Fortum - Puhtaan energiasiirtymän vauhdittaja

Osakkeet
,
3565

Loka-joulukuu 2021

  • Vertailukelpoinen käyttökate (EBITDA) oli 1 416 (1 247) miljoonaa euroa
  • Vertailukelpoinen liikevoitto oli 1 070 (928) miljoonaa euroa
  • Liikevoitto oli 2 012 (458) miljoonaa euroa, ja siihen vaikuttivat pääasiassa suojauslaskennan ulkopuolisten johdannaisten käyvän arvon muutokset
  • Vertailukelpoinen osuus osakkuus- ja yhteisyritysten tuloksesta oli 27 (63) miljoonaa euroa
  • Vertailukelpoinen osakekohtainen tulos oli 0,78 euroa (0,69)
  • Osakekohtainen tulos oli 0,95 euroa (0,43)
  • Liiketoiminnan rahavirta oli 1 576 (763) miljoonaa euroa
  • Hyödykemarkkinoiden voimakkaan heilunnan ja ennätyksellisen korkeiden hintojen vuoksi Fortum ja sen tytäryhtiö Uniper ryhtyivät ennalta ehkäiseviin toimiin turvatakseen lisää likviditeettiä ja taloudellista joustavuutta

Tammi-joulukuu 2021

  • Vertailukelpoinen käyttökate (EBITDA) oli 3 817 (2 434) miljoonaa euroa
  • Vertailukelpoinen liikevoitto oli 2 536 (1 344) miljoonaa euroa
  • Liikevoitto oli -588 (1 599) miljoonaa euroa. Merkittävin liikevoittoon vaikuttanut tekijä olivat suojauslaskennan ulkopuolisten johdannaisten käyvän arvon muutokset, joiden vaikutuksen myyntivoitot osittain kumosivat
  • Vertailukelpoinen osuus osakkuus- ja yhteisyritysten tuloksesta oli 154 (656) miljoonaa euroa. Vertailukausi sisältää Uniperin vuoden 2019 neljännen neljänneksen ja vuoden 2020 ensimmäisen neljänneksen
  • Vertailukelpoinen osakekohtainen tulos oli 2,00 euroa (1,67)
  • Osakekohtainen tulos oli 0,83 euroa (2,05)
  • Liiketoiminnan rahavirta oli 4 970 (2 555) miljoonaa euroa
  • Rahoitusnettovelan ja vertailukelpoisen käyttökatteen suhde vuoden 2021 ajalta oli 0,2 eli selvästi alle tavoitetason (alle 2)
  • Fortum saattoi 2.7.2021 päätökseen Baltian kaukolämpöliiketoimintojensa myynnin. Kaupan kokonaisarvo oli noin 710 miljoonaa euroa
  • Fortum saattoi 20.9.2021 päätökseen 50 prosentin omistusosuutensa myynnin Stockholm Exergi Holding AB:stä. Kaupan kokonaisarvo oli 2,9 miljardia euroa
  • S&P ja Fitch päivittivät luokitusnäkymät “vakaiksi”, luokitus BBB pysyi ennallaan
  • Fortumin hallitus esittää 1,14 (1,12) euron osinkoa osaketta kohden

Yhteenveto näkymistä

  • Generation-segmentin suojaukset pohjoismaiselle tuotannolle: vuodeksi 2022 noin 75 % hintaan 34 euroa/MWh ja vuodeksi 2023 noin 50 % hintaan 31 euroa/MWh
  • Uniper-segmentin suojaukset pohjoismaiselle tuotannolle: vuodeksi 2022 noin 80 % hintaan 18 euroa/MWh, vuodeksi 2023 noin 60 % hintaan 18 euroa/MWh ja vuodeksi 2024 noin 20 % hintaan 30 euroa/MWh
  • Investointien ilman yritysostoja odotetaan olevan noin 1 500 miljoonaa euroa vuonna 2022. Arvio sisältää vuosittaiset kunnossapitoinvestoinnit.

Osingonjakoehdotus

  • Fortumin hallitus esittää varsinaiselle yhtiökokoukselle, että vuodelta 2021 maksetaan osinkona 1,14 euroa osakkeelta.
29 tykkäystä
3566

Tuosta vielä Fortumin toimitusjohtajan lausunto konsernin Venäjän-toiminnoista. :point_down:

20 tykkäystä
3567

image
image1215×333 27 KB

image
image842×475 21.1 KB

Kurssi romahtanut, mutta osinko hyvä :love_you_gesture: :heart:

Erittäin positiivista on saavutetun sähkönhinnan suunta Fortumin omassa tuotannossa. Uniper on puolestaan säheltänyt roskiin tämän ja ensi vuoden Scandic-hinnan. Onneksi Fortum on hypännyt puikkoihin tammikuusta lähtien. Tämä on kuitenkin sitä varsinaista ydintä koko toiminnalle.

Futuurit lupaavat myös hyvää tuolle tuotantohinnalle pitkäksi aikaa.

33 tykkäystä
3568

“Venäjän-toimintomme tuottivat noin 500 miljoonaa euroa vertailukelpoista liikevoittoa, joka vastaa noin 20 prosenttia konsernin vertailukelpoisesta liikevoitosta.[1) ]Lisäksi Uniperin pitkät kaasusopimukset ovat noin 370 TWh vuodessa, ja noin puolet tästä kaasusta hankitaan Venäjältä.”

Ei vissiin tullut vielä selvyyttä noihin kaasusopimuksiin/kaasukauppaan? Kuinka hyvin ne on suojattu ja aiheuttavatko riskin koko paskan kaatumisesta Fortumin syliin? Worst case skenaario taitaa olla Uniperin arvo nollaan ja sinne annetut 8 miljardin takuut pitää maksaa?

4 tykkäystä
3569

Tässä “pikakommentti”, joka kyllä kesti aivan liian kauan.

Tänään tulee pitkä työpäivä.

57 tykkäystä
3570

Videon aiheet:
00:00 Yleinen tilanne Ukrainan sodan suhteen?
01:30 Vuosi 2021 omin sanoin?
02:30 Avaatteko vielä katselijoille, miksi raportoitu tulos ja vertailukelpoinen tulos poikkeavat merkittävästi toisistaan?
03:25 Oletteko luottavaisia siitä, että Uniperin tase kestää johdannaispositioiden heittelyt markkinamyllerryksessä tms.
04:30 5,5 miljardia euroa oli Venäjä + NS2 taseessa: missä skenaariossa tämä voitaisiin joutua alaskirjaamaan?
06:00 Moni yhtiö on yksinkertaisesti lähtenyt Venäjältä sen toimien takia. Fortum ei ilmeisesti näin tee mutta ette jatka investointeja.
07:20 Uniperin pitkät kaasusopimukset ovat noin 370 TWh vuodessa, ja noin puolet tästä kaasusta hankitaan Venäjältä. Mikä riski tähän liittyy?
09:05 Consumer Solutions ja Puolan kaukolämpö pois myynnistä?
09:45 Osinkoehdotus 1,14 euroa per osake? ​

16 tykkäystä
3571

Hyvä haastattelu, mutta mielestäni Rauramo kierteli ja kaarteli vastauksien kanssa. Hän ei vastannut kaasusopimusten riskeihin vaan höpötteli hyvästä pääsystä muihin kaasun lähteisiin. Johdannaispositioihinkin vastasi, että sopimuksia on muutettu niin, että ne eivät vaadi enää Uniperilta likviditeettiä, mutta jos toimitus epäonnistuu, niin tuskin sitä riskiä on saatu muille ulkoistettua? Tai jos on, niin ei niistä voi käteen jäädä mitään?

6 tykkäystä
3572

Jaa-a, hiukan kaksijakoinen tunnelma tilinpäätöstiedotteesta ja Rauramon haastattelusta jäi: Fortum ei oikeastaan mitään proaktiivisia toimenpiteitä ole tekemässä Venäjän liiketoimintojen suhteen, ainoastaan uudet investoinnit jäihin. Toki korostetaan sitä, että regulaation ja pakotteiden mukaan mennään, mutta mitään ylimääräistä ei siis oikeastaan tehdä. Toisaalta on otettava huomioon huoltovarmuus ja onko isolla energiayhtiöllä sitten syytä “ampua itseään jalkaan” katkaisemalla kaikki yhteistyö Venäjän kanssa!? Runsaskätinen osingonjako ei välttämättä kaikkien sympatioita kerää tässä poikkeuksellisessa tilanteessa, vaikka se yksityissijoittajillekin tiettyä turvaa tuo. Kaipa tässä oli kyseessä myös Fortumin hallituksen viestintä luottamuksesta tulevaisuuteen ja pelkojen hälventäminen Uniperin taseen kestävyydestä. Poliittinen elementti tässä on myös otettava huomioon, ei ainakaan Saksa vielä ole valmis siihen, että kaikki maakaasuntuonti Venäjältä katkaistaan, vaikka toki sodan mahdollinen eskaloituminen siihen ennen pitkää voi johtaa. Ainakin tuota johdannaiskauppariskiä on jossakin määrin onnistuttu ajamaan alas vai ymmärsinkö jotakin väärin!? Summa summarum: Todennäköisesti jatkan istumista positioni päällä ja jään mielenkiinnolla seuraamaan tilanteen kehittymistä, vaikka osakkeenomistajana odotin kovempia toimenpiteitä Fortumilta.

26 tykkäystä
3573

Nyt keretty tutustua päivän Fortum-annokseen ja pitkälti päädyin samaan kuin @NukkeNukuttaja

Pöydällä voisi olla kakkukahvien lisäksi vielä sampanjat ja hunajapurkki. Tulos oli hyvässä mielessä suorastaan hirmuinen. Ja lähinäköpiirissä ei ole tilannetta, että energian hinta painuisi lattiatasolle. Kultaa voidaan vuolla jopa runsaasti, jollei Putin & co pilaa bileitä.

Osinkoahan on sekä varaa maksaa että korottaa. Sen kanssa Fortum oli otaksuttavasti pakkoraossa. Luu käteen omistajille olisi varmasti tulkittu viestinä, että yhtiö povaa jotain mustaa joutsenta ikkunasta sisään.

Lievää plussaa tuli niistä vakuutuksista, että Uniperin likviditeettiongelmat olisivat helpottumaan päin. Jäi vielä kuitenkin vähän epäselväksi yhtiön tilanne ja lisätietoa tarvitaan edelleen. Tässä on myös kyse luottamuksesta välillä omistajat ja yhtiö. Sitä ei lisätä, jolleivat omistajat oikeasti ymmärrä kokonaisuutta.

Mihin Uniper asemoidaan, jos kaasuhanat idästä suljetaan kokonaan? Fortumin Venäjä-vastauksiin ei voi olla tyytyväinen. Yhtiö kertoi vain jäädyttävänsä uudet investoinnit eli Fortum-Uniper-yhtiökaksikon kokonaisuuteen nähden pikkuruiset mm. tuulivoiman jatkohankkeet. Etenkin toimitusjohtajahaastattelussa annettiin kuva, että Fortumilla ja Uniperillä voimalaitoksineen olisi joku Venäjän huoltovarmuusvelvollisuus. Toki voimalaa ei voi jättää seuraavana päivänä kylmilleen, mutta eihän siitä ole kyse.

Venäjän hirmuteot Ukrainassa jatkuvat ja Fortum vain jatkaisi parin päivittelyn ja pikkuhankkeiden pakastuksen jälkeen kuin mitään ei olisi tapahtunut? Naapurimaa on viimeistään nyt siirtymässä kirjaimellisesti diktatuuriin eikä suomalaisen pörssiyhtiön velvollisuuksiin voi mitenkään kuulua sellaiseen maan “asiakastyytyväisyyden hoito”. Haloo Fortum!

On ymmärrettävää, että Fortum-Uniper ei voi tehdä äkkiliikkeitä, mutta yhtiökaksikon assetit siellä ovat tulehtunut umpisuoli, joka on ennemmin tai myöhemmin leikattava pois. Ne korottavat yhtiön riskitasoa huimasti, pilaavat ESG-näkymiä ja näin madalluttavat osakkeenkin arvon kehittymistä.

20 tykkäystä
3574

Minua kans tökki aika huolella Rauramon murheet heidän työntekijöistään Venäjällä. Entäs ne miljoona pakolaista? Haloo Fortum! Tämä ei nyt ihan riitä.

6 tykkäystä
3575

Ihan vaan sellainen pieni huomio, ettei Fortum voisi myydä Venäjän liiketoimintoja nyt, vaikka haluaisikin (mihin en ota kantaa). Rauramokin sanoi haastattelussa, että Venäjällä on väliaikaisesti estetty ulkomaalaisten yrityksien mahdollisuus myydä osakkeita tai omaisuutta. Tosin tämä oli muodossa “Venäjältä on kuultu”, mutta ainakin mediasta olen käsittänyt, että olisi jo lakikin. Videolla noin 7:00 kohdassa. Sitä en tiedä, olisiko ostajiakaan.

33 tykkäystä
3576

" Naapurimaa on viimeistään nyt siirtymässä kirjaimellisesti diktatuuriin eikä suomalaisen pörssiyhtiön velvollisuuksiin voi mitenkään kuulua sellaiseen maan ‘asiakastyytyväisyyden hoito’. Haloo Fortum!"

Vieläkään ei ole selvää, miten Fortumin omistusten kanssa käy Venäjällä. Jos sinne laitetaan yks kaks lappu luukulle, niin on selvää, että ainakin silloin Venäjä nappaa nuo itselleen jo pelkästään huoltovarmuuden nimissä.

Todennäköistä kylläkin on, että nuo Venäjän-assetit menetetään, mutta katsotaan nyt tuo loppuun saakka ensin.

8 tykkäystä
3577

Epävarmuutta, sillä tavalla.

image

Kepler Cheuvreux: We change both our recommendation and target price for Fortum to be “under evaluation”

5 tykkäystä
3578

Heikkilä sitä mieltä, että suossa rämmitään. Analyysi: Fortum kirjaa Uniperista hieman alle 6 mrd. euron tappion

11 tykkäystä
3579

Aiheeseen liittyen myös sijoittaja.fi twiitti:
Jos Fortum olisi yksityinen yritys, se ei jakaisi nyt osinkoja, vaan investoisi puhtaaseen energiaan länsimarkkinoille.

14 tykkäystä
3580

Jos ja kun koko Eurooppakin pelaa kaksilla korteilla venäjän kanssa kuten koko kylmän sodankin, eli kaasu ja öljykin kuitenkin virtaavat niin ei se varmaan ole Fortumin asia eskaloida kriisiä yhtään pidemmälle. Ihan jo itsensäkin takia, jotteivat ne hanat ainakaan omien toimien johdosta sulkeudu. Todennäköisesti maailma ei myöskään lopukaan ja tulee vielä se huominen kun ollaan taas melkein kavereita, itä ja länsi siis… Kauan siihen voi kyllä mennä, mutta tuskin Suomessa halutaan asemoitua ikuisiksi vihollisiksi, omalta puolelta siis. Venäjähän niin tekee jossain määrin kuitenkin.

Ja venäläisethän niitä laitoksia siellä käyttävät, venäläisellä polttoaineella. Pitäsi olla todella tsuhna tyyppi, jos nyt ilmoittaisi, että Fortum pakkaa kamppeensa, kun se ei oikeasti tarkoita mitään muuta kuin assettien lahjoittamista venäjälle. Kyllä ne niitä siellä siperiassa ajavat katkotta, vaikka täällä nyt hyvesignaloitaisiin miten paljon hyvänsä. Ei siihen kyllä tyytyväinen tarvitse olla, eikä varmasti kukaan olekaan.

Ja kyllähän se melkoinen riippakivi on ollut jo vuosia osakkeelle koko divisioona. Paitsi että kassavirtaa ovat tehneet suht asiallisesti, varsinkin ruplissa. Eli sinänsä olen samaa mieltä kanssasi, mutta pystyn ymmärtämään myös tätä kylmähköä liiketoimintapointtia ja “asiakastyytyväisyyttä”.

18 tykkäystä
3581

Joo kaikesta huolimatta kyllä mukana ollaan kuin peräpukama :woman_facepalming: Markkina hinnoittelee nyt liiaksi näitä Venäjän bisneksiä. En näe syytä miksi Loviisan laitos ei saisi jatkolupaa elinkaareensa.

6 tykkäystä
3582

Sama täällä, messissä ollaan katkeraan tai suloiseen loppuun asti. Aika näyttää kumpaan päästään. Juhlitaan tai surraan sitten porukalla. @Juha_Kinnunen halit, kun jaksaa tätä tunkiota perata💕

13 tykkäystä
3583

Really good analysis. :+1:

Citations from the analysis by sijoittaja (written by Timo Heikkilä)

“Venäjälle ja riskienhallinta on pettänyt pahasti. Riskit ovat olleet tiedossa viimeistään vuodesta 2014 lähtien Venäjän vallattua Krimin. Fortum on sulkenut silmänsä riskeiltä ja nautiskellut Venäjän liiketoimintojen 500 miljoonan euron vuosittaisesta liikevoitosta ja jatkanut investointeja. Nyt riskit tulevat vasten kasvoja”.

“Mikäli Fortum jatkaa Venäjän liiketoimintoja kuin mitään ei olisi tapahtunut, tulee yhtiöstä sijoittajien silmissä hylkiö. Osake tippuu kaikista ESG-rahastoista, eikä kv-sijoittajat halua osaketta salkkuihinsa. Osakkeen kurssikehitys tulee riipumaan kotimaisista sijoittajista.”

“Yhtiön ei myöskään kannattaisi nykytilanteessa jakaa osinkoa, vaan investoida osinkorahat uusiutuvaan energiatuotantoon Eurooppaan. Tässä ongelmana on Suomen valtion rahantarve. Fortumin osinkoja tarvitaan budjetin paikkaukseen.”

–

Edit: Fortum is not the only one that has failed in terms of risk governance/mitigation in Russia. For example the ESG darling of Orsted, the Danish energy company, known for offshore wind energy is also in :poop: as it has a 50 year contract with Gazprom for natural gas which is tricky to get out of.

Although Orsted is not as much in trouble as Fortum, but who knows what will happen next, for example Orsted has expanded to Taiwan, which in today’s macro-political risk sentiment is something to worry and reflect upon also.

All in all, most energy companies have failed in terms of the risk governance in Russia (Shell, Exxon, BP etc). But the difference is that these have taken the economical hit from Russia. Fortum has not.

18 tykkäystä
3585

Vernerin tekemä Fortumin toimitusjohtajan haastattelu oli kyllä paljon informatiivisempi kuin webcast-lähetys ja q&a-osio. Kestokin oli huomattavasti lyhyempi näin jälkilähetyksenä kuunneltuna.

Jos joku ei webcastia ole vielä kuunnellut, niin ehkä q&a-osion kysymykset antaa jonkinlaista kuvaa puheenaiheista. Osin samoja aiheita kuin aiemmissa viesteissä ketjussa käsitelty.

[00:30:35] Société Générale (Lueder Schumacher)
-Pystyttekö jatkamaan Uniperille lainaamista, jos tarvitaan? Miksi Uniperin ei tulisi maksaa osinkoa?
-[00:32:40] Ennen lisälainaa, vaaditteko Uniperin ensin käyttävän KfW:n 2 miljardin lainan?

[00:33.50] JPMorgan (Vincent Ayral): Milloin ylittyy alaskirjauksen raja Venäjän toimintojen osalta? Uniperin vakuusvaatimusten seuranta?

[00:39:15] Bernstein (D. Venkateswaran):
-Uniperin pitkistä kaasopimuksista Venäjän osuus on 200 terawattituntia. Mitä häiriötilanteessa tapahtuisi.
-Mitä jos Uniper tarvitsee pääomaa? Miksi osinkoa maksetaan nyt eikä varauduta ongelmatilanteisiin?

[00:45:25] Deutsche Bank (James Brand): Taloudelliset vaikutukset mahdollisesta kaasupulasta? Force majeure? Yhteistyö hallitusten kanssa? Loviisan ydinvoimalan investoinnit?

[00:49:00] Goldman Sachs (Ajay Patel): Kuka maksaa kustannukset kaasutoimitusten hätätoimenpiteistä? Nord Streamin sopimusehdot?

[00:53:00] Nordea (Pasi Väisänen): Kaasutoimitusten vastapuoliriski? Myyntivolyymin alentaminen?

[00:58:25] Handelsblatt (Catiana Krapp): Shell vetäytyi Nord Streamista. Tekeekö Fortum samoin?

[01:00.30] Carnegie (Iiris Theman)
-sisältävätkö Uniperin kaikki sopimukset force majeure -lausekkeen?
-Monet yritykset ovat lähteneet Venäjältä, onko tämä suunnitelmissa?

[01:03:00] Oddo (Louis Boujard): Mitä Q4:llä tapahtui Pohjoismaisen tuotannon suojauksille?

[01:07:20] Nordea Credit Research: Taloudellinen joustavuus tällä hetkellä? Investoinnit Venäjän ulkopuolelle?

[01:09:55] Citi (P. Dzieciolowski): Wilhelmshavenin LNG-terminaalin suunnitelmat? Saksan hiilivoimalat. Onko varalaitoksia, jotka voisivat avautua tarvittaessa?

[01:13:15] SEB (A. Beletski): Uniperin eurooppalaisten kaasuasiakkaiden sopimusten sisältö? Millä aikataululla olisi teknisesti mahdollista käynnistää ydinreaktoreita uudelleen?

[01:17:25]
-UBS: Puuttuuko EU päästöoikeuksien hintaan, jotta kaasun kysyntä olisi mahdollisimman vähäistä?
-Talouselämä: Myykö Fortum osuutensa Venäjän uusiutuvan energian hankkeista?

12 tykkäystä