Onpas tosiaan hurjasti shortattu osake tämä! Pelkästään yli 0,5% shorttiposititot kattaa melkein 8% osakekannasta. Tähän vielä pienemmät positiot päälle.
TIKR:n ennusteet odottaa 45% lv:n kasvua tälle vuodelle ja 20% tuleville. Näillä ennustuksilla arvostus painuu kovin alas.
Tavoitehinnatki 126-215sek.
Mielenkiintoisia aikoja tällä osakkeella. Joku tulee olemaan rajusti väärässä tämän kanssa.
Mitähän Bidenin 65 miljardin rahanjako USA:n laajakaistainfraan, jonka pitäisi alkaa vuonna 2023 vaikuttaa tämän firman menoon?
Katselin, että ainakin 9 firman johtajaa ostellut osaketta huhti-kesäkuulla, kuten edelläkin osittain todettu.
Seuraan kiinnostuksella, koska on hetki painaa ostonappia.
Melkoisen tuoretta investointia pukkaa Jenkkeihin…en löytänyt tietoa, että niillä olisi kuitujen valmistusta siellä vai tehdäänkö ne pelkästään Ruotsissa.Jos niin ainakin pitää olla paikalliset UL/CSA hyväksynnät Pohjois-Amerikan markkinoille.
Toimari tuota infrapakettia on tosiaan kommentoinut muutamaan kertaan ja todennut että kys. Paketti ei vielä näy markkinassa, mutta mahdollisesti alkaa vaikutusta näkyä H2 2023.
Nyt jo Pohjois-Amerikan kasvu on melko vahvaa.
Muutamia nostoja:
Yrityskauppa saatettii loppuun alkuvuonna
Kuten aikaisemmassa viestissä tuli mainittua, tämä osake näyttäisi olevan hyvin mielenkiintoisessa tilanteessa. Nyt kun kurssin pahin vapaapudotus näyttää ainakin hetkeksi loppuneen, heräsi itselläni mielenkiinto tutkia asiaa hieman enemmän. Tässä ketjussa näyttää olevan foorumin raskassarjalaisia osallisena, joten pahoittelut jos tulee liian peruskamaa tai toistoa, mutta tarkoitus olisi kerätä parviälyä mukaan talkoisiin sekä samalla jäsentää omia ajatuksia. Tämä tulee hieman ajatuksen virtana omista muistiinpanoista, joten kaikkeen en jaksa kaivaa lähteitä. Saa siis haastaa, jos löytyy virheitä, ajatusvinoumia tai vahvistusharhalle altistumista.
OSAKKEEN TILANNE
Osakkeen kurssi on nyt mörninyt seitsemän kympin tietämillä noin kuukauden päivät. Edellisestä viestistäni suurien shorttien määrän on hieman laskenut reilu 8% → reilu 6%. Positioiden avaushintojen pyöriessä 68 ja 74 sekin tietämissä.
ARVOSTUS JA ENNUSTEET
Tämän hetkisellä hinnalla P/e22 on noin 18. Konsensus ennustaa tälle vuodelle n.45% kasvua(Tästä n. 25% olisi orgaanista) ja seuraaville n. 20%. Yhtiö taitaa ohjeistaa jotain 15% EBIT%:a, joten silloin P/e23 olisi 12-13 ja P/e24 ~8.
Jos leikitään, että tänä vuonna orgaaninen kasvu jäisi piippuun ja seuraavana vuonna kasvua tulisi vaikka 10%, niin vastaavat P/e luvut olisivat ~15 ja ~11.5
MARKKINA
Käsittääkseni shorttaajien innostus johtuu huonoista Q1 tuloksista ameriikoista, joten tutkin paria verrokkia.
Tässä muutamia otteita raportista ja/tai conf callista: (Korostukset omia)
CommScope
“CCS - Net sales of $822.8 million decreased 1.8% from the prior year period driven by declines in Buildingand Data Center Connectivity products, partially offset by higher Network Cable and Connectivity productnet sales.”
“Based on customer discussions and quote activity in certain segments, second half 2023 and 2024 fundamentals remain strong in our CCS and NICS segments. We believe the short-term adjustment will give way to long-term demand as network and fiber build-out is still in early innings. However, we are closely monitoring the expected recovery as our early second quarter order activity remains low.”
“But I’d say a large majority of our customers point to a strong rebound in the second half. The other thing I think that’s affecting us is the lead times – are much lower than they’ve been in the past. We were having lead times of 6 months for some product lines and now they’re like 2 to 4 weeks. So I think that’s also affecting their inventory.”
“So I’d start by saying our customers do remain bullish, but I think we said in our script, we’re going to – we expect slightly better second half than first half. I wouldn’t think like a very strong hockey stick.”
Lisäksi lisäinvestointeja tulossa: Fibre cable production expands in the U.S. | Fibre Systems
Clearfield
Presiksessä oli tällainen kuvaaja:
Käsittääkseni Hexatronicin asiakkaat toimivat tuossa “Other service providers”-segmentissä.
MUITA HAJANAISIA AJATUKSIA
Lisäksi mieleeni on jäänyt seuraavat muistijäljet:
Tämmönen lehdistötilaisuus oli eilen:
President Joe Biden is kicking off a more than $42 billion plan to give every American household access to high-speed internet by 2030.
White House officials compared the plan to Franklin D. Roosevelt’s effort to bring electricity to rural America in the 1930s.
“Let us agree in the 21st century America, high-speed internet is not a luxury, it’s a necessity,” said Vice President Kamala Harris speaking at the White House.
Each state will receive a minimum of $107 million, with 19 states receiving over $1 billion. Texas is slated to receive more than $3.3 billion under the program.
The purchase price corresponds to a fixed enterprise value of GBP 25 million, with a potential earn-out of up to GBP 7 million based on Fibron’s accumulated EBITDA for the full year of 2023. EBITDA for the current year is expected to be GBP 5.3 million, which will result in full earnout and a purchase price of GBP 32 million. This corresponds to a transaction multiple of 6.0x based on expected EBITDA for the current year and 7.4x based on EBITDA for the full year of 2022.
Och samma på finska:
Lyhyeksi myyneet tippuneet $HTRO:ssa nyt 11,23 %:iin toukokuun lopun hieman yli 14 %:sta.
Grafiikka @MF_Holdingsilta
Jännä tapa kommunikoida tällä Viceroyn Fraser Perringillä.
One of Viceroy’s latest short positions is engineering company Hexatronic , which Fraser Perring in a series of posts on Twitter in May declared “uninvestable”. Viceroy usually releases a report in connection with the publication of a new short position, but unlike previous examples, the short sale report in Hexatronic’s case is conspicuous by its absence.
To Di says Fraser Perring of Viceroy is testing a new strategy.
"We want to see what the analysts do first. I’m tired of them always going out and screaming that what we say is wrong. I want them to think a little. If they don’t see what’s wrong, I can go out and scold them afterwards,” he says.
Laitetaan nyt tännekkin
VERROKKIEN OSAREISTA
Prysmian:
Negative organic sales growth in the first six months of 2023 was due to temporary downturn in the multimedia solutions business and the continued decline in the copper cables business. In contrast, the optical cable business showed slight growth thanks to the European market, offsetting a momentary slowdown in the North American market. The high value-added business of optical connectivity accessories, linked to the development of new FTTx (last mile broadband) networks, also recorded a temporary slowdown, mainly in Great Britain.
CommScope :
Presiksestä :
”Order rates continue to be challenged as customers continue to work through inventory and manage capital expenditures”
Conf call: Jatkoivat investointeja ennakoiden markkinan palautumista.
USA:n valtion fundi alkaa vaikuttamaan H2 2024.
Clearfield :
“Based on conversations with our customers, we expect service providers to continue working through inventory for the next several quarters. Additionally, our community broadband customers are adopting a cautious approach with respect to deploying capital until they have better visibility into the timing of government funded deployments. While we expect these dynamics will impact our near-term performance, likely into fiscal 2024, we continue to focus on positioning the company for long-term growth, right-sizing capacity levels, and designing products that address our customers’ biggest pain points. With government funding initiatives underway and significant rural broadband builds expected in the coming years, we anticipate strong demand for our core products once order patterns return to normalized levels “
Edit2: Conf callissa sanottiin, että Nesto Cablesin osuus oli 13musdia internationalista. Kauppa tehtiin 7/2022.
Edit3: Jäi vähän epäselväksi oliko se tuosta kvartaalista vai TTM. Se selviää transcriptistä, kun se aikanaan julkaistaan.
Edit4: Tällä hetkellä Euroopan penetraatio lepää siis Nestor Cablesissa, jonka päämarkkina on Suomi. Tulipahan opittua tämäkin. Kotikylän firma. Mielenkiintoista sinänsä, että ovat ostaneet firman, joka toimii pääasiassa hyvin maturoituneella markkinalla vaikka kansainvälistä liiketoimintaa onkin. Sanoisin, että aika myöhässä ovat hyökkäämässä Euroopan markkinoille verrattuna Hexatroniciin.
Edit5: Ovat vasta arvioimassa miten käyttää Air Blown Fiberia. Eli sikäli vielä toisen askeleen jälessä HTRO:ta.
HTRO:n Shortsit :
PRY:Flat, COMM: -26%, CLFD: +6% after market (tämä laski illan mittaan)
Elämme jänniä aikoja. 15.8. tiedetään taas enemmän.
Edit1: Täydellisessä maailmassa tää vois mennä silleen, että Hexatronic selviää suht ehjin nahoin yli USA:n kyykyn kiitos vahvan Eurooppa-painon. Samalla investoiden USA:han ja ollen näin valmiina sen markkinan valtion rahoittamaan elpymiseen… 
Pohjois-Amerikan osalta veikkaan, että Hexatronic ottaa markkinaosuutta lisää ja Q2:n kasvu on verraten vahvaa markkinasta huolimatta ja kepittää Rest of Europen.
Tässä Q1
Esim Clearfield on kuitenkin kevään pohjista n. 50% korkeammalla.
Edit: @_TeemuHinkula Esim Clearfieldiin verraten Hexalla on erilainen tuotemix. Lisäksi toimari kommentoi keväällä Clearfieldin ohjeistuksen laskun yhteydessä, että heillä ei ole inventaario ongelmaa vaan toimittavat suoraan työmaalle.
Laitetaan vielä tämä vanha juttu aiheeseen liittyen: Hexatronics vd om sektorkollegans slaktade prognos: ”Vi ser inte samma problematik”
Juu, tuo Nestor Cablesin vahvuus Suomessa johtuu siitä, että se oli kotimaisen pörssiyhtiö Reka Industrialin keihäänkärki. Myytiin viime vuonna hyvään hintaan, mutta enemmänkin olisi voinut saada kun kysyntä lähti kasvuun.
Mulla sama näkemys kuin Jaskalla, että Yhdysvalloissa otetaan kovaa markkinaosuuksia. Jenkkimaassa Hexatronicilla vaikuttaa pikemminkin olevan pulaa tuotantokapasiteetista, kuin asiakkaista 
Marketscreenerin ennusteisiin nähden ilmeisesti pieni alitus, mutta omaan silmään vaikuttaa hyvältä luvut.
Toimarin kommentit, että hyytyvåä kysyntää ja että useilla markkinoilla luvassa matalaa tai nolla kasvua?
Mutta että olisi väliaikaista (h2 koski kommentti)
“During the quarter, we noted that growth in several of our geographical markets where we operate has been affected by increased interest rates and inflation, which means that customers have been more cautious in their investment decisions. Therefore, our assessment is that several of the markets will have lower or no growth in the second half of the year. We believe the lower growth rate is temporary as there is a significant structural need to expand and strengthen communication networks in many countries. Through our geographical spread, our diversification and the acquisitions we have made, we are well-positioned to continue to grow in the second half of the year, although at a lower rate than in the first half of the year.”
Tässä vielä tuo kohta
Jep. Markkina ei ollut kauhean innoissaan ja avaus hinta oli 63,70 millä tuli mini lisäys mulle.
Hyvä kuitenkin jos hexatronic pystyy jonkin verran kasvamaan omasta mielestään h2?
Mandatumin näyttää että p/E olisi ollut 73 seki hinnoilla jossain 16 paikkeilla?
Miten teidän kalkyylit oli laitettuna 2023 EPS suhteen? Ja mitä mieltä noista hidastumista kommenteista?
Kasvua varmastikin luvassa vertailukvartaaleihin nähden, mutta toisaalta q-to-q kassavirran huippu saavutettiin jo q1 ja tulkiten yrityksen omaa ennustetta liikevaihdon huippu q1 ja q2. Ainakin ehkä siis noin vuoden sihdillä näin.
Nettovelkaa on nyt noin 2.5 Mrd SEK ja tähän päälle ilmeisestikin vielä hankintojen “lisäerät” noin 0.5 Mrd. Extrapoloimalla hiukan hiipuvaa kassavirtaa ja yrityksen omaa(kin) medium term markkinanäkemystä, lainoja saisi loppuvuoden oletetulla tuloskunnolla maksella takaisin noin 3-4 vuotta, olettaen että investoinneille laitettaisiin täysi stoppi.
Mutta se iso kysymys HTRO:n kohdalla on mielestäni: Entäs sitte? (kun tämä kuitu Klondyke on joskus joka tapauksessa ohi). Esimerkiksi Ericsson ja Nokia ovat löytäneet jatkuvuutta uusista generaatioista, mutta mikä on Hexatronicin tilanne kun kuidunpää on vedetty kaikille maksukykyisille? Tai jo siinä vaiheessa kun kasvu lopullisesti hyytyy?
Semminkin jos varsinaisesti rahastamaan ei ole päästy oikein missään vaiheessa. Nykyvelalla ja tuloskunnolla varsinaisesti kun rahastamaan päästäisiin tosiaan vasta noin 2026-27. Millä rahalla luot uusia tukijalkoja kun omat ja lainatut on käytetty kapasiteetin kasvattamiseen?
Vuoden päästä tarjolla oleva BEAD 42.7 Mrd USD voi toki pelastaa ja palauttaa kovan kasvun, mutta vuosi on pitkä aika lyhyeksimyyjien suosikkina.
Eli mielestäni Viceroy et. al. voittivat tämänkin erän.
