Varmasti tätä ei voi vestasiin kuitenkaan yhdistää, kuten ei myöskään sitä kuprua USA:n tehtailla aiemmin. Todennäköisesti kuitenkin samaa jatkumoa.
Ja niiden jotka näkevät tämän tuulivoimabisneksen jotenkin itseisarvoisesti autuaaksitekeväksi olisi ehkä syytä tutustua vaikka sveitsiläisen Guritin raportteihin ja pörssikurssiin.
Gurithan osti pari vuotta sitten Fiberlinen tv-alihankinnan ja lienee sen jälkeen dominoinut täysin vahvikemarkkinaa ainakin kiinan ulkopuolella. Julkistaen mm. kaksi sopimusta suurten (tod. näk. Vestas ja Gamesa) kanssa yhteisarvoltaan yli 100M. Samaan aikaan exelin tv-vaihto on ollut 1-3 M / kvartaali - huolimatta mm. yllä olevasta vestas?-uutisesta.
Joten oma mielipiteeni on, että nytkin julkistettiin ehkä liikaa. Ja että tämän kanssa tarvitaan malttia.
Samaa mieltä tuulivoimasta. Ei missään nimessä autuaaksi tekevä. Kiinalaisten kanssa ei pysty kilpailemaan mitenkään ja ne valtaa koko ajan markkinaa. Lisäksi turbiinivalmistajien on pakko koko ajan tehdä myllyjä halvemmalla, mikä tarkoittaa alihankkijoille jatkuvasti laskevia hintoja. Jos myyntihinta laskee joka vuosi esim. 5%, niin on kova työ joka vuosi Exelin (tai edes Guritin) kokoisen firman nipistää tuo hankinnasta.
Pakko kontrata tätä kuitenkin. Jos jossakin pystyy kiinalaisten hinnoille pistämään kampoihin, niin Intiassa. Onhan siellä jo alhaisempi kustannustaso yleisesti. Exelin strategia keskittää tv-tuotanto sinne on siis hyvä.
Ja itse asiassa myös Gurit aikoo siirtää tuotantoaan (kalliista ??) Tanskasta Intiaan, jos nyt oikein ymmärsin kursoorisesta Q2/2024 rapsan luvusta. Guritilla/Fiberlinella oli kuitenkin myös muitakin tehdashankkeita (jos oikein muistan), mitkä ehkä nykyisellään ongelmallisia?
Globaalien tv-volyymien suhteen näyttää myös hyvälle. Mm. Vestas, Nordex ja GE ovat raportoineet kohtalaisen hyvistä tilauskertymistä tänä vuonna.
Ja jos pörssikurssista voi jotakin päätellä, myös Siemens Energy (eli gamesa siis) on onnistunut ratkomaan tv-ongelmiaan (SE:n kurssi noussut viime lokakuun pohjistaan noin 400%)
Joskus näitä laskeskelin, kun juttelin viikottain isojen tuulivoimafirmojen kanssa. Heidän käyttämänsä määrät hiilikuitua olivat siihen aikaan muutamasta tonnista yli 10 kilotonniin vuodessa. Siihen aikaan pelkkä hiilikuitu maksoi +10 €/kg. Tästä voi helposti laskea, että pelkkä hiilen myyminen isolle OEM:lle on varmasti sadan miljoonan business.
Nämä siis ennen koronaa tehtyjä laskelmia. Ei käryä hiilen nykyhinnasta tai käytöstä, muuta kuin se, että teknologia on varmasti edelleen käytössä.
Salkunrakentajassa oli juttua Exelistä ja tästä sen tärkeästä Intian sopparista. Jutussa on lainattu Evliä.
Evlin mukaan Exelin liiketoimintamalli on myös ainakin historiallisesti saavuttanut parhaan kannattavuutensa melko korkealla asiakaskeskittymällä. Yhtiö on menettänyt liikevaihtoa avainasiakkaaltaan, joka saattaa olla juuri Vestas.
Hissibisnestä sen paremmin tuntematta paha sanoa, mitä tämä ilmeisen uusi konstruktio tarkoittaa Ultraropen yleistymisen kannalta. Äkkiseltään kuitenkin tuntuisi, että Kone olisi tarjoamassa Ultraropea laajemmin ja ehkä myös matalampiin/pienempiin kohteisiin kuin aiemmin.
Sehän on tietysti ymmärrettävää, että Ultrarope on yleistynyt hitaasti. Projektien suunnitteluajat ovat pitkiä ja suunnittelutoimistojen käyttämät ratkaisut eivät muutu hetkessä.
Samaten varmastikin on haluttu nähdä, että annetut lupaukset
myös toteutuvat ajan kanssa ja nythän näitä on jo asennettu erilaisiin kohteisiin jo noin kymmenen vuoden ajan. Onhan kyseessä aika kriittinen komponentti sisänsä joten varovaisenkin asenteen kyllä helposti ymmärtää…
Kuten tämäkin Koneen esitys kertoo, edut ovat kiistattomat ja merkittävät joten voisi kuvitella että Ultraropen tulevaisuus näyttäisi hyvältä jos Kone ylipäätänsä näissä korkeimmissa Otikselle ja Schindlerille jatkossa pärjää.
Tänä aamuna julkaistiin uusi laaja raportti Exeliin liittyen, johon linkki alla. Raportti on totutusti vapaasti luettavissa. Tosiaan yhtiöllä on tällä hetkellä käynnissä viime syksynä julkistetun muutosstrategian ensimmäinen vaihe (vakautus- ja kannattavuusvaihe), jonka jälkeen sen on tarkoitus siirtyä kasvuvaiheeseen, jota tavoitellaan etenkin orgaanisen kasvun kautta. Nähdäksemme selkeämpään kasvuvaiheeseen siirtyäkseen yhtiö tulee kuitenkin tarvitsemaan lisää vetoapua markkinasta, minkä osalta lyhyen aikavälin näkymät ovat vaisut Euroopan talouden nihkeän kehityksen ja toisaalta viimeaikaisen laajemmankin teollisuuden talousdatan viilenemisen myötä. Tätä heijastellen laskimme hieman ensi vuoden kasvuennusteita raportin yhteydessä, mutta tätä pidemmän aikavälin ennusteisiin tehtiin vain pienempiä tarkistuksia ja kohdemarkkinoiden kasvukuvan ennustetaan olevan pidemmällä aikavälillä varsin terveellä tasolla. Kokonaisuutta käyty läpi tarkemmin raportilla ja raportin tiimoilta tulossa myös videota tuttuun tapaan. Näillä näkymin se olisi tarkoitus kuvata huomenissa.
Euroopan vaisu talousnäkymä piirtää myös Exelin ylle tummia pilviä lyhyellä aikavälillä, mutta pidemmällä aikavälillä näkymät ovat varsin valoisat. Pohjaa kannattavalle kasvulle rakennetaan paraikaa kaksivaiheisen muutosstrategian myötä. Analyytikko Aapeli Pursimo käy läpi Exelin strategian vaiheita ja osakkeen arvostusta.
Aiheet:
00:00 Aloitus
00:17 Liiketoiminta
02:10 Kaksivaiheinen muutosstrategia
05:35 Lyhyellä aikavälillä kysyntäympäristö säilyy vaisuna
07:28 Kilpailukenttä
09:40 Taloudellista asemaa vahvistettiin
11:18 Kunnianhimoiset tavoitteet
14:34 Kysynnän vaihtelu keskeisin riski
17:42 Arvostus
Tässä on Aapelin etkokommentit, kun Exel Composites julkaisee Q3-raporttinsa torstaina.
Odotamme yhtiön liikevaihdon sekä operatiivisen tuloksen nousseen vertailukaudesta vahvistunutta tilauskantaa heijastellen. Kiinnostuksen kohteenamme on etenkin edelliskvartaalilla vireille lähteneen tuloskäänteen pitävyys sekä kulmakerroin. Tämän lisäksi mielenkiinnon kohteenamme raportilla ovat kommentit kysyntätilanteen kehityksestä sekä Intian tuotantolaitoksen ylösajon mahdollisesti tarkentuneesta aikataulusta.
Vähän jäi karvas maku tästä. Tulos ja liikevaihto toki oikeaan suuntaan, mutta se tärkein eli tilausvirta laski ja oli kolmeen vuoteen alhaisin(!) kvartaalitasolla.
Saatujen tilausten osalta kolmas vuosineljännes on usein kausiluonteisesti vuoden heikoin neljännes.
Vuosi 2023 oli pultruusion alalla yleisesti erittäin vaikea, ja siihen nähden asiakasaktiivisuus on lisääntynyt kaikilla strategisilla asiakastoimialoillammelukuun ottamatta rakennusmarkkinoita.
Ja jatkoa ajatellen tämä ainakin antaa toiveita:
Uuden Intian tehtaamme käyttöönotto etenee suunnitelmiemme mukaisesti. Tehdas on valmis tuotantoon vuoden 2024 viimeisellä neljänneksellä.
Toki olisi toivottavaa että Q4 yhtiön tilauskanta kasvaisi suotuisasti.
Varmasti näin joo, että Q3 on huonoin. Se vaan vähän herättää kysymysmerkkejä, että sanotaan 2023 olleen vaikea ja 2024 on parantunut, mutta silti 8% alas tilauskertymä.
Ohjeistus toistettiin, joten liikevaihdon pitäisi olla myös Q4:lla vertailukautta parempi. Vähintään 22,3 miljoonaa. Ihan hyvältä näyttää, jos tuo Intian tehdas tosiaan ajetaan ylös aikataulussa. Kassavarat 10,7 miljoonaa. Lainoja lyhennetty reilusti. Voisi olettaa , että johto luottaa myös kassavirran kääntyvän positiiviseksi tai sitten nostavat lainaa tilalle…
Exel Compositesin käänne eteni kolmannella kvartaalilla. Toimitusjohtaja Paul Sohlberg kommentoi analyytikko Aapeli Pursimon haastattelussa.
Aiheet:
00:00 Aloitus
00:12 Q3:n kuulumiset
01:05 Kysyntä
02:38 Asiakastoimialat
03:48 Tuulivoima
09:45 Belgian konsultaatioprosessi
10:49 Iso-Britannian tehtaan myynti
11:23 Seuraavaksi
“Kyettiin varmistamaan uusia asiakassopimuksia tai -sitoumuksia useampia. Kaudella tuli Vestaukseen liittyen ja tänään itseasiassa raportilla ilmoitettiin toisesta.”
Tässä on Aapelilta tuore yhtiöraportti Q3:n jälkeen.
Exelin Q3-luvut olivat operatiivisesti varsin hyvin linjassa odotustemme kanssa ja siten Q2:lla alkanut orastava tuloskäänne sai jatkoa. Sen sijaan vaisua markkinatilannetta peilaten yhtiön uudet tilaukset jäivät matalalle tasolle, minkä lisäksi lyhyen aikavälin markkinanäkymät säilyvät melko vaatimattomina. Tätä peilaten laskimmekin hieman kasvuennusteitamme, mikä heijastui myös negatiivisesti lyhyen aikavälin tulosennusteisiimme. Mielestämme osakkeen hinnoittelu on tällä hetkellä linjassa epävarmoihin näkymiin peilattuna, minkä myötä osakkeen riskikorjattu tuotto-odotus jää riittämättömäksi. Kokonaiskuvaa heijastellen toistamme Exelin vähennä-suosituksemme, mutta laskemme tavoitehintamme ennustemuutosten suuntaisesti 0,35 euroon (aik. 0,38 €).
Rapsasta lainattua:
Kuluvan vuoden ennusteissa lievää laskupainetta absoluuttisesti
Laskimmekin nykyistä markkinanäkymää ja Q3:n vaisuja saatuja tilauksia heijastellen hieman loppuvuoden liikevaihtoennustettamme. Tämä heijastui myös operatiivisiin tulosennusteisiimme negatiivisesti yhtiön osin kiinteää kulurakennetta heijastellen. Sen sijaan alarivien suuremmat muutokset selittyivät Q3:n toteutuneilla luvuilla.
Guritin osakkeen hinta näyttää nyt olevan nyt aika tasan tarkkaan 6% 2021 arvosta. P/S(2023) alkaa olla outokumpuluokkaa - tai itse asiassa noin 2/3 outsan vastaavasta,
jos ihan tarkkoja ollaan. Harmi ettei sveitsiin ole ainakaan postimiehen mitenkään helppo sijoittaa. Kyllähän tässäkin alkaisi jo käännepotentiaalia löytyä.
Tosin sitä kyllä pysähtyy miettimään ihan samalla lailla kuin Exelinkin kohdalla, että missä kaikessa oikein mättää. Ovatko kaikki möröt jo esillä. Onko esmes materiaaliteknologiapuolella meneillään jokin disruptio, mistä ei olla puhuttu tms. Mihin se pultruusiomarkkina oikein katosi?