Fortum - Puhtaan energiasiirtymän vauhdittaja

Tässä vielä Markuksen haastattelu.

Fortumin tulos yllätti iloisesti alhaisista sähkön hinnoista huolimatta. Investointikuri jatkuu teollisuuden investointien jarruttaessa. Toimitusjohtaja Markus Rauramo kommentoi inderesTV:ssä.

Fortum -analyysit löytyvät täältä Fortum | Inderes: Osakeanalyysit, mallisalkku, osakevertailu & aamukatsaus

00:00 Syksyn kehityksen pääajurit?
01:17 2025 suojaushinnat
02:31 Investointiohjeistus
04:23 Optimointimarginaali
06:19 Tehokkuusohjelma
07:40 Muut-segmentti
08:30 Pitkät sopimukset
09:24 Sähköistymisen megatrendissä hikka

40 tykkäystä

Kyllä ne raportin mukaan nähdäkseni suojaa sekä perusvoimaa (ydinvoima) että joustavaa tuotantoa (vesivoima). Raportissa Q4:n suojausaste oli 75%. Kuitenkin vesivoiman tuotantoa oli Q3:lla likimain yhtä paljon kuin ydinvoimaa (5.4 TWh vs 5.6 TWh). Tämä suhde säilynee suunnilleen samana Q4:lla. Jos oletetaan, että kaikki ydinsähkö olisi suojattua, niin raportin lukujen pohjalta myös noin puolet vesivoimasta olisi suojattua. Loppu vesivoima jäisi sitten tuohon tuottojen optimointiin.

Tuulisena päivänä, kun sähkö on ilmaista, omia vesivoimaloita ei kannata käyttää teoriassa lainkaan. Ostaa vain markkinoilta ilmaista sähköä ja avaa vesivoimaloiden luukut taas tyynenä päivänä, kun sähkö on kallista. Tulvakausina tämä ei toki ole mahdollista, vaan pakko juoksuttaa täysillä. Käytännössä toki on varmana kaikenlaisia muitakin reunaehtoja.

5 tykkäystä

Mielenkiintoista tietoa Q3-raportin sivuilla 74 ja 75

Eli sähköntuotantoa oli Pohjoismaissa 11,1 TWh ja sähkömyyntiä 14,8 TWh. Erotus 3,7 TWh varmaan sitten ostettiin joko sähköpörssistä tai suoraan muilta tuottajilta (esim UPM)

Jos tuotannosta oli hintasuojattu 75%, miten lienee tuo myyntipuoli? Tuskin sielläkään ihan sähköpörssin armoilla ollaan, mutta raportista en tähän löytänyt tietoa. Tunteeko kukaan, miten homma toimii?

2 tykkäystä

Oli vesivoima tuotannon suojausaste 0 % tai 100 %, niin optimointi tuottaa yhtä suuren hyödyn. Suojaukset kun tehdään tasatehoisina. Käytännössä optimointi hyöty syntyy siitä, että vesivoimaa tuotetaan enemmän kalliimpien Spot tuntien aikana kuin halvempien Spot tuntien aikana. Suojaukset sitten osaltaan ovat turvaamassä sitä perushintaa, jonka päälle tuo optimointi tuo extraa.

Ja sähkönmyynnin suojaukset on sitten oma juttunsa ja tuotannosta erikseen. Sähkönmyynnissä hankintakulujen päälle lyödään pieni kate joten se on hintatasosta lähes riippumatonta bisnestä.

13 tykkäystä

Kiitos paljon @ollikohan . Todella selventävä esimerkki.

Itse kuvittelin marginaalin tulevan siitä, että tuotanto painottuu tietyille tunneille. Yöllä ja aamuyöllä kulutus/tuotanto on pienempää. Kuitenkin seurantaan lasketaan koko päivän hintakeskiarvo eikä siis tuotannolla painotettua keskiarvoa.

4 tykkäystä

Kiitokset taas tästäkin haastatteluista. Piensijoittajille nämä Rauramon haastattelut antaa kyllä aina paljon ja täytyy kyllä kehua tuota Rauramon ulosantia kaikissa teidän haastatteluissa (olipa tulospäivän tulos ja kvartaalin tapahtumat pitäneet sisällään mitä tahansa). Tuntuu, että Rauramo osaa hyvin ymmärrettävästi kertoa asiansa näissä teidän haastatteluissa ja erityisesti asia korostui vielä silloin kun ns. liikkuvia osio oli nykyistä enemmän (Uniper & Venäjän liiketoiminnat).

Mutta, ettei mene ohi aiheen, niin tässä vielä parit tavoitehinnan muutokset Kauppalehdessä poimittuna:

50 tykkäystä

Oleellista on ymmärtää juuri tuo, mitä @ollikohan kuvasi. Spot-markkinalla suojauksen optimointi perustuu oman tuotannon painottamiseen kalleimmille tunneille ja sähkön ostamisen ja eteenpäin myymisen keskittämiseen halvimmille tunneille.

Syksyllä FI-alueella vesivoimaa tuotettiin aika ison osan ajasta suurella teholla (käytännön maksimi noin 2500MW). Tämä tapahtui osittain sademäärien sanelemasta pakosta. Kun sademäärät normalisoituvat (toivottavasti) ja veden pinta saadaan alemmaksi, päästään FI-alueella jälleen hyödyntämään vesivoiman täysi säätöpotentiaali tehovälillä n. 650MW - 2500MW. Siitä lohkeaa hyvä siivu Fortumillekin. Ruotsissa tilanne ollut ymmärtääkseni Run-of-the-River laitoksilla saman suuntainen.

5 tykkäystä

Suojauksella ei ole merkitystä optimointihyötyä laskettaessa.

Ollikohan esimerkki suojaustasolla 0 %.
Vaihtoehto 1:Ei optimoida, Tuotetaan 1 MWh molemmilla tunneilla, saadaan 10+100=110 €/2MWh=55 €/MWh
Vaihtoehto 2. Tuotetaan 2 MWh toisella tunnilla hinnalla 100 €/MWh ja ekalla 0. Saadaan 200/2=100 €/MWh.
Hyöty, 100-55 €/MWh=45 €/MWh

Suojauksen määrällä ja hinnalla on toki vaikutusta saatuun kokonais hintaan, mutta optimointi hyötyyn se ei vaikuta.

1 tykkäys

Tässä on Sijoittaja.fi:n analyysi Fortumista, pieni osa jutusta on maksumuurin takana, mutta aika paljon näkee ilmaiseksikin. :slight_smile:

Q3-tulosjulkaisun yhteydessä Fortum ilmoitti käynnistävänsä tehostamisohjelman, jonka tavoitteena on asteittain vähentää vuositason kiinteitä kustannuksia 100 miljoonalla eurolla vuoden 2025 loppuun mennessä.

Fortumin taloudellinen asema on edelleen vahva. Syyskuun lopussa yhtiön velkaantumisaste oli 0,2 ja yhtiöllä oli yli neljä miljardia euroa nostamattomia luottoja ja 4,5 miljardia euroa likvidejä varoja

6 tykkäystä

Tässä olisi Juhalta tuore yhtiörapsa Forttttumista. :slight_smile: :gem:

Fortumin Q3-tulos ylitti odotuksemme, mutta sähköfutuurien voimakas yli 20 %:n lasku painoi lähivuosien tulosennusteita (noin -15 %) yhtiön hyvästä suoriutumisesta huolimatta. Silti Fortum pystyy tekemään hyvää tulosta erityisesti vesivoimalla, ja yhteiskunnan sähköistyessä kysyntänäkymä tukee mielestämme korkeampiakin sähkön hintoja tulevaisuudessa. Osake on mielestämme edullinen (2024e P/E 11x) ja alihinnoiteltu myös suhteessa verrokkeihin.

image

https://www.inderes.fi/fi/research/hyvaa-tulosta-vesivoimalla

29 tykkäystä

Ja tuosta vielä analyytikon aamukatsauskommentit. :point_down:

20 tykkäystä

Osuuspankin uusi tavoitehinta 14 € (aiemmin 13 €), suositus ennallaan ‘osta’. Seuraavan kolmen vuoden osinkoennusteet 1.05€, 0.90€, 0.95€.

21 tykkäystä

Nordea julkaisi päivitetyn Fortum-analyysinsä Q3-tuloksen jäljiltä. Suositus (OSTA) ja tavoitehinta (15,00 €) pysyvät ennallaan.

26 tykkäystä

Lisää päivitettyjä näkemyksiä. :point_down:

Näyttökuva 2023-11-3 kello 8.50.38

21 tykkäystä

Marcet Screener poimittua:

Number of Analysts
16
Last Close Price
12.07EUR
Average target price
14.59EUR
Spread / Average Target
+20.91%

8 tykkäystä

Juuri näin: optimointihyötyyn suojauksella ei ole vaikutusta.

Keskustelussa ymmärtääkseni kuitenkin mietittiin, mitä suojaaminen käytännössä tarkoittaa, ja voidaanko suojattua tuotannon myyntiä optimoida.

Toisin sanoen: Suojaus pienentää riskiä, mutta ei kuitenkaan tarkoita, että kyseiselle määrälle tuotantoa saataisiin vain suojauksen mukainen hinta.

1 tykkäys

Fortum aiheena myös päivän Kauppalehden pääkirjoituksessa:

Aiheessa ei sinällään ole mitään uutta. Mutta pienomistajan kannalta huono ja epäluotettava yritysjohto on syy siihen, miksi itse en omista osaketta.

16 tykkäystä

Molemmat osapuolet ovat todenneet yhdessä, ettei nykyisillä edellytyksillä ollut mahdollista löytää kaupallista mallia, joka olisi sopiva kummallekin yhtiölle

Olisi enemmän kuin hyödyllistä, että osapuolet avaisivat, mitä tarkoittaa käytännössä kaupallisen yhteisen mallin löytymättömyys. Lisäksi tuo Raahen tehdas on Suomen suurimpia energiankuluttajia.

6 tykkäystä

Perjantaina (3.11) uutisoitiin, että Kemijoki Oy:n suurhanke useiden pumppuvoimaloiden rakentamiseksi nytkähti pykälän eteenpäin ja yhtiö tutkii nyt tarkemmin uuden voimalan rakentamista Kemijärven Ailangantunturille. Fortum omistaa yhtiöstä 28,27% (lähde: Omistus - Kemijoki Oy).

Alla parit uutiset pumppuvoimalahankkeeseen liittyen:

Taustaa:
Kemijoki Oy, kertoi viime keväänä suurhankkeestaan, jossa yhtiö selvittää jopa viiden pumppuvoimalaitoksen rakentamista Kemijoen vesistöalueelle. Jos kaikki voimalat pystyttäisiin toteuttamaan, investoinnit olisivat jopa kolme miljardia euroa. Kemijoki Oy:n tekemän selvityksen mukaan pumppuvoimalaitokset laskisivat tukkusähkön hintaa, vakauttaisivat sähkön hinnan vaihtelua ja parantaisivat sähkön hinnan ennustettavuutta. Samalla pumppuvoima mahdollistaa tuuli- ja aurinkovoiman lisärakentamisen lisäämällä sähköntuotantoa, joka kykenee tasapainottamaan nopeasti tuotannon ja kulutuksen välistä vaihtelua.

Miten laitos toimii:
Pumppuvoima toimii Suomen sähköjärjestelmää tasapainottavana vesiakkuna. Hajautettu sähköntuotanto parantaa kansallista huoltovarmuutta.

Pumppuvoimalaitos tuottaa sähköä silloin, kun sähkön kysyntä on korkealla tai sähköjärjestelmässä on häiriö. Kun tuulee tai aurinko paistaa ja sähköstä on ylitarjontaa, pumppuvoimalaitos pumppaa vettä takaisin ylävarastoon.

Vettä lasketaan Ailangantunturin laitoksen ylävarastosta turbiinien läpi Kemijärveen. Veden pumppaaminen järvestä ylävarastoon kestää yhtä kauan kuin ylävaraston tyhjennys: 7–9 tuntia.

Aikataulu:
Voimaloiden rakentamisaikataulusta ei ole vielä varmuutta, koska lupaprosessit kestävät Suomessa vuosia. Keväällä Timonen totesi haastattelussa, että aikaisintaan hankkeiden rakentaminen voitaisiin aloittaa vuonna 2025 ja rakentamiseen on varattu neljä vuotta aikaa. Kyse on siis 2030-luvun ratkaisusta.

Ylen uutisessa Kemijoki Oy toimitusjohtaja Tuomas Timonen kommentoi:

Mistä Kemijoki oy:llä on rahaa jopa miljardia hipovaan investointiin? Timosen mukaan yhteiskunnallinen tarve tällaisille ratkaisuille on niin iso, että rahoitus on järjestettävissä.

– Euroopassa liikkuu paljon rahoitusta helposti saatavissa ja isoja hankkeita ympäri Eurooppaa on käynnissä. Viime vuonna käynnistyi lähes 2000 megawattia pumppuvoimaa ja sitä on merkittävissä määrin jo käytössä ja tarve kasvaa koko ajan, Kemijokiyhtiön Timonen sanoo.

Ailangantunturin pumppuvoimalan ympäristövaikutusten selvitys pannaan vireille tänä vuonna.

– Vaikutus ympäristöön on varsin rajallinen, Timonen sanoo.

Kemijärven vesi on luokiteltu tilaluokkaan ”hyvä”. Voiko Kemijärvestä vettä edestakaisin liikuttava pumppuvoimala heikentää vesistön tilaa?

– Lähtökohta on, että sitä ei saa heikentää. Vesistön tilaa ei saa heikentää. Sen pitää säilyä hyvässä tilassa. Ympäristövaikutusten arvioinnissa tutkitaan mitkä ratkaisut on, että sillä ei ole sellaisia vaikutuksia, mitkä heikentävät tilaa, Timonen sanoo.

Kemijoki oy suunnittelee useita pumppuvoimaloita tunneleineen ja tekoaltaineen Kemijoen vesistön varren vaaramaisemiin. Pitäisikö niiden yhteisvaikutus Kemijoen vesistön tilaan selvittää kerralla?

– Kyllä tässä on järkevä lähteä askel askeleelta ja tehdä kuntoon tämä yksi arviointi ja sitten katsotaan että miten sellainen yleensä tehdäänkään, Kemijoki oy:n Timonen sanoo.

19 tykkäystä

Hieman tarinaa Fortumista.

29 tykkäystä