Hyvä pointti toi annin loppuminen ennen aikojaan. Pitääkin osallistua sitten heti. En kuitenkaan liian isoksi halua/uskalla kasvattaa omaa positiotani ja laittaa all in. Faroniin kyllä luotan lääkeyhtiönä vieläkin vaikka rahoitusratkaisut herättää ainakin minussa ihmetystä.
4 tykkäystä
Osakeannissa on kerrottava, jos anti voidaan keskeyttää ylimerkinnässä. Tämä on pakollinen tieto, joka tulee esille osakeannin prospektissa ja tiedotteissa. Sijoittajilla on oikeus tietää kaikki olennaiset tiedot annista, jotta he voivat tehdä tietoon perustuvia sijoituspäätöksiä.
En ole nähnyt tuollaista Faronilla. Oletteko te?
6 tykkäystä
Tämä 1,9 euroa ei itseasiassa ollut minkäänlainen kannanotto, vaan ihan matemaattinen laskelma siitä mitä osakekurssin “pitäisi” olla, kun lähtökohdaksi otetaan eilinen päätöskurssi, merkintähinta ja annin tavoiteltu koko. Varsinainen kannanotto on sitten tämän päiväisen päivityksen osta ja 2 euroa.
Toki ymmärrän tuota rajua kurssireaktiota. 1e merkintähinta kertoo hieman nihkeää tarinaa Faronin rahoituksen markkinahinnasta tällä hetkellä.
Sisään oli leivottu 27 miljoonaa 2,2 euron merkintähinnalla. DCF:n lasku 2,4 → 2,0 oli suoraa seurausta annin suuremmasta koosta ja suuremmasta osakemäärästä. Muuta viilauksia malliin ei nyt tehty.
30 tykkäystä
Miten tämä Inderesin dcf-malli huomioi, että yhtiön ainoa myyntiartikkeli on hyvässäkin tapauksessa vielä vuosia omat uudet osakkeet? Faktahan on, että ensi vuoden vaihteen tienoissa kassan pohja taas häämöttää ja uutta antia pukkaa. Mikä on osakemäärä, kun yhtiö kääntyy kassavirtapositiiviseksi? Mikä on todennäköisyys sille, että kassavirrat yleensäkin kääntyvät positivisiksi ikinä?
Positiiviset kassavirrat vaativat ainakin, että 1. tutkimustulokset ovat positiiviset, 2.FDA antaa myyntiluvan, 3. lääke on markkinoille tullessaan luokkansa paras, eli sille on kysyntää ja lääkekorvausasiat saadaan kuntoon eli ts. riittävä myynti on mahdollista. Jos ajattalee optimistisesti, että jokaisen em. tapahtuman todennäköisyys on 50%, niin odotusaro sille, että kassavirrat ikinä kääntyisivät positiivisiksi lienee jotain 12 prossan luokkaa. Eli lähes 90 prossan todennäköisyydellä ne eivät ole ikinä positiivisia.
Yhtiöt ja niiden hyvin palkattu johto kyllä jatkavat olemassaoloaan ilman positiivisia kassvirtoja yleensä muutaman reverse splitin jälkeen. Aina on uusi ”early stage”-aihio odottamassa tuotekehitysputkessa kun vanhat epäonnistuneet lääkekandidaatit on hiljaa haudattu. Ja aina tuntuu löytyvän uusi sijoittajasukupolvi, joka uskoo johdon maalailemiin pilvilinnoihin. Vanhat sijoittajat vaan on laimennettu olemattomiin. Faronia vastaavia, näin toimivia bioyhtiöitä on jenkeissä satoja ellei tuhansia. Been there, seen that.
6 tykkäystä
Eikös tämä ole aika normaali tapa listautumisannissa, mutta näkisin että tässä on mietitty tarkkaan millä vanhat omistajat hyötyy maksimit? Toki tuo nokkimisjärjestys on ilmoitettu ja periaatteessa mahdollista, että kukaan vanhoista omistajista ei saa mitään vaikka haluaisikin.
2 tykkäystä
Positiivista kassavirtaa tämä firma ei tule tekemään missään vaiheessa. Tuotteen kaupallistaminen jää uudelle omistajalle.
2 tykkäystä
Ei siitä yksityiskohtaisestakaan FiVa-esitteestä ilmene kuin, että hallituksella on oikeus pidentää, muttei sanota että voisi lyhentää aikaa. Sillä sitten mennään.
2 tykkäystä
Osakemerkinnässä tulee merkitä 750 - 99 999 osaketta.
Yhtiöllä on 10725 osakasta luokassa 1-1000 osaketta. Lähes puolella noista on vain 1-100 osaketta. Jos kaikki näistä osakkaista kuitenkin merkitsevät 1000 osaketta niin yhtiö kerää 10.7M€ näiltä osakkailta.
Luokassa 1001-5000 on 1,587 osakasta. Oletetaan että nämä keskimäärin ostavat jokaista vanhaa kohden yhden uuden osakkeen, tällöin yhtiö kerää noin 4M€
Luokassa 5001-10000 on 238 osakasta. Oletetaan että nämä keskimäärin ostavat jokaista vanhaa kohden yhden uuden osakkeen, tällöin yhtiö kerää noin 1.7M€
Luokassa 10001-50000 on 181 osakasta. Oletetaan että nämä keskimäärin ostavat jokaista vanhaa kohden yhden uuden osakkeen, tällöin yhtiö kerää noin 0.5M€
Luokassa 50001-100000 on 35 osakasta. Oletetaan että nämä keskimäärin ostavat jokaista vanhaa kohden yhden uuden osakkeen, tällöin yhtiö kerää noin 2.6M€
Luokassa 100001-500000 on 29 osakasta. Oletetaan että näistä jokainen ostaa maksimin (99 999), tällöin yhtiö kerää 2.9M€
Luokassa 500001-& above on 19 osakasta. Oletetaan että näistä jokainen ostaa maksimin (99 999), tällöin yhtiö kerää 1.9M€
Lisäksi on tiedossa että Yhtiö on vastaanottanut tietyiltä sijoittajilta merkintäsitoumuksia yhteensä noin 6,2 miljoonalla eurolla.
Tämän lisäksi luotattajat ovat myös sitoutuneet Pääomalainojen ehtojen mukaisesti muuntamaan Pääomalainojen pääomaa, kertyneitä ja maksamattomia korkoja sekä maksamattomia järjestelypalkkioita yhteensä 3.7 miljoonan euron edestä Tarjottaviksi Osakkeiksi.
Summa 10.7+4+1.7+0.5+2.6+2.9+1.9+6.2+3.7=34.2M€
Merkintätakauksia on 8,8 miljoonan euron edestä. Nämä realisoituvat ainostaan jos merkintä ei muuten ole tulossa täyteen. Tämän laskelman toteutumiseksi olisi tärkeää että erityisesti pienet sijoittajat lähtevät liikkeelle. Jos eivät niin jotkin omistajat pääsevät jonkin verran enemmän kuin tuplaamaan omistuksensa. Mutta ei juuri muuta. Uusille sijoittajille ei välttämättä riitä osakkeita ollenkaan.
12 tykkäystä
En tuplaa. Kassavaroja olisi revittävä jostain ilmeisen pikaisest.
Pistäkääpäs viisaat anonyymi gallup pystyyn.
1 tykkäys
Itsellä meni veikkaukset ihan metsään. Jotenkin oletin että johto olisi mennyt turvallisemmalla vaihtoehdolla ja omistaja-arvo edellä. Jalkasilla on varmasti oma intressi saada perheen perintö mahdollismman pitkälle omin jaloin… 
No se siitä. Mitä mieltä muut ovat näistä vaihtoehdoista? Onko teidän mielestä järkevää tuo että mikäli annista tulee +27mEUR niin tavoittelevat siirtymistä vaihe III valmiuteen?
Teoriassa järkevää sanoa noin, mutta itse toivon kyllä että Juholla ja kumppaneilla on tavoitteena myydä lääkeaihio tai liiketoiminta viimeistään faasi 2 tulosten jälkeen. Silloinkin voi tulla jo kiire… Ja ollaan taas heikossa neuvotteluasemassa? Toki potentiaalinen voitto on isompi mitä pidemmälle mennään, mutta samalla sijoittajien luotto firmaan nakertuu kun käydään vaan omistajien kukkarolla…
disclaimer. omistan Faronia ja todennäköisesti merkkaan isosti annissa
2 tykkäystä
Nykyisten omistajien etuoikeus ei oikein toteudu, jos sen voi keskeyttää.
1 tykkäys
Muutaman kerran esitteen lukeneena jäi (osin kokemattomuutta) muutamia avoimia kysymyksiä antiin liittyen:
Tarjottavien Osakkeiden merkintäaika alkaa 5.6.2024 kello 10.00 Suomen aikaa ja päättyy Yleisöannissa 18.6.2024 kello 16.00 Suomen aikaa ja Institutioannissa 19.6.2024 kello 9.30 Suomen aikaa.
En löytänyt mainintaa siitä, että voidaanko ylimerkintätilanteessa keskeyttää anti. Osaako joku viisampi selventää sen, että toteutetaanko anti tuonne 18.6. asti, jonka jälkeen yhtiö päättää pidentää antia, lisäannista tai leikkauksista?
Yhtiön hallitus päättää Tarjottavien Osakkeiden allokaatiosta Yleisöannin ja Institutioannin välillä?
Tämä kohta viitannee siihen, että ylimerkkaustilanteessa allokaatiossa huomioitanee myös jotenkin yleisöanti?
Ylimerkintätilantees on oikeus allokoida Tarjottavia Osakkeita ennen muita merkinnän tehneitä merkitsijöitä:
i) ensiksi Pääomalainojen lainanantajille;
(ii) toiseksi merkinnän tehneille Yhtiön osakkeenomistajille.
Lainasopimuksia on käsittääkseni ainoastaan IPF ja Business Finland, jolloin suurta riskiä ei liene siitä, että pääomalainojat kahmivat ylimääräisiä osakkeita, etenkin kun yhtiö on ilmoittanut, että lainanantajat ovat sitoutuneet muuntamaan pääomalainojen pääomaa, kertyneita ja maksamattomia korkoja sekä maksamattomia järjestelypalkkioita yhteensä 3,7 miljoonan euron edestä (12%)?
Kerättävänä 30,7 miljoonaa
3,7 miljoonaa konvertoidaan osakkeiksi pääomalainojille
6,2 miljoonaa merkintäsitoumuksia
8,8 miljoonaa merkintätakaussitoumuksia
Annissa tarjolla näin ollen noin 20,8 miljoonaa osaketta, joihin takauksia löytyy vielä 8,8 miljoonaa.
Tällöin annin onnistumiselle vaaditaan noin 12 miljoonan merkinnät?
3 tykkäystä
Ei firmaa myydä vielä II faasin tulosten jälkeen. Faasin II tulosten myötä sovitaan partneridiili. Tuon diilin etukäteismaksu käytetään III faasin kokeiden tekemiseen ja todennäköisesti Bexcombon II kokeiden tekemiseen. Tuo etukäteismaksu on muistaakseni Inderesin arvioissa ollut noin 150 M luokkaa. Tietenkin nyt partnerointineuvotteluissa ison farman edustajat haluavat tarkan arvion faasin III kuluista, jota varten FDA:n juttusilla käydään myös seuraavaksi. Firma myydään todennäköisesti vasta III faasin tulosten myötä. Tai ainakin tämän suuntaisesti Juho indikoi jossain aiemmassa videossa.
Tietenkin tuohon voi tulla jotakin yllätysmomentteja, kuten vaikka acceleraed approval, mutta en laskisi niitä base case oletukseen.
15 tykkäystä
Ainoastaan yleisöannissa on merkinnöille maksimimäärät. Instituutioannissa ei ole maksimimäärää vain ainoastaan minimimerkintä 100.000 osaketta ja katto ainoastaan rajana.
Ylimerkintätilanteessa pääomalainoitajilla on etusija merkitä. Pääomalainoittajilla tarkoitetaan niitä instituutioita ja suurisijoittajia, jotka antoivat vaihtovelkakirjalainoja Faronille maaliskuun alussa. Näitä on ymmärtääkseni useita.
Kysymys siis kuuluukin miten paljon nämä haluavat merkitä osakeannista osakkeita. He pystyisivät nähtävästi halutessaan merkitsemään vaikka koko annin, koska rahaa näyttäisi olevan takana.
Itse en ainakaan luottaisi saavani täysimääräisesti annista osakkeita merkintäetuoikeuksien vuoksi.
Sinänsä minun mielestäni he ovat merkintäetuoikeutensa ansainneet, koska he pelastivat Faronin maaliskuussa (ja myös muiden sijoittajien varat).
14 tykkäystä
Itse ainakin ajattelen rautalangasta väännettynä ,että koko firman omistajilla on yhteensä noin 72 miljoonaa osaketta. Jakoon tulee reilu 30 miljoonaa eli harvemmalle kuin joka toiselle. Enkelit etusijalla ja vanhat omistajat tuskin saavat hirveästi osakkeita. Ajatuksena Pinon osakkeiden ostaminen pörssistä voi olla ihan järkevää näillä hinnoilla. Täytyy nostaa hattua Siltasen ennustuksille. Ne osuivat hemmetin hyvin heidän ennusteiden mukaan pois lukien annin osakehinta.
14 tykkäystä
Red Eyen kommentit.
3 tykkäystä
No mä esitän toisen rautalankamallin. Tee itsellesi strategia millä nostat omaa osakemäärää noin 40 %. Alkuperäiseen sijoitukseen nähden ja näillä hinnoilla se ei paljon lisäpääomaa vaadi. Minulla vain noin 17 % alkuperäisestä pääomasta jos ostan tänään suoraan myyntilaidasta. Näin ollen taidan vain seurailla tilannetta tuonne annin loppumetreille. Ja tiedän ettei tuo alkuperäinen pääoma ole hyvä verrokki, mutta itselle se tuntuu henkisesti paremmalta verrata siihen, koska maalin koko tässä ei kuitenkaan ole muuttunut.
Tosin kyllähän tämä mega-anti kertoo siitä, että rahakasta exitiä ei ole luvassa välittömästi faasi 2 jälkeen. Muuten oltaisiin menty vanhalla tutulla 10 miljoonan tölkinpotkimisstrategialla. Ja yön nukuttua mä liityn kans niihin positiivareihin jotka näkee tässä hyvänä sen, että rahoituskupruja ei tule pitkään aikaan, kun tämä kevät on ollut rahoituksen kanssa yhtä huonosta uutisesta seuraavaan hyppäämistä.
5 tykkäystä
Tuonkaltaista olin vähän suunnitellutkin. Mulla on 45 000kpl osakkeita niin pitäisi 18 000 kpl ostaa lisää. Kyllä tämä hieman pääomaa vaatii. Toinen mahdollisuus minulla on pitää nämä omat omistukset tässä ja haalia yritykselle osakkeita ja pienentää näin omaa riskiä. Tätä vaihtoehtoa olen pyöritellyt myös mielessä.
Sama fiilis mullakin on yön yli nukuttua. Rahoittajat pääsivät niskanpäälle Faronissa liian kireän kassan myötä ja ovat sanelleet ehdoillaan tämän annin hinnan imo.
1 tykkäys
Miksi entinen suunnatuilla eteenpäin ei enää onnistunut:
Tässähän oli käyty kyselykierros suurten sijoittajien luona tai kuten antiesitteessä sanotaan ”Osakeannin Merkintähinta on määritetty markkinaehtoisesti etukäteen markkinoilta saadun palautteen ja sijoittajien hintaindikaatioiden perusteella”. Juholla oli puheiden perusteella tavoite päästä pienillä laimennuksilla eteenpäin, mikä olisi ollut Jalkastenkin etu. Se olisi tarkoittanut jälleen ja toistuvaa suunnattua antia, jossa kuitenkaan ei voi osakkeenomistajien tasavertaisen kohtelun vuoksi antaa kuin aiemmat 11-15 % alennusta. Tähän eivät isot enää suostuneet.
Faronia seuraava analyysitalo Indereskin oli markkinat informoinut tulkiten Faronin tiedotteita, että suuri merkkarianti tulee ja hinta romahtaa annissa jopa 85 senttiin. Ei kai siinä kukaan enää ala selvästi yli pahimpien ennusteiden rahaa lupaamaan. Nämä ennusteet eivät ole säätiedotuksia, eivätkä tyhjiössä vaan ne osaltaan ovat vaikuttamista markkinoihin. Jos joku sanoo, että ei Indellä ole mitään merkitystä, hyväksyn senkin 
.
Kymmenen miljoonaa oli pakko saada takauksia kesäkuussa, nyt saatiin 15 miljoonaa. Ja kun toiset omistajat saavat reilulla alennuksella, on annettava kaikille. Kaksoislistauksen selitettiin olevan merkkariannin este, nyt tuli sitten kaikille kaikille. Katsotaan tuleeko tästä a) trilleri, b) jenkki-instituutioiden pöydältä pullanmuruja pienille ihmisille vai c) suuri kansanjuhla.
14 tykkäystä