Vaikka tuleekin kaksi viestiä peräkkäin, niin jaetaan silläkin uhalla tämä Kauppalehden uutinen, joka ei sinänsä mikään yllätys taida olla oikeastaan kenellekään, taisin olla turhan kriittinen Kommersantin uutisointiin edellisessä viestissä, lienee ollut aikaisemmissa myyntihuhuissa totuuden siemen: Kommersant: Venäjä jäädyttänyt Fortumin liiketoiminnan myynnin Venäjällä | Kauppalehti
1 tykkäys
”Kommersantin lähteiden mukaan Venäjä olisi päättänyt jäädyttää Fortumin liiketoiminnan myynnin maassa jo heinäkuussa.”
Fortum ei katsonut aiheelliseksi kertoa tätä, vai kerrottiinko heillekin vasta nyt, että hei, päätettiin jo viime kuussa, että ette saa myydä?
1 tykkäys
Oletteko törmänneet laskelmiin, jossa Fortumin osakkeen fair valueta arvioitaisiin seuraavanlaisessa skenaariossa? Itse en ole ja siis kiinnostaisi kovasti minkä arvoinen Fortum olisi tässä yhtälössä.
Venäjän liiketoimintojen arvo 0
Uniperille myönnettyä 4mrd€ rahoitusta ei saada takaisin vaan se kirjataan tappioksi
Uniperin arvo 0
2 tykkäystä
Tämä kiinnostaisi myös, jos joku on laskenut tuon auki. Tosin Uniperin arvo voi olla myös negatiivinen? (tämä selvinee tulevan talven aikana)
1 tykkäys
Tämä juttu ei paljon uutta tuo, mutta laitetaan jatkoksi, jutussa mainituista jo toteutuneista alaskirjauksista, miljardi lienee Nordstream2-putken alaskirjausta vai muistanko väärin!? : https://www.kauppalehti.fi/uutiset/fortum-venaja-uutisesta-olemme-tietoisia-lakimuutoksesta/e26fa0fa-cc0f-40e5-82cb-23ec4dac7e1d
Tyhmänä kyselen: Onko olemassa jonkinlainen kansainvälinen oikeus, josta Fortum voi yrittää hakea Venäjän saataviaan aikanaan takaisin? Eihän voi olla niin, että valtio käytännössä kansallistaa yritykset/yrityksen ja Fortum sanoo soo soo ja voi hitsinpimpulat?
Tottakai erilaisia Saksan ja Venäjänkin oikeusasteita voisi yrittää. Sopimuksissa todennäköisesti on myös mainintoja siitä minkä maan arbitraatioita/sovitteluja käytetään. Tie on pitkä ja mielestäni on päivänselvää että Venäjä/Gazprom korvaa/maksaa ainoastaan siinä tapauksessa että siitä olisi jotain konkreettista hyötyä heille esim talouspakotteiden purkua tjms. En nyt heti keksi miten lähivuosina päästäisiin sellaiseen tilanteeseen.
1 tykkäys
Tosi mielenkiintoinen kirjoitus ja laskelma! Muutama lähinnä mutuiluun perustuva kysymys kuitenkin tuli mieleen. Nuo käyttämäsi saavutetut keskihinnat tuntuvat kyllä äkkiseltään todella kovilta. Ymmärränkö oikein, että alkuvuoden toteuma on n. 44€/MWh, mutta kuitenkin koko vuoden ennusteeksi annat n. 71€/MWh?
Myös tulevien vuosien sähkönhinnat ovat minusta hieman optimistisia. Nyt on OL3 toivottavasti vihdoin alkamassa tuottaa sähköä verkkoon, mutta myös tuulivoimaa on rakenteilla enemmän kuin koskaan. Pelkästään tästä ensi vuoden loppuun mennessä verkkoon liitetätään tuulivoimaa yli 3,5GW tehon edestä. Vaikka tuolle antaisi n. 30% keskimäärin toteutuvan tehon on siinä käytännössä toinen ydinvoimala tulossa verkkoon tehonsa puolesta. Eikä tuulivoiman rakentaminen tuohon lopu vaan suunnittelupöydällä vielä moninkertaisesti enemmän hankkeita. Vaikka tietysti Suomesta on myös siirtoyhteyksiä muihin maihin on minusta aika epävarmaa se, että sähkön keskihinta jatkaisi vain nousuaan, kun viimeistään ensi vuonna Suomi on sähkön nettoviejä (tuulisella säällä).
1 tykkäys
HInnat perustuvat ihan suoraan sähkön futuurihintoihin ja nimenomaan systeemihintoihin (noiden päälle tulisi vielä aluehintaerot jos haluaisi yltiöoptimistinen laskelmassa olla). Kuluvan vuoden osaltahan Fortum on sanonut Q1 raportissa, että loppuvuoden tuotannosta 80% on suojattuna hintaan 35 €/MWh, joten loput 20% oli vielä suojaamatta. Koska Fortumin tuotanto on rakenteellisesti aina suurimmillaan Q1 ja Q4, tarkoittaa se sitä, että suojaamaton 20% tuotannosta painottuu nimenomaan Q4:n tuotantoon. Q4:n systeemifutuurihinnat ovat olleet jo pitkään yli 200 €/MWh tasossa ja nyt ollaan tuolla 250 €/MWh tasoilla (tänään tosin tultu reippasti alaspäin). Suomen aluehintaerot samalle ajanjaksolle ovat olleet pitkään >100 €/MWh hinnoissa, mutta ovat nyt varmaankin OL3:n ansiosta laskeneet 50 €/MWh ja tulevat tästä varmasti edelleen syöksyen alas jos OL3 testit etenee ilman ongelmia (aluehintaerotuotteiden vaihto on ollut kyllä aivan minimaalista). Joka tapauksessa Q4:n Suomen aluehintafutuurit ovat siis olleet pitkään >300 €/MWh tasoilla, ja näillä tasoilla Fortum on aivan konkreettisesti pystynyt tuotantoaan suojaamaan jos vain ovat myymässä olleet (toivottavasti ovat).
Eli siis ihan puutaheinää tuo mun laskelma ei pitäisi olla, vaan taustalla on ihan aidot futuurihinnat joilla Fortum on ihan aidosti pystynyt tuotantoaan osittain suojaamaan. Ja siis nimenomaan osittain, Fortumin tuotantomäärillä tuollaista 20% vuosituotannosta ei reilun yhden kvartaalin aikana nykyisessä markkinatilanteessa varmastikaan ole lähellekään kokonaan saanut suojattua.
Mutta kuten viestissäni kirjoitinkin, niin nuo futuurihinnathan heiluu todella voimakkaasti, eikä laskelmaani senkään takia pidä lukea minkäänlaisena faktana, vaan ottaa se reilun suolan kanssa. Kukaan ei tiedä miten sähkönhinnat tulevat ensi talvena toteutumaan (saati sen jälkeen), voi olla että tiputaan tuolta 250 €/MWh:n futuurihinnoista ja Fortum saavuttaa suojaamattomalla tuotannollaan vaikkapa 100 €/MWh (jolloin Fortumin ydinliiketoiminta tekisi laskelmalla n. 0,96€ EPSiä), mutta aivan yhtä mahdollista on, että suojaamattoman tuotannon saavutettu keskihinta on 400 €/MWh jos esim OL3 ei olekaan toiminnassa (jolloin ydinliiketoiminnan EPS olisi laskelman mukaan 2,3€) . Niin kertakaikkisen epävarmaa aikaa tässä energiamarkkinoiden osalta eletään, että hinnat voivat tosiaan olla ensi talvena ihan mitä vain, ja riski on hyvin epäsymmetrinen nimenomaan ylöspäin.
Laskelmassa käytin tosiaan systeemifutuurihintoja sellaisenaan. Kun puhutaan Pohjoismaisesta systeemihinnasta, niin puhutaan käytännössä useiden kymmenien tuhansien megawattien markkinasta, joka on linkittynyt useiden merkittävien siirtoyhteyksien kautta vielä kertaluokkaa suurempaan Keski-Euroopan markkinaan, jossa futuurihinnat ovat vielä valtavasti noita käyttämiäni systeemifutuurihintoja korkeammalla. Eli tässä kokonaisuudessa ei OL3 eikä Suomen tuulivoiman rakentamiset merkittävällä tavalla hintoihin vaikuta, paitsi nyt tulevan talven osalta OL3 vaikuttaa havaittavasti varmasti myös systeemihintaan kun ollaan niin tiukassa tilanteessa. Sen OL3 ja tuulivoima tekee, että Suomen hinnat tulevat jatkossa tosiaankin erittäin todennäköisesti olemaan aikalailla tuolla systeemihintojen tasolla, nythän ollaan oltu historiassa järjestäen reilusti sen yläpuolella.
Tuossa laskelmassahan oletetaan, että sähkön hinnat nimenomaan laskevat joka vuosi tästä hetkestä katsoen (rivi Systeemifutuuri). Mutta taas korostan, että ei noita futuureja eikä laskelmaani tosiaan mitenkään faktoina pidä eikä saa katsoa, vaikka noihin markkinahintoihin aivan konkreettisesti Fortum nyt pystyykin jatkuvasti pieniä suojausvolyymeja tekemään jos vain markkinalla myymässä ovat.
7 tykkäystä
@Verneri_Pulkkinen ja @Juha_Kinnunen en tunne enkä tiedä Fortumin ja Inderesin välistä sopparia tai sen sisältöä analyysipalvelusta, joten kysyn ihan suoraan kun täällä moni toivoisi jonkinlaista näkyvyyttä Fortumin tunnuslukuihin erilaisissa skenaarioissa, eli olisiko mitenkään mahdollista ja sopimuksen mukaista, että jos saisimme arviot ja tunnusluvut pahimman skenaarion, parhaimman skenaarion (mikä se voisikaan olla) ja jonkin tästä väliltä olevan skenaarion osalta? Pahin skenaario lienee se, että Uniper ja Venäjän laitoksilla ei ole mitään arvoa ja kaikki Uniperiin lainatut rahat on menetetty ja takaukset joudutaan maksamaan.
9 tykkäystä
Onko sinulle jäänyt kuva, että Venäjää kiinnostaa tippaakaan muiden maiden tai ihmisten (perus-)oikeudet? Venäjä teurastaa ihmisiä Ukrainassa. Sen rinnalla joku Fortumin tuotantolaitosten kansallistaminen on aika pikkujuttu.
Tämä siis nykyhallinnon kohdalla. Ehklä jos tapahtuisi vallankaappaus ja täysin uusi suunta, voisi jotain Fortumin kannalta positiivista tapahtuakin.
15 tykkäystä
Juuri tämän takia kyselen; jos yksityishenkilö jättää maksamatta, tulee ulosotto ja lopulta mahdollinen vankeus (isommista talousrikoksista). Eikö yhtiöiden ja valtioiden kohdalla ole mitään järjestelmää? Vai onko kyse vain ja ainoastaan luottamuksesta?
Mikä mahti laittaisi maailman mahtavimman ydinvaltion ulosottoon Tai vastaaviin seuraumuksiin? Ei mikään tai kukaan.
Venäjä on "erikoisoperaatiossaan"aiheuttanut mittavat tuhot Ukrainassa.Suomi maksoi aikanaan sotakorvaukset.Venäjä ei oletettavasfi tule/ pysty niitä maksamaan.
Omassa ajattelussani Venäjä jätetään vuosiksi tai vuosikymmeniksi läntisen talousjärjestelmän “ulkopuolelle”. On turha luulla, että maksavat Fortumille juuri mitään. Jos Venäjä voittaa, tuskin sen kanssa aletaan kaveeraamaan.
Eli Venäjä ottaa sen “minkä kasakka” ottaa ja saksalainen, sen minkä talousviekkaudella saa.Fortum voi keskittyä sähkön ja tulevaisuuden energiamuotojen vääntämiseen, jos tase kestää. Tämän vuoksi en usko enää suuriin osinkotuottoihin.
5 tykkäystä
On täysin mahdollista että Venäjän poliittinen järjestelmä romahtaa tämän konfliktin seurauksena. Silloin tulee myös olemaan mahdollista, että konfliktin aikana tehdyt sanktiotoimet länsimaisille yrityksille tullaan purkamaan, mukaan lukien myynnit paikalliselle johdolle jne.
Politiikka on mahdollisuuksien havaitsemista ja hyödyntämistä ja tässä äärimmäisen poikkeuksellisessa tilanteessa kaikki on mahdollista. Siksi myös Fortumin Venäjä-omistusten arvo voi olla jatkossakin huomattava, tosin todennäköisyyksien arviointi lienee mahdotonta.
4 tykkäystä
Sepä se. Venäjän toiminnot on ainakin konservatiivisen sijoittajan fiksua arvioida nollaksi ennen kuin harkitsee ostonapin painamista. Optioarvo on käytännössä nollasta ylöspäin. Periaatteessa option yläraja on omaisuuserien arvo ennen Ukrainan sotaa (saa olla aika optimisti, että uskoo tähän).
Uniper on hankalampi. Onhan Uniperilla vesivoimaa yms. myös omistuksissaan. Miten se arvo saadaankin sitten irti tämän kurimuksen jälkeen onkin toinen juttu. Tappioiden syvyys määrittää mitä jää Fortumin osakkeenomistajalle käteen Uniper-seikkailuista. Muuten osakeomistuksen laimentuminen vie omistukset uusiin käsiin (tai Fortum joutuu kaivamaan kuvettaan myös Uniperin suuntaan yrittäessään säilyttää omistuksen arvoa).
Onneksi myin Fortumini 2018. Olen aina välillä toivonut, että tästä kuoriutuisi vesi- ja ydinvoimaan keskittyvä pohjoismainen toimija jauhamaan kassavirtaa, mutta seikkailut Venäjällä ja Saksanmaalla pitävät itseni loitolla toistaiseksi.
4 tykkäystä
Valtioiden välillä on toki mahdollista, että WTO:n sääntöjen, välimiesmenettelyn yms. kautta päästään järkeviin korvauksiin. Toistaiseksi Putin on viemässä Venäjää lähinnä Pohjois-Korean tai 1930-luvun Saksan suuntaan. Tälläisten valtioiden osalta ei ole realistista olettaa, että laki, järjestys tai fair play johtaisivat Fortumin osakkeenomistajille hyvään lopputulemaan. Oikeusvaltio ja Venäjä eivät sovi yhtäläisyysmerkin kanssa samaan lauseeseen.
3 tykkäystä
Juttua Kauppalehdessä Fortumin arvosta jne. Venäjän toimintojen arvo Inderesin arvioissa on nolla euroa.
1 tykkäys
Fortum manipuloi sähkömarkkinoita? (iltalehti.fi)
“Fortum seisottaa 565 megawatin voimalaitosta Meri-Porissa.
Sähkönkäyttäjät: Jos Meri-Porin voimalaitos tulisi markkinoille, se alentaisi merkittävästi sähkön hintaa Suomessa.”
12 tykkäystä
Olen Meri -Porin voimalan seisottamista jo keväällä ihmetellyt.Laitos on siellä työkentelevien mukaan pidetty “käyttökunnossa”
Meitä kansalaisia uhkaillaan sähkökatkoilla. Samaan aikaan suuri voimala seisoo.
Politiikot nyt asialle.Tämä tulee saamaan melkoisen huomion ja syystä.
Vai joutuuko Fortum keräämään isoja voittoja Saksan seikkailuun pitämällä sähkön hinnan korkealla ?Sitä ei varmaan kukaan tiedä.
17 tykkäystä
Kaikella kunnioituksella ihan kaikkia kohtaan! Tässä on huudettu median toimesta tiettyjen puolueiden ideologiaa viimeset vuodet ja nyt sitten halutaankin nämä hiilivoimalat toimimaan, kun tämä kokonaisuus alkaa maksamaan. Tätä samaa ideologiaa ovat puskeneet juuri ne poliitikot, joita nyt anellaan apuun. Pieleen on mennyt ja Fortumista tehdään nyt syntipukki kaikkeen näköjään.
35 tykkäystä