Millä tavalla tämä on sekoilua? Kurssi on nyt niin alhaalla, että ei ihme että ostavat. Aloittivat ostot vaan liian aikaisin.
3 tykkäystä
Uniperin ja Gazpromin väliset pitkät kaasusopimukset ulottuvat tosiaan tuonne 2030-luvun puolivälin tienoille. Nämä pitää nyt kuitenkin erottaa tiukasti Uniperin tekemistä kaasun myyntisopimuksista joilla he jälleenmyyvät venäläistä kaasua, joista nimenomaisesti kertyy nyt valtavia tappioita. Ongelma ei siis ole siinä millaisilla sopimuksilla Uniper on kaasua Venäjältä ostanut, vaan siinä, että Gazprom ei tällä hetkellä toimita sopimuksensa mukaisia määriä kaasua, jonka Uniper on jo sitoutunut myymään eteenpäin omille asiakkailleen hinnoilla joilla he ovat “varmistaneet” katteen suhteessa tuohon Gazpromin kanssa tehtyyn ostosopimukseen.
Kirjoitin vajaa kuukausi sitten noista tappiollisista myyntisopimuksista seuraavasti. Ei tässä puhuta siis mistään +10 vuoden ongelmasta, vaan noin kahden vuoden ongelmasta.
Lisäksi on muuten hyvä muistaa, että Maubachin mukaan Gazprom on tosiaankin rikkonut heidän välistään kaasun toimitussopimusta. Uskallan sanoa >98% todennäköisyydellä, että tämä sopimusrikkomus vapauttaa juridisesti Uniperin sopimuksen mukaisista omista vastuistaan. Tällainen on ymmärtääkseni, muodossa tai toisessa, hyvin standardipykälä yritysten välisissä isoissa sopimuksissa, eli jos toinen osapuoli merkittävällä tavalla rikkoo (ilman pätevää ulkoista syytä) sopimusta, on tällöin myös toisella osapuolella mahdollisuus irtautua omista vastuistaan. Uniperin ei tietenkään missään nimessä kannata tällä hetkellä näin tehdä, koska jokainen sopimuksen mukaisesti Venäjältä tuleva kaasumolekyyli on äärimmäisen kannattava. Mutta jos noiden jo tehtyjen myyntisopimusten rauettua (eli joskus vuoden 2023 lopun jälkeen) tilanne näyttää siltä, että Uniperin on järkevää Gazprom sopimuksesta irtautua, niin en näe mitään järjellisiä esteitä mikseivät he näin tekisi. Lopettaisivat siis vain yksinkertaisesti maksamasta Gazpromille.
Joka tapauksessahan luvassa on pitkä välimiesoikeuskäsittely, Uniper kun tulee kaiken järjen mukaan haastamaan Gazpromin oikeuteen toimitusvajausten takia kärsimistään tappioista (Maubach tähän suuntaan jo viittasikin). Jos Uniper keskeyttää ostonsa ennenaikaisesti, niin sitten luonnollisesti Gazprom puolestaan haastaa Uniperin oikeuteen “sopimusrikkomuksestaan”. Tästä miekkaillaan jokunen vuosi, lopputuloksena oikeus määrää Gazpromille maksettavaksi useiden miljardien vahingonkorvaukset, joita se ei tietenkään maksa niin kauan kuin Venäjällä on nykyinen/nykyisenkaltainen johto. Noh, tämä nyt meni jo maalailuksi, ei kannata ihan pilkuntarkasti tätä viestiä ottaa 
20 tykkäystä
Fortumin Uniper ja Venäjä seikkailuiden hintalappu edelleenkin täysin auki ja tilanne on ollut hyvin epäselvä kesä- ja heinäkuussa. Media uutsioinut läpikesän tästä. Näen että eläkeyhtiöt tankkasivat laputsilmillä osaketta toivoen parasta, mutta riskit ja epäselvyydet unohtaen
Annika Saarikko puheli eilen että sähkön hinnan alentamiseen etsitään erilaisia keinoja. Saa nähdä mitä sieltä tulee ja mitkä on sen vaikutukset Fortumiin.
Edit. ao. uutisen lisäys
Fortumin Montan vesivoimalaitoksen tulvaluukuista juoksutetaan vettä syyskuun alkuun saakka. Ohijuoksutukset johtuvat Montan voimalaitokselta lähtevän Carunan 110kV voimajohdolla tehtävistä saneeraustöistä.
Työt aiheuttavat Montan voimalaitoksen tuotannon keskeytymisen, minkä vuoksi joen virtaus ohjataan ohijuoksutuksina tulvaluukuista. Montan voimalaitoksen tuotannon keskeytys kestää 2.9.2022 saakka.
“Fortumin Montan vesivoimalaitoksen tulvaluukuista juoksutetaan vettä syyskuun alkuun saakka.”
Pääsee taas seuraamaan näytöstä kun (emo)lohet hyppivät hukkaputken kivikkoa vasten kuolemaan asti. Fortum voisi lopettaa tämän eläinrääkkäyksen ja kuljettaa kalat kerran päivässä padon ohi. Sorry offtopic
11 tykkäystä
Fitch säilyttää Fortumin luottoluokituksen ennallaan tasolla BBB negatiivisin näkymin.
1 tykkäys
Luottoluokittajien luottamus Fortumin tilanteeseen on näköjään selvästi osakemarkkinaa vahvempi.
Fitch säilyttää luottoluokituksen, vaikka on laskelmissaan olettanut konservatiivisesti Fortumin ydinliiketoiminnan vuosittaisen käyttökatteen kasvavan vain lievästi vuoden 2021 tasolta (1,85 mrd€). Sähkömarkkinan tilanteen johdosta on varsin ilmeistä, että käyttökate tulee olemaan tätä korkeammalla, kunhan voimalaitokset toimii.
Raportissa ennustetaan muuten myös vuosittaisen n. 1 mrd€ osingonmaksun toteutuvan myös jatkossa, vaikka ydinliiketoiminnan käyttökate pysyisi jostain kumman syystä tuossa viime vuoden tasossa. Kertoo jotain yhtiön taloudellisen tilanteen vahvuudesta, kunhan se Saksan pelastuspaketti Uniperille nyt vaan saadaan maaliin…
7 tykkäystä
Fortumia ei ole erikseen mainittu, mutta mahtaako kuulua joukkoon?
1 tykkäys
”Näyttää siltä, että Putin aikoo katkaista kaikki kaasutoimitukset Eurooppaan hyvin pian. Vaikka se on Euroopalle vaivalloista, ainoa järkevä vastaus on lopettaa kaasun tuonti Venäjältä lopullisesti. Venäjä on liian epäluotettava ja vaihtoehtoja on monia”, Åslund kirjoittaa Twitterissä.” 
Edit. Nordean arvausten mukaan nollavirtaus Venäjältä → Fortum 8-9€. Nykyisillä tasoilla 11-12€.
6 tykkäystä
Kreml julkaisi perjantaina uuden asetuksen, jolla maan hallinto pyrkii estämään muun muassa länsimaisten energiayhtiöiden poistumisen Venäjältä loppuvuoden aikana. Asetus kieltää osuuksien myynnin esimerkiksi lämmön- ja sähköntuotantoyhtiöissä.
”Olemme tietoisia lakimuutoksesta ja analysoimme parhaillaan sen mahdollisia vaikutuksia Fortumin irtautumiseen Venäjän markkinoilta”, Fortumin viestintäjohtaja Pauliina Vuosio kertoo sähköpostitse Talouselämälle lauantaina.
Eli nyt väsättiin tällainen asetus ettet voi myydä ja lähteä karkuun ja syksyllä nuijitaan laki, että voidaan ottaa haltuun. Näinköhän tässä nyt sitten käy, että sinne jäi voimalat, uudet kyltit jo odottavat varastossa? Olisiko Tumfor ja Peniur sopivat nimet?
13 tykkäystä
Pahalta kyllä näyttää…
4 tykkäystä
Uumoilin jo tuossa aiemminkin, että jos Fortum saa 5 miljardin Venäjän sijoituksistaan edes miljoonan takaisin, on se miljoona enemmän kuin mikä on odotusarvoni. Tässä on täysin ostajan markkinat ja Putin & kaverit ei maksa hyvän kaverin lisää. Olen sitä mieltä, että Fortumin ja Uniperin kaikkien Venäjän laitosten reaaliarvo on nolla. Mikä tahansa muu ajatusmalli on itsensä huijaamista.
En usko, että tämä farssi on täysimääräisesti arvotettu vielä Fortumin (ja Uniperin) kurssiin. Minulla on vahva kutina, että Fortumin kurssi tulee vielä menemään alle 10 euron, näen jopa 8:lla alkavan kurssin mahdollisena seuraavista syistä:
- Fortumin (ja Uniperin) Venäjän sijoitusten alaskirjaus täysimääräisesti nollan arvolla.
- Uniperin kaasuloukku ainakin Lokakuun alkuun saakka pahenee. Stabiloituuko sen jälkeen, ei ole vielä varmaa.
- Saksan Kaasukiristys käy tehottomaksi vasta sitten, kun kasun virtaus on nolla. Sitä voi vielä lirutella alaspäin sellaiset 19% kokonaisvirtaamasta kun nykyinen virtaama on n. 20%.
- Venäjä ei ole käyttänyt vielä kaikkia kiristyskeinojaan. Venäjätaustaisilla omistajilla on ainakin Saksassa paljon energiainfraa omistuksessaan. Mm. suuret kaasusäiliöt, jonne oli tarkoitus varastoida talven varalle kaasua, olivat “yllättäen” lähes tyhjiä kesällä, kun olisi pitänyt olla jo täynnä. Venäjällä voi olla muitakin vastaavia omistusyllätyksiä, joista emme tiedä vielä mitään. Ennenkuin Venäjälle tulee sopiva hetki vääntää uutta ruuvia.
Fortum tulee yrityksenä selviämään, mutta ottaa kirkkaasti ansaitun paikkansa Soneran edellä Suomen suurimpien bisnessmokien Hall of Shamen listalla.
Edit: Korjaus kaasun virtauksien määriin. Eli nyt menee tosiaan se 20% kapasiteetista, eikä 10% kuten aluksi kirjoitin. Pahoittelen virhettä. Lisäyksenä vielä, että Venäjä tuskin lopettaa täysin kaasun toimitusta tai vie sitä liian alas, sillä kun se määrä on niin pieni, että merkityksetön Saksan kannalta, kiristysvaikutus haihtuu. Eli tuskin vetää alle 10%. Mutta nyt voi vielä kiristää, uhata ja käyttää vipua sillä, että se 20% kaasun määrä on Saksalle tarpeellinen.
15 tykkäystä
Vaikka minullakin on edelleen Fortumia salkussa niin alkaa jopa hieman huvittaa se miten tässä on mennyt lähes kaikki mahdollinen Fortumin kannalta pieleen. Tässä Kauppalehden artikkeli Q3/2017 tulosjulkkarista noin viiden vuoden takaa. Otsikkona:TULOSANALYYSI: Fortumille paras maa oli Venäjä, Putin on pitänyt lupaukset. Artikkeli on näin jälkiviisaana aika surkuhupaisaa luettavaa.
6 tykkäystä
Sen arvailu mitä markkina milloinkin on osakkeeseen hinnoitellut on vähän sama kuin laittaisi loton vetämään. Joskus osuu osittain oikeaan, mutta kovin harvoin tällä arvauksella isoja tilejä saa tehtyä ja odotusarvo on lähtökohtaisesti tappiollinen 
Itse olen lähestynyt Fortumin tilannetta niin, että Uniper ja Venäjä ovat nollan arvoisia ja arvioinut Fortumin ydinliiketoiminnan tuloskykyä. Tällöin ei tarvitse arvailla mitä markkina on jo sisään hinnoitellut, vaan saa ulos arvion siitä mikä nimenomaan Fortumin liiketoiminnan arvo tällä hetkellä on.
Ydinliiketoiminta tulee kaiken järjen mukaan jauhamaan +2 mrd€ liikevoittoa lähivuodet. Tämä on hyvin konservatiivinen arvio suhteessa sähkön futuurihintoihin, eli kestää voimakkaankin laskun sähkömarkkinalla, ja kestää jopa maltillisen windfall veron jos sellainen tullaan pykäämään.
Tuota tuloskykyä kun suhteuttaa markkina-arvoon ja nimenomaisesti Fortumin rahoitustilanteeseen (josta saa hyvää kuvaa lukemalla luottoluokittajien raportit), niin vaikea on nähdä, että osakekurssissa olisi sisässä mitään arvoa Venäjän ja Uniperin liiketoiminnoista. Päinvastoin, kyllä osakekurssi mielestäni sisältää Venäjän ja Uniperin liiketoiminnan selvästi negatiivisen arvoisena. Mutta tämähän ei tietenkään tarkoita sitä, että markkina olisi välttämättä asian samalla tavalla hinnoitellut. On siis täysin mahdollista, että kurssi vielä kyykkää lisää jos Venäjä alaskirjataan nollaksi. Mutta oleellinen kysymys sijoittajana mielestäni on se, että onko tähän fundamenttien pohjalta mitään syytä?
Ps. Uniperin suhteen tilanne on kuitenkin mielestäni hyvin erilainen. Vaikuttaa siltä, että markkina ei ole hahmottanut Saksan valtion convertible bondin vaikutuksia ihan oikein. Jos oletetaan, että koko 7,7 mrd€ tulee nostetuksi (kuten tämän hetken kaasun hinnoilla täysin realistisesti olisi käymässä), niin Uniperin osakemäärä nousisi Excel-pyörittelyni mukaan noin 2 142 miljoonaan. Toisin sanoen nykykurssilla Uniper hinnoitellaan lähes 15 mrd€ arvoiseksi. Käytännössä saman arvoiseksi kuin huippukurssillaan ennen kriisin alkua, tässä nyt ei oikein vaikuta olevan mitään järkeä…
Fortumille muuten olisi jäämässä laskelmieni mukaan Uniperista vähän vajaa 14% omistus, jos koko Saksan 7,7 mrd€ convertible bond muutettaisiin Uniperin osakkeiksi nykyisen kurssin pohjalta alennukset huomioituna. Jos Fortum käyttäisi 4 mrd€ “optionsa” ja ostaisi 70% Saksan valtion bondin muunnetuista osakkeista, olisi omistusosuus vajaa 67%. Muille osakkaille kuin Fortumille ja Saksan valtiolle on jäämässä 3% omistusosuus yhtiöstä. Tässä vähän suuruusluokkia jotka toki hiukan elävät Uniperin kurssin heiluessa, ja toisaalta muistutus siitä, että Uniperin nollaksi arvottaminen on hyvin konservatiivinen laskentatapa (kun oletetaan sen Saksan pelastuspaketin toteutuvan sovitusti). Uniperilla on edelleen paljon hyvin arvokkaita assetteja, joten kyllä tuo ~14% omistusosuuskin jonkin arvoinen tulee olemaan (suuruusluokka 1 mrd€ on hyvin realistinen), vaikka laskisi että kaasutreidauksen tuoma kassavirta loppuisi tulevaisuudessa kokonaan.
16 tykkäystä
Ei välttämättä tarvitse edes suunnitella mitään sabotaasia venäläisten pakkolunastusta varten: Osa voimaloiden tekniikasta on todennäköisesti länsimaista. Näihin, kun ei pakotteiden takia varaosia saa, rapautuminen alkaa iskeä melko nopeastikin toimintakykyyn. Osa huollosta on myös voinut tapahtua länsimaisin voimin.
Nämä seikat myöskin alentavat Venäjällä olevien toimintojen arvoa: Jos et tiedä varmuudella, pysyvätkö voimalat pystyssä ilman läntisiä resursseja mikä on niiden arvo venäläiselle(kään) ostajalle? Aika hankalaa on perustella kovin korkeaa hintaa kilahtamaan Fortumin kukkaroon, vaikka toiminnot saisikin myytyä ja rahat kotiutettua länteen. Todennäköisesti puhutaan murto-osasta arvoa ennen Ukrainan sotaa. Pakotteethan saattavat Venäjän nykymeiningillä olla tulleet jäädäkseen. Rauha ei Venäjää hirveästi kiinnosta vs. imperialismi.
4 tykkäystä
Jos ja kun menee kuten kirjoitat, niin todennäköisimmässä vaihtoehdossa Fortum siis “pääomittaa” Uniperia 4 mrd edestä lokakuun alussa, jotta enemmistöosuus säilyy.
Sinänsä näppärästi rakennettu tämä pelastuspaketti. Voitiin sanoa ettei lisärahaa tuupattu, vaikka käytännössä 4 mrd ainakin sinne uppoaa, mikäli nykytila ja enemmistö Uniperissa halutaan säilyttää. Todennäköisin skenaario jo pakettia laatiessa.
2 tykkäystä
Fortumhan antoi Uniperille 8 miljardia € osakaslainaa / emoyhtiö takausta. jos oletetaan heikoin skenaario ja saksan valtio liudentaa fortumin osuuden lähelle nollaa niin fortum käsittääkseni joutuu odottamaan noita lainoja saksan valtion myöntävien lainojen maksun jälkeen. siihenhän menee vuosikymmeniä ja saako siltikään kaikkia takaisin? tietääkö kukaan? tämän takia uniperiin sidottu pääoma on negatiivinen.
Fortumin venäjätoiminnot on käytännössä venäjän omistuksessa. Ne tekevät voittoa jne, mutta eivät voi siirtää rahoja suomeen. käytännössä ne on konfiskoitu. arvo kannattaa vain nollata.
1 tykkäys
4 mrd€ option käytöstä päätetään Uniperin vakautuspaketin päättyessä, eli ymmärtääkseni kun venäläisen kaasun toimitusvajauksista johtuvat tappiot ovat ainakin valtaosin lakanneet kertymästä ja samalla hetkellä kun Saksan convertible bond muuntuu automaattisesti osakkeiksi. Ymmärtääkseni tämä tapahtuu todennäköisesti viimeistään 1.4.2024, jolloin Uniperin pelastuspaketin kyljessä rakenteilla oleva kaasun “lisävero” (jolla 90% Uniperin venäläiskaasun tappioiden korvaus valtion toimesta rahoitetaan) on suunniteltu päättyväksi (alla linkki). Tarkkaa ajankohtaa ei kuitenkaan tosiaan ole kerrottu, vaan ilmaisu oli nimenomaan tyyliin “vakautuspaketin päättyessä”.
Joka tapauksessa kun päätös tehdään niin Uniperin tulevaisuuden näkymät pitäisi olla kertaluokkia nykyistä selkeämmät, jolloin option käytön kannattavuudesta pitäisi Fortumilla olla varsin selkeä näkymä. Jos kaasukauppaongelmat ei säteile pitkäaikaisesti Uniperin elinkelpoisuuteen, kuten en usko säteilevän, niin itsekin kyllä pidän varsin todennäköisenä, että Fortum option käyttää.
Tilanteessa jossa Fortum optionsa käyttäisi on muuten hyvä muistaa, että Uniperillahan ei ole ollut käytännössä lainkaan “oikeaa” rahoitusvelkaa eikä sellaista ole nytkään pelastupaketissa suunniteltu tulevaksi (paketin takaisin maksettavat lainat ovat vakuusvaatimuksista johtuvia väliaikaisia likviditeettihaasteita varten), ja toisaalta nykyisestä sotkuisesta tilanteestakaan ei ole luvassa sellaisia merkittäviä tappioita jotka jäisivät yhtiön tasetta piinaamaan (koska Saksa pääomittaa lähes kaikki venäläisen kaasun puutteesta johtuvat tappiot). Toisin sanoen jos Fortum muuntaa tuon 4 mrd€ osakaslainan “hybridi instrumentiksi” ja pitää enemmistäomistuksen Uniperissa, niin tämä 4 mrd€ muuttuu ymmärtääkseni suoraan Uniperin omaksi pääomaksi ja jää yhtiön kassaan, josta Fortum omistaisi sen ~67%. Mutta tähän liittyen voi toki olla, että tulee tietoon vielä jotain yksityiskohtia jotka osoittavat tämän ymmärrykseni vääräksi, ja pitää myöntää että tämä kuvio tuli mieleen nyt vasta tätä viestiä kirjoittaessa, korjatkaa siis ihmeessä jos ajatus tässä meni ristiin…
Tällä muuten on aika tosi iso merkitys sen kannalta millaisia alaskirjaustarpeita Uniperista on luvassa, jos menee noin kuin kirjoitin niin alaskirjaustarpeet ovat varsin vähäisiä. Lopputulos kun olisi, että Fortum olisi käytännössä ostanut ~67% Uniperista ~8,3 mrd€:lla (koska 4 mrd€ osakaslainasta 67% olisi Fortumin omistajien näkökulmasta vain vaihtanut konsernin sisällä taskua ja taskunvaihto voitaisiin jatkossa toteuttaa myös toiseen suuntaan osingomaksun muodossa). Tässä ei enää ihan järkyttävästi olisi ilmaa suhteessa Uniperin assetteihin pois lukien Venäjä ja venäläisen kaasun kauppa, ehkä hatusta heitettynä vain 1-2 mrd€ mikä nykytilanteessa olisi kärjisteän sanottuna häviävän pieni vaurio.
Ps. Nyt on pakko kysyä viisaammilta, eli onko @Juha_Kinnunen sinulla tarkempaa tietoa/ymmärrystä miten tuo Fortumin mahdollinen Uniper-option käyttö menisi, onko yllä ajatuksenjuoksuni ihan päin seiniä? Tällainen parin vuoden päässä oleva triggeri on toki tässä keskellä energiakriisiä kovin kaukana ja siten tässä hetkessä vain pieni kurssiajuri, mutta pidemmällä aikajänteellä tällä yksityiskohdalla on jopa varsin merkittävä vaikutus odotettavissa oleviin alaskirjauksiin ja kassavirtoihin suhteessa nykyiseen markkina-arvoon.
Pps. Väärinhän tuo mun ajatus option käytöstä meni. Uniperin vakautuspaketin julkistustiedotteessa on näköjään avattu vähän tarkemmin option käyttöä kuin Fortumin tiedotteessa. Fortum halutessaan ostaa Saksan valtiolta convertible bondeja osakaslainansa saamisia vastaan, eli jos/kun 4 mrd€ vaaditaan enemmistöomistuksen ylläpitämiseksi, niin tämä 4 mrd€ tosiaan lähtisi kokonaisuudessaan pois konsernista ja Fortumin kokonaisinvestointi Uniperiin nousisi tasolle ~11 mrd€. Kyllä tästä siis parhaassakin tapauksessa vaikuttaa usean miljardin alaskirjaukset olevan tulossa. Tällä ei ole vaikutusta siihen minkä arvoinen Fortumin ydinliiketoiminta on, mutta osakkeen realistiseen best-case-scenarioon tämä tietysti vaikuttaa.
“Fortum is granted the option to acquire parts of the mandatory convertible
instrument from the Bund. The acquisition takes place against transfer of the
repayment claim from the EUR 4 billion loan, which was granted from Fortum to Uniper
in December 2021 and is disbursed.”
5 tykkäystä
Näin tämä ei minun ymmärtääkseni mene. Saksan valtion antamat lainat koostuu 7,7 mrd€ osalta oman pääomanehtoisesta rahoituksesta joka muuttuu automaattisesti vakautuspaketin päätymisen jälkeen Uniperin osakkeiksi. Tätä lainaa ei siis Uniperin koskaan tarvitse maksaa takaisin.
Loput Saksan vakautuspaketin myöntämästä lainasta on 9 mrd€ KfW:n myöntämää lyhytaikaista valmiusluottoa jolla on tarkoitus ratkaista vain ja ainoastaan energiahintojen nousun seurauksena kasvaneiden vakuusvaatimuksien luomat likviditeettihaasteet. Kun johdannaiset joiden vakuusvaatimukset ovat mahdollisesti nousseet erääntyvät, palautuu nuo vakuusvaatimukset Uniperille ja rahoituksen tarve loppuu. On täysin realistista, että KfW:n lainoja ei ole ~2 vuoden päästä (eli kun Fortum tekee päätöstä osakaslainansa nostamisen/option suhteen) nostettuna enää lainkaan. Tämä toki sillä oletuksella, että energiamarkkinat eivät enää sitten 2 vuoden päästä ole nykyisenkaltaisessa mylleryksessä jossa johdannaishintojen nousu jatkuu ja vyöryy aina vain pidemmälle ja pidemmälle tulevaisuuteen.
Heikoin skenaario lienee se, että Saksan kanssa sovittu vakautuspaketti jostain syystä peruuntuisi jolloin Uniper ajettaisiin konkurssiin. Tällöin osa Fortumin 8 mrd€ laina-/takuupaketista olisi vaarana menettää, ja toki koko jo tehdyn Uniper sijoituksen (~7 mrd€) arvo tippuisi nollaan.
2 tykkäystä
Nuo vakuudethan ovat sitä varten että 2023 asti voidaan joko a) toimittaa kaasua hinnalla X tai b) voidaan maksaa asiakkaille korvaukset siitä että he joutuvat ostamaan markkinahintaista kaasua ja Uniper pulittaa sovitun hinnan ja toteuman erotuksen.
Niitä vakuuksia ei tosiaan tarvitse käyttää ja Uniper (ja siten Fortum) saavat rahansa takaisin, jos a) Venäjä päättää toimittaa Uniperille jatkossakin kaasua halvalla (ei tapahdu) tai b) Saksa antaa Uniperin nostaa kaasun hintaa, mihin sillä on lain ja sopimusten mukaan oikeus (ei tapahdu täysimääräisesti).
Kun Saksa toimitti kaasua sovitulla tahdilla, kyseessä oli (naiivien mielestä) vain ja ainoastaan likviditeettihaasteiden ratkominen. Nyt kun Venäjällä on “teknisiä ongelmia” kaasun toimittamisessa, Uniper ottaa takkiin ja se 8 miljardin takaus muuttuu nyt 8 miljardin piikiksi saksan kaasuasiakkaille.
3 tykkäystä