Pieni tutkailu mitä 9 päivää nollahintaista pörssisähköä vaikuttaa kvartaalin hintaan.
Vastaus: ei juuri mitään. Vaivaiset 80 senttiä saavutettuun hintaan. Kun suojaukset olivat riippana korkeiden hintojen aikaan, niin nyt ne osoittavat miksi niitä yleensä ottaen tehdään.
Shorttaileville hallintarekistereille sanoisin, että hajaantukaa, täällä ei ole mitään nähtävää 
Nyt kun Forzaa höykytetään kuin vierasta sikaa, niin olen itsekin ihmetellyt, että ovatko kaikki unohtaneet suojauksien olemassaolon. Näillä näkymin osingon irtoamisen jälkeen varmaan vauhti vielä kiihtyy ainakin, jos sentimentti pysyy synkkänä markkinoilla yleisellä tasolla. Ei sijoitussuositus, mutta Q3 tuloksen julkaisemisen jälkeen saattaa olla, että kurssi menee vastaavaa vauhtia toiseen suuntaan, kun huomataan, että suojausten ansiosta tulos ei mennytkään nollaan sen tuntumassa olleista sähkön hinnoista huolimatta.
Mielenkiintoinen ovk-kausi tulosten ja reaktioiden puolesta yleisesti tulossa, ja samoilla linjoilla, että tässä yksi kiinnostava. Forzasta ja sähkön hinnan uutisista ei itsellä ainakaan oikein yöuniin vaikuttamaan kun suojausasteet on melko korkeita ja pitäisi tasata tulosta.
Saa nähdä kääntyykö Fortum-paatin kurssi kun hermostunutta on kautta pörssin. Kävi miten kävi, pidemmän ajan downside alkaa tuntumaan jo niin pieneltä että ihmetyttää (huom. mielipide eikä suositus).
Joo kyllä tässä hieman mietityttää firman tulevaisuus. Nythän johtoryhmän jäsen jo ilmoitti, että ellei tule mitään Fortumille suotuisia poliittisia päätöksiä, niin odotetut miljardi-investoinnit eivät välttämättä toteudu kokonaisuudessaan. Eihän tämä kuitenkaan mitään hyväntekeväisyyttä ole.
Lähinnä uskon itse silti, että jotain negatiivisia uutisia on vuotanut sisäpiiristä “yllättäen” ja isot pojat ovat jo valmiiksi lyöneet hinnan maahan. Tässähän on käytännössä parissa viikossa tultu kahden euron verran alas. Ymmärtäisin, jos kyseessä olisi Outokumpu, mutta tämä on sentään Fortum.
Fortumin trackrecordilla ei pelkästään huono asia jos joskus joku miljardi-investointi joskus jäisi tekemättäkin. Käsittääkseeni yhtiöllä ei ole mitään pakottavaa tarvetta tehdä sirkustemppuja kun yhtiö tekee ok tuloista nykyisilläkin laitoksilla nyt ja tulevaisuudessa.
Jotenkin tuntuu kovin ilmeiseltä, että uusia keinoja markkinoiden vakauttamiseen tarvitaan. Olisi hienoa nähdä simulaatioita noista vesivoiman varastointikonsepteista.
Tässä hevi-juusereille ja Fortumin omistajille mitä mielenkiintoisin uunituore selvitys tulevasta energiajärjestelmästämme. Sen luettuaan vahvistuu lisää näkemys, ettei Fortumin pidä hötkyillä uusissa investoinneissa. Poimintoja selvityksestä:
-Toki tuuli- ja aurinkovoima lisääntyvät, mutta ne kannibalisoivat itseään (ja tuottoja), kun laitoksia kohta joka niemen nokassa
-Säätövoiman tarve kasvaa, mutta vähemmän kuin ajatellaan
-Uudet ydinvoimalat ml. mikroreaktorit ovat yrityksille niin iso riskihanke, että ilman valtion rahapeesausta tuskin kannattaa niihin lähteä
-Jokainen etenkin Ruotsissa tehty energiaratkaisu ja voimala vaikuttaa vahvasti Suomen markkinoihin ja isossa kuvassa lisääntyvästi energiamarkkinoiden eurooppalaistuminen
-Vaikka nyt esim. korkojen nousun takia energia-alan muutos hieman hidastunut, niin pitkällä aikavälillä se voi olla yllättävän nopea
“Energiapolitiikan on oltava pitkäjänteistä ja esimerkiksi hintapiikkeihin tulee reagoida harkiten. Haittojen korjaamiseksi on tavallisesti tehokkaampaa tukea suoraan eniten kärsiviä ja edistää investointeja haittoja vähentävään tekniikkaan, kuin puuttua esimerkiksi sähkömarkkinoiden toimintaan. Näin toimien myös riski odottamattomista sivuvaikutuksista jää pienemmäksi”
Tuolla se rahakin varmaan asuu, jos viranomainen ei sääntele koko hommaa sekaisin.
Nyt kun tässä aletaan olla P/B 1 tasoilla ja noin 8 % eteenpäin katsovalla osinkotuotolla, niin voisi tarkastella Fortumin arvostusta myös vapaan kassavirran näkökulmasta. Q1-Q2 23 vapaa kassavirta oli luokkaa 450 - 470 milj. per kvartaali. Oletetaan matalamman sähkön hinnan jatkuvan hamaan tappiin ja suojauksia ei jatkossa saada tehtyä kuin hyvin matalalle hintatasolle, joka tiputtaisi kassavirran keskimäärin 200 milj. per kvartaali → 800 milj. per vuosi (yksinkertaistettu, kausivaihtelua edelleen olisi todellisuudessa). Tämä tarkoittaisi 0,89 €/osake per vuosi vapaata kassavirtaa. Tällöin Fortum olisi nykyisellä noin 11,3 € hinnalla noin 7,9 % FCF yield. Jos taas sähkön hinta ja sovitut suojaukset olisivat korkeammalla tasolla ja vuoden mittaan tehtäisiin 1400 mijl. vapaata kassavirtaa (eli keskimäärin 350 milj. per kvartaali) olisi vapaa kassavirta/osake 1,56 € vuodessa ja FCF yield 13,8 % 11,3 € osakkeen hinnalla.
Tästä voisi päätellä, että osakkeen arvostustasoon ei ole enää kovin suuria odotuksia ladattu, kun jopa epärealistisen tyly bear case tuottaa jonkinlaisen hyväksyttävän tuotto-odotuksen. En myöskään usko, että sähköä aletaan myydä tulevaisuudessa 24/7 nollassa olevalla hinnalla, koska siinä tilanteessa kaikki tuottajat voisivat melko nopeasti lopettaa liiketoiminnan pyörityksen kannattamattomana. Realistisempana voisi pitää, että tuotantoa säätelemällä sähkön hinta pyritään pitämään keskimäärin sellaisella tasolla, joka esim. Fortumilla tarkoittaisi noin euron vapaata kassavirtaa per osake vuodessa. Tämä on aika hyvä arvio mielestäni, kun aiemminkin Fortumissa pääoma on tuottanut noin 10 % yli ajan, niin vastaavaa varmaan odotettavissa jatkossakin. Sähkömarkkinoissa sinäänsä mikään muu kuin tuotannon rakenne ei ole suuremmin muuttunut. Jatkossa hinnan volatiliteetti siksi suurempi, mutta vuoden keskihinta tuskin mitään alle 0,5 snt luokkaa.
Ja tietysti huomiselle vielä laitettu lisää Fortumia toivelistalle 10,90 € hinnalla 
Tämä on ollut mielenkiintoista luettavaa, kiitos linkkauksesta!
Juuri nyt Suomi hyötyy merkittävästi edullisesti sähköstä, mutta raportissa huomautetaan miten aurinkoenergian myötä etulyöntiasema saattaa siirtyä etelään. Tämä on tietysti sellainen vuosikymmenen/-kymmenien tason muutos.
Lisäys. Ehkei liity niin suoraan Fortumiin, mutta kun meillä oli pari vuotta sitten kamala pörssikupla erään nimeltämainitsemattoman energiamuodon parissa niin tämä on hyvä muistaa. Ala harvoin mullistuu teknologisesti hetkessä.
Fortum investoi yli 700 miljoonaa Ruotsin kruunua (yli 60 miljoonaa euroa) Ruotsissa sijaitsevan Untran vesivoimalaitoksen peruskorjaukseen vuosina 2023-2030. Untran vesivoimalaitos on yksi Ruotsin vanhimpia. Investointi tukee Fortumin strategiaa, jonka painopisteinä on tuottaa puhdasta energiaa luotettavasti ja edistää teollisuuden dekarbonisaatiota Pohjoismaissa.
Voimalaitoksen teho on 42 megawattia. Kunnostuksen yhteydessä vaihdetaan kolme turbiiniyksikköä ja voimalaitosta uudistetaan merkittävästi. Näin varmistetaan, että Untran voimalaitos kykenee osaltaan lisäämään sähköjärjestelmän joustavuutta ja toimittamaan puhdasta sähköä Ruotsissa. Uuden turbiiniteknologian ansiosta vuotuinen sähköntuotanto laitoksella kasvaa 270 GWh:sta noin 300 GWh:iin.
Kokonaisinvestoinnista noin puolet luokitellaan kasvuinvestoinniksi. Investointi sisältyy Fortumin jo ilmoitettuihin 800 miljoonan euron kasvuinvestointeihin vuosille 2023-2025.
Eiköhän Fortumin laskulla ole niinkin yksinkertainen syy kun että ensi vuoden sähköfutska laskenut parissa viikossa yli 10% ja on nyt yli 10e alempana kun edellisen tuloksen yhteydessä jolloin suurin osa analyytikoista todennäköisesti päivittäneet ennusteensa. Tarkoittaa käytännössä sitä, että ensi vuoden ennusteet tulee laskemaan merkittävästi koska futuuria kuitenkin analyytikot käyttävät mallennuksissaan. Ei varmasti ainoa syy mutta merkittävä sellainen. Utilities sektoria myös hakattu aika urakalla Euroopassa lähiaikoina.
En ehkä vetäisi yleiskatsauksesta johtopäätöstä Fortumiin tai mihinkään muuhunkaan yksittäiseen yritykseen, ettei kannata investoida. Ruostuvan rahantekokoneen päällä voi toki hetken istua, mutta disruptiolle on tilaa markkinalla eikä uuden bisneksen opettelu ole halpaa takamatkalta.
Itse näen muutaman riskin tälle “ei-investointeja”-strategialle. Energia-alalla politiikka sotkee aina hyvät fatcat-strategiat. Kun päättävillä kalamiehillä on tuskaista Tenolla, Kemijoki Oy:lle tulee lisää painetta kalateiden rakentamiseen eikä nykyiset osittaiset suunnitelmat vaelluskalojen elvyttämiseksi kelpaa. Investoinnit ovat isoja ja Suomi on jäljessä muita Pohjoismaita tässä. Toinen disruptio voi olla merituulivoima, akkuvarastointi ja vetyhankkeet. Jos vetyhankkeet korvaavat lämmöntuotantoa, tukiaiset saavat markkinaa vauhtiin ja Fortum ei näissä ole mukana, opettelu jää kesken ja muut energiatoimijat vievät markkinan. Säätövoimaakin tästä saa.
Merituulivoimassa Itämeren valtioilla on painetta laittaa hyvää syöttötariffia alkuun ja korvata liityntäkustannuksia, vaikka markkinan toiminta voi hieman kärsiä. “Vapaa” energiamarkkina on muutenkin kyllästetty julkisen sektorin toimijoilla ja nyt tässä on mahdollisuus saada öljy-yhtiöiden kassavirtaa ison merituulivoiman taakse.
Olenkin itse miettinyt tämän osittain näin. Menen taloudessani pörssisähköllä ja suojaan sen ostamalla salkkuuni Fortumin osakkeita. Jos sähkön pörssihinta onkin ensi talvena/vuonna korkealla on osingot Fortumista suojauskustannusten jälkeenkin todennäköisesti korkealla, jos taas alhaalla voin työntää sähkölaskusta säästetyt pääomat muihin osakkeisiin. Omakotitalossa, jonka pääasiallinen lämmitysmuoto on puu ja sähkö, voi ero halvan ja kalliin pörssisähkön välillä olla useamman tuhannen vuodessa.
Fortumia täytyy kyllä ostaa lisää näiltä tasoilta, loistavan pitkän aikavälin kassavirtakone ja osakkeen saa tällä hetkellä pelkän vesivoiman hinnalla. 10-vuotta ja yli sijoitushorisontilla loistava tuottoriskisuhde.
Ketjussa on ollut hiiren hiljaista jo pari päivää… eikö tämä koskaan pääty
Noh tässä pohdiskellessani katsotaan vaikka vuositasolla spot-hinnan historiaa:
Jätetään tuosta bullish-vuodet 2021-2022 pois. Keskiarvo v. 2018-2020 on 4,91snt.
Jos katsotaan tulevaan, niin systeemihinnan ja aluehintaeron muodostama summa on kaiketi se, jolla Fortum suojaa tulevia hintojaan. Esim tällä hetkellä kesäkausilla 2024 ja 2025 on tuo summa jossain 3-3.5snt tasoissa. Vastaavasti talvikausilla ollaan helposti 6snt tuntumissa keskimäärin. Näiden kaikkien keskiarvo voisi olla 4-4.5snt tasoissa. (Tämä nyt vain graafista katsoen, en jaksanut laskea kaikkia kuukausia exceliin).
Tulevaisuuden näkymiin nähden osakkeen kurssi vaikuttaa kyllä ylireaktiolta. Vähentääkö joku isompi toimija periaatteellisista syistä tms? who knows
Kyllähän se väkisin vie mielen maahan, kun lasketaan 13 päivää, yksi nousupäivä väliin ja sitten 13 päivää laskettelua taas edessä. Lisäksi tästä taitaa olla kaikki oleellinen jo sanottu, eikä markkinassa ole tapahtunut suurempia muutoksia eikä Fortum ole tehnyt yrityskauppoja tai muuta keskusteleminen arvoista. Lähinnä tässä mietitään kuinka alas osake laskee, ennen jonkinlaista tukea. Ainakin tekniseltä puolelta katsottunakin kaikki huutaa kirkuvaa myyntiä, joten ei varmasti ihan heti löydy mistään apujakaan 
En nyt tarkistanut asiaa, mutta oma oletukseni on ollut, että Fortum myy suojaukset kvartaalitasolla (kuten raportointikin), kun siellä on kaupan volyymikin parempi. Oletan myös, että Fortum myy kahdella aluehinnalla SE2 ja FI. Molemmissa aluehinnat ovat nousseet nyt kuukaudessa noin 8€/MWh, mutta samaan aikaan kuukaudessa systeemihinta esimerkiksi Q1:ssa on tullut melkein 20€/MWh alas. Q4 on vielä jyrkemmin ja Q2 vähän loivemmin kuin Q1. Seuraisiko osake sitten enemmän tässä systeemihintaa, koska pienempi vaikutus aluehinnalla?
En tiedä onko se hyvä vai huono merkki kun moni muukin energiayhtiö vastaavassa pulkkamäessä (poislukien esim öljyntuottaja). Onkohan jollain “tietoa” energiahintojen pysyvästä laskusta vai kauhistellaanko tällaisella alalla liikaa vuoden tai parin futuurihintoja.
Ehkäpä joillekin ulkomaalaisille energiayhtiöille tulee haasteita jos sähkönhinta laskee taantuman takia ja jos sähkön tuottamiseen käytetään hintavia fossiilisia.
Pohdin pitäisiköhän sitä varmuudeksi ostaa jotakin edullisesta sähköstä/lämmöstä hyötyvää mahdollisten fortumin lisäostojen rinnalle.
