Evolution AB - The King of iGaming

Nämä tavoitehintojen muutos (nosto) ja toisto taisivat vielä puuttua ketjusta.

  1. 3.4.2024 Barclays nostaa tavoitehinan 1480 kruunuun (1 450), toistaa suosituksen Lisää (övervikt)
  2. 4.4.2024 Kepler toistaa suosituksen Pidä ja toistaa tavoitehinnan 1 315 ennen Q1 raporttia.

“Kepler uskoo, että Evolutionin liikevaihto pysyi vahvana ensimmäisellä vuosineljänneksellä henkilöstömäärän ja pöytien merkittävän kasvun jälkeen neljännellä vuosineljänneksellä.”

10 tykkäystä

Lokakuussa 2023 Carnegie tiputti tavoitehinnan 1450 tasolle (1 500). Tänään uusin päivitys eli hinta tarkastettu takaisin 1500 tasolle. Suositus edelleen “Osta”.


Carnegie höjer riktkursen för Evolution till 1 500 kronor (1 450), upprepar köp - BN 5.4.2024 7.20 • Finwire •

8 tykkäystä

Evo julkaisi eilen vuosirapsan, eihän tämä nyt hirveen huonolta näytä. Kanssa jos tota huikeaa marginaalia katsoo nii aika vakaalla pohjalla tuntuu olevan muutokset kvarttaalien välillä minimaalisia.

15 tykkäystä

Jotain satunnaista vuosirapsasta:

“I call the next two years our “Product Leap” years - where we will test new types of games, explore uncharted waters and develop even more innovative games, thereby expanding the gap to our competitors even further”

Fokus on koko ajan kilpailuetujen parantamisessa ja omistaja-arvon luomisessa. Pääoman allokoinnisakin on järkeä ja se tyydyttäneen melko hyvin myös kaikkia sidosryhmiä:

  • Rahaa piisaa (järkeviin) investointeihin (120MEUR tulevana vuonna) → kasvua ja moatin syventämistä. Mm. tämä EVO:n puhuma “OSS” (One Stop Shop -platform) on hyvä esimerkki siitä, miten EVO saadaan koko ajan enemmän ja enemmän näkyväksi kasinoille. Riippuvuussuhde syvenee, vallihauta syvenee.
  • Loput mitä ei osata investoida järkevästi niin allokoidaan omien ostoihin (päivän kurssiin nähden 1,6 % osakekannasta)
    JA
  • Maksetaan jopa jo jotain >2 % osinkotuottoakin päivän kurssiin. Kaiken kaikkiaan hyvää pääoman allokointia, vaikka varmaan vois enemmänkin omia osakkeita ostaa osinkojen kustannuksella.

Olen miettinyt, että mikä olisi EVO:lle optimaalinen pääomarakenne? Kassavirta on kuitenkin tosi vuolasta ja ennustettavaakin, joten nykyinen velkamäärä tuntuu kohtalaisen pieneltä. Tämä voisi puoltaa isompaa velkavipuakin. Toisaalta, tietysti investointitarpeet suhteessa taseeseen on melko pieniä.

Kasvusta voisi vielä todeta, että onhan tässä hyvin kasvupolua kovista markkinaosuuksista huolimatta, sillä kasvaahan tuo TAM myös hurjaa vauhtia: viime vuonna peräti 15 % (ja viimeset 4v CAGR 20 %). Livekasinot on edelleen vasta 5 % koko kasinomarkkinasta.

Mutta jotain huonoakin:


Ei haittais, vaikka tää trendi katkeais nyt ja jatkossa taas suurimman / suurimpien asiakkaiden osuus liikevaihdosta kääntyisi laskuun.

Kaiken kaikkiaan, juna puksuttaa eteenpäin aikataulussa ja raiteillaan. Hieno firma.

EDIT: Ja lauantai-illan kevennys. Kyllä niitä virheitä sattuu paremmissakin piireissä:

40 tykkäystä

Mitkähän ovat nuo top 5 asiakasta?
Onko mukana joku Aasian operaattori?
Jos ne ovat isoja listattuja uhkapeliyhtiöitä, en olisi huolissani.

1 tykkäys

Yleisesti jos omistaisin Evolutionia, olisin huolissani ellei ne olisi kansallisia monopoleja.

Yleisesti ottaen Evolutionia ja muiden rahapelifirmojen ongelma on, että niiden tulos ja kasvumahdollisuudet ovat kiinni kansallisesta päätöksenteosta. Pysyisin kaukana ellei P/E-luku putoa alle kymmeneen. Ei tähän mikään ESG-rahasto lähde kuitenkaan mukaan.

Kun kyseessä globaali toimija niin regulaatio riski on hajautettu. Viime aikoina regulaatio on lähinnä antanut uusia markkinoita(usa).
Markkinajohtaja kasvavalla toimialalla mikä tekee tälläistä kassavirtaa järjettömin marginaalein lähes 4% vuosittaisella voitonjaolla on erittäin kepeä omistaa vaikka viime vuoden tuloksella p/e näyttääkin 23:a.
On omistusosuutta kasvattavalla omistajalle vain hyvä ettei esg:t pääsee nostamaan osakkeen hintaa.

36 tykkäystä

Tähän vielä lisäyksenä nyt kun evolution on tuonut omien osakkeiden ostot capital allocation työkalupakkiin niin osakkeenistajalle on pitkässäjuoksussa parempi ettei osakkeen hinta ole huikealla preemiolla. Ja regulaatio riskistä puhutaan aina ja todellisuudessa vaikka yksi markkina kärsisi siitä niin kun markkina kasvaa 15-20% on nämä vain ryppyjä pitkässä juoksussa.

17 tykkäystä

EVO:n kannalta relevantti kasinomarkkina (live) kasvaa kaksinumeroisilla lukemilla ainakin vuoteen 2030 saakka. On se kasvu siis jostain muustakin kiinni kuin “kansallisesta päätöksenteosta”. Tähän päälle vielä live-puolen hävytön moat kilpailijoihin (Playtech + kasinot, jotka miettii in-house näiden kehittämistä), niin tod.näk EVO kasvaa vähintään TAM-kasvun vauhtiin.

EVO:n liikevaihto on äärimmäisen hajautunutta: käytännössä liikevaihtoa tulee kaikkialta maailmasta. Regulaatioriskiä on olemassa, mutta minun on ihan aidosti tosi vaikeaa nähdä sellaista skenaariota jossa globaalisti tapahtuisi sellainen muutos lainsäätäjien tasolta että se tuhoaisi EVO:n sijoitustarinan. isossa kuvassa ei paljon paina jos joku yksittäinen maa ryhtyykin “hankalaksi”. Mitä enemmän tätä keissiä on miettinyt, niin sitä “helpompi” tämän regulaatioriskin kanssa on olla sinut. Tietysti voi olla taustalla biastakin.

34 tykkäystä

Pidetään peukkuja

20 tykkäystä

Toimiiko Evolution Kiinassa, minulla on tullut jostakin käsitys, että kiinalaiset olisi “pelikansaa”, niin osakkeiden, kuin uhkapelin sarallakin?

Itsellä taas on ollut käsitys että Kiinassa itsessään laitonta, mutta Macaossa/Hong Kongissa tai mitä näitä nyt onkaan, iso bisness? :thinking:

3 tykkäystä

Kiinassa uhkapelaaminen on kiellettyä lukuunottamatta kansallista lottopeliä. Ja isompana poikkeuksena sitten Macaon alue, jossa ainoastaan kasinopelit ovat sallittuja. Macao onko verrattavissa Las Vegasiin. Siellä toimii myös ulkomaisia kasino-toimijoita, mutta online-pelit on myös Macaossa kielletty.

Eiköhän tuokin markkina voi olla mahdollinen, jos Kiina kokee siitä jotain hyötyvänsä.

2 tykkäystä

Ei ilmeisesti. Ainakin noista In Practisen haastatteluista saa sellaisen kuvan. Kiinan markkina on sulkeutunut Evon kaltaisilta toimijoilta ja lisäksi joku haastateltava sanoi, että Evon pelit eivät ole edes suosittuja Kiinassa. Myös Carlesund sanoi joskus DI:n haastattelussa, että Kiina on hyvin pieni markkina Evo:lle.

Vaikka uhkapelaaminen onkin kiellettyä Kiinassa, niin mikään ei varsinaisesti estä offshore-operaattoreita ottamasta vastaan maksuja Kiinasta. Vielä 2010-luvun alussa moni länsimaalainenkin online-uhkapelioperaattori toimi avoimesti Kiinassa. Esimerkiksi vielä 2016-2017 valtaosa Playtechin liikevaihdosta tuli Kiinasta live-kasinon myötä. Vuodesta 2019 lähtien Kiinan viranomaiset alkoivat kiristää ruuvia merkittävästi ja pyrkivät sulkemaan kaikki maksukanavat ulkomaisille uhkapelisivustoille. Joku alan mies kertoi noissa In Practisen haastatteluissa, että rahaa sai tämän jälkeen maasta ulos ulkomaisille operaattoreilla vain kuljettamalla sitä matkalaukuissa rajojen yli. Playtechin Aasian liikevaihto on kehittyny vastaavasti 2018: -41%, 2019: -39%, 2020: -28%, 2021: +1%, 2022: -21%, jonka jälkeen Aasian liikevaihdon erikseen raportoiminen loppui, mutta oli 2023 silti edelleen laskussa. Playtechin iso Kiinan liiketoiminta meni siis luultavasti nollaan varsin lyhyessä ajassa ja Kiinan markkina kuoli tavallaan viranomaisten vastaiskun jälkeen.

Samaan aikaan Evolution vasta teki tuloaan Aasian markkinalle, ja liikevaihto sittemmin moninkertaistui nopeasti, joten voi aika helposti olettaa että se kasvu ei tullut Kiinasta.

Mutta ovat kiinalaiset edelleen pelikansaa ja maksut ehkä sitten liikkuvat sellaisilla toimijoilla, joilla on oikeat yhteydet maahan. Pierre Lindh kertoi jossain iGamingNext-podcastissaan, että alalla on huhu, että paikallisen livekasinotarjoajan Asia Gaming -yhtiön (joka voi ehkä edelleen toimia Kiinassa) liikevaihto olisi nelinkertainen Evolutioniin verrattuna.

21 tykkäystä

Kuuntelematta itsellä vielä

10 tykkäystä

https://twitter.com/ButlerBets/status/1779904697727373554?s=19

7 tykkäystä

Kasvu on jatkunut ja povaavat tavoitehinnan nostoa:

https://x.com/lukemcduke/status/1779865291822125168?s=46

13 tykkäystä