloitti Duellin seurannan listautumisen jälkeen 14.12.2021 (linkki: seurannan aloitus). Alla olevassa taulukossa osakkeen päätöskurssi ja tavoitehinta seurannan aloituspäivänä sekä eilen.
| 14.12.2021 | 12.10.2023 | Muutos | |
|---|---|---|---|
| Osakekurssi / EUR | 6,2 | 0,465 | -92,5% |
| Tavoitehinta / EUR | 7,00 | 0,45 | -93,6% |
| Osakkeiden lukumäärä / kpl | 25 454 574 | 30 545 474 | +20% |
| Markkina-arvo MEUR | 157,8 | 14,2 | -91% |
Ai mitä on tapahtunut?
Tässä seurannan aloituksen ennusteet tiivistettynä:
Ja tässä uusimmasta rapsasta:
Tiivistettynä:
Jos tavoitteena on epäonnistua näyttävästi, niin ei sitä paljon paremmin voi tehdä. 
Toisaalta, jos tavoitteena on listautua oikeaan aikaan ja rahastaa koronabuumin tuomat “windfallit” niin Duellin takana olevat fundit tekivät aivan fantastista työtä.
Yksi skenaario (en sano että todennäköinen mutta mahdollinen) on että nyt tehdään anti jolla tase saadaan paikattua kuntoon ja sitten joku private equity iskee ja ostotarjouksen kautta vie pois pörssistä listautuakseen uudestaan kun talousnäkymät parantuneet. Tai myy jollekkin isommalle toimijalle Euroopassa.
Kun ottaa huomioon, että
niin huomionarvoista on se, miten VWAP on kehittynyt ja miten se kehittyy lähiaikoina. VWAP on siitä oleellinen, että sitä käytetään perusteena osakeantien hinnoittelussa. Erikoinen seurattava tilanne.
VWAP = Volume Weighted Average Price
En ole pitkään aikaan seurannut tätä, mutta aloin kurssilaskun myötä tarkastelemaan uutisointia. Jos ymmärrän oikein niin mitä käytännössä tuo anti tarkoittaa: Iso osakeanti, jolla kriisiytyneen yhtiön tilanen nollataan. Riittääkö anti maksamaan kaikki velat pois? Samalla nykyisten omistajien osuudet dilutoidaan maton alle ja annin rahoittajat tulevat jatkossa sanelemaan homman tahdin. En ole kiinnostunut lähtemään kyytiin ennen kuin/jos tuo anti toteutuu. Reset painikkeen jälkeen tilanne voi kuitenkin olla sijoittajan kannalta mielenkiintoinen 
Jos haluttaisiin maksimoida puhallusmeininki, niin nyt kun kurssia on painettu alas ilmoituksella mahdollisesta merkintäoikeusannista, niin tehtäisiinkin suunnattu anti vielä alle kurssin (tai kurssiin) ja kaikki piensijoittajat dilutoitas ihan marginaaliin ja saataisiin oma omistusosuus isommaksi. Tase olisi sitten terve ja liiketoiminta näyttäisi varsin tuottoisalta tuohon 20 miljoonan euron antiin nähden ja samalla omistusosuus saatu kasvatettua isommaksi piensijoittajien kustannuksella. Tämähän ei todellakaan olisi tasavertaista kaikkien osakkeenomistajien kesken ja siten käytännössä laitonta, mutta meillä onkin aika munaton finanssivalvonta. Tämä olisi mahtava loppunäytös tälle saagalle.
Lukujen valossahan tämän yrityksen saa terveellä taseella tänään teoriassa 34miljoonalla (14 miljoona kaikki osakkeet + 20miljoona taseeseen) ja liiketoiminta tuotti EBITA näin huonona vuonna 4,6milj€. Siitä jos päästäisiin edes vähän ylemmäs kirittyä tulevina vuosina, niin onhan siinä potentiaalia hyväänkin keissiin. Rahoituskulutkin pienenee merkittävästi annin myötä.
Varastoonhan tuo nykyinenkin velka sitoutuu. Jos varasto on kuranttia ja se myytäsiin nollaan, niin kassaaan pitäisi jäädäkin ihan mukavasti rahaa velkojen maksun jälkeen.
Miksi merkintäoikeusanti suosisi suurimpia omistajia? Eikö merkintäoikeuksia tulisi suhteessa omistusosuuteensa kaikille?
Nimenomaan, tsemppari puhuu suunnatusta annista, tälläisessä supersyöksyjässä merkkarianti on ainoa mahdollinen, niin ei tarvitse kinata siitä dumppasiko tai tukiko joku hintaa.
E: hämmentäviä kysymyksiä suunnatusta annista. Suunnattu anti on suunnattu tietylle ryhmälle, merkkarianti kaikille osakkaille tasaveroisesti.
Huoleni oli virheellinen, joten poistin viestin. Merkintäoikeusannissahan tosiaan kaikki omistajat voivat merkitä osakkeita.
Minua myös kiinnostaa Duell edelleen sijoituscasena, vähintään seurata opin vuoksi mitä tässä tulee käymään. Oma positio on nyt -75% rivi, jos painuu kokonaan nolliin niin turskaa realisoituu -10% salkun arvosta.
Negaa näen
Posia näen
Voihan tämä kurssilasku olla hyväkin asia, sillä se tekee minkäänlaisen osakeannin aika mahdottomaksi nyt järjestää… jos Ämmälän Inderes tv-puheissa on mitään perään, niin osakeantiahan suunnnitellaan tulevan kasvun varalle., mitään kassakriisiä ei ole. Hybridilaina ehkä järkevin nykytilanteessa, jos nyt sitten pankkeja halutaan (liikaakin) mielistellä. vaikka max. 10 milliä 12% korolla . Se 20 milliähän on vain sellainen ihan max. yläraja ja vähän päälle, hieman ajattelematon , eikä johto varmaan arvannut vaikutusta pörssikurssiin… Korjaustiedote pitäisi tulla nyt pikimmiten sijoittajien rauhoittamiseksi… Hyvä tästä vielä tulee, kunnes toisin todetaan…
Veikkaan, että osakeanti jo päätetty. Se on käytännössä pakko järjestää, koska Duellia nyt hallitsevat pankit haluavat sen, jotta pääsisivät vastuistaan irti. Joku jo kyselikin, että olisi kiva tietää vähän faktaa nuista yrityisostoista, sinne on kuitenkin palanut miljoonia ja miljoonia. Ei oikein mahdu järkeen, että yritysostoista huolimatta liikevaihto laskee koko ajan tai sitten jossain nurkassa on musta aukko.
Jostakin syystä tämän tyyppiset firmat kiinnostaa isoa rahaa poikkeuksellisen paljon, kait näissä sitoutuu vähemmän pääomaa kuin itse valmistajiin tai vähittäismyyjä liikkeisiin. Yksinkertaista import - exporttia ja siitä välistä hyvä siivu pienellä vaivalla ja hyvänä aikana vuollaan kultaa koska tuotteiden katteet hyvät ja työmäärä pieni ja senkin tekee logistiikkafirma. Huonona aikana mennään syvälle kun volyymi laskee paljon koska ei ole välttämättömyystarvikkeita. Mutta iso raha katsoo näitä tarkasti ja kyttää tilaisuutta, jos tulee suunnattu anti on kyseessä nurkanvaltauksesta. Nyt on suuren potentiaalin bisnes tarjolla kymmenesosa hintaan amatöörijohdon sössimisen vuoksi.
Laitetaan kansainvälinen ammattilainen ruoriin ja arvo kymmenkertaiseksi.
Koostin Duellin tunnuslukuja ja tulevia tapahtumia ymmärtääkseni paremmin yhtiön arvostuskertoimia. Tunnusluvut perustuvat vuoden 2023 (09/22-08/23) liiketoimintakatsaukseen sekä markkina-arvo 13,165M€ eiliseen 13.10.2023 päätöskurssiin.
| Tunnusluvut | 2023 |
|---|---|
| Liikevaihto | 118,8 M€ |
| EBITDA | 4,307 M€ |
| EBITA | 3,401 M€ |
| EBIT | 1,041 M€ |
| Nettorahoitustuotot | -3,43 M€ |
| Tuloverot | -0,438 M€ |
| Tilikauden tulos | -2,827 M€ |
| Markkina-arvo | 13,165 M€ |
| Nettovelka | 38,248 M€ |
| EV | 51,413 M€ |
| P/S | 0,11 |
| P/E | -4,66 |
| EV/Sales | 0,43 |
| EV/EBITDA | 11,9 |
| EV/EBIT | 49,4 |
| Ajankohta | Tapahtuma |
|---|---|
| 30.11.2023 | Kovenanttien tarkasteluhetki (ennuste: eivät täyty) |
| 5.12.2023 | Yhtiökokous |
| 2023 loppu | TranAmin kauppahinnan 2. erä (0,4 x 11,875 M£) |
Edit 14.10: Poistettu yksi taulukko, koska huomasin ostovelkojen puuttuvan siitä.
Alhainen P/S lukuhan (0,11) on osoitus isosta potentiaalista (ei toki Martelan luokkaa). Sehän ikävästi tuplaantuisi 0,22, jos osakkeita tulisi lisää esim. uudet 30 milliä a.0,40. Toisaalta jos antirahoilla maksettaisiin velkoja, niin ev/revenue pysyisi kuitenkin ennallaan luvussa 0,43. Nythän moni sijoittaja pelkää velkaa ja ehkä jopa preferoi samaa ev/revenue tasoa pienemmällä velalla , niin saisikohan firma kuitenkin lisää konservatiivisia sijoittajia ?.. Mikähän sitten on tälle firmalle normaaliajan ev/revenue oikea taso. Olisiko 0,5-1 välillä ?
Polar; Tappio 31 milliä viime vuonna. Polar Electron toimintakertomuksen mukaan liikevaihdon heikentymisen syynä ovat pääasiassa jälleenmyyjien korkeat varastotasot vuoden 2022 alussa sekä Venäjän Ukrainaan kohdistuvan hyökkäyksen vaikutukset, kuten kasvaneet energian hinnat ja korkea inflaatio, kuluttajakysynnän sekä kuluttajien luottamuksen alentuminen.
Aivan kuin Duellin toimintakertomuksesta…plus vielä päälle valuuttakurssitappiot. No niitä ei pitäisi enää tänä vuonna tulla.
