Ei tämä päältäpäin katsoen mikään festivaalipäivä Fortumille ole. Venäjä-alaskirjausten lisäksi Olkiluoto III:n tuotantoon tulo siirtyy taas ja tappiot omistajille n 10 miljoonaa € päivä (Fortum siis kärkiomistajia).
Mutta Olkiluodon kanssa ollaan ihan maaliviivoilla ja kuten @Cotr kirjoittaa, niin Venäjä-voimalat on jo aiemmin kirjattu osakekursseihin 0-merkillä.
Näiden siirtymävaiheiden kuoppien jälkeen Fortum pohjoismaisena energiajättinä on kuoriutumassa ja kehittymässä. ”Kyllä tämä tästä”
Kun Olkiluoto 3 käynnistyy, niin se laskee hintaa reilusti ja Fortumin muu tuotanto kärsii. Spot hinta laskee ja suojaustuotteiden hinnat. Ei voi siis tehdä laskelmia hinnoilla, jotka eivät huomio Olkiluoto 3 laskevaa hintavaikutusta.
Venäjän putiikin arvo on lienee nolla. Fortumilla varmaan jo tehty alaskirjaus suunnitelma koko potille.
Analyytikon kommentit eiliseen uutisointiin liittyen. 
Ei taida Venäjän alaskirjaukset paljoa kurssia heilauttaa, eli markkinakin on skeptinen rahojen palautumisen suhteen. Itselleni kaikki mitä Venäjältä saadaan on pelkkää plussaa.
OP on säilyttänyt Fortumin top5 osakesuosituksissaan jo muutaman kuukauden ajan. Saas nähdä mitä tulos tuo tullessaan.
Tuo “menetetyn tuotannon” arvo kuulostaa hieman saamatta jääneiltä veikkausvoitoilta. Käytännössä omistajat ovat menettäneet lähinnä henkilöstökulut ja laitoksen huoltokulut. Nämäkin ainoastaan niiltä osin, jotka suoranaisesti vaikuttavat sähköntuotantoon. Voitaisiin toki laskea menetetyn tuotannon arvo kymmenen vuoden ajalta, mutta mikä pointti siinä olisi? Sähkön hintahan voi olla 12 senttiä kymmenen vuoden päästä, joten nyt myymällä 6 sentillä hävittäisiin tuo erotus.
Sähkönhinnan riippuminen OL3-tuotannosta on myös vahva “myytti”, joka elää puheissa ja kirjoituksissa. Sähkönhinnan määrittely ei ole niin yksinkertaista, koska Suomi ei ole sähkönmyynnin suhteen pelkkä sisämarkkina. Hintapiikkejä suurempi sähkön tuotanto saattaisi tasoittaa, mutta sähkönhinta määritellään sähköpörssissä.
Menetetyn tuotannon arvo on yleinen ja keskeinen mittari jokaisella sähköntuottajalla, mikä mittaa rahallista arvoa mikäli alkuperäisestä käyttöönotto tai tuotantosuunnitelmasta poiketaan.
Alaskirjauksella voi olla osinkoja alentava vaikutus, mutta toisaalta se alentanee myös maksettavia veroja. Kummassakin tapauksessa rahaa jää enemmän yhtiön sisään.
Syksyllä sähköfutuurit nousivat ja yhtiö joutui maksamaan vakuusmaksuja jopa likviditeettiä vaarantaen. Tänä vuonna kun futuurihinnat halpenevat, vakuusmaksuja palautunee yhtiön kassaan huomattavan paljon.
Juttua Fortumin nahanluonnista pohjoismaiseksi energiayhtiöksi. Tilinpäätös ja uusi strategia julkaistaan siis 2.3.2023.
Artikkeli päättyy kohtaan “Fortum on tästä lähtien pienempi, suomalaisempi ja henkisesti valtiollisempi, mutta puhtaampi.” Mielenkiinnolla odotan mitä uusi strategia tuo tullessaa, kunhan nyt ei mitään maailmanvalloitusskeidaa.
“Fortum tekee tästä lähtien Pohjolassa hyvin puhdasta energiaa tuulesta, vedestä ja atomien ytimistä. Seuraavat investoinnit menevät todennäköisesti ydin- ja vesivoimaan.” Itselleni olisi kyllä näin sijoittajan näkökulmasta varsin mukavaa, jos Fortum keskittäisi kaikki resurssinsa vain tänne Pohjolaan ainakin seuraavan muutaman vuoden ajan, ja pyrkisi täällä kasvamaan mukavien marginaalien kera. Tulosta omistajille takaisin mukavilla osingoilla, kunhan isommat investoinnit on saatu tehtyä.
Odotan myös mitä Venäjän suhteen käy. Alaskirjataanko loputkin bisneksen rippeet, vai saadaanko ne jotenkin myytyä? Eiköhän tämäkin vielä selviä jossain vaiheessa.
Valtioneuvosto on tänään myöntänyt Fortumin Loviisan ydinvoimalaitokselle uuden käyttöluvan vuoden 2050 loppuun saakka. Uuden käyttölupajakson aikana voimalaitoksen odotetaan tuottavan jopa 170 terawattituntia päästötöntä sähköä.
“Tämä päätös on tärkeä ja tervetullut paitsi Fortumille myös Suomen puhtaan ja menestyksekkään tulevaisuuden kannalta. Loviisan voimalaitoksen tuotannon jatkaminen on ennen kaikkea panostus siihen, että suomalainen yhteiskunta saa tarvitsemansa sähkön saavuttaakseen kunnianhimoiset ilmastotavoitteensa. Teollisuuden hiilidioksidipäästöjen vähentämiseksi tarvitaan suuria määriä puhdasta ja luotettavaa sähkön tuotantoa, jota ei voida kattaa ainoastaan uusiutuvilla ja vaihtelevilla tuotantomuodoilla. Vakaana tuotantomuotona ydinvoima on myös merkittävä tuuli- ja aurinkovoiman kasvun mahdollistaja pohjoismaisessa sähköjärjestelmässä”, sanoo Fortumin toimitusjohtaja Markus Rauramo.
Voikohan fortumilta odottaa minkäänlaista osinkoa viimevuodelta?
Yleinen betsi taitaa olla et puolet tulisi edellisestä. Mä ite luulen että saattaa yllättää ja pitää jopa samana mutta maksaa sen vaikkapa kahdessa erässä tai kvartaaleittain.
Tähän uskon itsekin. Kvartaaleittain maksettavaa puoltaa Market Screenerillä oleva data FORTUM OYJ : Financial Data Forecasts Estimates and Expectations | FORTUM | FI0009007132 | MarketScreener
Analyytikot tuppaavat saamaan hevoskuiskaajilta pientä esitietoa
EDIT: ylläolevan mukaan keväällä maksettaisiin 59 senttiä ja sen jälkeen kvartaaleittain 30 senttiä.
Osingon suhteen ratkaisevaa on se miltä emoyhtiön jakokelpoiset omat pääomat tilinpäätöksen yhteydessä näyttävät.
Tilinpäätöksessä 2021 emoyhtiöllä oli omaa pääomaa 11,6 mrd€, josta jakokelpoista 5,7 mrd€. Uniper ja Venäjä turskat (noin 5,8 + 1,7 mrd€) tulevat oman järkeni mukaan laskemaan jakokelpoiset omat pääomat negatiiviseksi, mutta toisaalta pääomia vahvistaa tilikauden 2022 aikana tytäryhtiöiltä saadut osingot/konserniavustukset. Suomen tytäryhtiö Power and Heat on vedellyt aika ohkaisella omavaraisuusasteella eli sieltä on tuskin merkittävästi enempää saatu pumpattua ulos kuin se mitä viime vuonna tehtiin tulosta.
Ruotsin tytäryhtiö on isompi jokerikortti, eli minkä verran sinne on mahdollisesti kertynyt jakokelpoisia varoja joita on pystytty/pystytään maksamaan osinkoina emoyhtiölle. Olen vähän yrittänyt kaivella josko löytyisi tietoja sen taseesta, mutta en ole äkkiseltään mitään kovin luotettavaa tietoa löytänyt. Tämä tieto tartteisi löytää jotta voisi luotettavasti arvioida osingonmaksumahdollisuuden suuruutta.
Likviditeetin puolesta sanoisin että olisi helposti varaa maksaa vanhankaltainen osinko, jos valtio näin haluaa. Tuleehan Fortum Saksalta saadun 4,5 mrd€ jälkeen tilinpäätöksen yhteydessä olemaan suurinpiirtein nettovelaton, saattaa olla jopa nettokassan puolella riippuen miten paljon vakuusvaatimuksia on Q4:n aikana satanut takaisin päin. Siihen päälle vuoden 2023 erinomaisena toteutuva tulos, niin varaa on todellakin osinkoa maksaa jos rahoja ei haluta hillota tulevia investointeja varten tai varmistella likviditeettiä vielä ensi talvea varten, jos futuurit ja vakuusvaatimukset ampaisevatkin loppuvuoden aikana uuteen nousuun.
Itse uskon, että valtio haluaa kyllä vanhankaltaisen osingon jos taseen jakokelpoiset omat pääomat sen maksamisen suinkin vain mahdollistaa. Osingon jakaminen kahdessa erässä voisi tässä suhteessa auttaa, eli alkuvuoden 2023 tuloksia pystyttäisiin siirtämään emoyhtiön pääomia vahvistamaan myös kesken vuotta. Jos näin kuitenkin pitäisi toimia taseen takia, niin sitten syötäisiin toki kovasti tulevien vuosien osingonmaksukykyä.
Veikkaan, että osinkoa tulee kuitenkin ihan kohtuullisesti, yhdessä tai kahdessa erässä. Mitä muuten tuo Olkiluoto3 käyttöönoton jatkuva siirtyminen vaikuttaa tulokseen? Osakkeen hintaan nuo uutiset ei juurikaan vaikuta - enää.
Kun Olkiluoto 3 tuottaa, niin se laskee Spot -hintaa. Fortum saa silloin suojaamattomasta osasta vähemmän rahaa muun tuotannon osalta. Se myös laskee ja on jo laskenut hintoja, joilla Fortum suojaa tulevaisuuden sähköntuotantoaan. Tuottamastaan Olkiluoto 3 sähköstä Fortum saa sen sijaan lisätuloja.
Mikä näiden toisiaan kumoava vaikutus on, niin riippuu aina tilanteesta ja aikajänteestä. Vuonna 2022 oli reilusti kannattavampaa Fortumille, että Olkiluoto 3 tuotti vain vähän. Olkiluoto 3 tuottaessa olisi hinnat olleet niin paljon halvemmat viime vuonna. Kohonneilla hinnoilla saatiin muulle tuotannolle parempi tulos. Pitkällä aikavälillä mikäli kulutus kasvaa odotetusti, niin toki lisätuotanto on tarpeen ja lisää Fortumin tuottoa.
Täällä Suomessa hyvä muistaa, että Fortumin ykkösmarkkina Ruotsi. Ydinvoimaa, yli 100 vesivoimalaa, sähkönmyyntiä, kiertotaloutta. Ja Ruotsikin halusi säätää windfall-veron, jolla imettäisiin energiayhtiöiltä ml. Fortumilta varat kansalaisten sähkölaskujen keventämiseen.
No nyt on tänään käynyt ilmi, että Ruotsin hallituksen missauksen vuoksi windfall-laista tuli suutari. Rahat euroissakin mitattuna sadat miljoonat jäävät pääosin energiayhtiöille. Huuto Ruotsissa nyt melkoinen.
Mycket bra Fortumin omistajille!?
Reilu viikon päästä osavuosikatsaus. Olen jo sellaisella medium positiolla mukana mutta tekis mieli tehdä vähän swingkauppaa spekuloiden hyvällä osavuosikatsauksella.
Mielelläni ottaisin vastaväitteitä tai nostoja mahdollisista negatiivisista yllätysajatuksista (mikä voisi yllättää negatiivisesti).
Tilannehan on seuraava:
Eli ideanani on että osarista joko ei tapahdu mitään tai saadaan positiivista yllätystä. Tai ainakin että positiivisen yllätyksen odotusarvo olisi merkittävästi suurempi kuin negatiivisen.
Ainut negatiivinen minkä keksin on oikeastaan makro eli jos tapahtuisi Ukrainan suhteen jotain yllättävää tai muuten ensi viikko olisi kovin mollivoittoinen.
Kiitos suurhyödyllisistä ajatuksista! Koska kyseessä on Q4:n lisäksi tilinpäätös22-päivä + ennakoidaan kuluvaa 23vuotta, niin vielä lisää muutama jatkopohdinta:
Windfall-verojen vaikutukset. Ruotsissa jäämässä suutariksi, mutta Suomessa kouraisee. Mutta kuinka paljon?
Venäjä on periaatteessa kirjattu nollaksi, mutta käytännössä ei näin täysin taida olla. Äskettäin Fortumin ilmoittaessa Venäjä-alaskirjauksista kurssi niiasi heti.
EU:sta tulee maaliskuussa esitys sähkömarkkina-asetuksen uusimiseksi. Lähinnä Kreikka, Espanja, Italia yrittävät lopata siihen tavaraa, joista tulisi jopa pysyvää häiriöitä alan markkinoille. Toivotaan, että komissio ottaa esitykseensä mahdollisimman vähän “etelän elementtejä” ja varsinaisessa päätöksenteossa loputkin karsiutuvat. Silti epävarmuustekijä juuri nyt tilinpäätöksen alla.
Asia, johon itse kiinnitän huomiota ehkä jopa eniten: mikä on Fortumin luvattu uusi strategia ja onko se uskottava? Siihen tulee kuulumaan uudenlainen yritysyhteistyö, jota on käynnistetty Microsoftin ja Inkoon vihreän terästehtaan ympärillä. Mutta mitä muuta? Fortum menetti ison vetyvaihteensa Uniperin mukana ja tuulivoimaa on Venäjän ulkopuolella lähinnä näytösluontoisesti. Fortum lähtee nopeasti paisuvissa uusenergiamuodoissa takaa-ajotelineiltä.
Vaikka ei taida olla ajankohtaista näinä päivinä, niin silti jokeriksi pohjalle: Jos Fortum pystyisi ilmoittamaan ostavansa takaisin Uniperin erityisesti Ruotsin ydin- ja vesivoiman, niin kurssin olettaisi lähtevän suoranaiselle laukalle? Viime vuoden Uniper-irtoamisratkaisuissahan Fortum sai etusijan tarjouksen tekemiseen, mikäli edellä mainitut energiaerät laitetaan myyntiin.
Mitä tuo edes tarkoittaa?
Eri asia kai olisi, jos saisi etuosto-oikeuden samalla hintaa kuin paras tarjous?!
