eQ - Tylsistä tylsin rahakone

Osakkeet
127

Tämä on mielenkiintoinen huomio. Osaatko @Sauli_Vilen vastata, millä perustein tämä voidaan jättää tekemättä vs. rahastoesitteen antamat tiedot:

"Kiinteistöt sekä muut kuin julkisen kaupankäynnin kohteena olevat kiinteistöarvopaperit arvostetaan käypään arvoon Keskuskauppakamarin hyväksymän kiinteistönarvioitsijan (KHK-arvioitsijan) toimesta hyvää kiinteistönarviointitapaa noudattaen.

Rahasto voi erityisestä syystä arvostaa kiinteistöt muuhun kuin kiinteistönarvioitsijan määrittelemään käypään arvoon. Tällöin rahasto perustelee menettelynsä toimintakertomuksessa tai tilinpäätöksen liitetiedoissa."

Olen siis itse rahaston osuudenomistaja, enkä ole huomannut, että olisin tällaista menettelyä (arvostettu ei-käypään arvoon) huomannut kirjattavan? Vai onko arvioitsijan arviot vain niin konservatiivisia, että markkina-arvo oikeasti isompi?

Uusien asiakkaiden kannalta tämä on herkullinen asetelma. Pääsee ostamaan rahastoa kirja-arvoon, jossa selvä alennus markkina-arvoon :slight_smile: Vanhalle osuudenomistajalle kävisi hyvin kertakirjaus, niin ei tarvitsisi jakaa tuottoja tulevien asiakkaiden kanssa. Olen huomannut myös viime aikoina rahaston velkavivun olleen hiljalleen laskussa, kun uusia merkintöjä tehdään = uusia sijoituskohteita ilmeisesti vaikea löytää riittävästi lisää.

Toki Eq on pitänyt hyvin huolta vanhojenkin asiakkaiden edusta, kun on tarvittaessa sulkenut rahastoa uusmerkinnöiltä. Jatkan joka tapauksessa tyytyväisenä rahaston omistajana. Jos tätä “piiloarvoa” puretaan järkevästi pikkuhiljaa osaa kohteista myymällä (kuten viime vuonna Q4), on mielestäni realistista odottaa riskiin nähden hyviä tuottoja myös tuleville vuosille.

3 tykkäystä
128

Moi!

Tosiaan siis tarkoitus ei missään nimessä ollut sanoa, että eQ:n rahaston tasearvot olisivat väärät. Tasearvot katsoo ulkopuolinen taho ja itse managerilla on rajalliset mahdollisuudet niihin vaikuttaa. Toki osa toimijoista kirjaa näitä aggressiivisemmin käypiin arvoihin kuin toiset ja eQ:n tapauksessa (kuten lähes kaikilla ns. hyvillä finanssitaloilla) ollaan ennemmin konservatiivisia kuin aggressiivia. Pitää muistaa, että arvonmääritys ei ole edes kiinteistöissä eksaktiatiedettä. Todennäköisesti kuitenkin jos eQ lähtisi myymään salkkuaan, niin se pääsisi irtaantumaan niistä preemiolla vs tasearvo (kuten joulukuun transaktio), koska kysyntä markkinalla on niin kova :slight_smile:

Velkavipu on aito ongelma. Rahaa tulee sisään liikaa vaikka rahastoa pidetäänkin silloin tällöin kiinni.

4 tykkäystä
129

eQ:n Hoivakiinteistöt rahasto (oletettavasti) on tämän vuoden puolella napsinut mukaan Koulu- ja yhteiskuntakiinteistön, vaikkakaan eQ:lta tiedotetta ei näytä löytyvän mutta heidän neuvonantajalta kyllä löytyy referensseistä kys. kauppa: Reagle - Moderni neuvonantoyritys

Hyvä että löytyy uuttakin tavaraa rahastoon vaikka viime vuonna myytiin isonippu kiinteistöjä.

8 tykkäystä
130

OP nosti tavoitehinnan tänään kahteenkymppiin perustuen osien summaan 20,01 €

Lainaus OP:n tulosennakosta 13.4.21:
“Odotamme yhtiön liikevoiton jatkaneen voimakkaassa kasvussa 9,2 miljoonaan euroon (Q1/20: 6,0 milj. euroa), mikä selittyy ennen kaikkea korkeilla tuottosidonnaisilla palkkioilla. Hoivakiinteistöt-rahaston
ohella myös muutamat osakerahastot generoivat edelliskvartaalin tapaan vahvassa sentimentissä merkittäviä tuottosidonnaisia palkkioita. Hallinnoitavien varojen kasvu nojasi arviomme mukaan Q1:llä Private Equity -rahastojen vahvaan vireeseen.
Rahastoraporttien perusteella kiinteistörahastojen nettimerkinnät kuitenkin kohosivat kvartaalin lopulla merkittävästi 130 miljoonaan euroon, mikä antaa tukea tulevien kvartaalien ennusteille. Corporate Finance -toiminnalle Q1 oli arviomme mukaan verrattain hiljainen. Odotamme transaktioiden toteutumistahdin kiihtyvän vuoden loppua kohti mentäessä, kun koronarajoituksia päästään purkamaan.”

7 tykkäystä
131

Aika kova tai siis voi mahoton. Tämä ja Titanium. Muuta ei tarvitse.
eQ Oyj:n osavuosikatsaus
27.4.2021, klo 8:00

Tammi-maaliskuu 2021 lyhyesti

  • Konsernin nettoliikevaihto oli kaudella 18,0 miljoonaa euroa (12,0 M€ 1.1.-31.3.2020).
  • Konsernin nettopalkkiotuotot olivat 15,8 miljoonaa euroa (11,7 M€).
  • Konsernin oman sijoitustoiminnan nettotuotot olivat 2,2 miljoonaa euroa (0,3 M€) sisältäen tuotot pääoma- ja kiinteistörahastosijoituksista sekä likvideistä korkorahastoista.
  • Konsernin liikevoitto kasvoi 76 prosenttia ja oli 10,6 miljoonaa euroa (6,0 M€).
  • Konsernin tulos oli 8,4 miljoonaa euroa (4,8 M€).
  • Konsernin osakekohtainen tulos oli 0,22 euroa (0,13 euroa).
  • Varainhoito-segmentin nettoliikevaihto kasvoi 31 prosenttia 14,8 miljoonaan euroon (11,3 M€) sekä liikevoitto 38 prosenttia 8,8 miljoonaan euroon (6,4 M€).
  • Corporate Finance -segmentin nettoliikevaihto oli 1,1 miljoonaa euroa (0,4 M€) sekä liikevoitto 0,3 miljoonaa euroa (-0,1 M€).
  • Konsernin oman pääoma- ja kiinteistörahastosijoitustoiminnan nettokassavirta oli 0,7 miljoonaa euroa (0,5 M€).
16 tykkäystä
132

Monesko kvarttaali putkeen ovat parantaneet tässä vaiheessa…? Ihan älyttömän kova firma

8 tykkäystä
133

Kotipörssimme Q1 2021 -osarirumba alkaa vähitellen olemaan ohi, joten nyt on hyvä aika pohtia eQ:n Q1 2021 -osarin tarjoamaa infoa hieman tarkemmin.

Mukavaa oli huomata, että eQ:n osariin oli lisätty tarkempi erittely varainhoidon palkkiotuottojen kertymisestä rahastotyypeittäin (ks. eq-oyj-osavuosikatsaus-q1-2021:n taulukot s. 7 ja 18). Käsittääkseni nämä läpinäkyvyyttä lisäävät informatiiviset taulukot eQ:n johto on päättänyt julkaista pitkälti yhtiötä tarkemmin seuraavien analyytikoiden ja sijoittajien tarpeita ajatellen (Lähde: eQ:n 5.2.2021 ja 27.4.2021 tiedotustilaisuuksien verkkokokoukset).

Periaatteessa ja hiukan mutkia oikoen eQ:n avointen rahastojen (perinteinen varainhoito ja avoimet kiinteistörahastot) jatkuvat ja tuottosidonnaiset palkkiot on ikään kuin laskettavissa, päivitettävissä ja ennustettavissa ihan yksittäisen rahaston tarkkuudella, esimerkiksi päivittyvän datan avulla. Avoimista rahastoista päivittyvää dataa saa muun muassa yksittäisen rahaston kk-raporteista ja sijoitustutkimus.fi:n kk-rahastoraporteista (ml. rahastojen nettomerkinnät).

Lienee selvää, että kaltaisellani piensijoittajalla ole osaamista tai aikaa tehdä yllä kuvaillun kaltaisia kotiläksyjä systemaattisesti. Toki sitä teen, mutta vain rahastotyyppitasolla. Päivittyvään dataan perustuvat ennusteideni osumatarkkuudet rahastotyypeittäin jatkuvien palkkioiden osalta ovat mielestäni onnistuneet sangen hyvin, mutta niiden tuottosidonnaisten palkkioden arvioimisessa minulla on selvästi vaikeuksia.

Siksipä olen tukeutunut piensijoittajan kumppaniin, Inderesiin. Olen säätäen soveltanut Inderesin eQ-raportin Ennusteet yhteenveto -sivun taulukoiden numeroita omissa taulukoissani, mutta mutta …

Voisiko @Sauli_Vilen tai @Matias_Arola kuvailla, millä tavalla, millä tarkkuudella ja kuinka systemaattisesti Inderes analysoi, laskee, päivittää ja ennustaa eQ:n avoimien rahastojen sekä jatkuvat että tuottosidonaiset palkkiot? Kenties rahastoittain tai rahastotyypeittäin vai sekä että?

Toki mielestäni se tärkein ja vaikein analysoinnin kohde on hallinnoitavien varojen (AuM) pidemmän aikavälin kehitys rahastoittain/rahastotyypeittäin. Siksi pyrin aina ensin itsenäisesti päivittämään omia analyysejäni ja niiden avulla ennusteitani, jonka jälkeen vasta vertaan tuotostani Inderesin vääjäämättä erilaiseen tulemaan.

Joka tapauksessa yhtenä toiveenani on, että Inderesin eQ-raporttien Ennusteet yhteenveto -sivulla olisi samankaltainen ryhmittely ja termistö kuin eQ:n Q1 2021 -osarin yllä mainituissa taulukoissa. Tällaiset muutokset raportissanne helpottaisivat sen luettavuutta ja tarkistettavuutta. Huom., tarkistaisitte Yhteenveto ennusteet -sivunne taulukoiden v. 2020 numeroita (vrt. eQ:n osarin s. 18 taulukon v. 2020 numeroihin).

Toisena toiveenani on, että pyrkisitte systemaattisesti julkaisemaan eQ-yhtiöpäivityksenne neljännesvuosittain, kunkin kvartaalin päättymisen jälkeen. Esimerkiksi seuraava kerta voisi olla noin 10 - 15.7.2021, eli sen jälkeen kun sijoitustutkimus.fi on julkaissut nettomerkinnät sisältävän 06/21-rahastoraporttinsa. Uskon, että tällöin Teillä on se olennainen data, jolla voitte parantaa eQ:n Q2 2021 -ennusteenne osumatarkkuutta. Tietenkin saa ja pitää päivittää eQ-raporttia useammin, mikäli ilmaantuu muuta uutta olennaista infoa.

P.s. Silmäilin, että eQ:lla on perinteisen varainhoidon piirissä viitisen rahastoa, joiden alarahastoissa (mm. 2-, 2A- ja 3-sarjaa) on tuottosidonnainen palkkiorakenne. Itselleni on hankalaa edes arvuutella, mikä osuus ko. rahastojen rahastopääomasta kuuluu tuottosidonnaisten palkkioiden piiriin. Itselläni täysin hukassa iterointi- ynnä muut taidot. :slight_smile:

Joka tapauksessa alla on esimerkinomaista tietoa perinteisen varainhoidon piiriin kuuluvasta rahastosta tuottosidonnaisella palkkiorakenteella.

https://www.eq.fi/~/media/files/funds/eq-pohjoismaat-pienyhtio/pros-eq-pohjoismaat-pienyhtiö1803.pdf

https://www.eq.fi/~/media/files/funds/eq-pohjoismaat-pienyhtio/monthly-reports/kk-eq-pohjoismaat-pienyhtiö_202104.pdf

4 tykkäystä
134

“Voisiko @Sauli_Vilen tai @Matias_Arola kuvailla, millä tavalla, millä tarkkuudella ja kuinka systemaattisesti Inderes analysoi, laskee, päivittää ja ennustaa eQ:n avoimien rahastojen sekä jatkuvat että tuottosidonaiset palkkiot? Kenties rahastoittain tai rahastotyypeittäin vai sekä että?”

Olet oikeassa että eQ on poikkeuksellisen hyvin ennustettava ja läpinäkyvä. Tämä on btw hämmästyttävää, että eQ on tässä mielessä yksi pörssin parhaita sijoittajaviestinnässä, vaikka yhtiö ei varsinaisesti panosta sijoittajaviestintään ollenkaan :sweat_smile:

Me mallimmanne eQ:ta luonnollisesti yksittäisen rahaston tarkkuudella. Hoivassa ja Liikkeessä tuottisten mallinnus on tosi helppoa, mutta perinteisissä rahastoissa se on selvästi vaikeampaa, vaikka toki oikean pallokentän saa niistäkin laskettua auki. Kyllähän me jatkuvasti seuraamme miten meidän ennusteet menee suhteessa eQ:n jatkuvaan kehitykseen ja päivityksiä tehdään sen mukaan kun tulee uutta infoa/ennusteet ja yhtiön oma kehitys erkaantuvat toisistaan. Käytännössähän eQ:lta tulee oikeasti relevanttia dataa kerran Q:ssa kun saadaan kiinteistökatsaukset. Yksittäiset kvartaalit perinteisissä rahastoissa ovat isossa kuvassa kuitenkin pilkun väärällä puolella (ehkä pois lukien satunnaiset isommat tuottikset).

Sitten toiveisiin:

  1. Tullaan päivittämään tuo taulukko vastaamaan paremmin uutta raportointia, jäi viime tuloskaudella kiireissä vähän kesken tuo projekti.

  2. Me päivitämme analyysimme vähintään kvartaaleittain tuloksen jälkeen ja lisäksi teemme päivityksiä tilanteen vaatiessa (kurssiliikkeet, yhtiön kehitys poikkeaa ennusteistamme). Viimeisen 12kk aikana ollaan tehty 6 päivitysraporttia ja yksi laaja raportti. Lisäksi kommentoimme tuloksia pre-kommenteissa ja tuota jatkuvaa kehitystä joka kk rahastoraportti-kommentissamme (Kotimaisiin sijoitusrahastoihin virtasi jälleen yli miljardilla pääomia huhtikuussa | Inderes: Osakeanalyysit, mallisalkku, osakevertailu & aamukatsaus). Lisäksi kommentoimme eQ kohtaisia uutisia. Tähän päälle sitten vielä videot ja keskustelut foorumilla :slight_smile:

eQ:n erinomaisen läpinäkyvyyden johdosta meidän ennustetarkkuus on ollut historiassa tosi hyvä (yhtiölle kuuluu tästä vähintään yhtä iso kiitos kuin meille) ja yhtiön tarinan edetessä kirjaimellisesti kuin juna, syntyy meille harvoin tilanteita jossa ennusteet muuttuvat oleellisesti suuntaan tai toiseen.

Ps. nuo perinteisen tuottikset eivät ole eQ:lle kovin relevantteja. Joo yksittäiselle kvartaalille voi osua max parin miljoonan tuotot silloin tällöin, mutta näiden jatkuvuus on huono ja ennustettavuus olematon. Huomattavasti tärkeämpää on vuosikymmenen loppupuolella mahdollisesti realisoituvat PE-rahastojen voitonjako-osuustuotot. Yhtiö on tehnyt systemaattisesti PE-rahastoja vuodesta 2013 asti ja arviolta 2025 alkaen eQ on tilanteessa jossa keskimäärin joka vuosi yksi PE-rahasto siirtyy potentiaalisesti voitonjakoon. Rahastojen tuotot ovat olleet käsityksemme mukaan pääosin hyviä ja tästä voi hyvin syntyä tilanne jossa PE-rahastojen voitonjako-osuuksista tulee lähes jatkuviksi tulkittavia palkkioita. Sen lisäksi, että tällä olisi positiivinen vaikutus tulokseen, olisi näiden tuottiksien arvo sijoittajalle ihan eri, kuin satunnaisten tuottosidonnaisten (kts. oheinen kalvo).

tuotot
tuotot1259×758 80.3 KB

12 tykkäystä
135

https://www.eq.fi/fi/funds/news/2021-06-01

” eQ Asunnot -rahaston sijoitustoiminta lähti ripeästi käyntiin ja yli 2/3 Rahaston kohteista on jo tiedossa ja rakenteilla. eQ tulee asuntomarkkinaan pitkäjänteisesti - suunnitelmissa on käynnistää eQ Asunnot II -rahaston varainkeruu vuoden 2022 alussa. ”

5 tykkäystä
136

eQ:stä laaja rapsa ulkona ja tavoite hinta nousi samalla 22 euroon. Samalla suositus kääntyi lisää-asentoon. Kyllä kelpaa…

13 tykkäystä
137

https://www.eq.fi/fi/funds/news/2021-06-30

eQ Varainhoidon neljäs Pohjois-Amerikkaan sijoittava Private Equity -rahasto eQ PE XIII US on tammikuussa 2021 alkaneen varainkeruunsa aikana kerännyt ennätykselliset 293 miljoonaa dollaria

Hyvin näyttää myynti vetävän :sunglasses:

Ps. Samalla ATH

12 tykkäystä
138

On se kyllä melkoinen rahantekokone.

eQ jo varmasti riittävän iso, että sen voisi joku ostaa mutta ei taida kotimaasta löytyä varteenotettavia ehdokkaita. Taas eQ ostajana niin onko oikein mitään mitä sen edes kannattaisi ostaa?

Noita yritysjärjestelyitä kun on pitkään jo spekuloitu mutta hiljaista on ollut. Ei ole itsellä syy omistaa vaan jo pitkään jatkunut kannattava kasvu ja taitaa jo kohta jakaa osinkoa enemmän mitä aikanaan lapuista maksoin.

4 tykkäystä
139

Tätä teemaa käsiteltiin myös edellisellä eQ-videolla lähtien tuolta 12,5 min paikkeilta.

Tiivistetysti eQ sopisi Suomessa melkeinpä kaikkien kilpailijoidensa kanssa yhteen, mutta osakkeen arvostus taitaa olla kivenä kengässä. Sikäli kun eQ selvästi indikoi kiinnostusta yritysjärjestelyihin Larman siirtymisellä täysipäiväiseksi hallituksen puheenjohtaksi, yhtenä vaihtoehtona voisi olla laajentuminen muihin Pohjoismaihin ja alkaa rakentaa eQ:sta pohjoismaista varainhoitokonsernia.

6 tykkäystä
140

Olisikohan alunperin ketjun nimeksi pitänytkin laittaa “eQ - mitä tuottoisin rahantekokone”?

1 tykkäys
141

Joo muistan tuon katsauksen ja siinä olleet spekuloinnit. Olisihan se mukavampi osakkeenomistajana nähdä kannattavaa laajentumista juurikin esim. muut pohjoismaat, kuin että joku ostaisi pois ja verottaja rikastuisi taas sijoittajien rahoilla.

1 tykkäys
142

eQ kurssikehitys on kyllä 10 vuoden ajalta kaunista katseltavaa.

Eikä mene kauaa kun pääsee miljardin markkina-arvoon. Eikös se taas avaa ovia uusille sijoitusrahastoille?

image
image1234×570 38.8 KB

10 tykkäystä
143

Puhumattakaan sitten viimeisen 1 kk ajan :smiley: +30 % ja noussut 20 € → 27 € bauttia. Tylsyys kaukana. Tosin kuinkahan kauan kasvu voi vielä jatkua. YTD:kin mukava +60,9 %

image
image1021×591 46.5 KB

Olisi kiva kuulla onko eQ:lla millaisia suunnitelmia laajentua Suomen ulkopuolelle. Siinä olisi jo “Sampo” osuva nimi :wink:

5 tykkäystä
144

Onko hajua mikä tuota eQ:ta nyt nostaa?? Ei nuo viiden pinnan nousut nyt ihan tavallisia ole. Ja koko ajan hivotellaan ATHta. Onko miljardikerho nostanut eQ:n instikoiden tutkalle?

1 tykkäys
145

Joku tätä nyt tosissaan himoitsee, olisiko ostajat rahastoja jotka sijoittavat 1mrd+ markkina-arvoisiin yhtiöihin? 30.6 omistajalistassa ei näy mitään erityistä mutta ehkä seuraavassa.

4 tykkäystä
146

Ja nousu jatkuu, 29€ rikki…

Eikä ainakaan minulla ole edelleenkään tietoa miksi tämä nousee. Oikein tietä pitäisikö tässä myydä vai ei.

1 tykkäys