Enento Group - Laatua, osinkoa ja/tai kasvua?

Osakkeet
,
22

Tambur ja sen vaikutukset edelleen arveluttaa.
“Enento on hallinnoinut ja kehittänyt Digital Processes -liiketoiminta-alueellaan Ruotsin asuntokaupan Tambur-palvelualustaa. Aiemmin tiedotetun mukaisesti pankit ovat nyt yhteistyösopimukseemme perustuen päätyneet ratkaisuun, jossa Tambur-palvelualustan hallinnointi siirtyy pankkien yhteisyritykselle. Enento jatkaa asuntokaupan palvelualustaan perustuvien palveluiden tarjoamista vuoden 2023 lopulliseen luovutuspäivään asti, mutta siirtymäkauteen liittyvistä ehdoista neuvotellaan edelleen. Palvelun kehittämisen lopettaminen ja palveluun liittyvän liikevaihdon väheneminen tulevat vaikuttamaan kasvavassa määrin negatiivisesti liikevaihtoon ja kannattavuuteen kolmannesta neljänneksestä alkaen.”

“Näemme korkeaa kasvupotentiaalia Pohjoismaisilla yritystietopalveluiden markkinoilla ja jatkamme strategiamme toteuttamista sen osalta. Päätimme toukokuussa lisätä omistustamme Goava Sales Intelligence AB:ssa 48,2 prosenttiin.”
Tämä mielestäni varsin positiivinen lisäys ja antaa hyvin pohjaa kasvulle.

Näen tuloksen hieman negatiivisena vaikkakin omiin ajatuksiini menikin, mutta Q3 ei mielestäni näytä paremmalta ja näen negarin riskin kasvaneen H2 aikana.

3 tykkäystä
23

Enento oli syyskuun alussa mukana Carnegien pienyhtiöseminaarissa.

Esitys saattaa kiinnostaa yhtiötä seuraavia, joten ehkä suoran linkin voi laittaa tänne ketjuunkin. Googlen haun kautta myös löytyy linkki esityksen tallenteeseen.

Esityksen sisällöstä muutama nosto ketjuun.

Palvelutarjonta pohjautuu laajaan tietokantaan. Esityksen mukaan yhtiön sivuille tehdään 7 miljoonaa vierailukertaa kuukaudessa. Tarjoilla avointa dataa, josta tarjonta kasvaa asiakkaan tarpeen mukaan portaittain. =>
[free - small - medium - large - custom]

Johto toi esille (16 min.) yhtiön bisneksen olevan melko defensiivistä. Pitkäaikaiset asiakassuhteet ja vaihtokustannukset luovat esteitä markkinoille tulolle. Yhtiön historiassa liiketoiminta on pysynyt stabiilina heikompina aikoinakin.

Q&A -osion aluksi kysymyksiä kasvunäkymistä.
-Uudet lanseeraukset keskeisin kasvun ajuri. Kehitetään uusia palveluita ja laajennetaan tarjoomaa uusille alueille (mm. pk-yritysten palvelut ja vastuullisuuteen liittyvät sisällöt)
-Kasvun toinen komponentti on volyymien kasvu, johon myös yleinen talouden kehitys vaikuttaa, etenkin luottotietotoimintojen markkinoilla.

Q: Asiakaskunta ja TOP5-asiakkaiden osuus?
Suurimmat pankit ovat suurimpia asiakkaita, mutta yhdenkään osuus ei ole yli 10 prosenttia.

Q: Pohjoismaisen palvelualustan kehitystyön eteneminen? Kehityshankkeiden edistymisessä ja rytmityksessä on huomioitava se, että yhtiö suojelee kannattavuuttaan kaikkina aikoina.

Q: Hinnankorotukset ja asiakaspoistuma (churn).?
Vastauksen mukaan suorat hinnankorostukset sopimuskantaan eivät olisi mahdollisia, sillä suurilla asiakkailla on yleensä kolmen vuoden yksilölliset sopimukset. CEO totesi (37 min) on yhtiöllä vähän aiempaa tietoa hinnankorotusten vaikutuksesta asiakaspoistumaan. Vaatii vielä kehitystä.

Tässä lyhyesti sisältöä. Talleenteen kesto 40 min.

11 tykkäystä
24

Kiitos hyvästä linkistä! Alla omia poimintoja

5-10% kasvutavoitteen tärkeimmät lähteet tärkeysjärjestyksessä

  1. Odotetaan tulevan pääosin uusista palveluista
  2. Tämän freemium-suppilon (conversion funnel suomeksi?) alkupäässä laajentaa asiakaskuntaa ja tarjontaa pienissä ja keskisuurissa asiakkaissa
  3. Hyvä yleinen taloustilanne kasvattaa palvelujen volyymejä
  4. Suurimmissa asikkaissa hintoja ei voida lyhyellä aikavälillä paljoa muuttaa, katsotaan miten voidaan adjustoida, ei odoteta olevan merkittävä ajuri

Isot asiakkaat

What is the growth in large corporates? Pricing has not been a significant component, not any drastic changes in pricing, expand offering and get bigger share of the wallet behind the organic revenue increase. Enento focused on the financial sector but less than half of revenues and no client is more than 10%

IT-alusta

Tästä IT-alustan transformaatiosta kysyttiin. Siihen olisi voinut vastata lyhyesti että ‘hyvin menee, palataan asiaan kun on tiedotettavaa’. Tuli kuitenkin pitkä selitys kysymyksen väistämiseksi. Ajattelivat kehittävänsä tätä uutta systeemiä rinnalla (tuotannosta erillään), mutta vaikeina aikoina pitää miettiä miten transitio tehdään ja varjellaan profitabaility kaikkina aikoina. Tuleva selitys myöhästymiselle?

Inflaatiosta

Inflaatiosta ja hinnoittelusta kysyttiin paljon. CEO ja CFO meinasivat ettei palkkakuluissa näy parhaillaan painetta ja energialla ei ole vaikutusta. En tiedä mikseivät maininneet Enenton hyvää EBITDA-marginaalia (34,5% liikevaihdosta 2022H1) :thinking:. Olen itse ajatellut että hyvä kannattavuus on käänteinen vipu jos et saa nostettua hintoja. Esimerkiksi: teet liikevaihdosta 10% kassavirtaa ja kaikki kulut nousee +10% on sinun uusi marginaali 1% (90%->99%). Teet liikevaihdosta 50% kassavirtaa ja kulut nousee +10% on sinun uusi marginaali 45% (50%->55%).

Mietteitä

Tykkään ajatuksesta sijoittaa dataan keskittyneeseen firmaan mutta presentaatiosta tulee välillä vähän vanhanaikainen fiilis: puhutaan mainframesta siirtymiseen pilveen nyt eikä 10v sitten ja konversion digitalisoimisesta kun sales soittaa yleensä puhelimella perään. En tykkää että monetisaatiossa mainitaan mainosten laittaminen Googlemaisen pelkistetylle nettisivulle (https://proff.se/) ja asiakashankinnan sekä IT-alustan kohdalla ajatellaan että pitää katsoa onko näihin investointeihin varaa seuraavien kvartaalien EBITDA % mielessä.

Sain rivien välistä vahvistusta sille ajatukselle että isojen asiakkaiden eli pankkien kanssa on haasteita säilyttää vanhaa kannattavuuden ja kasvun yhdistelmää: pankit haluavat säästää kuluissa, kilpailuttaa tarjoajia ja Enento ei ole ehkä yhtä etuoikeutetussa asemassa kuten aikanaan kun pankit olivat itse omistajina. Olen antanut suurempaa todennäköisyyttä skenaariolle että entiseen kasvun ja kannattavuuden yhdistelmään ei palata ja firma tekee nykyisen kaltaista ok-tulosta. Markkina lienee samaa mieltä ja olisi jännä nähdä miten se reagoisi negariin loppuvuonna.

Olen myynyt omaa positiota kun lopulliseksi keskihinnaksi tuli jonkin verran alle nykyinen (24€) ja nyt on mielestäni tarjolla paremman kasvun yrityksiä suunnilleen samaan hintaan.

9 tykkäystä
25

Kiinnostavia mietteitä @vuh. Samansuuntaisia ajatuksia tässä on herännyt. Täytyy myöntää etten ole kovin hyvin Enentoon tutustunut. Tämä ketju on tarjonnut mukavasti lisää tietoa yhtiöstä tiivistetyssä muodossa. Kiitos kirjoittajille.

Enenton kohdalla monien katse varmaankin kohdistuu uusien palveluiden kehittämiseen. Uusia palveluita pitäisi tuoda jatkuvasti, joten palvelukehityksen olisi oltava tehokasta. Tässä Enentokin joutuu osin turvautumaan toisten tekniseen tukeen rakentaessaan uusia palveluitaan. Esimerkiksi Account Insight -tilitietopalvelussa perustana on Enfuce Financial Servicen tarjoamat rajapintapalvelut. Enenton on pyrittävä ylläpitämään hyviä suhteita näihin fintech-alan uusiin edelläkävijöihin.

Projektinhallinnan kannalta huomio kiinnittyy tietohallintojohtajan vaihdoksiin. Asiakastiedon pitkäaikainen tietohallintojohtaja (2008-2017) jätti yhtiön 2017 ja sen jälkeen vaihtuvuus on ollut selvästi suurempaa. Edellinen tietohallintojohtaja oli tehtävässään alle 24 kuukautta, kunnes siirtyi Euroclear Swedenin CIO:ksi. Tänä vuonna on aloittanut uusi toimitusjohtaja, uusi tietohallintojohtaja ja uusi strategia- ja muutosjohtaja. Viime vuonna Enenton liiketoiminta-alueiden johtajissa tapahtui myös muutoksia. Tällaisen vaihtuvuuden jälkeen projektien ohjausryhmässä tuskin on oltu täysin samalla kartalla alkuvuonna.

Enenton ohjeistuksen mukaan käyttökatemarginaalin vertailukelpoisin valuuttakurssein pitäisi parantua jonkin verran vuonna 2022 suhteessa edelliseen vuoteen. Oikaistu käyttökatemarginaali vuonna 2021 oli 36,2. Suhteessa aiempiin vuosiin, se alkaa tuntua aika korkealta tasolta. Q2’22 -raportin mukaan yhtiöllä on jo käynnissä useita toimenpiteitä tekeillä toisen vuosipuoliskon kannattavuuden parantamiseksi, mutta niistä tuskin on suurta apua kovin nopeasti.

Henkilöstön vaihtuvuus on yksi seurantakohde. Aiempina vuosina Enenton henkilöstön vaihtuvuus on ollut normaaleissa rajoissa. Mutta jo tuollakin vaihtuvuus aiheuttaa jo ihan merkittäviä henkilöstön hankinta- ja perehdyttämiskustannuksia. Saa nähdä miten tämä vuosi on edennyt?

  • 2020: uusia työntekijöitä 59, päättyneitä työsuhteita 41. Vakituista henkilökuntaa 439 (31.12.2020)
  • 2021: uusia työntekijöitä 72, päättyneitä työsuhteita 42. Vakituista henkilökuntaa 466 (31.12.2021)
  • 2022: henkilöstömäärä vuoden toisella vuosineljänneksellä oli keskimäärin 449 (428)

Tuota liikearvon määrää olen myös verrannut aiempiin vuosiin. Jo Asiakastiedon aikaan yhtiöllä oli yleensä paljon liikearvoa taseessa yrityskauppojen myötä. Aiemmista yrityskaupoista on jo aikaa, joten epäonnistumisen riski liittynee lähinnä viimeisimpiin Proff- ja Solidinfo-kauppoihin. Hyvä kuitenkin, että on tultu hieman alaspäin vuoden 2017 lukemista.

  • Liikearvon osuus taseesta:
    2017: Liikearvo oli 118,4 MEUR. Se muodosti n. 74 % taseen loppusummasta (118,4 / 160,4).
    2018: Liikearvo oli 348,7 MEUR. Se muodosti n. 64 % taseen loppusummasta (348,7 / 545,8).
    H1’22:sen lopussa liikearvoa 346,7 MEUR. Muodosti 68 % taseen loppusummasta (346,7 / 514,2)

  • Liikearvo suhteessa yhtiön omaan pääomaan.
    2017: Liikearvo 118,4 milj. € ja oma pääoma 81,1 milj. €. Liikearvo oli 145 % omasta pääomasta.
    2018: Liikearvo 348,7 milj. € ja oma pääoma 321,3 milj. €. Liikearvo oli 108 % omasta pääomasta.
    H1’22: Liikearvo 346,7 milj. € ja oma pääoma 293,8 milj. €. Liikearvo 118 % omasta pääomasta.

Nyt on tosiaan arvostustasot laskeneet monissa kasvuyhtiöissä. Kurssilaskun jälkeen Enenton vaihto on nyt laskenut selvästi verrattuna huhti-toukokuu tasoihin. Viimeisen 6 kuukauden aikana näyttää tapahtuneen vain yksi isompi blokkikauppa, joka oli Carnegien sisäinen 25 000 kpl osakekauppa 26.08.2022. → https://tuuletus.net/osaketutka/day_by_day.php?ticker=ENENTO

Jotkut näkevät yhtiössä vielä potentiaalia. Toukokuussa 2022 Long Path Partners liputti omistusosuutensa nousseen yli 5 prosentin Enentossa.(Arvopaperimarkkinalain 9 luvun 10 pykälän mukainen ilmoitus omistusosuuden muutoksesta Enento Groupissa)
Value Investor Insightin elokuun numerossa oli haastattelussa Long Path Partnersin Will Brennan ja Ted Keith. Juttu on luettavissa vain tilaajille, joten en ole juttua lukenut. Ehkä joku pääsee lukemaan. :slightly_smiling_face:

Jutun tiivistelmässä mainittujen Alkami Technologyn YTD on -43 % ja Altus Groupin YTD lähes -33 %.

https://valueinvestorinsight.com/Content_Premium/investor-insight-zeroing-in-august-2022.aspx

“Will Brennan and Ted Keith of Long Path Partners describe the strict standards they have for populating their investing wish list, why they think the current market environment plays to their strengths, what industries have become more interesting of late, and why they see unrecognized value today in Alkami Technology, Enento Group and Altus Group.”

6 tykkäystä
26

image
image758×424 78.6 KB

Q3 liikevaihdon kasvu 7,1 % ja oikaistu käyttökate kasvu 14,4% vertailukauteen nähden (vertailukelpoisin valuuttakurssein). Uusien palvelujen osuus liikevaihdosta 4% vrt. vertailukauden 7,6%. Kvartaalissa onnistuttu saamaan liikevaihtoa ylös lähes inflaation tahtiin ja puolustamaan kannattavuutta, tällä suorituksella voisi odottaa ehkä reaalisesti paikallaan polkemista jatkossa? IT-platformia ja uusia palveluja ehkä himmaillaan nyt?

Vaikka Enentossa on joitakin vastasyklisiä elementtejä niin muilla alueilla makrotilanne vaikuttaa. Q4 maltillisempi näkymä ja jatkunee 2023. Ei odoteta että hinnankorotukset suoraan kompensoivat kustannusten kasvua, eli ei kannata odottaa kasvun ja kannattavuuden suurta paranemista.

Tällä hetkellä kurssi 19.68€ (+3,8%). Mielestäni defensiivisenä osinko-keissinä alle 20€/osake alkaa olla taas houkutteleva valuaatio ja Atlantin toiselta puolelta Dun & Bradstreet alle 12.5$/osake on myös mielenkiintoinen, kannattaa tutustua myös siihen (ostivat Bisnoden).

12 tykkäystä
27

Salkunrakentajan Jorma Erkkilä on tehnyt muutamassa minuutissa luettavan jutun Enentosta. Valitettavasti yhtiö ei ole Inderesin seurannassa. :confused:

Kolmas vuosineljännes oli Enentolle hyvän kasvun vuosineljännes, kertoo Enenton toimitusjohtaja Jeanette Jäger. Haastavasta ja epävarmasta toimintaympäristöstä kuluttajaluottotietopalvelut olivat yhtiön pääasiallinen liikevaihdon kasvun ajuri.

Jägerin mukaan Consumer Insight jatkoi kasvuaan luottotietopalvelujen vahvan kysynnän myötä Suomessa ja Ruotsissa. Myös Business Insight -liiketoiminta-alueella liikevaihdon kehitys oli positiivista, ja kasvu oli korkeampaa kuin kahdella ensimmäisellä vuosineljänneksellä.

Enento uskoo pystyvänsä sopeutumaan haastavaan makrotalouden ympäristöön.

9 tykkäystä
28

Häiriö Enenton palveluissa.

https://www.inderes.fi/fi/tiedotteet/it-hairio-vaikuttaa-joihinkin-enenton-palveluihin-ruotsissa

“Enento on 2.12.2022 vastaanottanut ilmoituksen ruotsalaiselta IT-toimittajaltaan, missä toimittaja ilmoittaa heidän olevan tietoturvaan liittyvän häiriön kohteena. Toimittaja päätti varotoimenpiteenä sulkea kaiken verkkoliikenteen toimintaympäristöönsä, minkä johdosta osa Enenton palveluista eivät ole olleet asiakkaiden käytettävissä. Ei ole viitteitä siitä, että mikään Enenton järjestelmistä olisi ollut suoraan hyökkäyksen kohteena.”

Enenton tiedotteessa ei mainita IT-toimittajaa.

Softronic tiedotti 2.12. päättäneensä varotoimenpiteenä sulkea kaiken verkkoliikenteensä tietoturvaan liittyvän tapahtuman vuoksi.

https://www.inderes.fi/sv/tiedotteet/softronic-ab-incident

Tänään Softronic tiedotti käynnistäneensä joitain järjestelmiä uudelleen ja suunnittelee asteittaista verkkoliikenteen uudelleenkäynnistämistä.

5 tykkäystä
29

Mikäs Enentoa painaa kun kurssi lähestyy taas 22:ta?
En ole huomannut mitään tiedotteita vaan kuvittelisin busineksen olevan kasvussa.

1 tykkäys
30

Kohtuullisen totaalinen toimenpide. Kaadetaan viime vuosien kehitystyö roskikseen, lopetetaan tuotteet ja pannaan väki pihalle. Riittääkö resurssit kääntämään laiva perusbusinekseen?

Olisi luullut, että yritystiedolla olisi arvoa ja siitä saisi kohtuullisen busineksen. Tuloksena sekoaminen kaikkeen mahdolliseen muuhun ja epäonnistuminen siinä!

31

Tuli tässä pohdittua miten korkotaso on Enenton kohdalla relevantti seurattava, koska bondit ovat vaihtoehtoinen sijoitus. Ajatellaan että Enento jäisi bondin kaltaiseksi 1€ osinkoa maksavaksi yritykseksi, joka kasvaa inflaation tahtiin muttei enempää. Yritys on melko defensiivinen ja helposti ennustettava, sitä olisi varmaan aiheellista verrata esimerkiksi Saksan tai Suomen valtion korkoon ja lisätä jokin riskilisä:

comparison
comparison2400×1440 255 KB

Enento treidaa silloin noin 3% spreadilla nimelliseen korkoon ja 5% spreadilla reaaliseen korkoon. Korkotason heilunta selittäisi edellisen 6kk heilunnan ja jopa tämän 1v-2v alamäen. Ajattelen että tuo reaalinen olisi näillä oletuksilla relevantimpi. Jännä kuitenkin että tässä mielessä Enenton arvostus ei ole juuri muuttunut vaikka olemme spekuloineet ketjussa kasvuprofiilin muuttumisella. Korot kulkee ja koirat haukkuu?

9 tykkäystä
32

Enenton vuosi 2022 on paketissa, foorumilla edelleen hiljaista :slight_smile: Päivitän tänne numeroita.

Enento on jatkanut maltillista kasvuaan (~4-5%) ja onnistunut viimeisen kahden kvartaalin aikana puolustamaan kannattavuuttaan (Oik. EBITDA % 36,6):
chart
chart (1)
Liiketoiminta rullaa tasaisesti eteenpäin koronasta ja makrosta huolimatta:
chart (2)
chart (3)
chart (4)
chart (5)
chart (6)

Arvostus on edullisempi kuin koskaan, olemme spekuloineet syyksi kasvuprofiilin muuttumista ja korkojen nousua. Luulen että tätä 16x EV/EBITDA-kerrointa pitäisi viilata pikkuisen alaspäin:
Enento Group arvostuskertoimet
Arvostus ja Päätöskurssi

Luulen että Enento on midcap-sarjassa melko tehokkaasti hinnoiteltu, on 5 analyytikkoa (Enento Groupia seuraavat analyytikot - Enento), lyhyeksimyyntimahdollisuuksia ja ulkomaisia omistajia. Siksi spekuloin että kurssilasku selittyy pääosin korkojen nousulla. Tein hyvin karkean DCF-mallin jota joku ahkera voi parantaa.

Liiketoiminnan rahavirta Maksetut korot Verot Investoinnit Velkojen takaisinmaksu Osinko Osinko (ylim.) FCF disk. (4.5%) FCF disk. (6.5%)
2022 60,0 −2,6 −9,5 −14,8 −9,6 −24 0,5 35,7 35,7
2023 61,8 −2,5 −9,9 −20,0 −5,4 −24 0,0 30,5 30,0
2024 63,7 −2,5 −10,2 −20,0 −7,0 −24 0,0 30,6 29,5
2025 65,6 −3 −10,5 −20,0 −8,1 −24 0,0 30,7 29,0
2026 66,9 −5,0 −10,7 −16,7 −10,5 −24 0,0 33,1 30,7
2027 68,2 −4,4 −10,9 −17,1 −11,9 −24 0,0 32,3 29,4
2028 69,6 −3,9 −11,1 −17,4 −13,2 −24 0,0 31,5 28,1
2029 71,0 −3,3 −11,4 −17,7 −14,6 −24 0,0 30,8 26,9
2030 72,4 −2,7 −11,6 −18,1 −16,0 −24 0,0 30,0 25,8
2031 73,8 −2,0 −11,8 −18,5 −17,6 −24 0,0 29,3 24,7
2032 75,3 −1,2 −12,0 −18,8 −19,2 −24 0,0 28,6 23,7
2033 76,8 −0,4 −12,3 −19,2 −8,4 −24 −12,6 620,6 348,8

Sanotaan että Enento kasvaa 3% vuonna 2023-2025 ja sitten 2%, investointeja tehtäisiin tuona aikana keskimääräistä enemmän: IT-puolta täytyy päivittää ja hankkia lisää liikevaihtoa kun suurissa asiakkaissa ei hintoja saa nostettua. Syyskuussa 2025 tulee 150m€ velka uusittavaksi (oletan 4.35% korolla). Enento jatkanee 1€/osake osinkoa ja kassavirta riittää hyvin sen takaisinmaksuun. Vuoden 2033 jälkeen oletan 0% kasvua. Jos nämä analyytikot viilaavat Exceleitään selittyisi Enenton kurssilasku:

WACC 4,50% 6,50%
velaton arvo 963,9 662,4
nettovelat 131,8 131,8
DCF 832,1 530,6
lkm 24034856 24034856
€/osake 34,62 22,08

Kurssi on jälleen alle 20€, joten olen palannut omistajaksi. Saksan valtion (reaali?)korko on tosiaan noussut sen +2%. Sitä en osannut ennustaa, mutta sen verran lisää tuottoa olisi pitkässä juoksussa hyvä uutinen. Olisi kiva kuulla lisää mietteitä, onko tässä tarinassa muu koira haudattuna? :dog2:

19 tykkäystä
33

Enenton kurssi nuutunut hiljalleen, 3 kk:ssa -20%, nykyisin alle 18eur. Vänkää että KL viikkokoosteessa parin vkon takaa 4 analyytikkoa seuraa, kolmella osta -suositus, tavoitehinta sitkeästi >25 eur. Silti Mr. Markkina on vakaasti eri mieltä - mutta sepä kovasti minua askarruttaa että millä perusteella.

8 tykkäystä
34

OP:n Kimmo Stenvall kertoi Enenton menosta. :slight_smile:

Enenton osake on laskenut vuoden alusta 24 %. Tämän hetken velaton arvo (EV) on vaatimaton 500 milj. euroa, kun vielä runsas vuosi sitten EV oli 1 mrd. euron tuntumassa. Seniorianalyytikko Kimmo Stenvall toteaa pitävänsä kurssilaskua ylilyöntinä suhteessa yhtiön ongelmiin.

9 tykkäystä
35

Tätä tuli napattua ja tankkaan varmaan vieä lisääkin. Vuosia seuraillut. Joskus vuosikausia sitten (varmaan tuolloin 2016) meinasin sijoittaa 14-15 € arvoilla osinkotuoton perusteella ja jäi tekemättä. Pitkään harmittelin tuota. Nyt ollaan lähes samoissa hinnoissa ja fundat eivät ole mihinkään huonontuneet, päinvastoin. Toki korkotaso noussut, joka näissä bondin korvikkeissa arvostusta laskee. Mutta tässä (arvaamattomassa) ympäristössä tällaiseen tasaisen varmaan ja mahdollisesti hieman kasvavaan 6 % osinkoa maksavaan firmaan sijoittaa mielellään. Jos/kun korot tästä joskus laskee, niin arvostuksessa varaa kiriä ja siihen asti keräillään 6% vuoteen. Downside varmasti maltillinen, niin defensiivistä tuntuu bisnes olevan. Tasaista suorittamista firmalta kuitenkin ja trendi kuitenkin kaikissa luvuissa parempaan. Tuosta alta nopea yleiskatsaus kehityksestä:

Enento Group Oyj (ENENTO) - Tilinpäätös | Pörssi | Kauppalehti

6 tykkäystä
36

Mitkä yritykset ovat Enento Groupin suurimpia kilpailijoita Pohjoismaissa ? Entä Euroopassa ? Mikäli Enento pohjoismaiden ulkopuolelle jollain aikaikkunalla siirtyy.

37

Uusi hallituksen jäsen Nora Kerppola osti kahdessa erässä 12 000 osaketta. Luottoa näyttää siis löytyvän.

Ohessa vielä Q1-raportti ja omien osakkeiden osto-ohjelma, joka alkanee huomenna.

4 tykkäystä
38

Kilpailijoita on mainittu ketjusta löytyvästä @Vuh viestissä, jossa on taulukko Enenton verrokkiryhmästä.

Kasailin tähän tietoa Enenton kilpailijoista.

Alkuun tiivistys. Kauppalehden jutussa lokakuussa 2021 on tiivistetty kilpailutilanne. Jutun mukaan Enento kilpailee esimerkiksi Dun & Bradstreetin ja yli viiden miljardin dollarin liikevaihtoa tekevä Experian Plc:n kanssa.

Kilpailutilanne vuonna 2015 (listalleottoesite)
Katsotaan aluksi Enenton listalleottoesitteen tietoja vuodelta 2015. Nämä esitteen tiedot ovat nyt jo pahasti vanhentuneita, mutta kuvaavat myös yritysjärjestelyjen määrää. Kilpailuympäristössä on tapahtunut paljon muutoksia Enenton/Asiakastiedon lyhyen pörssitaipaleen aikana.

Asiakastieto Group - Esite 2015 - Kilpailuympäristö
Asiakastieto Group - Esite 2015 - Kilpailuympäristö966×394 116 KB

(Lähde: Listalleottoesite 2015, sivut 61-62.)

Listalleottoesitteen julkaisun jälkeen tapahtuneita yritysjärjestelyitä ovat ainakin nämä:

Eli nyt Enenton pääasiallinen kilpailija on Dun & Bradstreet. Intrum ja Lowell kilpailevat Enenton kanssa luottotiedoissa.

Dun & Bradstreet
Dun & Bradstreet (NYSE:DNB) kuvaa markkinan kilpailutilannetta vuoden 2023 10K-raportissa. (Linkki: 10-K 2023.pdf)
Yhtiö kuvasi täysin samoilla sanoilla Pohjoismaista kilpailutilannetta myös vuoden 2022 10K-raportissa. Aiemmissa 10K-raporteissa Pohjoismaita ei ole kommentoitukaan, koska Bisnode-kauppa ja DNB:n laajentuminen Pohjoismaihin tapahtui tammikuussa 2021.

Dun & Bradstreet 10K-2023, s. 13
Dun & Bradstreet 10K-2023, s. 131518×531 184 KB

DNB:n mukaan pääkilpailijoita Pohjoismaissa ovat Enento ja Experian, joka on mainittu myös viestin alussa mainitussa OP:n verrokkiryhmässä.

Experian
Experian on listattu Lontoon pörssiin (LON:EXPN), mutta sen pääkonttori on Dublinissa, Irlannissa. Vuoden 2022 vuosikertomuksen mukaan liikevaihtoa kertyi jo yli 6 miljardia.
Raportti: https://www.experianplc.com/media/4480/experian_ar2022_web.pdf

Experianin kilpailijoihin kuuluvat Dun & Bradstreetin lisäksi myös Equifax Inc (NYSE: EFX) ja Fair Isaac Corp (NYSE: FICO).

Experian competitors

Kaikki neljä yhtiötä keräävät tietoa yritysasiakkaiden lainanotosta ja jakavat erilaisia tunnuslukutietoa asiakkailleen. Näistä Suomessa yleisin taitaa olla D&B:n maksuviivettä kuvaava Paydex-tunnusluku,

Suomeen tuo Paydex-tunnusluku taisi levitä, kun ruotsalainen Bisnode laajeni Suomen markkinoille joskus 90-luvulla ja alkoi tarjota Dun&Bradstreetin tietopalveluita. Bisnode on julkaissut myös suomenkielisiä oppaita luottotietoraporttien tulkinnasta: Bisnode - Kansainvälisten luottotietoraporttien tulkintaopas.pdf

Credit Bureau
Credit Bureau882×260 17.5 KB

Experian Plc:n raporteista en löytänyt lyhyen tutkimisen perusteella viittauksia Pohjoismaiseen kilpailutilanteeseen. Nettisivuille on listattu Experianin konttorit, joita löytyy mm. Norjasta ja Tanskasta, mutta hieman yllättäen Ruotsia ei listalta löydy. → Contact us | Experian plc

Tässä on myös huomioitava Experianin tekemä yhteistyö.
Experian perusti v. 2014 Asiakastiedon kanssa Nordic Credit Alliancen (NCA). UC:n nettisivujen mukaan UC:n, Asiakastiedon ja Experianin kumppanuus tarjoaa tietoa yli kolmesta miljoonasta yrityksestä ja 14 miljoonasta yksityishenkilöstä Pohjoismaissa. → Collaboration - UC
Enenton ja Experianin yhteistyönä syntyvät myös konkurssitilastot Suomen, Ruotsin, Norjan ja Tanskan konkurssitilanteesta. Viimeisin konkurssipäivitys taitaa olla viime vuoden alusta.
More start-ups and fewer bankruptcies in the Nordics during 2021 than prior to the pandemic - Enento

Lowell Ltd
Mainitsin viestin alussa jo Lowell Ltd:n, joten siitä vielä muutama huomio. Lowellin nettisivujen mukaan Lowell syntyi 2015 kahden markkinajohtajan yhdistymisen tuloksena. Brittanian markkinajohtaja Lowell Group ja saksalainen GFKL Group yhdistyivät.

Lowell
Lowell983×370 94 KB

Lähde: Lowellin tulosraportti, jotka kaikki löytyvät täältä: Results | Lowell

Lowellin emoyhtiö on Garfunkelux Holdco 2 S.A. LEI-rekisterin mukaan luxemburgilaisen Garfunkeluxin tyttäriä ovat muun muassa Lowell Ruotsi ja Lowell Suomi.

Jos katsotaan tuottoa, niin pörssilistattujen yhtiöiden tuotot on viimeisen 5 vuoden aikana hieman eriytyneet. FICO on ollut paras sijoituskohde. Equifax ja Experian edenneet samaa tahtia. Heikoimmin on mennyt Enentoon ja DNB:hen sijoittaneilla.

Enento verrokit
Enento verrokit1343×348 43.4 KB

DNB ei ole yltänyt analyytikoiden asettamiin odotuksiin. Helmikuussa 2023 DNB julkaisi Q4-raporttinsa. Neljännen neljänneksen osalta Pohjois-Amerikan liikevaihto kasvoi 1,4 %, mutta sitä vastoin kansainvälinen liikevaihto laski 5,6 % 160,1 miljoonaa dollariin.

DNB Q4
DNB Q4964×192 19.9 KB

12 tykkäystä
39

Enento julkaisi tällä viikolla myös Q1 -raporttinsa.

Arvopaperin mukaan FactSetin 4 analyytikon konsensus odotti 41,2 miljoonan liikevaihtoa ja 8,8 miljoonan euron liikevoittoa. Tulosjulkistaja Enento Group vahvassa vedossa latteassa maanantaipörssissä | Arvopaperi

OP:n kommentoi twitterissä tulosta. Käyttökate ylitti hienoisesti OP:n ennusteen. Enenton loppuvuoden näkymät ovat lupaavat. → https://twitter.com/OPsijoittaminen/status/1650449651160457218

Danske Bank kommentoi eilen aamukatsauksessaan Enento Q1-tulosta. Danske kertoi laskevansa tavoitehintansa 22 euroon (aik. 22,50), mutta nosti suosituksensa Osta-tasolle (aik. Pidä).

Dansken mukaan Enenton liikevaihto jäi 3 % alle FactSetin konsensuksen, mutta oikaistu EBITDA oli 5 % yli konsensuksen.

Dansken mukaan Enenton Business Insight on avainasemassa yhtiön selvitymisessä huonosta vuodesta. Etenkin Enterprise Solutionsia tukee nyt vallitseva talouden epävarmuus ja lisääntyneet konkurssit. Danske toisti aamukatsauksessaan ajatuksen Enenton vastasyklisyydestä. Dansken mukaan Enento treidasi vielä eilen noin 30-35 %:n diskontolla keskeisiin verrokkeihin nähden. Danske tavoite 10,6x EV/EBITDA.

11 tykkäystä
40

Omien ostojen jatkuessa muutoksia johtoryhmässä. Merkittävämpi muutos tiedotteet perässä, jossa kaksi liiketoimintasegmenttiä yhdistetään.

Samalla Digital Processes -liiketoiminta-alue liitetään osaksi Business Insight -liiketoiminta-aluetta. Tämän seurauksena Enento Group toimii 15.6.2023 alkaen kahdella liiketoiminta-alueella: Business Insight ja Consumer Insight.

”Uskomme vakaasti, että näiden kahden liiketoiminta-alueen yhdistäminen tuottaa monia synergiaetuja. Näemme huomattavaa potentiaalia compliance-palveluissa, ja tämän muutoksen myötä pystymme edistämään entistä tiiviimpää yhteistyötä pohjoismaisen yritystietotarjontamme osalta”, Jeanette Jäger sanoo.

5 tykkäystä
41

Enento Group ei varsinaisesti nimeä tai ainakaan en ole huomannut, että olisi kertonut julkisesti mitkä ovat sen merkittävimmät asiakkaat tai ryhmät muuten kuin yleisellä tasolla. Kuinka laajalle liikevaihto esimerkiksi Business Insightissa on jakautunut vai onko tilanne, jossa muutamat suuret tutkimusyhtiöt tai valtio-omisteiset organisaatiot tuo leijonan osan liikevaihdosta, ja mahdollinen asiakaspoistuma toisi suuria lovia liiketoimintaan.

2 tykkäystä