Mielenkiintoinen kokonaisuus.
7 tykkäystä
Olennaiset pointit:
-Fortumin omistusosuus Uniperissa laimenee 56 %:in nykyisestä noin 80 %:sta alkuperäisen osakemerkinnän yhteydessä.
-Saksan hallitus on ilmoittanut aikovansa ottaa käyttöön mekanismin, jonka avulla Uniper voi 1. lokakuuta lähtien siirtää asiakkailleen 90 % korkeammista kaasun hankintakustannuksista
-Perustuen Fortumin antamaan tukeen Fortumilla on myös mahdollisuus muuntaa Uniperille myöntämänsä 4 miljardin euron laina enintään 70% osuuteen Saksan valtion merkitsemistä vaihdettavista instrumenteista. Fortum pystyy näin ollen säilyttämään enemmistöomistuksensa.
Tappioputki jatkuu lokakuuhun asti, mutta Saksan valtio rahoittaa sen lainalla. Fortum saa ehkä osan omista lainoista ja takauksista perittyä vuosien päästä (eivät ole ensisijaisia järjestyksessä).
Fortumille jää päätösvalta, mikä on hyvä.
23 tykkäystä
Virallinen Fortumin tiedote:
Tiedotustilaisuus inderesTV:ssä kello 14:
17 tykkäystä
@Verneri_Pulkkinen pystytkö arvioimaan, milloin voisimme saada Inderesin arvion pelastuspaketin vaikutuksista Fortumiin, sen tuleviin osinkoihin ja sen tavoitehintaan?
12 tykkäystä
Päätösvallan säilyminen Fortumilla on hyvä uutinen. Voisikohan tässä olla mahdollisuus pilkkoa Uniper näin jälkikäteen? Fortum voisi vaikka tarjota loput kaasutoiminnoista vastineeksi Saksan vesi- ja ydinvoiman osuuksista. Tai myydä halvalla jonnekkin muualle. Pienentäisi riskiprofiilia huomattavasti.
5 tykkäystä
Kyllähän meillä on linja saada analyysi ulos ennen seuraavan kaupankäyntipäivän alkamista. Juhahan on virallisesti lomalla, mutta loma taitaa olla ollut hyvin joustava Fortumin tilanteen takia muutenkin.
En siis uskalla Juhan puolesta luvata mutta ihmettelisin jos ei Sotkamosta kajahda maanantai aamuun mennessä. 
66 tykkäystä
Kaasutoimintojen riskiprofiili on sen verran ikävä, että voi olla ostajista pulaa. Lähinnä joutunee maksamaan ostajaosapuolelle, jotta pääsee niistä eroon. Ei tällä hetkellä mikään helppo rasti Fortumin toteuttaa kaasuliikentoimintojen myyntiä Uniperin liiketoimintaportfoliosta pois. Pelkoa on paljon näihin liittyen ja ihan perustellusti. Kuka pystyy tällä hetkellä aidosti määrittämään liiketoiminnan tuotto/riskiprofiilin vakavalla naamalla?
Luultavasti pelastuspaketin ehtoihin kirjataan, ettei kyseiset omistusjärjestelyt ole mahdollisia. Esim Uniperin osingonmaksu pistettiin luonnollisesti jäihin niin pitkäksti ajaksi kuin yhtiö tarvitsee tukea.
Käytännössä Fortum tulee menettämään mahdollisesti merkittävän osan Uniperille annetuista lainoista, koska se joutuu konvertoimaan saataviaan osakkeiksi säilyttääkseen enemmistön.
Vaikka suomalaisten veronmaksajien rahaa tässä operaatiossa ei toivottavasti pala, Fortumin tase on melko karmea mikäli Uniperin alaskirjaukset tehdään vastaamaan todellisuutta.
3 tykkäystä
Mikä lainsäädäntö/mekanismi on muuten aiemmin ollut esteenä Uniperin kuluttajahintojen nousulle?
3 tykkäystä
Luultavasti näinhän se on. Muutenhan riskinä (Saksalle) on se, että riskin pienentämiseksi Fortumin kannattaisi pilkkoa Uniper joka tapauksessa ja antaa kaasutoimintojen ajautua konkurssiin jos kaasutoimintojen riskit toteutuvat.
1 tykkäys
Jäi itselleni ainakin vähän kaksijakoinen fiilis tästä sopimuksesta. Hyvä, että saatiin joku sopimus, jossa Fortumin ei tarvitse latoa lisää rahaa Uniperiin, mutta jäi kyllä myös fiilis, että tässä vain potkittiin palloa eteenpäin ja ostettiin aikaa, jotta Saksassa päättäjät saavat päätettyä 1. lokakuuta mennessä miten kaasun kohonneet hinnat voidaan laittaa kuluttajille eteenpäin. Siihen mennessä tappiopiikki on Uniperilla auki ja vähän myös sen jälkeenkin, jos vain 90% kohonneista hinnoista voidaan laittaa eteenpäin eikä 100%. Uniperin tappiot on tiedotteen mukaan rajattu n. 7 mrd euroon, mutta jäi vähän epäselväksi mitä tapahtuu, jos nuo ylitetään? Saksa on luvannut hoitaa nuo ylimenevät tappiot tavalla “joka ei laimenna Uniperin osakkeenomistajien omistusta”. Jos tappiot olisivat tuosta vaikka 10 mrd niin kyllähän nuo ylimenevät 3 mrd edelleen ovat Uniperin tappioita, jotka sitten varmaan jollain Saksan tarjoamalla lisälainalla hoidetaan? Lisälaina siis ei siis laimentaisi nykyisten osakkeenomistajien omistusta, mutta varmaan näkyisivät kuitenkin Uniperin osakekurssissa nämä mahdolliset lisätappiot, mikä näkyisi myös Fortumin osakekurssissa. 7 mrd mahdolliset tappiot Uniperin 3 mrd markkina-arvolla kuulostavat myös aika isoilta.
Ei kyllä itseäni houkuta vielä näillä tiedoilla palata takaisin Fortumin kelkkaan nykyhintaan, koska ei tuo Uniperin tilanne nyt mielestäni tämän monimutkaisen sopimuksen myötä niin merkittävästi parantunut. Itse asiassa tilanne on mielestäni vieläkin sekavampi, koska nyt minun pitäisi sijoittajana osata tulkita tätä sopimusta ja sen vaikutuksia. Kaasutrading voi tehdä edelleenkin merkittäviä tappioita ja on poliitikkojen päätösvallassa mitä siellä tapahtuu. Katselen tätä edelleenkin sivusta ja olen tyytyväinen siihen, että myin koko Fortum -positioni pois pari viikkoa sitten, josta ollaan tultu vielä -15% alas.
Jos Fortum voi tuon 4 mrd lainansa muuntaa 70% osuuteen Saksan valtion merkitsemistä osakkeista niin onko tuokaan nyt siis Fortumin kannalta mitenkään positiivista loppujen lopuksi: eli ensin Fortumin osuus Uniperista dilutoituu merkittävästi kun Saksan valtio merkitsee 30% osakkeita ja jos kaikki menee perseelleen ja Uniper ei pysty tuota lainaa maksamaan takaisin, voi Fortum muuntaa sen takaisin Uniperin osakkeiksi. Eli karkeasti voisi sanoa, että Fortum omisti Uniperista 78 % ennen Saksan valtion väliintuloa ja sillä oli 4 mrd lainasaatavat Uniperilta ja sitten jos Fortum joutuu tuon lainan muuntamisen osakkeiksi käyttämään, parhaassa tapauksessa Fortum omistaa sen jälkeen Uniperista edelleen jotain 78 %, mutta 4 mrd lainasaatavat ovat poissa. Poliittisestihan tämä näyttää hyvältä, että lisää rahaa ei tarvitse Fortumin laittaa Uniperiin, mutta eikös tuon yhtä lailla voisi nähdä niin, että esim. tuo 4 mrd laina on käytännössä mennyttä jos Uniper jatkaa massiivisten tappioiden tekemistä?
29 tykkäystä
Vaikka eivät sitä suoraan sanonetkaan, Fortumin osinko tullee tippumaan, koska sopparin mukaan Uniper ei saa maksaa osinkoja. Rauramo itse sanoi, että viime vuonna Fortum-konsernin tuloksesta n. puolet tuli Uniperista, toki Fortum itsenäisenä varmaan parantanut tänä vuonna kun sähkön hinnat nousseet.
71 pv jäljellä lokakuun 1. päivään, eli jos Uniper tekee uutisissa arvioidut 40 miljoonaa tappiota per päivä, tuosta tulee n. 2,8 mrd eur tappioita plus varmaan joku pari miljardia mitä se on tehnyt kesäkuusta asti tähän päivään niin oisko joku 5 mrd tappioita lokakuuhun asti melko realistisia? Ja lokakuun jälkeen kaiketi tappiot myös jatkunevat, mutta pienempinä koska 90% kohonneista kustannuksista voi viedä asiakkaille. Sinänsä voi kuulostaa noiden pohjalta siltä, että tuo tuskimpa tappiot menee yli tuon 7 mrd vuoden 2023 loppuun mennessä, eli tämä paketti varmaan kattaa Uniperin tarpeet vuoden 2023 loppuun asti kuten Rauramo tuossa videolla sanoi, paitsi jos Venäjä päättää katkaista kaasun kokonaan, jolloin tappioita varmaan tulee reilusti yli tuon 40 milj per päivä. Ja vuonna 2023 on sitten keksitty joku uusi parempi kaasutrading-himmeli kuten tiedotteessa oli:
Uniper - Fortumin ja Saksan hallituksen tuella - aloittaa kestävän, vakaan ja osakkeenomistajan arvoa säilyttävän ratkaisun suunnittelemisen kaasun tukkumyyntisopimusjärjestelmän uudistamiseksi. Osapuolten tavoitteena on sopia ratkaisusta vuoden 2023 loppuun mennessä.
Eli sanoisin summa summarum:
- Palloa potkittiin eteenpäin jonkinlaisena kompromissina, jotta 2023 keksitään jotain uutta
- Uniperin tappiot jatkuvat, tosin pienempinä lokakuun 1. päivä jälkeen
- Fortumin lainat Uniperille voinee merkitä nollaksi (ainakin 4 mrd laina)
- Riskinä vielä se, että Venäjä pistää kaasuputken kiinni kokonaan, jolloin tappiot vielä isompia
edit: Aika kovat kurssiliikkeet osakkeella kun aamulla Fortum oli parhaimmillaan 12% plussalla ja nyt -6%. Ei maistu sopimus markkinallekaan…
12 tykkäystä
Jos Fortum ei laita lisää rahaa Uniperiin, niin onko fortumilla vielä auki jotain vastuita Uniperille? Voiko fortum siis menettää sitä kautta vielä rahaa?
Mikä olisi fortumin arvo ilman Venäjän toimintoja ja Uniperia?
2 tykkäystä
Fortum on investoinut Venäjälle yli 4 miljardia euroa vuoden 2008 jälkeen. Uusia laitoksia yhtiöllä on maassa 8.
4 tykkäystä
Tästä on keskusteltu aikaisemminkin tässä ketjussa. Venäjän toiminnoille ei kannattane enää mitään arvoa antaa, eiköhän sen ole markkinakin jo arvottanut aika lailla nollaan ja on mukana nykykurssissa. Uniperin arvossa ottaisin huomioon myös sen pahimman skenaarion, eli voiko Uniperin arvo olla pahasti negatiivinen, eli ei pelkästään 0 eur vaan useita miljardeja negatiivinen. Samaa voisi pohtia myös Venäjän laitoksista, voiko niiden arvo olla negatiivinen? En kyllä keksi järkevää skenaariota, miksi niiden arvo olisi negatiivinen, tosin kukaan länsimainen tuskin noita Venäjän toimintoja ostaa moneen vuoteen.
7 tykkäystä
Paljonko tuossa ajassa on saatu tuottoa tuolle 4mrd €:lle?
2 tykkäystä
Tämä oli myös mielenkiintoinen pieni osa sopimusta, eli vakautuspaketti sisälsi tämän ehdon:
Uniperin Alankomaita vastaan nostaman Euroopan energiaperuskirjan, ECT-sopimuksen mukaisen, kanteen peruuttaminen
Liittyy siis tähän:
"Alankomaiden Maasvlakten voimala käynnistettiin vuonna 2016. Investointi maksoi puolitoista miljardia euroa. Uniperin mukaan voimalan käyttöikä uhkaa jäädä alle puoleen sulkemispäätöksen vuoksi. Uniper ei varsinaisesti vastusta voimalan sulkemista vaan vaatii Alankomailta korvausta investoinneista ja menetetyistä myyntituloista. Uniper ei oman arvionsa mukaan ehdi saamaan investointiaan takaisin voimalasta, koska se joudutaan sulkemaan yli kaksikymmentä vuotta ennen käyttöikänsä päättymistä.
Onkohan vihreät ollut vähän sujauttamassa ehtoja tähänkin soppariin…
8 tykkäystä
Taitaa olla Saksan omien etujen mukainen, jos sielläkin mietitään hiilivoimaloiden pakkosulkua. Eli Saksan valtion yhtenä ehtona on ollut eturistiriidan aiheuttaman prosessin päättäminen. Tuossa prosessissahan olisi varmaan tullut ennakkopäätös, joka voi tulla usealle eri valtiolle kalliiksi.
9 tykkäystä
Jo etukäteen oli tiedossa että kuivin jaloin tästä ei enää selvitä.
Itse olen silti positiivisemmalla mielellä ja tuplasin oman piensijoittajapositioni.
Ajatuksia positiivisista puolista tilanteessa:
-fortum ei rahoita ja esim antia ei tarvita
-uniper ei mene konkkaan kun saksan piikki on nyt auki
-lokakuun alussa helpotusta tappiotahtiin
-ennätyskorkeiden energianhintojen on mun mielestä pakko alkaa sataa Fortumin laariin, ja isosti, esim ensi talvena
-aina voi venäjä tai kiina yllättää ja ostaa venäjän laitokset edes jollain korvauksella (esim ~1 MRD). Nyt ne mielestäni on hinnoiteltu nollaan.
-toivon paljon sodankin loppumista. Se saisi varmaan yämän pomppaamaan.
Näillä perusteilla katsoin että vaikka miljardeja on menetetty niin turha niitä on jäädä suremaan. Jatkossa tehdään uusia.
24 tykkäystä