Harvia-foorumi eli Haarumi - Kansainvälistä kasvua ja hyvinvoinnin megatrendejä

Osakkeet
7497

Jos Pajuharju sutkautti koronabuumin taittuessa “what use to be hot is now warm”, niin tänään Järnefelt voisi tokaista “what use to be cold is now warm”.

Tänään on myös hyvä hetki muistella taas tätä Pajuharjun 2022 loppuvonna antamaa varsin uskaliasta kommenttia:

image
image787×413 76.4 KB

Kirjoitin silloin Twitteriin näin ja Verneri vastasi, että jos tapaisit meidän uuden velka-analyytikko Raulin, niin et enää ihmettelisi Inderesin paatuneita ja konservatiivisia ennusteita. :smiley:

(kaikki kunnia kuitenkin Raulille, jonka Harvia-analyysit ovat kyllä osuneet pääasiassa oikeinkin kiitettävästi)

74 tykkäystä
7498

Eiköhän osa tuosta “Aasian” kasvusta ole keski-Aasian Ex-neukkulan kautta menevää tavaraa joka lopulta päätyy Venäjälle. Jos Venäjällä joku tarpeeksi ison pinkan omaava jamppa haluaa kiukaan niin kyllä sellaisen jostain saa. Välikäsiä löytyy aina.

10 tykkäystä
7499

Katoppa vaan, hyvä tulos ja käänne liikevaihdossa kelpasi markkinoille ainakin aloitukseen kun plus 18% nyt.

vielä kun Eurooppa pääsee joskus nousuun, ehkä kun korot oikeasti alkaa laskea, niin saa Suomen ja Saksan jne lukuja kanssa nousuun.

21 tykkäystä
7500

Kyllähän tuo Atlantin takainen markkina saa sukat pyörimään jaloissa. Tällä kehityskululla ei mene kauaa, kunnes voi raportoida vain “P-Amerikka” ja “muut maat”. Tämä raportti tarjosi balsamia viimeisen vuoden haavoihin, ja nyt ei auta kuin toivoa tasaista kasvua jatkolle.

60 tykkäystä
7501

Harvian entinen maahantuoja venäjälle, Saunaru ainakin mainostaa olevansa parhaillaan Aquatherm Moscow 2024 messuilla Harvian tavarat esillä.

Screenshot 2024-02-08 at 10-47-52 blob_8b9dffc3dd2a8604787c8ed595e9bb5d.webp (WEBP-kuva 1920 × 1080 kuvapistettä) — Pienennetty (42 _ alkuperäisestä)
Screenshot 2024-02-08 at 10-47-52 blob_8b9dffc3dd2a8604787c8ed595e9bb5d.webp (WEBP-kuva 1920 × 1080 kuvapistettä) — Pienennetty (42 _ alkuperäisestä)1018×570 70.7 KB

14 tykkäystä
7502

Harvia pisti pöytään odotuksia selvästi kovemmat luvut, kun etenkin Yhdysvalloissa myynti on vetänyt kovaa. Alueesta onkin noussut Harvialle tärkein maantieteellinen alue. Analyytikko Rauli Juva summaa Harvian Q4-tuloksen.

Aiheet:
00:00 Yli odotusten kaikilla riveillä
00:49 Yhdysvalloissa myynti vetää
01:44 Näkymät tähän vuoteen

49 tykkäystä
7503

OP:n Joonas Häyhä kertoo ajatuksiaan Harvian tuloksesta vajaassa kolmessa minuutissa. :slight_smile:

24 tykkäystä
7504

@Rauli_Juva haastatteli toimitusjohtaja Matias Järnefeltiä Q4-tuloksen tiimoilta. :slightly_smiling_face:

55 tykkäystä
7505

Kukaan ei uskalla kommentoida näin hurjan kurssireaktion jälkeen, joten avataan keskustelu pienoisella karhuilulla :smiley:

@Rauli_Juva kehui kovasti materiaalikatetta ja kannattavuutta, mutta eikö tuo johdu pitkälti siitä että ostettiin varastoon liikaa tavaraa aiemmin ja nyt inflaation nostaessa myyntihintoja ollaan vuoden 2023 aikana kertaluontoisesti pystytty tyhjentämään varastoja merkittävissä määrin hyvällä katteella:

kuva
kuva834×507 63.5 KB

kuva
kuva851×403 41.9 KB

Kun markkinat lähtevät vetämään ja aletaan taas hakemaan kasvua laajemmin, niin käyttöpääomaa alkaa taas sitoutumaan varastoihin ja sitä materiaalia pitää ostaa sisään aiempaa kalliimmilla hinnoilla, jolloin Harvian kannattavuus ja materiaalikate normalisoituvat, eikö?

78 tykkäystä
7506

Mitä enemmän tätä tj. Matiasta kuuntelee, sitä vakuuttuneempi olen hänen tekemisistään ja Harvian tulevasta. Tämä video kannataa kuunnella. Hän ihan lopussa antaa ymmärtää, että hyvin Q4 tyyppinen meno on jatkumassa nyt Q1 vaikka Suomi&muut pohjoismaat ei yhdessä kvartterissa toivu…
Pidän Harvian osakkeeni, vaikka tänään jotkut hätäilleet niitä laitaan…

45 tykkäystä
7507

Hyvää pohdintaa, koska aivan varmasti asia on mennyt juuri kuvaamallasi tavalla. Halusin varmistaa Harvian tilinpäätöksestä (2022) heidän Vaihto-omaisuuden arvostustavan ja se on painotettu keskihinta, jolloin itse sanoisin, että tuo varaston purkautumisen vaikutus ei olisi katteen osalta ihan niin merkittävä, jos verrattaisiin tilanne, jossa varasto arvostettaisiin FIFO-menetelmällä ja myynnissä saataisiin kuitenkin kohonnut markkinahinta.

kuva

30 tykkäystä
7508

Katsoin kyllä samaa myös, kassavirtamielessä suurin vaihto-omaisuuden vähennys lienee syöty jo ja liiketoiminnan kasvaessa luulisi vaihto-omaisuuden hieman kasvavan tästä. En silti usko, että materiaalikulut olisivat nousemassa huomattavasti. Ainakin se vähä mitä konepajojen kanssa työssäni pelaan niin perusmateriaalien (mitä Harviakin pitkälti käyttää) hinnat ovat pysyneet hyvinkin kohtuullisella tasolla ja vaikea nähdä, että ne tässä vaiheessa sykliä olisivat nopeasti raketoimassa.

41 tykkäystä
7509

Harvian käyttöpääoman(ilman rahavaroja) suhde liikevaihtoon oli viime vuoden lopussa 36%. Sitä edeltävän 4 vuoden keskiarvo on rumpujen pärinää 36%. Vielä 2017 ja 2018 käyttöpääomaa oli yli 40% liikevaihdosta. Myös netto käyttöpääoma ilman käteistä on ihan normaaleilla tasoilla liikevaihtoon suhteutettuna.

Eihän vapaat kassavirrat(FCFE) tule millään olemaan tulevina vuosina viime vuoden tasolla, koska käyttöpääoman muutoksesta ei saa samanlaista vetoapua, mutta toisaalta eipä osakkeeseen hinnoitellakaan mitään 25% vapaata kassavirta marginaalia.

39 tykkäystä
7510

Puhdasta spekulointia, mutta mielestäni mielenkiintoinen havainto rapsalta. Harvia neuvotellut lainat uudelleen 2023 lopussa ja maturiteetit nyt 3 vuoden päässä. Kenties samalla net debt/ebitda kovenantteihin neuvoteltu mahdollisia porrastuksia. Voisiko olla, että on yrityskauppaa tuloillaan lähiaikoina :eyes:

image

39 tykkäystä
7511

Kuuntelin Järnefeltin haastattelun hetki sitten ja oli kyllä aivan erinomainen ja todella valaiseva yhtiön tämän hetkisestä tilanteesta. Suosittelen lämpimästi kuuntelemaan! :fire: Mikäli aika ei kuitenkaan riitä kuunteluun, niin tässä tiivistelmä Järnefeltin kommenteista enemmän tai vähemmän suoraan lainattuna:

-Yhtiö arvioi kvartaalitason onnistumista tuloksen kautta sekä siinä, miten omaa toimintaa on onnistuttu kehittämään tulevaa varten. Molemmissa onnistuttu Q4:lla.

-Yhdysvalloista tullut tärkein alue sekä kasvun että potentiaalin suhteen.

-Eurooppa kaksijakoinen: Saksa dyykkasi vuosi sitten, Keski-Euroopassa nähtävissä stabiloitumista.

-Harvian asiakkaat ovat jälleen alkaneet täyttää varastojaan, joita on koronabuumin jälkeen purettu.

-Rakentamisen ja muuttamisen (ihmiset usein remppaavat muuton yhteydessä) tahmeus hidastanut myyntiä.

-Tarkkaa dataa ei ole, mutta isossa kuvassa kasvu on ollut sen verran vahvaa, että Harvia oletettavasti on voittanut markkina-osuuksia.

-Materiaalikate erittäin hyvä. Osittain liittyy siihen, että aiemmin nousseita materiaalikustannuksia siirretty myyntihintoihin. Euroopan ulkopuolella asiakkaat ovat valmiita sijoittamaan saunakokemukseen premium-hinnoittelulla.

-Osinkoa olisi varaa jakaa enemmänkin. Pyritään tasaisesti kasvavaan osinkoon läpi syklien.

-Velkaantuneisuutta ei haluta nostaa yli 2.5x (kustannukset lisääntyy), mutta ei haittaa vaikka jää alle 1.5x, koska halutaan olla aktiivisesti mukana konsolidoituvassa markkinassa ja tähän tarvitaan tulivoimaa.

-Organisaatiouudistuksesta tulossa synergioita asiakasorientoitumisen suhteen. Asiakkaalle voidaan tarjota one-stop-shop. Tukee orgaanista kasvua ja helpottaa konsolidaatiopelissä tulevia integraatiota, jolloin voidaan saada nopeammin tehoja irti.

-Q4 oli base skenaario isossa kuvassa. Yhdysvallat vahva. Keski-Eurooppa stabiloitumassa. Pohjois-Euroopassa ei vielä nähdä turn aroundia, mutta ajan kanssa tulee kyllä. Aasiassa lähtötaso matala, potentiaalia ja kasvukiitorataa paljon.

Pahoittelut jo tässä vaiheessa oletettavasti lukuisista kirjoitusvirheistä. :sweat_smile: Tämä tyytyväinen Harvian omistaja on juuri menossa nukkumaan ja näpyttelin tämän oikolukematta kertaakaan. :fire:

120 tykkäystä
7512

IMG_3722
IMG_37221170×885 62.1 KB

Tavoitehinta päivittynyt. Nousi 25-> 28 ja suositus muuttui Vähennä → Myy (Mikäli oikein katsoin).

Itse jatkan tyytyväisenä omistajana ja jos hinta korjaa lähipäivinä alemmas niin mahdollisesti mietin myös lisäilyä.

70 tykkäystä
7514

En tiedä onko tuolla varastotasojen vaihtelulla tässä niin merkittävä rooli, mutta kyllähän firmakin on myöntänyt että materiaalikulujen tasoittuminen/lasku ja hintojen korotusten tuleminen sisään on tukenut marginaalia 2023. Toisaalta nyt sanottiin selvästi että jenkkikasvu tukee tuota marginaalia eli on siellä positiivisia rakenteellisia tekijöitäkin, tehokuuskin varmasti parantunut skaalan kasvaessa.

Meidän odotus on että materiaalikate koko vuoden tasolla hieman laskee 2024 (vajaa %-yksikön vs. 2023). Q223 ja Q423 olivat erityisen vahvoja sen suhteen. Lisäksi Q4:n osalta on ihan hyvä huomata että siellä oli liiketoiminnan muissa tuotoissa 0,5 MEUR normaalia enemmän positiivista, joka tuossa Harvian kvartaalituloksessa on jo jonkinmoinen määrä.

Tästä voin helposti olla samaa mieltä, vaikka suositus negatiivisella onkin. Jos oli huolia Pajuharjun lähdöstä, niin en ainakaan itse ole ollut Matiaksen tultua lainkaan huolestunut tj-vaihdosta.

83 tykkäystä
7515

Analyytikon aamukatsauskommentit Harvian Q4-tuloksen jäljiltä. :point_down:

24 tykkäystä
7516

Tässä on vielä rapsa. :bear: :gem:

Harvian Q4-tulos oli vahva ja uskomme yhtiön yltävän taloudellisiin tavoitteisiinsa tulevina vuosina. Nostimme ennusteita 2-4 % vuosille 2024-25. Osake on kuitenkin mielestämme selvästi liian korkealle arvostettu.

image

19 tykkäystä
7517

OP vähennä, suositushinta 25 €->30 €, ei siis muuta muutosta OP:n puolelta kuin suositushinnan muutos. Aika lailla nopeasti luettuna OP pitää siis aiemmat kommenttinsa voimassa. Löytyvät aiemmista viesteistä.

22 tykkäystä