Tämä menee jotakuinkin niin, kuin sen odotinkin menevän. Mielestäni lopputulos jos on tuo (pääomitus ja lainatakaus takaisin + jotain osakkeista), erittäinkin hyvä diili tähän tilanteeseen. Ja pääomitusta Fortum ei tule tarvitsemaan ainakaan tähän tilanteeseen tuon jälkeen. Harmi sinänsä, sillä olisin kyllä mielelläni osallistunut mahdolliseen osakeantiin.
Tässä hyvä esimerkki, että aivan kaikkien ns “asiantuntijoiden” tuomioita ja kauhisteluita ei kannata noteerata (kuten palstallekin linkitetty tämä Rothovius). Siellä voi olla joitain omiakin tarkoitusperiä medialle ulostuloissa mukana.
En näe tarvetta annille mutta jos se tulisi niin se olisi vähän kuin Nordean anti alle kahdella eurolla eli fiksut omistajat saa etuoikeuden ostaa alihintaista tavaraa niiltä jotka jättää merkkaamatta. Eli näillä spekuloiduilla luvuilla antikin olisi ihan ok koska ei siihen osallistuminen ole minkään tason riski nyt jos tulevat kassavirrat ei uppoa uniper vastuisiin.
Tänään taas kaikenlaista uutisvirtaa Uniperin (ja Fortumin) suunnasta. Tässä lyhyt tiivistelmä, mutta vahvistetut faktat seuraa edelleen pääosin perästä:
Hieno homma jos koko omaisuutta ei menetetä ja selvitään ainoastaan sijoitetun pääoman tappioilla. Seuraavaksi sitten tämän vuosia kestäneen sirkuksen tirehtöörit edesvastuuseen niin voisin olla sivustakatsovana kansalaisena sangen tyytyväinen. Tämä toki täyttä toiveajattelua tässä hyvävelikerhojen luvatussa maassa.
Fortumin käyttökate ja kassavirta on ollut korkealla tasolla paitsi sähkön myyntitulojen, niin käsittääkseni myös käyttöomaisuuden realisoinneista saatujen myyntivoittojen vuoksi, joihin alhaiset arvostustasot lienevät osaltaan myötävaikuttaneet. Voimalaitosinvestoinnit alentaisivat nettokassavirtaa, jos niitä tehtäisiin muutenkin kuin ylläpidon vuoksi. Suurimmat investoinnit ovat olleet viime vuosina yritysostoja, joista toivottuja myyntivoittoja ei ole tullut. Viittaan tässä siis Uniperiin ja Venäjään. Totta että omaisuuden aliarvostukset eivät anna oikeaa kuvaa yhtiön varallisuudesta, käypä arvo olisi parempi mittari. Maa tarvitsisi voimalaitosinvestointeja ja halpaa sähköä, mutta yhtiön kassavirta pysynee korkealla ilman niitäkin, ainakin lyhyen aikaa. Likviditeettiongelma lienee ohjannut velanottoa, koska johdannaiskaupan vakuuksiin on tarvittu isoa rahoitusta. Jos sähkön hintakehitys vakautuu, likviditeettitilanne paranisi samalla. Jos Fortumin tulorahoitus säilyy hyvänä,
juoksevia menoja varten ei tarvita korollista velkaa, kuten todettu. Tulorahoitusta ilmeisesti tarvitaan myös osinkojen maksamiseen. Viime vuosina Fortum on maksanut noin miljardin verran osinkoja. Tänä vuonna jaettavien osinkojen arvellaan jäävän olennaisesti tätä pienemmiksi.
A-studiossa tänään oli Vesa Puttonen kommentoimassa Uniper-neuvotteluiden tulosta. Tykkään Puttosen analyyseista ja ammattimaisesta analysoinnista. Löytynee nauhoitteenakin, ainakin Yle Areenasta…
Mielenkiintoista nähdä mihin kurssi huomenna asettuu. Anders Oldenburg arvioi Fortumin kuukausi sitten 20 e paperiksi ilman Venäjää ja Uniperia Vko 33/22: 3x Fortum – Seligson
Tässä kyllä vesivoima oli arvostettu niin, että se tuottaisi vuoden 2014 hinnoilla 3 % ennen veroja.
Vuoden 2021 Generation + city solutions + consumer solutions yhteenlaskettu vertailukelpoinen liikevoitto oli yhteensä 1297 M€, ja 2020 859 M€. Jos otetaan näiden keskiarvo jaettuna osakkeiden lukumäärällä*12, niin hinta olisi 14,5 e/osake. Kympin kertoimella osakkeen hinta olisi sattumoisin tämän päivän päätöskurssi 12,1 e
Ihmettelen suuresti, ellei kurssi raketoi ylöspäin -ainakin jonkin matkaa, ellei sitten aamu-uutisoinnissa tulekin jotain ennakkoon odottamatonta negatiivista lopputulemaa. Siihen en kyllä iteskään usko, siksi selkeästi Tuppurainenkin on noita muutamia perusasioita painottanut, että niistä pidetään kiinni. Enpä oikein usko että hallitus on uskaltanut lähteä niistä lipeämään.
Muun muuassa tuon takia uskon, että lopullista kussinousua ei olla vielä nähty.
Niin menee, mutta jollei taseessa nyt aliarvostettuina kirjattujen omaisuuserien ylöskirjaaminen ole mahdollista tehdä, osakeanti pliis, kelpaisi kyllä!
Pointti olikin se, että nämä kaikki myydyt erät olivat aliarvostettuja niin samoin on mahdollisesti nykyisetkin omaisuuserät, kuten esimerkiksi Suomessa sijaitsevat voimalaitokset.
Niinpä, sopuhintaista “oikeaa antiahan”(=eli ei suunnattua) tässä on odotettu koko keissin ajan kuin kissa kuuta taivaalta sitä tuijottaessaan…
Tavallaan se olisi jopa kohtuullista järjestää(=oikein hinnoiteltuna) jonkinnäköiseksi vaivannäkökorvaukseksi omistuksensa tuskaa tuntien säilyttäneille yksityissijoittajillens…?
Vaikka Fortumille Das Uniper oli täysin turha reissu(=jos tapauksen erittäin painavaa ja toivottavasti ikuisiksi ajoiksi muistiin jäävää opetusarvoa ei lasketa mukaan) niin jäisi pitkäaikaisille omistajille edes vähän jotain silti siinä reunalla:
Fortum ei koskaan tehnyt Uniperistä due diligence -tarkastusta eli ostettavan yrityksen lukujen ja toimintojen huolellista läpikäyntiä ennen yrityskauppaa. Yhtiön johto perusteli asiaa sillä, että pörssiin listatusta Uniperista oli juuri tehty listalleottoesite.
Fortumin tavoite oli koko ajan, että se saisi itselleen Uniperin vesi- ja ydinvoiman. Niin ei käynyt. Yhtiö on menossa Saksan valtiolle kokonaisuudessaan…
Nooh, katsotaan ja kuulostellaan tämä varsin ainutlaatuinen saksalaisten “länsimainen kansallistamissopimus” ensin alta pois…
Saa nähdä, jäädäänkö se saamatta. Vähän on ilmassa sellaista tuntua, että antia ei tulla järjestämään kuin pakosta ja se pakko ei näytä tosiaankaan realisoituvan
Tämä oli kyllä massiivinen virhe yritysjohdolta. AINA pitää DD tehdä tällaisissa kaupoissa. Olen itse osallistunut kahteen pikkufirman DD:n tekemiseen ja siinä kyllä olisi noussut esille nuo kaasusitoumusansat. Tässä geississä itseäni korpeaa kaikkein eniten se, että tuota ei tehty. Mutta turha surra jo maahan läikkynyttä maitoa, luulisi Fortumin nykyjohdon ottaneen tästä opiksi. Silloinhan vastaavilta munauksilta vältytään jatkossa.
Tuossa Vesa Puttosen ennakkokommentit kohta julki tulevasta sopimuksesta, nykyolettamuksilla…
Kun nyt mitä ilmeisimmin turskarysästä päästään eroon ,vaikkakin melkoisella tappiolla, niin mahtaako tällä olla mitään merkitystä Fortumin kykyyn maksaa osinkoa? Neljä miljardia jos tulee nyt riihikuivaa kuitenkin.
Kaikki riippuu siitä, millaisella taseella yhtiö operoi. Viittaan tässä pääomarakenteeseen ja omistajaa kiinnostaviin jakokelpoisiin omiin varoihin. Niihin vaikuttaa suuresti se, mitä yhtiö saa Uniperin osakkeista. Osakkeiden arvo Fortumin taseessa lienee noin 6,5-7 mrd.euroa. Jos yhtiö saa osakkeista esim. yhden miljardin, loppuosa alaskirjataan omia pääomia vasten eli omat varat pienenevät noin 5,5-6 mrd. euroa. Eli jakokelpoiset varat pienenevät.
No, ajan myötä omat varat kasvavat raportoidun tuloksen mukaisesti. Tase vahvistuu sillä keinoin hitaasti, mutta varmasti. Anti vauhdittaisi taseen korjaamista olennaisesti. Kassalla ei sinällään ole merkitystä osinkoihin, vaan jakokelpoisilla omilla varoilla.
Täytyy muistaa vanha sääntö: kasvu tehdään taseella. Siksi tase ja pääomarakenne ovat tärkeitä. Ja omistaja vastaa pääomarakenteesta. Siksi pidän tätä asiaa hyvin tärkeänä. Ja niin muuten pitää Tyttikin.
8 miljardin vastuut pois ja 0,5 miljardia Uniperin osakkeista. Optiona ensisijainen tarjousoikeus Uniperin Ruotsin ydin- ja vesivoimasta, mikäli Uniper päättää ne myydä. Ihan ok tulos tässä tilanteessa.
Edit. Sinänsä mielenkiintoista, mitä tuo ensisijainen oikeus tarkoittaa? Kaiken järjen mukaan ei juuri mitään, tarjotahan aina saa, mutta jos joku tarjoaa enemmän, Fortumin tarjous tuskin menee korkeamman tarjouksen ohi.
