Fifax - kalankasvatusta harjoittava yhtiö

Mikä on firman burn rate tällä hetkellä, en jaksa tarkistaa, tehdäänkö liiketoiminnan ylösajovaiheessa edelleen tappiota kymppitonneja päivässä rahoituskulut huomioiden. Itse en tähän uskalla koskea, osakeantiuutisia odotellessa sitten kun kassa on tyhjä…

Fifaxin omistajista moni tyhjentänee salkkuaan nyt veromyyntien takia myös, tappioita riittää.

1 tykkäys

Kalafirma Fifax ottaa vasta vauhtia – ”Kalasta pitää tehdä paketissa oleva tuote, että siihen voi laittaa nimen kylkeen” Kalafirma Fifax ottaa vasta vauhtia – ”Kalasta pitää tehdä paketissa oleva tuote, että siihen voi laittaa nimen kylkeen” | Kauppalehti

Maksumuurin takana. Hieman yhteenvetoa.

Maailmalla ainakin 65 vastaavaa hanketta. Suomessa Finnforel laajentaa ja HTM Yhtiö rakentaa Heinolaan laitosta.
Etuna luonnovesissä on päästöjen ja tautien helpompi hallinta.
Ensisijainen tavoite on saada tehdas täyteen tuotantoon ja sen jälkeen alkaa rakentaa brändiä ja laajentaa tuotantoa.
Syksyllä - 20 hankittu j k-rahoitus hupeni nopeasti ja annista saadut rahat menee aikalailla kädestä suuhun. Lisärahoituksen saamisessa ei tj usko olevan ongelmaa.
Tavoite 2025 on 50 milj.€ liikevaihto.
Yhtiöön on investoi 60 milj.€
Aikovat panostaa myös sivuvirtoihin, kuten lietteen jalostamiseksi lainnoitteeksi ja biokaasu tuotantoon.

Etujen vastapainona täytyy muistaa riskit.
Teknologia riski on iso. Jonkin alueen pettäminen aiheuttaa nopeasti isot vahingot ja uudelleen ylösajo on hidasta. Kuten happiongelma osoitti.
Hinta riski on kanssa olemassa.

9 tykkäystä


Fifax seurantaan Myy-suosituksella. :smiley:

21 tykkäystä

Pauli Lohi analyytikkona. Hymyn vähintääki sai naamalle :smiley:

53 tykkäystä

Mikseiköhän kukaan analyytikko kyseenalaista yhtiön liikevaihtotavoitetta?
Jos tavoitteena on tuplata kapasiteetti, ja nostaa myös tuotanto 6 m kg ja 50 m eur liikevaihto, niin se tarkoittaisi pitkälle yli 10 euron kg hintaa tehtaalle (pyöreästä kokonaisesta kalasta perkuut pois)
Tämä on hyvin hyvin optimistinen myyntihinta, jos verrataan kirjolohen tuottajahintaa pitkän aikavälin keskiarvoon.

Brändin rakentaminen puolestaan vie aikaa ja rahaa, joten brändipreemion varaan laskeminen on kyllä todella epävarmaa. Olen aika skeptinen ylipäätään ton brändin rakentamisen suhteen.

Tietääkö muuten joku, onko nämä saaneet mudanmaun pois näistä? Mudan makuhan on riskinä näissä kiertovesilaitoksissa tuotetuissa kaloissa.

6 tykkäystä

Mielestäni tästä annetaan hieman liian positivinen kuva. Kaikki eivät ehkä ymmärrä miten viheliästä bisnestä kalankasvatus on. Jos teette lynchmaisen visiitin paikalliseen S-markettiin huomaatte miten arvokkaammat fileet jäävät hyllylle, kunnes ne (ehkä) myydään punaisella lapulla pois. Kaupat eivät tätä kovinkaan kauaa katso ja tilauksia pienennetään tai haetaan edullisempi toimittaja. Tuotteen säilyvyys on heikko ja kierto pitää saada nopeaksi, jolloin tavaran ei auta jäädä seisoskelemaan hyllyyn pitkäksi aikaa. Siinä saa totisesti käyttää aikaa ja rahaa, jotta saa sekä kuluttajan että kaupan vakuuttumaan tuotteen erinomaisuudesta

Ravintolapuolella Kespro osti Kalatukku Erikssonin muutama vuosi takaperin eli alan johtava toimija hallitsee arvoketjua loppuun saakka. Tämä ei ainakaan helpota hintakilpailua toimialalla. Yhtiö markkinoi vastuullista kalaa Benella-brandilla, mutta Fifaxin nimeä ei listalta ainakaan vielä löydy. Ympäristöystävällisyys perustuu pitkälti paikallisesti tuotetun kalarehun käyttöön

10 tykkäystä

Noniin, ollaan saatu nyt analyysi julkaistua ja täältä löydätte vielä videon, jossa käyn läpi sekä meidän synkän arvostusnäkemyksen taustoja, että myös positiivisen käänteen mahdollisuutta. Mukavia luku- ja katseluhetkiä! Vastaan myös parhaani mukaan foorumilaisten kysymyksiin.

Vastaan Speedy1 ja Gadus esittämiin pointteihin:

  1. Liikevaihtotavoitteet: Jos Fifax tuplaisi kapasiteetin, onnistuisi nostamaan tuotannon 100% kapasiteetista ja jalostaisi kaiken fileeksi, niin tuotannon voluumi olisi tasoa 3,78 Mkg fileetä vuodessa (70% saantosuhteella peratusta kalasta). Tällöin vaadittaisiin enää 13,2 euron kilohinta 50 MEUR:on liikevaihtotavoitteeseen pääsemiseksi, mikä käsittääkseni vastaisi käypää markkinahintaa. Jalostuksella saadaan siis kasvatettua liikevaihtoa mukavasti. Jalostus ei kuitenkaan ole tyypillisesti erityisen korkeakatteista bisnestä, vaan suurin osa käyttökatteesta muodostuu kasvatuksesta. Fifaxin kohdalla jalostus olisi minun mielestäni kuitenkin tavallista tärkeämpi vaihe, koska tuote on kuitenkin spesiaali vastuullisuusnäkökulmasta ja brändiarvo kannattaisi hyödyntää. Suurin riski liikevaihtotavoitteen saavuttamiseksi ei minun mielestäni ole myyntihinta, vaan ylipäänsä se että kasvatusmenetelmä saataisiin toimimaan tehokkaasti ja kannattavasti.

  2. Brändin rakentaminen vie aikaa ja rahaa - kyllä. Me olemme ennustaneet tappiollisen käyttökatteen vuosille 2021-23 ja nettotuloksen jopa 2025 saakka. Tämä toki pääosin tuotannollisista syistä, mutta ollaan huomioitu myös kaupallistamiseen ja brändin rakentamiseen syntyviä kustannuksia.

  3. Kiertovesikasvatetun kalan preemiohinnoista on evidenssiä Atlantic Sapphirelta. He ovat jenkkimarkkinoilla yltäneet parhaimmillaan jopa 100% preemioon. En itse usko, että Suomessa tai Ruotsissa mennään tuolle tasolle ja meillä on ennusteissa vain noin 10% preemio pitkällä aikavälillä.

11 tykkäystä

Tämä on kyllä yläkanttiin. Keskihintaa hakisin lähempää 10 €. Parhaan trimmi asteen fileellä pääsee aika lähelle tuota, mutta sen volyymi lienee korkeintaan 30 % ja sekin olisi hyvä suhde.
Pakattuun kalaan ei kannata lähteä ollenkaan siinä kärsii vain kate ja keskihinta. Tämä perustuu omaan vuosien kokemukseen.

Jalostuksesta olen samaa mieltä. Se kannattaa kyllä rakentaa laitoksen kylkeen tuo lisäarvoa ja joustoa toimintaan. Kun jalostus on laitoksen yhteydessä siitä saadaan parempi kate kuin erillisellä laitoksella operoivat tukkurit.

Brändäys on ehdoton mikäli noihin tavoitteisiin olisi mahdollista päästä. Lisäksi pitää siis rakentaa lisää tuotantoa ja jalostuslaitos.
Lisäksi kannattaa toivoa, että saadaan myytyä laitosmallia eteenpäin.

Preemio saavuttaminen vaatii kovaa työtä. Suomessa on nyt jo premium tuottajia joiden kaloista ollaan valmiita maksamaan jopa 5 % enemmän. Fifaxin suurin ongelma tähän ryhmään pääsyssä on tuotteen maun saaminen pysyvästi raikkaaksi ja tämän vakuuttaminen markkinoille. Näkemykseni mukaan tämä vaatisi suurempaa vedenottoa merestä raikastusta varten. Raikastuksessa voi tulla myös aika ongelma, kun luonnonvesissä se vie veden lämpötilasta riippuen 4-9 päivään ja nykytiedon mukaan kiertovedessä kauemmin. Eräs kiertovesilaitos siirtää kalat luonnovesi altaaseen kolmeksi-neljäksiviikoksi ja näin ovat saaneet tämän ratkaistua.

10 tykkäystä

Tässä olisi mahdollisuus hyödyntää omaa tuotantolaitosta. Kun kalat saataisiin käsiteltyä pre rigorina saadaan säilyvyyttä lisää ja tuote nopeammin kauppaan.
Pre rigor = kala käsitellään ennen kuolinjäykkyyden alkamista.
Kirjolohen osalta tämä antaa ison edun. Kuolinjäykkyyden saavuttanutta kirjolohta ei saa siististi ruodottomaksi kuin vasta kolmantena päivänä perkuusta.

5 tykkäystä

Jos ruotsi/norja sujuu, tässä muutaman vuoden vanha jakso Nordnetin Norjan porukalta koskien kalankasvatusta. Siellähän se on tietysti todella erilaisen kokoluokan bisnes ja tuotanto on myös erilaista, mutta tuotteeseen pätee samat lainalaisuudet. Kalan pitää olla kaupassa tuoreena, lohitäit pitää välttää ja kulut on saatava alas.

Ilmastoystävällinen tapahan tämä on tuottaa ruokaa, mutta merten broilerituotantoa tämä muuten on.

4 tykkäystä

Kuten EskiMaisa totesi, on tuo hinta kyllä hyvin hyvin optimistinen, ja jos katsotaan historiaa, niin ei taida keskihinta tuottajalle olla edes lähellä 13 euroa. Realismia on saavuttaa about 35-40 m€ liikevaihto sillä noin 6 m kg volyymillä. Ja tuokin edellyttää tosiaan sitä, että tuotanto puksuttaa ongelmitta max kapalla läpi vuoden. Ja jos liikevaihtoa lähtee noin 10 milli pois, niin siinä putoaa valuaatiot aika kivasti.

Arvostaisin myös, jos analyytikko kysyisi yhtiön edustajilta, että miten kommentoivat antihintaa ja miten hinnoittelu annissa meni? Osake ollut markkinoilla pari kuukautta, ja puolet sulanut pois. Kysyisin, että miten johto aikoo palauttaa sijoittajien luottamuksen, kun annin valuaatio oli mitä oli. Toki, anti merkittiin yli alarajan, mutta onhan tuo hyvin epätyypillinen case kaikkinensa.

5 tykkäystä

Kuinka paljon olette arvioineet vuosittain (esim 2022-2024) brändin rakentamisen ja kaupallistamisen kustannuksia? Olisi mielenkiintoista tietää?

Eikö ole niin, että pre rigorissa saadaan vain B-leikkuuta? Jos näin on, niin tämä ei mahdollistaisi arvokkaimpien fileiden valmistusta C ja D leikkuuna. Ja jos ei saisi tehtyä noita parempia leikkuita, niin keskihinta jää taas alemmas. Mutta sinänsä samaa mieltä, että ns ultra tuoreen toimintamalli toisi varmaan jotain kilpailuetua.

@Speedy1
Ruodon poiston kannalta on juuri tärkeä päästä tekemään se ennen rigor mortis vaihetta, jonka aikana sitä ei voi tehdä, mutta ennen sitä kyllä pystyy. Ruodon poisto on juuri yksi syy tehdä pre rigoria.

Olen ymmärtänyt, että pystyruodon osalta näin, mutta että parempia leikkausasteita ei pystyisi. Kala olisi liian pehmeää ja repeää, jos tehtäisiin esim D leikkuuta. Näin olen ymmärtänyt, mutta joku voi korjata, jos olen väärässä.

Hyviä pointteja liittyen hinnoitteluun! Voisin vielä vähän avata meidän mallinnuksia tämän aiheen tiimoilta. Meidän ennustemallissa on laskettu marginaaleja erikseen kasvatukselle ja jalostukselle. Kasvatuksen marginaali on laskettu peratun kalan myyntihinnan perusteella ja jalostuksen marginaali sillä oletuksella, että firma ikään kuin ostaa itseltään kalaa jalostettavaksi samaan hintaan millä se myy sitä ulos kokonaisena perattuna kalana (pitkän aikavälin oletus 6e/kg). Me ollaan myös lyöty paljon kustannuksia jalostusfunktioon, koska jalostus on perinteisesti matalan katteen toimintaa. Vuoden 2026 ennusteissa meillä on kasvatukselle EBITDA-marginaali 26% ja jalostukselle vain 9%. Voi olla että absoluuttista jalostuksen kustannustasoa sekä fileen myyntihintaa joudutaan vielä myöhemmin hienosäätämään, mutta sillä ei välttämättä tule olemaan suurta vaikutusta meidän EBITDA-ennusteisiin, koska on lähtökohtaisesti pidetty jalostusmarginaalioletus maltillisena. Suurin ennustevaikutus tulee olemaan jos kosketaan a) peratun kalan oletettuun myyntihintaan tai b) yhtiön tuotantokustannukseen per kg. Näitä kahta tärkeää muuttujaa on avattu meidän raportin ennusteosiossa melko kattavasti.

Speedy1, myynnin ja markkinoinnin kulut nousee asteittain ja on meidän ennusteissa vuoden 2026 kohdalla noin 4 MEUR. Isossa kuvassa ennustetut henkilöstökulut ja liiketoiminnan muut kulut (poislukien nykyisen hallin vuokra) yhteensä karkeasti nelinkertaistuu vuosien 2021-26 välillä (vaikka kasvatuskapasiteetti ‘vain’ kaksinkertaistuu).

9 tykkäystä

Jarkko Alhon nimittäminen kaupalliseksi johtajaksi herättää itsellä hieman kysymysmerkkejä. Hänellä on laaja kokemus alalta ja monista toimijoista. Toisaalta maine ei liene paras mahdollinen.
Minulla hänestä hieman kiertolaisen kuva. Tosin jos tuon kokemuksen ja tietotaidon mitä on voinut eri toimijoiden palveluksessa kerätä saa hyödynnettyä, niin mahdollisuudet onnistumiseen ovat hyvät.

Jarkko Alho nimitetty Fifaxin kaupalliseksi johtajaksi https://www.kauppalehti.fi/uutiset/kl/9d28722f-dfb1-4e98-9a30-fdcda81edded

1 tykkäys

Fifaxin tulos kovin odotettu. Paulin kanssa samaa mieltä, että kalaa olisi saanut olla enemmän altaissa. Hieman kuva, että kalan jakauma ei ole nyt optimaalinen ja voi kevään mittaan tulla tuotannossa ailahtelua. Alkaa olla mahdotonta saada kapasiteetti ylös ennen H1 päätöstä. Paulin haastattelussa sanoi Samppa, että 100 päivää menee kalan kasvaa kilosesta perkuu kokoon ja tämä on varmasti totta.
Kun kapasiteetti on täysi pitää joka viikko perata n. 60 tkg kalaa viikossa. Tämä tarkoittaa, että touko-kesäkuussa poistuu biomassaa enemmän kuin sitä nyt ui. Nyt on 18 viikkoa aikaa saada kasvu aikaiseksi.
Kuvitteellinen laskenta: kaikki nyt olevat kalat olisivat kilosia saataisiin kasvua aikaiseksi vajaa 800 tkg sillon oltaisiin noin 1200 tkg. Tämä tarkoittaisi noin 16,5 tkg tasaista viikko perkuu vauhtia, joka on liian vähän.
Paulilta hyvä haastis👍

6 tykkäystä

Odotettu, mutta surkea tulos. Fifax viestitti antiesitteessä, että liikevaihtoennusteet on laadittu n. 8 €/kg kilohinnalla. Vuonna 2021 yhtiön liikevaihto oli 10 m€, ja määrä 288 tn. Toteutunut keskihinta 3,47€/kg. Ihan tuubaa nuo liikevaihtoennusteet, ja mm. tästä kritiikkiä tuli jo annin aikana.

En ihan ymmärrä, miksei esim haastattelija kysynyt yhtään kysymystä tosta keskihinnasta. Lisäksi, ilman tuota vahinkoakin liiketappio olisi ollut luokkaa -9m€.
Yhtiön liikevaihto laski, tappiot kasvoivat. Pitkälti haastattelu oli jälleen ympäripyöreää löpertelyä, jossa toimari ei vastannut konkreettisesti mihinkään. Esim. oman brändin rakentaminen. Olisi sitä odottanut, että vähintään toimari olisi uskaltanut sanoa, onko valmista tänä vuonna vai meneekö ensi vuoteen. Jos asiat etenisivät oikeasti, pystyisi sanomaan jotain konkreettista. Kun turvaudutaan diiba-daabaan, on se merkki siitä, että hommat junnaa.

Kohta on antirahat menneet. Suurin hyötyjä näytti olevan annin järjestäjä, jolle kilahti 2 m€, 15 m€ annista. Aivan kummelitasoa tämän yhtiön tarina, valitettavasti.

17 tykkäystä

“Suomalaiset kalankasvattajat tuottavat kalanpoikasia, jotka lähetetään normaalioloissa Venäjälle kasvatettaviksi ruokakaloiksi. Nyt vienti ei kuitenkaan ole mahdollista pakotteiden takia.”

Onko tietoa toimittaako Fifax kaloja venäjälle?