Tämä itselläkin päällimmäinen fiilis, halvallahan tuo gearbox meni, mutta kun ajat ovat mitä ovat, ja ostajia oli käytännössä vain yksi, niin yritetään olla tyytyväisiä siihen, että tämä assettien flippaus ja turha spekulointi on nyt ohi.
3 tykkäystä
Tää alkaa oleen pureskeltu, eivät vissii ole muuta myymässä ja velka targetit jäi kauas…
…spekuloinnit on spekuloitu.
3 tykkäystä
Hyvän hinnan saivat siitä, mitä myivät. Monelta unohtunut alkuperäisen Gearbox-ostoksen rakenne.
Kurssi oli SEK100, kun tämä ilmoitettiin:
The day one purchase price amounts to USD 363 million in total, on a cash and debt free basis, of which USD 175 million is paid in newly issued Embracer B shares (the “Closing Consideration Shares”) and the residual in cash. Subject to fulfilment of agreed financial and operational targets in the next six years, an additional consideration of maximum USD 1,015 million may be paid, of which a maximum of USD 360 million in issued Embracer B shares (the “Additional Consideration Shares”) and the residual in cash. To earn the maximum consideration, USD 1,378 million the accumulated Adjusted EBITDA, including expensed development costs, must exceed USD 1,300 million over six years.
20 tykkäystä
Saber-pomo Matthew Karch antanut varsin avoimen haastattelun ajatuksistaan Embracerin uudelleenjärjestelystä. Paljastaa myös, että viime vuonna kaatunut diili olisi ollut Savvy Games Groupin kanssa.
Varsin optimistisia ovat näkemykset Embracerin tulevaisuudesta:
“But I wouldn’t bet against Lars right now. He’s really on top of it. I haven’t heard him this confident in a long time and I think they’ve made the company small enough – still big, but small enough – that it’s manageable… They have some great stuff that I know of in the works that’s unannounced that I think people are gonna love. So I’m bullish on them. I love them and it was a bittersweet thing for me to go, but it happened. I think they’re a great company and I think they’re really, really great people. I just feel badly that the last year has been so stressful – it’s been stressful for me too.”
18 tykkäystä
Kiva että joku muukin alan ammattilainen jakaa näkemyksen.
2 tykkäystä
Myös IGN on haastatellut Matthew Karchia Embracerista irtautumisen tiimoilta. Ei välttämättä merkittäviä sisällöllisiä eroja GameIndustry.bizin haastattelusta, mutta Embracer-sijoittajan näkökulmasta puolusteluja Embracerin kasvustrategialle on mielenkiintoista lukea:
Embracer’s strategy at the time was, per Karch, one of acquisition. He compares the company to Pac-man “gobbling up everything on the screen.” But this was fully in line with Saber’s wishes, too.
…
“These are developers that have one of two issues, not in the sense of negative, but in the sense of this is the way this business is run,” Karch says of the studios Saber acquired, specifically referring to 4A, Mad Head, Nimble Giant, and DIGIC. “Developers oftentimes, and I was one of them on that side for a long time, are primarily concerned about keeping the lights on. It’s really hard to get out of that rut when you’re a developer trying to constantly find contracts to keep your business afloat and to keep your lights on. And so bad deals often get struck with publishers and publishers that take the lion’s share of the revenue or change their mind halfway through a project or whatever else it might be. And what you end up with is highly talented developers who have never really had a full development cycle to do anything that truly represents what they’re capable of. I looked at this as an opportunity to bring those developers into a place that they maybe wouldn’t be able to get into on their own.”
Karch is sympathetic to individuals hurt by the layoffs, but unmoved by the public perception of Embracer.
“It’s very easy to look from the outside at a situation when you’re not familiar with the people in this situation or what guides those people and to draw conclusions,” he replies. “You could state that a lot of the jobs that were lost were jobs that wouldn’t have otherwise been created…Some of the studios that we’re taking with us would never have been able to grow the way they’ve grown. No way. We’ve created a lot of jobs, and they may have, especially in this market downturn, been out of business in any event because capital has just dried up, not just at Embracer, but everywhere. There was a long period of time when nobody was investing at all.
“…I think you can blame Lars for maybe being a little bit naive that this gravy train would just continue. But I think now you could admire them for making tough decisions and doing whatever they can to preserve as much of what they’ve built as they can in a fair and equitable way…I think some people saw those acquisitions and were annoyed by Embracer when they were acquiring. I remember a lot of negative comments about them gobbling everything up. And so now they’re a little bit gleeful…which I don’t think is entirely equitable. But give Lars a break or have somebody give him a break. Tell the world that I said they need to give this guy a break.”
11 tykkäystä
Pientä säätöä tavoitehintaan…
JP Morgan höjer riktkursen för Embracer till 18 kronor (16), upprepar undervikt - BN
2 tykkäystä
Embbu tuntuu tykkäävän vaan tuosta tavoitehinta päivityksestä. Karch jo tais hehkuttaa Embracerin trendin hieman positiivisemmaksi.
Hieman yli kuukausi kun tulee jotai oikeaa uutista. Olishan se kiva nähdä hymyilevä toimitusjohtaja, mut vissii omiin tavotteisiin ei taida ainakaan tän kevään pelitarjonnan voimin päästä.
Pari julkaisematonta Lotr pelii lienee vielä piilossa, joiden olisi (???) tässä jo olla tullu julki.
Alone in Dark vaikuttaa löytäneen horror-survival kohdeyleisönsä ja tekee mahdollisesti ihan hyvät myynnit pitemmällä aikavälillä.
Ja Outcastin hyvänä puolena pitää sanoa että pelin tekijä porukassa on paljo niitä, jotka vaikuttivat myös alkuperäis pelin valmistumiseen.
Eikä peleistä ole liiemmin negatiivisia kommentteja et ne olis keskeneräisiä tai bugisia.
-------18.4.2024 lisäys
Tällänen julkasu vaikuttas tänään (nostavan kurssia.)
‐‐----19.4
Ja niinhän se oli jatko-osa 6 miljoonaa pelii myyneelle ja vaikuttas olevan jonkinverran odotettu peli.
Huomasin myös et toinen lisäri Dead Island 2 samalla pompautti emopeliä listoilla ylöspäin.
2 tykkäystä
Kurssia tuntuisi nostavan lähinnä Pareton tavoitehinnan nosto. "Pareto Securities höjer riktkursen för Embracer till 35 kronor från 29 kronor. Rekommendationen köp upprepas."
Kingdom Come Deliverance 2 julkistetaan vasta illalla, joten se ei vielä näy kurssissa. On myös syytä huomioida, että vaihto todella matalalla tasolla ja shortattuna vieläkin 150 miljoonaa osaketta.
11 tykkäystä
Emppu jysäytti vähän isommin, jako kolmeen erilliseen lafkaan ja lainoituksia samalla saatu rullattua uusiksi:
20 tykkäystä
“as dividend” kuulostaa kyllä uhkaavalta, kuka maksaa verot (tai omistajat, mutta missä muodossa) jos kirjaimellisesti osinkotyylisesti ulos? 
- Shares of Asmodee Group (“Asmodee”) and “Coffee Stain & Friends” are intended to be distributed as a dividend to the shareholders of Embracer Group and listed on Nasdaq Stockholm, in accordance with the Lex ASEA rules. “Middle-earth Enterprises & Friends” is intended to remain within the current listed company Embracer Group, which will subsequently be renamed.
2 tykkäystä
Nopea googletus Lex Aseasta, mistä puhutaan:
" Lex Asea is a tax law concept for tax-free dividends of subsidiaries to the shareholders of the parent company in accordance with the rules set up in the Swedish Tax Law".
En tunne asiaa oikeasti lainkaan
4 tykkäystä
Eikös tuo tarkoita vain spin-off yhtiöittämistä, jossa osakkeenomistajille jaetaan uudesta yhtiöstä osuus. Ruotsissa voi olla vähän eri mekanismit, periaatteessahan tuo ei ole osinkoa, mutta jos se Ruotsissa tulkitaan lähtökohtaisesti sellaiseksi?
Ainakin aiemmin vastaavat tapaukset ruotsalaisyhtiöiden kanssa on toiminut normaaliin tapaan - jaetaan uudesta yhtiöstä osuus osakkeenomistajille. Osakkeilla on jokin arvo, mutta ei niitä veroteta tässä vaiheessa.
5 tykkäystä
Oli kyllä melkoinen jytky, menee hetki ennen kuin ymmärtää mitä kaikkea liikkuu minkäkin alle.
Webcastissa avattiin tarkemmin miten yhtiöt pilkotaan.
Asmodee
Coffee Stain & Friends (THQ Nordic+ Easybrain + Deca + Cryptic)
Middle-Earth Enterprises & Friends (4A+ Plaion+ CrystalDynamics)
11 tykkäystä
Mielenkiintoista nähdä, että mitä yhteensä 11.53% shorttipositiot tekevät. Embracer FI.se
Pikaisen googlauksen perusteella shorttipositioita ei spinoff-tilanteessa tarvitse sulkea. Tämä ei kuitenkaan ole täysin varma tieto. Onko jolla kulla varmaa tietoa?
Jos shortti-teesi ei ole ollut, että kaikki Embracerin pelit, studiot, johto ja IP:t ovat ylihinnoiteltua kuraa, pitäisi kai shortteja sulkea. Tai ainakaan minusta ei kuulosta hyvältä, että perin shorttiposition kolmeen firmaan, joista kaikki eivät ehkä olekaan ylihinnoiteltuja. Tuntuisi fiksummalta sulkea Embracer-shortti ja virittää sitten uudet shortit yhteen tai kahteen spinoff-yritykseen.
8 tykkäystä
Järkevä liike joka oli jäljellä, mutta aika odottamaton ja iso liike. Ehkä tämä on seurausta kun Embracerin divestoinnit ei saanu ihan niin hyvää kauppahintaa kuin mikä olisi ollut riittävä kestävälle velkatasolle.
Asmodee tässä saa isoimman taakan kannettavaksi uudelleen neuvotellusta lainasta maksaakseen, mutta on kolmikosta varmasti paras joka homman pystyy hoitaan ja jos oikee ymmärsin niin rahoittajat tätä taisivat “suositella”.
Lars jää sivuun pelaamaan golffia Karchin kanssa.
6 tykkäystä
Vapaa suomennos:
Kuulemma kysyntää olisi ollut myös osien myymisestä pois Embraceristä, mutta ostajat olivat renkaan potkijoita. Hinta ei ollut tarpeeksi hyvä ja tämä ratkaisu on paras osakkeen omistajille.
9 tykkäystä
Nyt oli vihdoin aikaa kuunnella webcast ja positiivisin uutinen se, että nyt päästään vihdoin eroon Larsista, epäonnistuneesta hallituksesta ja strategiasta, joka ei toiminut. Toki tätä joudutaan odottelemaan vielä 1,5 vuotta. 
Yrittäjävetoinen liiketoiminta ilman järkevää konsolidointia ei kireän rahan ympäristössä kovinkaan taloudellinen ratkaisu, ajatus oli varmasti hyvä, mutta synergiaedut jäivät hyödyntämättä. Jos emppu olisi heti ensimetreillä lähtenyt yhdistämään toimintojaan ja luopunut ajatuksesta, että jokainen yhtiö voi toimia itsenäisesti, tähän tilanteeseen ei välttämättä olisi ajauduttu. Tilannetta ei yhtään helpottanut se, että yritettiin mennä naimisiin saudien kanssa ja yhtiön tiedotuspolitiikka epäonnistui täysin. En yhä edelleenkään ymmärrä sitä, miksi yhtiön sisällä piti ylläpitää 18 erillistä julkaisijaa.
Lars totesi myös, että markkina muuttunut muutaman vuoden aikana, joten strategiaa on pakko muuttaa. Hyvä uutinen se, että kehitysohjelma saatu maaliin, mädät omenat poistettu yhtälöstä, päästy eroon venäjän liiketoiminnoista ja kaikki käynnissä olevat projektit evaluoitu uudelleen.
Jäljelle jää siis :
Asmodee group
Asmodeen irrottaminen vienee aikaa 12kk. Lautapelibisnes kärsii yhä koronaboomin krapulasta, ennusteiden mukaan kasvua ei luvassa ainakaan tänä vuonna. Asmodee tuottaa kyllä tasaista kassavirtaa, mutta kvartaalien välillä suuria vaihteluita ja vaikkakin uusin Star Wars korttipeli menestyy hyvin, hankala nähdä miten tämä bisnes kasvaisi merkittävästi tulevina vuosina. Kaikki velka ollaan sysäämässä tähän yhtiöön ja nykyisellä kassavirralla tämän ei pitäisi olla suuri ongelma. Ongelmana näen kuitenkin kasvupotentiaalin ja sen että kulurakenteen keventäminen voi olla haastavaa. Kyseessä lautapeliyhtiö, joka työllistää 2450 ihmistä. Mitä ihmettä nämä kaikki työntekijät tekevät? Miksi ihmeessä konsernissa yhä 23 erillistä studiota? Kunhan maksavat velat pois, niin yhtiöllä olisi mahdollisuus tasaiseen osingonmaksuun tulevaisuudessa tai uusiin liiketoimintajärjestelyihin.
Coffee Stain & Friends
Jos Coffee Stain olisi irrotettu omaksi yhtiökseen, olisin kovin innostunut tästä kokonaisuudesta, mutta samaan pakettiin on tungettu myös mobiilipelistudiot, jotka käyttävät lähes kaiken rahavirtansa käyttäjähankintaan. Johtoon luotan vahvemmin kuin Larsiin, mutta uudelta yhtiöltä puuttuu Asmodeen tuoma tasainen kassavirta. Back catalog tuo turvaa ja tasaista rahavirtaa, mutta kuinka pitkään? Pitää olla myös kyky innovoida ja luoda uusia brändejä, jotta toiminta voi jatkua. THQNordic dumpattu tänne, ja toivottavasti ROI laskelmat tehty uusiksi viimeisen vuoden aikana, sillä viimeisen parin vuoden julkaisut ovat olleet kakkea muuta kuin taloudellisesti kannattavia. Näen myös ongelmallisena sen, että splittiä joudutaan odottelemaan vähintään vuosi.
Middle-Earth Enterprises & Friends
Tämä itselle ehkä se kiinnostavin yhtiö eli jäljelle jäävä De-Embracer, mutta yhtiö pääsee toteuttamaan ydintehtäväänsä vasta kun muut yhtiöt divestoitu. Kun tasainen kassavirta poistuu yhtälöstä, riskitaso nousee myös melkoisesti. Pari isoa hutia ja yhtiö kokee nopeasti THQn kohtalon. Kykeneekö johto oikeasti tuottamaan arvoa IP portfoliolla vai nähdäänkö tulevina vuosina lisää Gollumeja tai muita katastrofeja?
Toisaalta tulevina vuosina, hieman trimmattuna tämä saattaisi olla hyvä ostokohde ulkopuolisille tahoille. Tämä osuus olisi helppo myydä Amazonille, Netflixille tai Warnerille.
DEI-huhut Tomb Raiders rebootin osalta saattavat karkottaa suuren yleisön, Dark Horse comics ei omista täysiä oikeuksia tärkeimpiin tuotteisiinsa (Hellboy) , Deus-Ex kehitys keskeytettiin, LOTR on public domainia 20 vuoden päästä, uutta Metroa ei välttämättä koskaan nähdä sodasta johtuen. Plaionin fyysinen julkaisutoiminta on hyvin matalakatteista ja kuolevaa bisnestä . Toisaalta Kingdom Come Deliverance2 julkaistaan loppuvuoden aikana ja somepöhinä on vahvalla tasolla.
Tajunnanvirtani lopputulos lähinnä se, että harkitsen Larsin tavoin soft-exitiä. Odotellaan hetki, että saadaan uudet ennusteet analyytikoilta, nähdään mitä shorttaajat tekevät ja sen jälkeen pikku hiljaa siirrytään takavasemmalle.
36 tykkäystä
Laitoin vähän taulukkoon miten luvut muuttuvat Saber ja Gearbox kauppojen myötä. Tässä earnoutit laskettu EV:hen velkana. Nämä dilutoivat oikeasti myös osin osaketta, mutta let’s keep it simple. (Pidätän oikeuden virheisiin.)
5 tykkäystä