Ilkka - Lompakko kunnossa ja suunta mihin?

Osakkeet
273

@Petri_Gostowski on tehnyt hyvän laajan raportin Ilkasta. Laajat raportit ovat kaikkien luettavissa, näissä ei ole mitään “premiumimuurei”.

Medialiiketoiminnan murrokseen vastatakseen Ilkka on rakentanut viime vuosina uutta liiketoimintaa digitaalisista markkinoinnin ja viestinnän palveluista. Jatkossa niiden kasvu ja sen skaalautuminen ovat muutosprosessin mittareita. Skaalautuva kasvu arviomme mukaan toimisi osakkeen arvoajurina, minkä lisäksi merkittävien taseen varojen avokätinen jakaminen omistajille vapauttaisi osien summassa (5,1 euroa/osake) olevaa arvoa. Emme kuitenkaan odota aiempaa avokätisempää voitonjakoa tai nopeaa digitaalisten liiketoimintojen kasvun kiihtymistä.

image

EDIT:

Nyt toimii yhtiösivun Laaja rapsa -linkki. :slight_smile:

Tässä on aamarikommentti. :slight_smile:

4 tykkäystä
274

@Sara_Antonacci ja @Petri_Gostowski keskustelivat Ilkasta. :slight_smile:

(hyvin vedetty Sara! :fire: No, olit säkin Petri ihan hyvä)

Aiheet:
00:00 Aloitus
00:30 Ilkan liiketoiminnot
02:22 Media-alan rakenteellinen murros
04:10 Painopalveluiden divestointi
05:12 Media-alan kilpailutilanne
08:25 Ilkan sijoitusprofiili
10:55 Alma median omistus
12:19 Arvon purkaminen
14:54 Ennusteet ja suositus

6 tykkäystä
275

Suuret kiitokset palautteesta! :blush: :pray:

2 tykkäystä
276

Olen hyvin yllättynyt, että laajassakaan raportissa en huomannut minkäänlaista mainintaa (puhumattakaan kritiikistä) Ilkan osakesarjoista ja niiden säännöistä. Sääntömuutoshan kuitenkin olisi SE katalyytti, jolla arvo firmasta voisi purkautua.

2 tykkäystä
277

Pieni mutta selkeyttävä yrityskauppa Ilkalta:

Ilkka Oyj Sisäpiiritieto 29.12.2023, klo 10.30

ILKKA LUOPUU PAINOPALVELUISTA – PUNAMUSTA OSTAA I-PRINT OY:N PAINOLIIKETOIMINNAN

PunaMusta Media Oyj:n tytäryhtiö PunaMusta Oy on ostanut Ilkka-konserniin kuuluvan painopalveluihin erikoistuneen I-print Oy:n liiketoiminnan. Ilkka-konserni luopuu kaupan myötä painoliiketoiminnasta.

I-print Oy:n 24 työntekijää siirtyvät PunaMusta Oy:n palvelukseen vanhoina työntekijöinä. Ilkka-konsernin painotoiminnan ulkoinen liikevaihto oli vuonna 2022 noin 3,4 miljoonaa euroa ja liiketappio oli noin 0,3 miljoonaa euroa. Kauppahinta on noin 0,5 miljoonaa euroa. Liiketoiminta siirtyy PunaMustalle 1.1.2024 alkaen. Ilkka tulee raportoimaan painotoiminnan tilinpäätöksessä 2023 lopetettuna toimintona. Liiketoimintakaupassa ei siirry olennaisia varoja ja velkoja eikä sillä arvioida olevan olennaista tulosvaikutusta.

Olemme uudistaneet strategian vuosille 2024 – 2026. Sen mukaisesti Ilkka hakee kasvua kahdesta pääliiketoiminta-alueesta, markkinointi ja teknologia -ekosysteemi (Markkinointi- ja teknologiapalvelut) sekä digitaalinen media (Mediapalvelut). Liiketoimintakaupan jälkeen painopalvelut eivät enää ole mukana tilikauden 2024 raportoitavissa segmenteissä.

ILKKA OYJ

https://otp.tools.investis.com/clients/fi/ilkka_yhtyma_oyj1/omx/omx-story.aspx?cid=2807&newsid=77126&culture=fi-FI

5 tykkäystä
278

Näköjään painopalveluista luopumista tapahtunut laajemmallakin tasolla:

Oululainen Kaleva Media laajentaa ja osti lisää lehtiä ja painotalon | Pohjois-Pohjanmaa | Yle

Hilla Group, josta Ilkka omistaa 29,52%, on myynyt Botnia Printin sekä kaksi paikallislehteä.

Täytyy toivoa, että kaupasta jää jotain kouraankin.

Nimittäin Hilla Group (silloinen KPK-yhtiöt) osti vuonna 2021 Suomalaisen Lehtipainon Kajaanista ja tuolloinen pääomistaja sai 2M€:n tulot tuosta kaupasta ja vähemmistöomistajillekin jäi satojentonnien potteja. Tässä toki taidettiin ennen kaikkea ostaa maakuntalehti Kainuun Sanomat & kasa paikallislehtiä, mutta tuli siinä painotalokin mukana.

2023 maaliskuussa Hilla Group osti HSS Median ulos Botnia Printistä ja nyt vuoden alkuun koko painokioski myydään Kalevalle sekä ajetaan alas. Aivan kuten taisi käydä Ilkan omalle Seinäjoen painotalollekin PunaMustalle myynnin jälkeen.

Eihän nämä lakkautukset yllättäviä ole, mutta se hämmentää, että pari vuotta ostellaan pää märkänä ja sitten myydään lakkautettavaksi.

Hilla Groupin tuloskuntokaan ei liian hehkeältä näytä, kun H1:n nettotulos oli -1,39 miljoonaa euroa, H1/22:lla tulos oli nettona vain -0,24 miljoonaa euroa tappiolla. Tappiota on tehty liiketuloksen tasolla jo vuodesta 2020 lähtien ja rahoituserien jälkeenkin koko vuosi 2022.

Nyt on ollut YT:t, joissa vähennettiin väkeä, myyty painopalvelut ja palkattu uutta johtoa Groupin liiketoimintoihin. Ehkä se taas lähtee?

Ai niin, olihan siellä myyty myös Creamedia -mainostoimisto, jonka ostajana oli WTF Design Oy. WTF vaihtoi toissavuonna 500t€, joten tuskin riittää kompensoimaan tehtyjä tappioita.

Ilkalla on noin 127 600 Hilla Groupin osaketta ja omaksi pääomaksi Hilla on laskenut 2022 lopussa reilut 53€/osake, joten eihän tämä Ilkalle ole mikään iso omistus n. 6,8 miljoonan tasearvolla. Suurimpana omistajana, toiseksi suurimmalla äänipotilla voisi kuitenkin tässäkin kohtaa miettiä, että miten omistaja-arvo saadaan nousuun.

Ulkomainostaulut, jotka näkyvät olevan viime vuoden uutisoiduimpia uusia avauksia, eivät välttämättä käännettä tee.

Jotain hyvää kuitenkin tähänkin turvekasaan, Hilla Groupilla on ihan merkittävä positio (6,3%) omia osakkeita, mistä Ilkkakin voisi ottaa mallia.

EDIT: Lisätäänpä vielä linkki pörssitietoon: Keski-Pohjanmaan Kirjapaino Oy (Hilla Group Oyj) — Osakehistoria (porssitieto.fi)

Hilla Groupin suurimmat omistajat -lista herätti vähän tutkailemaan tuota tarkemmin. Yhtiön pääomistaja (äänillä mitaten) on yhtiö, joka perustettu estämään yhtiön valloitus. Vastaavia ovat ilmeisesti myös 3. ja 4. suurin omistaja, joista toinen on säätiö. Ilkka on yrittänyt ilmeisesti tämän kioskin ostoa jo aiemmin.

Pitkää peliä nurkkaa valtaamalla taantuvaa bisnestä tekevästä entisestä painotalosta, jolla ei enää ole painotoimintaa? Sopisi kyllä Ilkan strategiaan kuin nenä päähän.

6 tykkäystä
281

Lianalla kuulemma taas alkamassa muutosneuvottelut. Taitavat olla jo kolmannet noin vuoden sisään. Osakkeenomistajana kyllä toivoisi, että Ilkka tiedottaisi läpinäkyvemmin tytäryhtiöiden toiminnasta, varsinkin kun Lianaan on ladattu kaikista suurimmat odotukset “uuden Ilkan” kasvussa ja yhtiö muodostaa henkilöstön määrällä nykyisellään jo puolet koko Ilkasta… Muutosneuvotteluille on “muuttuvassa markkinassa ja geopoliittisessa tilanteessa” varmasti tarpeita, mutta samalla ne myös hetkellisesti rampauttaa toimintaa jollakin tasolla ja muutoksien saaminen tuottamaan arvoa ottaa aina oman aikansa. Osakkeen näkökulmasta neuvottelut voivat myös olla positiivinen signaali, mutta vaikea arvioida jos missään ei kerrota, että miksi ja mitä tavoitellaan milläkin muutoksella…

3 tykkäystä
282

Olisi kyllä Ilkalla parantamista viestinnässään. Lianan kannattava kasvu on kuitenkin Ilkan omassa toiminnassa lähes ainoa ajuri, joka voisi ajaa arvoa.

Osakkeen arvostuksen näkökulmasta Ilkan muista toiminta-alueista luopuminen todennäköisesti nostaisi osakkeen arvoa erittäin merkittävästi, kun pelkästään nettokassan ja Alma Media-omistusten arvo on reippaasti enemmän kuin Ilkan markkina-arvo.

2 tykkäystä
283

On kyllä hiljainen ketju. Pisti nyt viikon myöhässä silmään tällainen, kun olin reissussa enkä ole lukenut mm. aamukatsauksia. Vissiin mikrotoimintaa, kun ei edes myyntihintaa mainita.

3 tykkäystä
284

Yleensä jo siitä, että kyseessä on lehdistötiedote voi päätellä, että puhutaan melko pienestä liikkeestä. Tuosta ao. kuvasta näkee yhtiön taloustietoja, mikä kertoo samaa kuvaa ja vielä kun huomioi, että kyse on vähemmistöomistuksesta niin mikrotoiminta lienee hyvä termi kuvaamaan kokoluokkaa :smiley:

image
image736×791 17.6 KB

7 tykkäystä
285

Petri on antanut ennakkokommenttinsa, kun Ilkka julkaisee Q4-raporttinsa.

Ilkka julkistaa Q4-raporttinsa ensi torstaina iltapäivällä. Odotamme yhtiön liikevaihdon ja tuloksen kehittyneen käytännössä vakaasti suhteessa vertailukauteen. Vakavaraisen taseen turvin odotamme yhtiön maksavan edellisvuoden tasoisen ja tulosta suuremman osingon vuodelta 2023. Painopalveluista luopuminen jarruttaa liikevaihdon kehitystä kuluvana vuonna, mutta mm. sen tappiollisen tuloksen takia edellytykset parempaan tulostasoon tulisi olla käsillä vuodelle 2024.

2 tykkäystä
286

Tässä on Petrin kommentit Ilkan Q4:sta.

Ilkan suurimman operatiivisen arvoajurin eli Markkinoinnin ja viestinnän teknologiapalveluiden orgaaninen kasvu oli odotuksiamme parempaa Q4:llä. Ennusteemme muuttuivat Q4-raportin jälkeen konsernitasolla lievästi, mutta rakenteellisesti merkittävästi, kun huomioimme Painopalveluista luopumisen ja uuden segmenttirakenteen ennusteissamme. Osien summa -mallimme on kohonnut eritoten Alma Median osakkeen arvonnousun seurauksena. Siten osake arvostetaan edelleen merkittävästi alle osien summansa, mikä mielestämme pitää tuotto/riski suhteen houkuttelevana. Näin ollen toistamme lisää-suosituksemme ja 3,5 euron tavoitehinnan.

EDIT:

Sieltä se yhtiörapsakin tuli. :gem:

Rapsasta lainattua:

Vuoden 2023 lopussa Ilkan tase oli erittäin vahva aiempaan tapaan, kun yhtiöllä oli lyhytaikaisia likvidejä varoja noin 40 MEUR ja korollista velkaa vain vajaa 0,1 MEUR. Tämä koostuu valta osin vuokrasopimusveloista. Siten taseessa on merkittävästi liikkumavaraa pääoman allokoinnille voitonjakoon ja/tai kasvupanostuksiin, vaikka taseen ehdolliset kauppahinnat tulisivat maksuun.

4 tykkäystä
287

Ilkalla on muuten CMD ensi maanantaina. Ohessa linkki tilaisuuteen siltä varalta, että kaikki eivät ole sitä huomanneet: Ilkka Oyj:n pääomamarkkinapäivä 25.3.2024 - Inderes

8 tykkäystä
288

Ilkka piti kaiketi ihka ensimmäisen pääomamarkkinapäivän.
Hieman jäi mielikuva, että lievätkö edes tsekanneet muitten firmojen pääomamarkkinapäiviä.

Oli kyllä surkein mitä omalle kohdalle on vastaan tullut. Toisaalta, eihän tässä toisaalta käytännössä mitään käytännössä menettänyt, koska tälle spektaakkelille taisi olla varattuna kokonainen tunti. 1h 5 min jälkeen oli niin kiire pistää linjat kiinni että “netissä esitettyjä hyviä kysymyksiä” ei ehditty ja jäävät sitten seuraavaan kertaan.

Hädin tuskin deskriptiivisiä esityksiä, vailla tulevaisuutta.

Hyvin helppoheikki -tasoisia vastauksia kysymyksiin, kuten pitää vaan tehdä paljon pieniä asioita, ja isoja asioita, ja kasvaa, ja sitä ja tätä - jotta kannattavuustavoitteeseen päästään (oman liiketoiminnan kannattavuus10%), kun nyt ei saada tehtyä juuri mitään. Omaan korvaan vaikuttaa että TJ pääsee aivan liian helpolla, ja todennäköisesti Ilkan hallitus ei sekään tule kunnolla haastetuksi koska ne äänivaltaiset osakkeet ratkaisevat kaiken. Muuten luulisi että oman liiketoiminnan kannattavuuden kuntoon saattaminen olisi agendalla, tai edes osattaisiin kertoa kunnon pläni

Ylikapitalisoituneesta tilanteestakaan eli Ilkan Alma-omistus ja kassa 5,5 EUR/ Ilkan osaketta kohden kun kurssi on 3,2 EUR ei mitään järkevää jaksettu miettiä etukäteen, paitsi että hallituksen pakissa on kyllä omien osto mutta ei niitäkään oikeen saa ostettua kun vaihto on niin pientä ja osakkeita halutaan likviditeetin nimissä jättää muillekin. :grinning:
Taisi herroja enemmän kiinnostaa yrityskaupat kuin omistaja-arvo

Tallenne ml esitykset:

9 tykkäystä
289

On kyllä surullista miten Ilkan johtoa ja äänivaltaisia omistajia ei tunnu ollenkaan kiinnostavan omistaja-arvo.

Ja voi niitä omia osakkeita ostaa vaikka sitten pieniä määriä mitätöitäväksi. Kiinnostus ja kaupankäynti Ilkan osakkeella varmasti lisääntyisivät kun firman johto osoittaa halua tehdä järkevää voitonjakoa.

5 tykkäystä
290

Katsoin tallenteen pääomamarkkinapäivästä ja allekirjoitan aikaisemmat huomiot.

Todella huhheijaa-osastoa ja laittoi hymyilemään, ehkä siksi etten enään vuosiin ole kyseistä lappua omistanut. Yhtiö on kuitenkin pysynyt seurannassa, koska omistaja-arvoa on piilossa mielestäni. Se on vain todella haudattuna ja taloudelliset resurssit tehottomasti käytössä.

Esitys ja johdon toimet eivät vakuuta, joka on harmi. Toivon äänivaltaisten omistajien heräävän Ilkan osalta. Toistaiseksi pysyn erossa tästä, vaikka (taloudellista) potentiaalia on kaivettavissa.

P.S. Toivottavasti tunnin joojoo-jorinat eivät maksaneet montaa tonnia osakkeenomistajille…

2 tykkäystä
291

Antti haastatteli Ilkan toimitusjohtajaa Olli Pirhosta. :slight_smile:

Aiheet

00:00 Aloitus
00:15 Kasvun elementit
00:53 Yrityskaupat
01:25 Ilkan muutos ja nykyrakenne
02:10 Kannattavuuden parantaminen
02:52 Summa Collective -ekosysteemi
04:05 Medialiiketoiminnan digitalisoituminen
05:22 Ilkan rooli Suomen uutismedian konsolidaatiossa
06:16 Alueellisen median kysyntä
07:07 Tase ja pääomien allokointi
08:37 Omien osakkeiden ostot
09:33 Toteutetut yritysostot
10:46 Alma Media -omistus

2 tykkäystä
292

Jotenkin tuntuu, että jengillä on nyt vähän liikaa negatiivisuutta Ilkan osalta.

CMD:n matskuissa oli kuitenkin mukavan värikkäät diat ja ylipäänsä, koko tapahtuma pidettiin!

Yhtiön menestys lienee aivan nurkan takana, kun tekoälystäkin CMD:ssä nyt puhuttiin osana strategisia tavoitteita.

Jos mulle tulee tilanne, että pitää ruveta tekoälyosaamista ostamaan, niin miksipä en ostaisi sitä samalta firmalta, jolta saisi myös maakuntalehden printti-irtonumeron samalla ostettua?

CMD:n jälkeenkin jää kuitenkin hieman mietityttämään.

Laajan salkkuni puolivälin tuntumasta löytyy nimittäin Ilkkaa kuitenkin sen verran, että kannattavuuden osalta realistinen tie alle 1%:n tuloksesta kohti 10%:n tulosta olisi mukava kuulla.

Ja kun nyt lienee jo tiedossa paljonko Lianan ja somekioskien hännistä tulee vielä maksettavaa, niin loppukassalla voi joko

a) hankkia TUOTTAVAA liiketoimintaa (huom! vaikeaa),

b) ostaa omia osakkeita (huom! P/B-arvo, helppoa) tai

c) jakaa varoja reilummin osinkoina (huom! helppoa)

Tsemppiä Ilkan johdolle. Omistaja-arvon kasvattaminen ei loppujen lopuksi näillä spekseillä ole Amerikan temppu.

Toivotaan onnistumisia.

6 tykkäystä
293

Analyytikon kommentit eiliseen "Pääomamarkkina"päivään liittyen.

Aliarvostuksen purkautumiseen liittyen:

  • Nähdäksemme keskeinen keino osakkeen merkittävän aliarvostuksen purkamiseen suhteessa osien summa -laskelmaamme on pääoman käytön onnistunut tehostaminen. Tämän osalta pääomamarkkinapäivässä ei tullut uusia avauksia. Odotamme yhtiön jatkavan tuloksen näkökulmasta avokätistä, mutta vahvan taseen mittakaavassa maltillista voitonjakoa myös jatkossa. Muista pääomanallokointikanavista orgaaniset investointitarpeet ovat matalat, mutta yritysostoja yhtiöltä voidaan odottaa jatkossakin. Näissä painopiste lienee digitaalisia liiketoimintoja täydentävissä tuote- tai palveluhankinnoissa. Siten lähtökohtaisesti emme odota näidenkään haukkaavan erityisen merkittävää osaa taseen varoista. Tätä taustaa vasten arvioimmekin, että osien summan purkautumiselle ei ole nopeaa reittiä ja se nojaa ainakin osin markkinoinnin ja teknologiapalveluiden arvonluontiin. Muina mahdollisina reitteinä olisi suuremmat rakennejärjestelyt, kuten esimerkiksi medialiiketoiminnan ja/tai Alma Media -omistuksen divestointi ja näiden myötä mahdolliset suuremmat voitonjaot. Mediakentässä järjestelyt ovat nähdäksemme nykyisessä markkinaympäristössä mahdollisia, kun taas Alma Media -omistukseen emme lähtökohtaisesti odota merkittäviä muutoksia Alma Median hyvät arvonluontiedellytykset ja Ilkan taseasema huomioiden.
2 tykkäystä
294

Markkina ei tunnu arvostavan Ilkan johdon, hallituksen ja äänivaltaisten omistajien kykyä, halua tai aikataulua hoitaa Ilkan aliarvostus pois.

Bullerona olen ajatellut:

Likvidiä omaisuutta piisaa
-nettokassaa 40 MEUR eli 1,6 EUR / Ilkan osake
-Almamedian osakkeita 90 MEUR eli 3,5 EUR// Ilkan osake
= 5,1 EUR/ Ilkan osake

Lisäksi Ilkalla em likvidin varallisuuden lisäksi omaa liiketoimintaa, josta eilen aikasarjojen kera muistutettiin että
-liikevaihto on kasvava (ml yritysostot)
-liikevoitto on kyykännyt mutta ennen oli paremmin
-digitaalinen liiketoiminta on noussut ja >60% liikevaihdosta (yritysostot, perinteisen liiketoiminnan lasku)
-digitaalisesta liiketoiminnasta (>60%) noin puolet on jatkuvalaskutteista

Miksi sitten em houkutteleva tarina ei vedä osakkeen arvostusta yli osakkeen sisältämän AlmaMedian osakkeen arvon? Ehkäpä tässä vaihtoehtoinen skenaario:
-AlmaMedian osakkeen myydään ja rahat käytetään ylimääräisen kassan ohella yritysostoon
-em 4,6 EUR/osake = 120 MEUR (kassaan jätetään siis 0,45 EUR/osake eli 11,5 MEUR)
-120 MEUR voi ostaa digitaalisen liiketoiminnan, joka kuulostaa hyvältä, näyttää hyvältä mutta joka ei Ilkan omistuksessa generoi tulosta ja kassavirtaa sen enempää kuin Ilkan nykyinen oman liiketoiminnan portfolio.

Summa Summarum, osien summan aliarvostus voi purkautua myös alaspäin kuten Ilkan osakkeen arvostus indikoi.

Ilkan “aliarvo” on firman johdon, hallituksen ja äänivaltaisten panttivankina, eikä ole tietoa millä ehdoilla - jos millään - panttivanki vapautetaan.

image
image1044×572 76.1 KB

image
image1002×479 68.4 KB

6 tykkäystä