Ehdottomasti, levollista omistaa tätä yhtiötä. Vertaus nyt vaikka Kemppiin, siellähän annettiin kanssa varovaisia ohjeistuksia - väärään suuntaan ikävä kyllä.
Inderes haistoi posarin ja propsit siitä, että uskalsi sen myös tuoda julki. Varsinkin kun nyt on kritisoitu liian positiivisista ennusteista.
Jep, tämä varoitus ei ollut yllätys ja se oli sisässä ennusteissa kohtuullisen hyvin. Huomioitavaa toki on, että Incap ohjeistaa raportoitua eikä oikaistua liikevoittoa. Raportoidun liikevoiton osalta ennusteissa on nyt 5 %:n parannus. Positiivinen signaali Incapin melko aikainen varoitus kuitenkin on, mitä korostaa vielä se, että verrokeista Scanfil, Note ja Kitron ovat kesän aikana varoittaneet (lievästi) negatiivisesti ja/tai antaneet hieman happamia kommentteja lyhyen ajan markkinatilanteesta.
Tässä vielä nopeat kommentit inderesTV:n puolelta.
Herra Viljakaisen ennakkokommentit Incapin perjaintai 26.7. Q2-rapsa julkkareihin. 
Incap-konsernin puolivuosikatsaus tammi–kesäkuulta 2024 julkaistaan perjantaina 26.7.2024 noin klo 9.00. Suomen- ja englanninkieliset raportointimateriaalit ovat tuolloin saatavilla yhtiön kotisivuilla osoitteessa Raportit ja esitykset - Incap Oyj.
Yhtiö järjestää englanninkielisen webcast-tilaisuuden perjantaina 26.7.2024 klo 11.00 alkaen. Tuloksen esittelevät Incap Oyj:n toimitusjohtaja Otto Pukk ja talousjohtaja Antti Pynnönen. Lisäksi Incap Electronics US:n toimitusjohtaja David Spehar antaa videon välityksellä tilannekatsauksen Incapin USA:n toiminnoista.
Suoraa webcast-lähetystä voi seurata osoitteessa Incap Q2 Interim Report 2024. Tilaisuuden aikana yleisö voi esittää kysymyksiä chatissa edellä mainitussa osoitteessa. Lähetyksen tallenne on katsottavissa yhtiön internet-sivuilla osoitteessa Raportit ja esitykset - Incap Oyj myöhemmin samana päivänä.
Kysymyksiä voi esittää yhtiön toimitusjohtaja Otto Pukkille myös täällä Inderesin keskustelufoorumissa. Vastaukset julkaistaan yhtiön omilla verkkosivuilla ja tässä viestiketjussa.
Nordean analyysiä.
Erittäin hyvä ja mielenkiintoinen havainto kyllä. Trendistä näkee hyvin, miten Victronin myynti on korreloinut tähän kuvaajaan juuri niillä ajanjaksoilla, joilla myynti on raketoinut tai sakannut ja samalla suora verrannollinen vaikutus Incapin lukuihin ja kurssiin. Nythän tilanne on sinänsä herkullinen, ettei Victron ole enää niin suuressa roolissa Incapin liikevaihdon osalta kuin ennen, vaan liikevaihtoa on saatu korjattua ylöspäin muiden asiakkaiden osalta ja Pennatronics ostolla. Mielenkiinnolla siis saa odottaa Victronin vaikutusta Incapin lukuihin tulevilla kvartereilla.
Huomenna tosiaan päästään nauttimaan historian toisesta Incap-livestä eli pistäkäähän lomalaisetkin herätyskellot soimaan ennen yhdeksää, niin kerkeätte mukaan linjoille. 
Incap Corporation | Stock Exchange Release | July 26, 2024 at 09:00:00 EEST
April–June 2024 highlights
Revenue for the second quarter of 2024 amounted to EUR 57.6 million (4–6/2023: EUR 56.4 million) of which EUR 9.0 million was attributable to US business acquired in July 2023. Year-on-year increase was 2.1%. Excluding the impact of the company’s largest customer, revenue grew 30.2%.
Revenue grew 12.2% quarter on quarter.
Adjusted operating profit (EBIT) was EUR 7.0 million (EUR 8.3 million) or 12.1% of revenue (14.7%). Year-on-year decrease was 15.7%.
Operating profit (EBIT) was EUR 6.8 million (EUR 7.5 million) or 11.7% of revenue (13.3%). Year-on-year decrease was 9.9%.
Net profit for the period was EUR 5.1 million (EUR 5.7 million).
Earnings per share were EUR 0.17 (EUR 0.19).
January–June 2024 highlights
Revenue amounted to EUR 109.0 million (EUR 129.1 million) of which EUR 18.5 million was attributable to US business acquired in July 2023. Year-on-year decrease was
15.6%.
Excluding the impact of the company’s largest customer, revenue grew 34.2%.
Adjusted operating profit (EBIT) was EUR 13.2 million (EUR 19.8 million) or 12.1% of revenue (15.3%). Year-on-year decrease was 33.4%.
Operating profit (EBIT) was EUR 12.7 million (EUR 18.8 million) or 11.7% of revenue (14.6%). Year-on-year decrease was 32.2%.
Net profit for the period was EUR 10.0 million (EUR 14.1 million).
Earnings per share were EUR 0.34 (EUR 0.48).
Unless otherwise stated, the comparison figures refer to the corresponding period in 2023. This business review is unaudited.
Key figures
| EUR million | 4-6/24 | 4-6/23 | Change | 1-3/24 | Change | 1-6/24 | 1-6/23 | Change | 1-12/23 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | 57.6 | 56.4 | 2.1% | 51.4 | 12.2% | 109.0 | 129.1 | -15.6% | 221.6 |
| Non-recurring items | 0.1 | 0.7 | -87.8% | 0.1 | 19.0% | 0.2 | 0.8 | -80.6% | 1.1 |
| Operating profit (EBIT) | 6.8 | 7.5 | -9.9% | 6.0 | 12.9% | 12.7 | 18.8 | -32.2% | 28.2 |
| EBIT, % of revenue | 11.7% | 13.3% | 11.7% | 11.7% | 14.6% | 12.7% | |||
| Adjusted operating profit (EBIT)* | 7.0 | 8.3 | -15.7% | 6.2 | 12.7% | 13.2 | 19.8 | -33.4% | 30.6 |
| Adjusted EBIT*, % of revenue | 12.1% | 14.7% | 12.1% | 12.1% | 15.3% | 13.8% | |||
| Net profit for the period | 5.1 | 5.7 | -11.1% | 4.9 | 2.3% | 10.0 | 14.1 | -28.8% | 19.8 |
| Equity ratio | 63.0% | 65.1% | 62.2% | 63.0% | 65.1% | 60.6% | |||
| Net gearing | -5.9% | -1.6% | -5.3% | -5.9% | -1.6% | -7.7% |
Some elements that instantly catch my attention:
"In the first half of 2024, four biggest customers contributed to 52.6% (68.0%) of revenue. Out of the total customer base in January–June 2024, 20 customers (16) exceeded EUR 1 million revenue. "
“Incap has no business operations and no direct or indirect customers or suppliers in Russia, Belarus or Ukraine.”
"The Group’s cash position during the reporting period was good. On 30 June 2024, the Group’s cash and cash equivalents totalled EUR 39.8 million (EUR 15.7 million) and the company had unutilised credit lines amounting to EUR 8.0 million (EUR 7.3 million). "
Posariohjeistuksen mukaan EBIT olisi samalla tasolla kun viime vuonna. Tarkoitetaanko tällä euroja vai prosentteja? Tätä mielestäni yritettiin Pukkilta haastattelun alussa kysyä, mutta suoraa ei vastannut. Myöhemmin haastattelun aikana hän mainitsee Q2 EBITin oleen 11,7% mikä on ihan ok taso. Eli jos ohjeistus peilaa EBIT%:ia niin koko vuoden tulos olisi suurempi kun viimevuonna liikevaihdon kasvaessa.
Ugh, kylläpä Incapilla rysähti rumat miinukset loppuhuutarissa (-7,53% —> 11,29€). Ostin itse siivun Incapia ennen posaria á 11,31€, ja nyt painuttiin niukasti sen alle.
Haluan uskoa, että osa jengistä kotiutti voittoja, ja että ennen pitkää tästä lähdetään vähitellen ylöspäin.
Renki tekee kuitenkin kiitettävää tulosta ja kasvaa niin orgaanisesti kun epäorgaanisesti, poislukien vuosi 2023 jolloin oltiin vielä liikaa suurimman asiakkaan varassa joka veti täysin käsijarrun päälle varastojen kasavtusten jälkeen kun komponenttipula alkoi väistyä. Nythän asiakaskunta on laajentunut ja sitä kautta myös riskit madaltunut. Halpaa on näillä hinnoilla.
Toki isäntä ulkoistaa omia riskejään rengille. Eikä käy kieltämän, että kyyti on sopimusvalmistajalle kovaa, jos isännän hyödykkeiden kysyntä ei vedäkään ennakoidusti.
Mutta sopimusvalmistajien palveluille on kysyntää, ja parhaat pärjäävät. Aspocompit ja vastaavat on sit asia erikseen. Lisäksi voisi arvella, että on suurimman asiakkaan etu, että myös luotettava renki menestyy. Strategisia kumppanuuksiakin voi syntyä. En kuitenkaan kiellä, etteikö alihankkijan asema olisi tällöinkin varsin haavoittuvainen.
Uskon Incapin oppineen paljon vuoden 2023 Victron-romahduksesta, ja lisäksi yhtiö tehnee parhaansa laajentaakseen asiakaskuntaansa monipuolisemmaksi. Mutta siltä todella vaikuttaa, että jos lähtee sopimusvalmistajan omistajaksi, niin tyynen tasaista kyytiä ei ole luvassa.
Niin ja eikö yhtälö toimi myös toisinpäin: parhaat sopimusvalmistajat voivat saada yhdessä yössä uusia, mehukkaita tilauksia?
Edit: pari kirjoitusvirhettä nopsaan korjattu.
@ValkoinenPeura Tämähän se on perinteisesti pitkään ajateltu olevan tilanne sopimusvalmistajien osalta: katteet on surkeat ja asema arvoketjussa on surkea. Yhtiöt on täysin markkinoiden ja asiakkaiden armoilla. Isot firmat voi puristaa marginaalit olemattomiin koska vaihtamisen kustannukset ovat alhaiset heille. Viestistäsi saan käsityksen, että ajattelusi pohjaa hyvin vahvasti tähän ajatukseen.
Itsekin ajattelin näin aika pitkään, mutta mielestäni ajatus on nykyään väärä. Aika on muuttunut. Teknologioiden monimutkaistuessa esim. Incap tekee sen verran jo haastavempi komponentteja elektroniikan parissa, että ei tuollaista sopimusvalmistajaa vain vaihdeta huvikseen pois. Usein tuotekehittelytkin tehdään aika läheisessä yhteistyössä alalla, toisin kuin ennen. Ala on muuttunut teknologian kehittyessä ja mielestäni elektroniikan sopimusvalmistajien arvoasema on selvästi parantunut. Ja tätä ajatusta tukee kyllä yleisestikin esim. pohjosmaissa toimivien elektroniikan sopimusvalmistajien fundamenttien kehitys viime vuosilta. @Antti_Viljakainen on puhunut analyysissään ulkoistamisen isommasta trendistä, joka on kyllä näkynyt selvänä muutoksena alan historiaan nähden.
Tässä kontekstissa, mielestäni P/E 8 käyttämällä “normaalia tulostasoa” ei ole neutraali arvostustaso Incapille. P/E 8 on neutraalitaso firmalle, joka ei kasva ja joka tekee huonoa pääomantuottoa. Kumpikaan ei päde Incapin tapauksessa.
Pukk hienosti kaarteli kysymysen EBIT:n suhteen. Minä itse tulkitsen siten, että puhutaan euromääräisestä ohjeistuksesta ja jätettiin pieni takaportti vielä toiselle postitiiviselle tulosvaroitukselle EBIT:n osalta.
Oman mutuilun mukaan, jos tulosvaroitus tulee niin ollaan liikevaihdon suhteen ohjeistuksen yläpäässä (10-20%) , jolloin EBIT:ssä voitaisiin päästä noin 10% kasvuun. En usko, että positiivista tulosvaroitusta annetaan liikevoiton 0-5% kasvusta, vaan se tulkitaan olleen viime vuoden tasolla. 
Ohjeistukseen liittyen webcastissä kysyttiin, mikä %-haarukka on, kun liikevaihdon arvioidaan nyt olevan edellisvuotta suurempi. Vastaus oli, ellen väärin kuullut ja transkripti väärässä, että “suurempi tarkoittaa 0-20 %”, mikä särähti omaan korvaan.
Tuskin tässä nollakasvun näkymällä kuitenkaan suurempaa lähdettäisiin ohjeistamaan. Inderesin ennuste liikevaihdon kasvulle ennen viimeisintä raporttia 6 %.
Yhtiöillä on velvollisuus raportoida sisäiset ohjeistushaarukkansa Finanssivalvonnalle, ja ainakin aiemmin tulkinta on ollut, että Incap käyttää 4-portaista asteikkoa: “samalla tasolla”, “suurempi”, “selvästi suurempi”, “merkittävästi suurempi”. Ja päinvastoin.
Sanamuodot ja tulkinnat, millaisen suhteellisen muutoksen mikäkin niistä sisältää, ovat muistqakseni jonkin verran viime vuosina vaihdelleet. Ainakin aiemmin selvästi suurempi on tulkittu tarkoittavan 20-40 % kasvua ja merkittävästi suurempi yli 40 % kasvua. Ja kun joskus ohjeistus on ollut kalenterivuoteen lähdettäessä “samalla tasolla tai suurempi”, tulkinta on ollut alle 10 % kasvu ja kun myöhemmin tuosta on rajattu suurempaan eli “samalla tasolla” veks, on tulkittu, että enintään 20 % kasvu. Näin siis ennen, ja kyse todettakoon vielä, että nämä taitaa olla tuloksesta puhuttaessa. Liikevaihdolla voi olla eri asteikko.
Portaikko ja haarukka ovat voineet hyvin muuttua aiemmasta. Älkää siis ottako tätä 100 % faktana. Helpointa olisi, että yhtiö avaisi nämä selkeästi, tai ohjeistaisi haarukalla kaventaen sitä näkyvyyden parantuessa loppuvuotta kohti.
