Muistin virkistämiseksi Fortumin Uniper ostot. Fortum lakkasi uutisoimasta ostojaan ehkä tilastojeni vuoksi 
Pahoin pelkään että nämä varat menee roskikseen. Toivottavasti kuitenkin vaihtariksi koko Ruotsin kaba tätä n. 7 Mrd vastaan.
13 tykkäystä
Nyt jos huhut yhdistää niin olisko sitten tulossa:
*4mrd takuuvastuu poistuu
*4mrd laina tulee takaisin
*0,5 mrd maksu uniperi osakkeista
Kaikki olosuhteet huomioon ottaen ihan ok diili ja nykykurssia kun katsoo niin pitäis olla reilusti kurssinousua huomisellekin luvassa jos paketti on tämä.
Epäilen itse että Ruotsin voimaloita ei tähän ole ehditty koplata vaan saksa / uniper huutokauppaa ne myöhemmin ja Fortum varmaankin on mukana tarjoamassa.
Edit: annista puhumiset voi samoin tein lopettaa myös jos tämä on kuvio.
18 tykkäystä
Jos vastineeksi tulisi Ruotsin kaikki voimalat niin ei tuosta 7 mrd€ menisi itseasiassa mitään roskikseen, tai siis puhuttaisiin korkeintaan luokkaa ykkösmiljardin alaskirjaustarpeesta jos siitäkään 
Ihan noin hyvään diiliin en millään usko. Jos 8 mrd€ rahoituspaketin palautumisen lisäksi saadaan mitään voimaloita niin kaikki on erittäin positiivista nykykurssiin, minun mielestäni siis…
13 tykkäystä
Uusien tietovuotojen valossa tämä on todennäköistä. Helpoin tapa hyvittää Fortumia jollain muotoa on lainojen takaisinmaksu tavalla tai toisella. Saksassa se menisi yleisöltä helpoiten läpi.
On muuten erikoinen maa tämä Saksa ja erikoinen yhtiö tämä Uniper. Kun Fortum oli ostamassa Uniperia oli lehdet aina täynnä tietoa ennen kuin kukaan osallinen oli ehtinýt sanoa mitään. Jossain vaiheessa Uniperin toimari käytti päivänsä Fortum-läpän heittämiseen saksalaistoimittajien kanssa. Ja nyt Bloomberg ja pari muuta lähdettä vaikuttaa tietävän ajan tasalla sen, mitä keskusteluissa jutellaan.
12 tykkäystä
Isoja peliliikkeitä luvassa
1 tykkäys
Tosiaan odottaisin että lainat tulee takaisin ja nimellinen hinta osakkeista (1,70€ niitä tehtiin annilla, joten ei varmaan ainakaan sitä enempää). Persnettoa siis perkeleesti, mutta päästäisiin eroon riippakivestä.
Mietin tässä post-Uniper-ajan Fortumin arvostusta tähän tyyliin: 1. Olisikohan net income 1,5 mrd€ nousseiden hintojen takia. Velkaa on jotain vajaat 9 mrd€ ollut 2020-2021. Joku 13-15 mrd€?
Tohon päälle voi vielä tulla Saksan almut ja jos Venäjältä saadaan jotain järkevää rahaa ulos eli voi olla isompikin. Ja net income on vähän vaikea arvioida, mutta sen pitäisi parantua pidemmällä tähtäimellä suojausten myötä.
Odottelen mielenkiinnolla analyytikon ajatuksia tilanteesta. Saisimmeko ne jo ennen huomista 
https://view.news.eu.nasdaq.com/view?id=b6ef05fab7afab249426709fb1a4229d8&lang=fi
Neuvottelut Saksan valtion, Fortumin ja Uniperin välillä pitkän aikavälin ratkaisusta Uniperille ovat loppusuoralla
FORTUM OYJ SISÄPIIRITIETO 20.9.2022 KLO 17.20
Kuten Fortum tiedotti 14.9.2022, neuvottelut pitkän aikavälin ratkaisusta, joka korvaisi heinäkuussa sovitun Uniperin vakautussopimuksen ovat käynnissä. Bloombergin tänään julkaisemiin tietoihin viitaten Fortum vahvistaa, että neuvottelut ovat loppusuoralla ja että sopimusneuvotteluiden elementtejä ovat muun muassa Fortumin omistamien Uniper-osakkeiden myynti Saksan valtiolle ja Fortumin Uniperille myöntämän rahoituksen palauttaminen Fortumille sekä Saksan valtion suunnittelema Uniperin pääomankorotus. Lopullista sopimusta ei vielä ole. Fortum tiedottaa, kun sopimus on viimeistelty ja allekirjoitettu.
Kaupankäynti Fortumin osakkeella Helsingin pörssissä on keskeytetty.
12 tykkäystä
Velkaa oli Q2 rapsassa 4 mrd netto ja 13 mrd brutto. Jos saksasta todella kotiutuu 8,5 MRD ni eikös se ole käytännössä ainakin nettovelaton sitten?
6 tykkäystä
Joku asiasta enemmän tietävä voi tarkentaa, mutta 2020-2021 on Morningstarin papereiden mukaan ollut velkaa Fortumilla tuon verran. En tiedä miten 2022 annetut sitoutumukset Uniperille on merkitty papereihin, mutta niitä ei tuossa pitäisi olla.
Q2 rapsassa raportoitu nettovelka on Fortum konsernin luku, eli sisältää sekä Fortumin että Uniperin luvut. Fortumilla itsellään on ymmärtääkseni jonkin verran tuota enemmän nettovelkaa, Fitchin arvion mukaan 6,5 mrd€.
Uniperia on rahoitettu 4 mrd€ osakaslainalla mikä näkyy tuossa Fortumin nettovelassa. Toisaalta 4 mrd€ takaus ei näy nettovelassa koska takauksessa ei ole liikkunut kassavirtaa. Eli siis jos nyt menee huhutusti niin Fortumin nettovelat laskee luokkaan 2,5 mrd€. Joka on muuten vähemmän kuin Fortumin vakuusvaatimukset, eli siis efektiivisesti jos luotetaan siihen että ne vakuusvaatimukset tulee takaisin eli että Fortum kykenee myymänsä sähkön tuottamaan, niin Fortum taitaisi olla huhutun järjestelyn jälkeen nettovelaton (tämä voi olla hiukan liian suoraviivaisesti laskettu, Fortum kun ei omaa tasettaan tosiaan valitettavasti aukaise osareissaan).
6 tykkäystä
Muista osakkeiden mahdollinen alaskirjaus. hankintahinta 6,5 mrd.euroa. Myyntihinta Saksalle X euroa.
Tämä olisi erittäin hieno setti, etenkin jos diili tehtäisiin niin että tuo 0,5mrd osakkeista otettaisiin assetteina. Esim. Oskarshamn/muutakin Ruotsalaista ydinvoimaa. En jaksa uskoa, että Saksan valtiolla on hirveästi kiinnostusta niitä vastuillensa ottaa, ja toisaalta Ruotsalaisia tuskin innostaa ajatus päästääkään Saksalaisia niitä lahtaamaan. Saksalaisethan siellä Ruotsissakin sitä ydinvoimaa ovat etunenässä ajas ajaneet, mm. Oskarshamnissa muiden vastusteluista huolimatta. Tässä vaiheessahan ne kaikki ydinvoimalatkin toki ovat pelkkiä pelinappuloita neuvottelupöydässä.
Vesivoimasta sakemanni pitänee kyllä kiinni kynsin hampain, enkä tohdi edes toivoa niitä laitoksia sieltä irtoavan nyt oikein millään. Tai siis vaatisi sellaista kovuutta ja häikäilemättömyyttä, mitä en usko nyt löytyvän Suomen valtion delegaatiolta. Fortumin jengi osaisi varmaan puolensa pitääkin.
Siellä on kuitenkin Ruotsin hydrossa integraatiota Fortumiin tehty jo ihan tukevasti ja siten asiat ovat siten aivan ihanasti sekaisin tulevaisuutta ajatellen. Siellä ei taida esim. olla kuin Fortumin työntekijöitä Ruotsin maalla jne… Tämäkin lienee kuitenkin alue, jossa on hieman kyseltävä juttuja myös länsinaapurista.
https://www.fortum.com/media/2022/02/fortum-and-uniper-launch-joint-team-nordic-hydropower-and-physical-trading-optimisation
Pitäisi kyllä olla ihan selviö, että kansallistamisessa kaikki takausvastuut häviävät Fortumilta justiinsa. Ja tämähän koskee sitten myös ydinonnettomuuksia.
4 tykkäystä
Jos viittasit viestiini, niin tällä alaskirjauksellahan ei ole mitään vaikutusta nettovelkaan. Se on kirjanpidollinen alaskirjaus jolla ei ole kassavirtavaikutusta.
Taseessa olevat osakkeet ja niistä tehtävät alaskirjaukset eivät vaikuta nettovelan laskentaan millään tapaa. Alla kuva Fortumin osarista miten nettovelka lasketaan. Mutta joo nuo vakuusvaateet näkyy olevan jo nettovelassa sisässä, eli siltä osin edellinen viestini taisi olla tosiaankin turhan suoraviivainen.
1 tykkäys
Osakkeista voi tulla alaskirjausta. Ja vastapuoli taseessa on omat varat.
Olet ihan oikeassa. nettovelkoihin sillä ei ole vaikutusta, mutta omia varoja se voi rokottaa. Jakokelpoisia omia varoja eli niitä joiden perusteella osingonjako mahdollistuu.
1 tykkäys
Fortumille luvattu 8 miljardin rahoituksen palautus Uniperilta tulisi ihan tarpeeseen, koska tämän ja ensi vuoden konsernilainojen lyhennykset ovat saamaa luokkaa, tosin Uniperin osuus tästä ei ole tiedossa. Hyvä diili ainakin siltä osin, kunhan toteutuu. Alaskirjauksia Uniperin arvonalenemasta lienee tulossa noin 7 miljardia, joka heikentänee vakavaraisuutta, mutta ei lisää velkojen määrää. Alkuvuodelle kirjattu 10 miljardin tappio jäänee jatkossa Uniperin taseeseen, kun tiet ovat eronneet. Fortumin kassa saattaa olla aika tyhjä ja omat pääomat vähissä, mutta velan saanti lienee turvattu ainakin juokseviin menoihin. Sähkön myynti tuottaa hyvin katetta, joten voitonjakoon lienee mahdollisuuksia, ellei windfall-vero rokota pahasti.
2 tykkäystä
Itse uskon, että osakeanti loppuvuoden aikana on osa pakettia, millä saadaan Fortumin tase nopeasti kuntoon.
Tytti Tuppurainen: Vastuu Uniper-ratkaisun löytymisessä on Fortumin hallituksella.
Näinhän se on, mutta Tytti lähti varmuudeksi käsipyykille.
16 tykkäystä
Tilannehan tosiaan sen jälkeen jos tuo huhuttu diili nyt toteutuu on se, että Fortumin liiketoiminta tuottaa erittäin vuolasta kassavirtaa eikä velkaa tarvita “juokseviin menoihin”. Toki lainoja varmasti haluttaisiin rullata seuraavan parin vuoden aikana eteenpäin, ja siihen ei pitäisi mitään esteitä olla jos kassaan nyt tosiaan tulee Saksalta se 4 - 4,5 mrd€.
Mutta omat pääomat tässä tosiaan menee alaskirjausten takia alhaiseksi, ellei jopa negatiiviseksi. Tässä suhteessa on nyt kuitenkin hyvä muistaa asia josta olen täällä aikaisemminkin kirjoittanut, eli Fortumilta löytyy kyllä edelleen monenlaista pelimerkkiä taseestaan jos oman pääoman määrä on niin sanotusti kynnyskysymys ja sitä tarvitsee “ylläpitää” jollakin tietyllä tasolla.
- Tukholman kaukolämpöliiketoiminta myytiin 2,9 mrd€:lla josta 2,4 mrd€ myyntivoittoa, nämä assetit oli siis taseessa 0,5 mrd€ arvoisina.
- Joensuun kaukolämpöliiketoiminta myytiin 530m€:lla josta 430 m€ myyntivoittoa → taseessa olivat 100m€ arvoisina.
- Järvenpään kaukolämpöliiketoiminta myytiin 375 m€:lla josta 290 m€ myyntivoittoa.
- Oslon kaukolämpöosuus myytiin 1 mrd€:lla josta 0,6 m€ myyntivoittoa.
- Baltian kaukolämmöt myytiin 800 m€:lla josta 240 m€ myyntivoittoa.
- Suomen siirtoverkot myytiin 2,55 mrd€:lla josta myyntivoittoa 1,9 mrd€.
- Ruotsin siirtoverkot myytiin 6,6 mrd€:lla josta myyntivoittoa 4,4 mrd€.
Myydyt kaukolämmöt olivat siis taseessa noin 1,645 mrd€ arvoisina, vaikka niiden todellinen arvo oli 5,605 mrd€. Siirtoverkot puolestaan myytiin noin 9,2 mrd€:lla, vaikka taseessa ne olivat 2,9 mrd€ arvoisina. Yhteensä nämä assetit olivat taseessa siis rapealla noin 10 mrd€ aliarvostuksella.
Kuinkakohan Fortumin omistuksessa vuodesta kivi ja keppi olleet vesivoimat ja ydinvoimat mahtavat taseessa olla kirjattuna? Uskallan laittaa aika ison kasan rahaa pantiksi, etteivät ainakaan oikealla arvollaan.
Jos tarvetta siis on, niin Fortum pystyy kyllä uskoakseni taseeseensa tekemään hyvin merkittäviä ylöskirjauksia, jotka vaikuttaisivat suoraan omaa pääomaa kasvattavasti. Uskallan veikata, että näillä pystytään vaikka “hävittämään” koko Uniper alaskirjausten vaikutus jos tälle tarvetta olisi, mutta tämä on nyt ihan täysin vastuutonta spekulointia eikä perustu mihinkään faktaan. Joka tapauksessa tämä osoittaa taas sen miten huono mittari tase ja oma pääoma tällaisten vanhojen yritysten osalta on, ei nämä mittarit kerro välttämättä lähes mitään yhtiön maksukyvystä tai edes omaisuuden arvosta. Oleellista on liiketoiminnan tuottama kassavirta, sitä ei pysty kirjanpidolla edes vuosikymmenien kuluessa sekoittamaan, ja sehän Fortumin ydinliiketoiminnalla on erittäin hyvää.
Minä en siis osaa nähdä missään tapauksessa tarvetta osakeannille jos Saksalta nyt tosiaan tuo +4 mrd€ tulee riihikuivaa kassaan. Voin tietysti olla kuitenkin aivan väärässä asian suhteen.
Ps. Alla vielä taustatiedoksi linkki vuoden 2001 materiaaliin, jolloin Fortum osti loput 50% Birka Energin siirtoverkoista ja voimaloista (nimenomaan nämä voimalat Fortumilla Ruotsissa edelleen on ymmärtääkseni omistuksessaan). Tästä 50% osuudesta maksettiin kokonaisuudessaan 1,5 mrd€, ja tästä on nyt jo tosiaan myyty Ruotsin siirtoverkot 6,6 mrd€:lla joiden tasearvo kokonaisuudessaan myyntihetkellä oli 2,2 mrd€. Ei siellä taseessa ihan hirveästi siis taida Ruotsin voimaloista arvoa tällä hetkellä olla, ja pääosa Suomen voimaloista on ollut taseessa pyörimässä vielä paljon Ruotsin voimaloita pitempään…
Tämä muuten ihan hyvä herätys niillekin tahoille jotka haluavat aina moittia Fortumia ja sen yrityskauppoja. Ruotsalaiset lahjoittivat tässä kaupassa melkoisen kasan rahaa Fortumille. Birka Energin ja Tukholman kaukolämmön 50%:n osuuden kokonaishankinta näyttäisi nopean googlettelun perusteella olleen luokkaa 3,5 mrd€. Siirtoverkoista ja kaukolämmöstä on puolestaan jo saatu myyntituloja 9,5 mrd€ minkä lisäksi näistä kerettiin tekemään parisenkymmentä vuotta kovaa kassavirtaa, ja kaiken päälle jäljellä on vielä isot vesi- ja ydinvoimaomistukset. Aika iso osa näistä ruotsalaisten rahoista lahjoitettiin nyt eteenpäin saksalaisille, mutta hyvin ollaan vielä kuitenkin voiton puolella 
34 tykkäystä