Ei oikein voi ottaa kantaa kun ei ole ko. vvk-lainoja. Mut spekuloiden vaikuttaisi, tartteeko rahaa johonkin muuhun kohteeseen ja nostella rahat pois tai pitää yhtiössä. Pitäisi tietää ko. lainojen ehdot. Toki velat kuittautuu firmasta ja vastaavasti tulee uusia osakkeita. Tässäkin pitäisi tietää vaihtohinta, onko se markkina-arvo miinus jotain x %:a. Ajatellaanko sit omaa vai yhtiön etua…
1 tykkäys
Moi!
Oletan, että viittasit nykyisellä kullan hinnalla dollariperusteiseen hintaan (2780 USD) ja nykyiseen EUR/USD-kurssiin, niin nopeasti laskettuna tuolla tuotantokustannusoletuksella päästään Pampalon tuotannon osalta vuositasolla tuonne 16 MEUR:n käyttökatteen paikkeille. Viimeaikaista kehitystä peilaten arvioisin, että malminetsintään liittyvät henkilöstökulut, muut konsernikulut ja USA:n ylläpitokulut voisivat vastaavasti olla karkeasti 4 MEUR:n tasolla, mistä päästäisiin karkeasti 12 MEUR:n käyttökatteeseen.
Sen sijaan nuo kairaukseen muuten menevät kulut yhtiö aktivoi pitkälti taseeseensa ja niitä aletaan poistamaan sitten vasta myöhemmin.
Mutta käyttämällä toteutuneita lukuja ja viimeisimpiä ennusteita niin ensi vuoden poistot voisivat olla karkeasti 2,5–3,0 MEUR:n välimaastossa ja rahoituskulut samalla pallokentällä. Veroja yhtiön ei tarvitse maksaa kuin uuden kaivosmineraaliveron tiimoilta (matalia satoja tuhansia lähtökohtaisesti). Näistä kuluista vastaavasti nuo verot ainoat, joilla kassavirtavaikutusta (maksetaan seuraavana vuonna), koska vvk-lainojen korot maksetaan vasta laina-aikojen lopuksi. Tätä peilaten viimeiselle riville voisi jäädä 5,5–7,0 MEUR:n käyttämällä näitä oletuksia ja kassavirta sitten hieman eri näköinen riippuen malminetsintäinvestointienkin määrästä.
Tässä skenaariossa pääsin nopeasti myös noille paikkeille Pampalon tuotannon käyttökatteen osalta, jonka jälkeen täytyisi sitten vähentää vielä nuo aiemmin käydyt muut erät. Harvoin tämä ihan noin suoraviivaisesti menee (parametrit varmasti elävät matkan varrella ja yhtiön täytyy yltää vielä tuolle tuotantotasolle kestävästi), mutta käyttämällä mainitsemiasi oletuksia, niin noille paikkeille voitaisiin mahdollisesti päätyä.
Vvk-lainojen tarkkoja ehtoja ei olla julkistettu, mutta oma arvioni on, että lainojen haltijoilla on avaimet käsissään. Ja kuten totesit, niin heidän kannaltaan nykyisellä kurssitasolla järkevämpää on vaihtaa velkakirjat osakkeiksi (lainoissa eri ehtoja konvertoinnin osalta, mutta tällä hetkellä kaikissa sama tilanne). Se myös tarkennuksena, että käsitykseni mukaan nykyiset vvk-lainat erääntyvät vasta vuosina 2026–2028. Ja aiempaa kohtaa sivuten, niin lainojen erääntyessä myös niiden korot menevät maksuun (emme tiedä maksetaanko korot rahana vai osakkeina). Vvk-lainojen ehtoja ja niistä mahdollisesti aiheutuvaa diluutiota on käyty tarkemmin läpi mm. viimeisimmällä raportilla.
Mutta luultavasti ainakin hieman parempia rahoitusvaihtoehtoja pitäisi olla mahdollista saada, mikäli tuolle polulle päästään ja kassavirta vahvistuu samalla. Hyvä kuitenkin pitää mielessä, että juniorikaivosyhtiön rahoituksen saatavuus on kroonisesti korkea. Vastaavasti luonnollisesti positiivista olisi, mikäli yhtiö onnistuisi vapauttamaan pääomia USA:sta.
5 tykkäystä
Kiitos vastauksista 
(Kyllä, kullan hinnassa oli väärän valuutan merkki)
3 tykkäystä
No tästä ei ole varmaan ole kahta sanaa kumminko se on.
Vaihtohinta on noin 3€ sen vvk-lainan osalta, jossa toimitusjohtaja on mukana.
Nykyiset vvl-lainat huomioiden sieltä on tulossa 3,5M osaketta lisää nykyisen 9,8M päälle. Osake olisi 30% korkeemmalla ilman näitä vvk-lainoja.
Ja tässä yhteydessä tietämättömät toteavat, että yritys ei olisi pystyssä ilman ko. lainoja, mutta totuus on se, että yhtiö olisi voinut kerätä tarvittavat varata annin yhteydessä, mutta eivät tehneet sitä, vaan päättivät puoli vuotta myöhemmin tehdä vvk-laina järjestelyn, johon osallistui myös toimitusjohtaja. Kurssi oli painunut pohjalle entisestään ja siihen vielä 15% alennus.
Hyvä diili heille jotka ovat osallisina.
3 tykkäystä
Niin ja varmaan näkemystä, mitä tapahtuu kullan hinnalle ja tulevat varannot. Tuolloin pelkällä tuotantolaitteistolla oli jokin arvo plus jenkkikaivokset. Riskiä otettu ja se on kannattanut. Äkkiseltään jokainen voi miettii, mikä vaikutus on jatkuvalla velkavetoisella taloudella ympäri maailmaa ja kulta tulee kyllä perässä jossain vaiheessa. Siis tarvitaan enemmän paperirahaa ostaa sama määrä kultaa nykyisin sekä keskuspankit tankkaa kultaa taseisiin lisää jatkuvasti. Eletään muutosten aikaa.
3 tykkäystä
Kävin läpi vvk-lainat.
-
Vuoden 2023 vvk-lainojen takaisinmaksuaikaa on siirretty, mutta “muut ehdot pysyvät ennallaan”. Eli käytännössä tuo kesäkuussa 2023 sovittu vvk-laina on vaihdettavissa 2025 kesästä alkaen yhtiön osakkeiksi koska siinä on ollut 24kk ehto ennen kuin velkaa voi muuttaa osakkeiksi.
-
Seuraavilla vkk-lainolla on enää 12kk ehto, jolloin itseasiassa ensimmäiset vvk-lainat voidaan muuttaa yhtiön osakkeiksi ylihuomenna ja seuraavat helmikuussa 2025.
Vai tulkitsetko @Aapeli_Pursimo näitä tiedotteita jollakin muulla tavalla?
On selvää, että yhtiö taiteilee ajoituksen kanssa. Viivytetään Yhdysvaltojen kaivosten myyntiä, jotta on perusteltua ylläpitää järjettömiä vvk-lainoja, ja jotta ne ehditään muuttamaan yhtiön osakkeiksi ajoissa.
Jos Yhdysvaltojen kaivokset myytäisiin tänään tilanteessa jossa Endomines tekee merkittävää kassavirtaa ja sen kassa täyttyisi tulorahan lisäksi kaivosten myynneistä saatavista tuloista, vvk-lainojen haltijat menettäisivät kymmeniä miljoonia, kun vvk-lainat voitaisiin kuitata pois.
Lisäksi on todennäköisenä, että toimitusjohtaja on mukana myös kesäkuun 2023 jälkeisissä vvk. Eivät vain tehneet enää sitä virhettä että olisivat kertoneet asiasta.
Endomines on sopinut vaihtovelkakirjalainasta tuotannon aloittamiseksi Hoskossa, sekä tuotannon nostamiseksi Pampalon maanalaisessa kaivoksessa – yhtiön toimitusjohtajan lisäksi mukana joukko suomalaisia sijoittajia
Endomines Finland Oyj on sopinut suomalaisen sijoittajaryhmän kanssa yhteensä maksimissaan 3,6 miljoonan euron vaihtovelkakirjalainasta liittyen 24.5.2023 tiedotettuun kullantuotannon aloitukseen Hoskossa, sekä Pampalon maanalaisen kaivoksen tuotannon nostamiseen.
Rahoitusjärjestely sisältää kesäkuussa 2023 toteuttavan 1.8 miljoonan euron vaihtovelkakirjalainan, ja tämän lisäksi yhtiöllä on optio nostaa toinen 1.8 miljoonan euron vaihtovelkakirjalaina lokakuussa 2023. Vaihtovelkakirjalainojen maturiteetti on 36 kuukautta ja vuosikorko 12.0 prosenttia.
Rahoitussopimuksen mukaisesti vaihtovelkakirjat voidaan vaihtaa kokonaan tai osittain yhtiön osakkeiksi 24 kuukauden kuluttua lainan nostopäivästä. Ensimmäisen 1.8 miljoonan euron vaihtovelkakirjan merkintähinta on osakkeen 15.5.2023–15.6.2023 välisen ajan keskihinta vähennettynä 15 prosentilla.
Mahdollisen toisen vaihtovelkakirjalainan merkintähinta on osakkeen 1.9.2023–30.9.2023 välisen ajan keskihinta vähennettynä 15 prosentilla. Merkintähintaa lukuun ottamatta muut ehdot ovat mahdolliselle toiselle lainalle samat. Sijoittajaryhmän jäsenien minimisitoumus rahoitusjärjestelyssä on 100 000 euroa.
Endomines Finland Oyj – pörssitiedote, 20.6.2023
Endomines on sopinut vaihtovelkakirjalainojen pidennyksestä
Endomines on sopinut suomalaisen sijoittajaryhmän kanssa vuosina 2021 ja 2022 järjestettyjen vaihtovelkakirjalainojen pidennyksestä kolmella vuodella.
Vaihtovelkakirjalainat 10,8 MEUR ja niihin liittyvät korot erääntyvät maksettavaksi vuoden 2027 aikana, aiemmin sovitun vuoden 2024 sijaan. Vaihtovelkakirjalainojen muut ehdot pysyvät ennallaan.
Endomines Finland Oyj – Pörssitiedote – 2.11.2023
Endomines Finland Oyj on sopinut rahoitusjärjestelystä strategisten hankkeidensa edistämiseksi
Endomines on sopinut yhtiön nykyisten omistajien kanssa maksimissaan 3.2 miljoonan euron vaihtovelkakirjalainasta. Laina on tarkoitus käyttää malminetsintään, erityisesti Kuittilan alueella, sekä yleisiin liiketoiminnan tarpeisiin. Vaihtovelkakirjalainojen maturiteetti on 36 kuukautta ja vuosikorko 10 prosenttia. Rahoitussopimuksen mukaisesti vaihtovelkakirjat voidaan vaihtaa kokonaan tai osittain yhtiön osakkeiksi aikaisintaan 12 kuukauden kuluttua lainan nostopäivästä. Vaihtohinta muodostuu osakkeen päätöskurssilla lasketusta päivittäisestä keskihinnasta vaihtovaatimuksen päivää edeltävän 15 kaupankäyntipäivän aikana vähennettynä 15 prosentilla. Korko maksetaan sopimuksen päättyessä.
Endomines Finland Oyj – pörssitiedote – 21.11.2023
Endomines Finland Oyj on sopinut rahoitusjärjestelystä Eteläisen kultalinjan malminetsinnän laajentamista varten
Endomines on sopinut yhtiön nykyisten omistajien kanssa 3,8 miljoonan euron vaihtovelkakirjalainasta. Laina on tarkoitus käyttää Eteläisen kultalinjan malminetsinnän laajentamista varten, sekä yleisiin liiketoiminnan tarpeisiin. Vaihtovelkakirjalainojen maturiteetti on 48 kuukautta ja vuosikorko 10 prosenttia. Rahoitussopimuksen mukaisesti vaihtovelkakirjat voidaan vaihtaa kokonaan tai osittain yhtiön osakkeiksi aikaisintaan 12 kuukauden kuluttua lainan nostopäivästä. Vaihtohinta muodostuu osakkeen päätöskurssilla lasketusta päivittäisestä keskihinnasta vaihtovaatimuksen päivää edeltävän 10 kaupankäyntipäivän aikana vähennettynä 18 prosentilla.
5 tykkäystä
No ei tarvitse kovin terävä-älyinen olla, että tämän kuvion tästä osaa lukea.
1 tykkäys
Piti tähän vielä lisätä, että olen kyllä jo jonkin aikaa aistinut, että Yhdysvaltojen kaivosten myynnissä on jotain hämärää, että siihen on kyllä joku syy miksi niitä ei myydä.
Olen lukenut koko vuoden uutisia siitä, että kaivosalalla tehdään ennätysmäärä yrityskauppoja ja olen seurannut niitä tältä sivustolta. Sieltä näkee kaikki pohjois-amerikan junior-kaivosyhtiöiden yrityskaupat. Siellä on yritysostoja, yhteisprojekteja, valtaus- ja varantomyyntejä aina muutamasta miljoonasta alkaen miljardeihin.
Tänäkin vuonna tehty muistaakseni jo yli sata kauppaa, ja nyt lokakuussa on tehty pelkästään 15 kauppaa.
Olen 100% varma että ne projektit olisi kyllä saatu myytyä tässä markkinassa jos vain olisi haluttu. Mutta varmaan tosiaan täytyy yrittää viivytellä, ja saada viivyttelemälläkin veivattua sellainen kauppa ettei tule liikaa rahaa, että on syytä pitää nuo järjettömät vvk-laina.
5 tykkäystä
Ihan hyvä pointti, mitähän pohtii @Kari_Vyhtinen edellisten viestien tuomista näkökulmista? Tuo jenkkikaivoscase on tosiaan kummajainen tässä markkinassa. Yhtiö muistaakseni tiedotti tj:n suulla viime vuonna, että loppuvuoteen 2o23 pitäisi olla jotain tiedossa…miten on? Joko leivotaan 1 v kakku?
3 tykkäystä
Jostain tietty yhtiön oli saatava rahoitusta ja nyt kaivostoiminta pyörii. Noi lainat olisi hyvä saada järjesteltyä halvempi korkoiseksi ja tietysti noista neuvottelut käydään yhtiön johdon kanssa. Vaihdetaanko osakkeiksi ymv. Tällöin yhtiön velkaantumisaste laskee merkittävästi, mutta ehkä paras voi olla ottaa halvempaa lainaa, mistä vaan saa ja maksaa ko. lainoja pois. Korot laskeneet merkittävästi ja nykyisellä bisneksellä pankki voisi olla kiinnostunut rahoittamaan toimintaa. Toki jenkkikaivosten kohtalo yksi asia. Tai sit uusi sijoittaja kehiin suunnatulla annilla ja lainoja järjestelyyn. Onhan noita vaihtoehtoja.
1 tykkäys
Tämä vastaus osoittaa, että oletko joko tietämätön, tai sitten yhtiön sisäpiiriin tai sen lähipiirin kuuluva henkilö, joka yrittää järkeistää yhtiön johdon / suuromistajien itsekästä toimintaa.
Koko tilanne juurtaa siitä, että Kyösti Kakkonen on kaatanut aikanaan järkyttäviä määriä rahaa tähän yhtiöön (tilanteessa jossa kurssi olisi vielä tähän tilanteeseen verrattuna ainakin kaksinkertainen), ja ne rahat on menetetty.
Nyt hän haluaa saada nuo menettämänsä rahat takaisin vvk-lainakeplottelulla laskemalla sijoitustensa keskihintaa. Suunnitelman onnistumisen hän on varmistanut ottamalla toimitusjohtajan mukaan yhdeksi hyötyjäksi.
3 tykkäystä
No miten tää rahoitus olisi sit pitänyt järjestää ko. ajankohtana, kun kullan hinta oli puolet nykyisestä? Hallitus valinnut ko. linjan. Mitä tulee jenkkikaivoksiin, niin jokin ratkaisu olisi hyvä löytyä, mutta aika on tehnyt hyvää johtuen kullan hinnan noususta. Ostosta teki päätöksen silloinen tj ja hallitus. Lisäksi oli jatkuvia lupauksia tuotoista ja nähtävästi osaaminen ei vaan riittänyt. Annistakin löytynee esityksiä ja videoita, miksi rahaa kerättii. Pari vanhaa herraa esitteli kaivoksen erinomaisuutta ainakin yhdessä videossa.
2 tykkäystä
Kyse ei ole menneistä, vaan nykyisen johdon aikana tehdystä veivauksesta. Esimerkiksi listautumisannin (2022) yhteydessä tiedettiin tasan tarkkaa, että rahaa tarvitaan enemmän, mutta sitä ei haluttu siinä kohtaa kerätty, vaan sen sijaan puoli vuotta myöhemmin alettiin jakelemaan uusia vvk-lainoja sisäpiirille lähes puolet paremmalla hinnalla ja vielä korkojen kera.
Anti jolla yhtiö ei pärjää 6kk pidemmälle (vaikka varoja olisi voinut kerätä enemmän) oli lähinnä markkinointitemppu. Anti muodostui lähes kokonaan suurempien sijoittajien etukäteen antamista sitoumuksista. Varsinaisesti uusia suurempia omistajia ei siinä kohtaan edes haluttu mukaan. Ja ne rahat olisi saatu kerättyä ko. sijoittajilta ihan kaikessa hiljaisuudessakin.
Mutta se oleellisin asiahan tässä nyt on, että hankkiudutaanko niistä vvk-lainoista eroon vai ei? Esimerkiksi käyttämällä mahdollisia varoja joita olisi saatavissa Yhdysvalloista / tulorahoituksella.
Sinun täytyy ymmärtää, että jos ne osakkeet konvertouituvat osakkeiksi, niin se ei alenna yrityksen arvoa ainoastaan nyt, vaan aina – myös tulevaisuuden kaikki mahdolliset tuotot ovat 30% vähemmän sinun osaltasi jos olet omistaja.
Jos kyseessä olisi vain 12M€ puhdas laina, niin se rasite yrityksestä häviää yksinkertaisesti vain maksamalla.
2 tykkäystä
Moi!
Kyllä varmasti samansuuntaisesti lainojen ehtoja tulkitaan ja oman tulkintani mukaan kaikki vvk-lainat olisivat nykyisellään vaihdettavissa osakkeiksi seuraavan 12 kuukauden sisällä.
Puolestaan vvk-lainojen osalta on yleisellä tasolla hyvä ymmärtää, että lainojen haltijoilla on lähtökohtaisesti oikeus muuntaa lainat osakkeiksi (tässä tapauksessa lainasta riippuen 12 tai 24 kk lainan nostamisen jälkeen laina-ajan loppuun asti). Lisäksi Endominesin nykyiset vvk-lainat erääntyvät vasta useamman vuoden päästä. Siten mahdollisesti USA:sta vapautuvilla pääomilla ei olisi mahdollista vvk-lainoja kuitata pois elleivät haltijat tätä erikseen haluaisi (ja millä ehdoilla, kun huomioidaan mm. niiden korkotaso sekä eteenpäin mennyt tuotanto). Toki kuten aiemminkin totesin, niin kaikkia tarkkoja ehtoja kyseisiin lainoihin liittyen ei ole tiedossa, mutta tällaisen oletuksen voi nykytietojen valossa tehdä.
Sen sijaan tätä kokonaisuutta peilaten mielestäni nykytietojen valossa ei voi tehdä suoraviivaisesti oletusta, että yhtiö viivyttelisi USA:n kaivosten ratkaisun kanssa. Kuten aiemmassa vastauksessani arvioinkin, niin taustalla voisivat mahdollisesti olla Idahon kaivosten pienet koot ja tämän myötä oletettavasti myös neuvottelukumppanit sekä tarvittavien lisätöiden tekeminen alueilla ennen tuotannon aloitusta. Vastaavasti tuleviakin investointeja silmällä pitäen olisi kuitenkin tärkeää, että yhtiö saisi vapautettua pääomia USA:sta mahdollisimman nopeasti ja investoitua niitä strategianmukaisiin kohteisiin Suomessa.
Kokonaisuutena rahoituksesta voi kuitenkin todeta, kuten raporteilla olemmekin sanoneet, että pelkästään vvk-lainapohjainen rahoitusmalli ei ole mielestämme osakkeen kehityksen kannalta optimaalista, sillä tämä luo jatkuvaa painetta osakemäärän kasvulle.
3 tykkäystä
Mitä tarkoitat tällä:
Suora lainaus:
Kyllä lainat saa maksaa heti pois jos on vain rahaa millä maksaa. Kyse on vain siitä, että ehditäänkö lainat ennen sitä muuttamaan osakkeiksi.
2 tykkäystä
Tarkoitin sitä, että yleisesti vvk-lainoissa kuskin paikalla on vvk-sijoittaja, joka voi valita maksetaanko laina takaisin rahana vai konvertoidaanko laina osakkeiksi. Kuten todettua näiden Endominesin lainojen kaikki yksityiskohdat eivät kuitenkaan ole tiedossa, mutta yhtiön lähtötilanteet neuvotteluihin ovat olleet kaukana optimista. Ja esimerkiksi Sotkamo Silver sopi aikoinaan yhdessä vvk-lainojen haltijoiden kanssa ennenaikaisen takaisinmaksun mahdollisuudesta. Vastaavasti esimerkiksi Endomines maksoi yhden vvk-lainan konvertoimatta olleesta osuudesta 115 % hinnan nimellishinnasta. Näitä Endominesin vvk-lainoja on käyty aiemmin läpi mm. viimevuotisessa Roastissa, mutta voin ottaa tämänkin aiheen kysymyslistalle seuraavaan haastatteluun.
Lisäksi tuli vielä tuohon USA:han liittyen mieleen, että yhtiöhän on myös viimeaikaisessa viestinnässään korostanut, että siellä toimintoja tarkoitus edistää kumppanuusmallien kautta. Tämä taas voisi viitata siihen, että kaivokset eivät sellaisenaan ole menossa myyntiin, vaan kyseessä voisi olla erilaiset rojaltipohjaiset ratkaisut. Toistaiseksi näiden kohtalo on kuitenkin auki ja ei auta kuin jäädä odottamaan millaiseen tulokseen yhtiö lopulta neuvotteluissa pääsee.
5 tykkäystä
Joo, tämä todennäköisesti johtuu siitä, että kaivokset eivät ole lähimainkaan sen arvoisia mitä niistä on joskus maksettu (Friday, Buffalo Gulch, Rescue, Kimberly, Deadwood = 34M€). Kolme viimeistä täysin historiallisten varantojen varassa ja ovat siten kaupanteon kannalta melko arvottomia.
Mutta alla olevassa linkissä on kutakuinkin Fridayn ja Buffalo Gulchin kokoinen kokonaisuus myyty. Mitatut ja todennetut varannot ovat olleet myydyssä kohteessa 300.000 unssia ja siihen päälle on laskettu vielä 197.000 unssin olettama. Hinta on ollut 43$ / unssi, eli karkeasti yhteensä 21,3M$
Fridayn ja Buffalo Gulchin vastaavat luvut yhteensä ovat 211.900 unssia + 72.400 unssia, eli 284.300 unssia ja siihen vaikka 150.000 olettamaa päälle niin lopputulema on 434.300 unssia. Sen kun kertoo 43$ niin Fridayn ja Buffalo Gulchin arvoksi saa 18.6$.
Noin puolet siitä mitä on maksettu, Rescue, Kimberly ja Deadwood kyllä tee toista puolta lisää. Eli ei tämän kokonaisuuden arvo ole ainakaan noussut, vaikka kullan hinta onkin kaksinkertaistunut ostojen jälkeen.
3 tykkäystä
Lukaisin ihan nopeasti tuon tiedotteen läpi ja ajattelin sen verran tarkentaa, että tuo 197 000 unssia viittaa siis mahdollisiin mineraalivarantoihin (inferred), jotka sisällytetään mineraalivarantoihin (olivat Sabre Goldin viimeisimmässä päivityksessä siis mukana). Käytännössä vastaavat siis noita mainitsemiasi 72 400 unssin varantoja. Eli noiden lukujen päälle ei olla laskettu lisäolettamia tuohon 43 USD/oz laskentaan, vaikka alueella malminetsintäpotentiaalia on ja näistä on jotain saatettu maksaa.
6 tykkäystä
Kiitos tarkennuksesta! Korjaus ei tosin varsinaisesti parantanut odotuksia siitä mitä kaivoksien arvo voisi olla. 
1 tykkäys
Eikös osa kauppahinnasta vaihdettu osakkeiksi? Toki osakemäärä on kasvanut, mutta rahana ei maksettu koko kauppahintaa. Nyt kullan hinta noussut, mutta aika kovan hinnan on tj ja hallitus hyväksyneet aikoinaan. Ei suomalaisten kannattaisi sekaantua ulkomaisiin kaivosomistuksiin. Osaaminen ja tieto-taito ei parasta a-ryhmää tässä tapauksessa.
2 tykkäystä