Kamux - Kannattavuusparannusta metsästämässä (Osa 1)

Osakkeet
2244

Lisää Kamux bullismia. Nähdäkseni Kamux on edelleen osastoa sikahalpa näillä tasoilla etenkin, koska tähän asti annettujen näyttöjen perusteella mielestäni Saksassa ison onnistumisen todennäköisyys on korkea. Hampurin alue tehnee jo ensi vuonna positiivista tulosta raskaahkolla kulurakenteella (organisaatio rakennettu tämän hetken kokoa lihaksikkaammaksi) ja pienehköllä volyymilla. Suhteellinen kannattavuus parantuu aina uusia liikkeitä avattaessa maaorganisaatiokulujen pysyessä lähes ennallaan ja integroitujen palveluiden provisiosopimusten hiljalleen parantuessa volyymien kasvaessa.

Ja kun Hampurin alue on saatu kannattavaksi, en näe mitään syytä, miksi sama ei onnistuisi koko maan laajuisesti, jolloin Saksasta olisi odotettavissa useiden kymmenien prosenttien kannattavaa vuosikasvua n:ksi vuodeksi eteenpäin, ja enemmän ja enemmän ne tulevat läpi koko Kamuxin lukuihin Saksan kasvaessa nopeiten Kamuxin toimintamaista. Ja Suomi + Ruotsi + Saksa taitavat vielä muodostaa melko pienen osan koko Euroopan käytettyjen autojen markkinasta, joten markkinaa riittää otettavaksi… Ja 2019 tuloksella P/E 15… :smirk:

Tarkoituksena on lisätä palkkatuloista Kamuxiin niin kauan kun kurssi on alle 10 euroa, vaikka tässä mennään jo sellaisella painolla, jota ei voi suositella kenellekään.

19 tykkäystä
2245

Astonhan sai oikein ostovyöryn Kamuxille käyntiin ainakin jos tuota “ostin/myin”-ketjua on uskominen :smiley: :+1: (Onko olemassa “Aston-efektiä”, tänään +3% :wink: ) Kamuxia on omassa salkussa jo sen verran reilusti (10-15% salkusta), etten ole enää viitsinyt paljon lisäillä, mutta tietty jos hyviä dippejä tulee niin miksei vielä ihan pikkasen vaan :grin: (oma KA-hinta 6,6€ joten tyytyväinen voi siihen olla)

16 tykkäystä
2246

Tervetuloa kyytiin Aston.
Toivottavasti maltat olla pidempäänkin kyydissä kuin vain tuon 6-12 kk :wink:

31 tykkäystä
2247

Heh. Kyllähän tämä on yksi niistä harvoista ja hyvistä Helsingissä, jolla on oikeasti realistinen mahdollisuus kannattavaan kasvuun vaikka 10 vuotta… ei mitään syytä olla poissa kelkasta, jos homma jatkuu yhtä tasaisesti kuin tähänkin asti…

eipäs tätäkään keissiä olisi löytynyt aikanaan ilman @Petri_Kajaani ansiokkaita analyysejä … kiitos niistä :sunglasses:

22 tykkäystä
2248

Bullismi varmaan hyväksytään. Just ja just :slight_smile: Tämä taitaa olla maailman ainoa palsta, jossa suhtautuminen yhtiöön (tai toimialaan) on enemmän positiivinen kuin negatiivinen.

Sijoittajallehan se vaan antaa mahdollisuuden ostaa halvemmalla hintalapulla, jos näkee potentiaalia :point_right:

1 tykkäys
2249

Olen pitkään seurannut Kamuxia hieman epäluuloisesti ja ajattelin nyt heittää hieman vastavirtaan menevää argumenttia sille miksi se ei ole salkkuun päätynyt.

Mielestäni käytettyjen autojen kauppa on bulkkibisnestä, jossa ei ole pysyviä kilpailuetuja. Lisäksi kauppa on hyvin hajaantunutta jossa markkina-osuuksista taistelee monta erikokoista ja erityyppistä toimijaa. Jossain kaupungeissa merkkiliikkeet tekevät merkittävän osan myös käytettyjen kaupasta, jossain kaupungeissa taasen joku paikallinen iso toimija on napannut merkittävän osuuden.

Kamuxin kustannusrakenne taitaa olla aika perinteinen, lasipalatseja näyttäisi olevan ainakin täällä Kehä 3:n nurkissa ihan siinä missä muillakin. Pohjoismaiden ja Saksan liiketoiminta mahdollistaa tietysti autojen tehokkaan hankinnan ja myynnin maarajoista piittamatta, mutta onko esim. Saksasta ja Ruotsista autojen tuominen Suomeen (ja sen kannattavuus) pysyvää?

10 tykkäystä
2250

Missä Kamuxilla on lasipalatseja? Ne Kamuxin liikkeet mitä itse olen nähnyt on pelti-/teollisuushalleja joita on vähän finistelty ja lyöty neonvihreä logo seinään.

10 tykkäystä
2251

Käytetyn auton kaupan hajaantuneisuus on markkinan tämän hetkinen tilanne, mutta pitkällä aikavälillä näen sen ennemminkin hyvänä asiana Kamuxille. Iso toimija saavuttaa väistämättä skaalaetuja ja tekee pienempien elämästä hankalampaa.

Lasipalatseja Kamuxilla ei ole, ainakaan sanan perinteisessä merkityksessä. Hyviä liiketiloja hyvillä paikoilla kyllä.

Autojen tuominen ei ole Kamuxille ydinbisnestä, ainoastaan hyvin hyödynnetty mahdollisuus eli en pidä sitäkään seikkaa merkityksellisenä. Hyvä saada myös vastakkaisia näkemyksiä, mutta en allekirjoita niistä yhtään.

2 tykkäystä
2252

Markkinan sirpaleisuus on hyvä asia. Ei ole vahvoja kilpailijoita ja on helpompi ottaa markkinaosuutta. Pienillä ei ole varaa tehdä digi-investointeja. Hyvin samankaltainen tilanne kuin esim. Talenom.

5 tykkäystä
2253

Toisaalta ulkomailta tuominen hidastaa varastonkiertoa, joka on tärkeää korkean kannattavuuden ylläpitämiselle. Kompensoivat sitten toisiaan, jos marginaalit ovat tuontiautoissa isommat. Mutta, Suomen autokanta on sen verran vanhaa, että se melkein pakottaa hankkimaan autoja muualta, jotta asiakkaiden haluamia autoja saadaan tarpeeksi myyntiin.

Korkea ROE kertoo, että jotain siellä tehdään oikein vaikka bulkkibisnestä onkin. Jos se laskee, niin sijoituscasen houkuttelevuus pitää funtsia kyllä uudelleen.

1 tykkäys
2254

Tämä tuntuu olevan yleisin vasta-argumentti, mitä kuulee Kamux-keissiä vastaan. Yleensä tuntuu, että tämä juontaa siitä, että jotenkin “kilpailuetu” mielletään yleisimmin jonain ylivertaisena tuotteena (useimmiten teknisenä, joka on vielä patentoitu). Jos näin ajattelee niin eikö kaikki kaupan toimiala (laajasti ymmärrettynä) ole bulkkia, jossa ei ole kilpailuetuja? Kummasti siellä vaan silti toiset pärjää ja toiset ei.

Kilpailuetu voi myös olla prosesseissa ja toimintamalleissa. Juuri sen vuoksi, että käytettyjen autojen markkina on niin sirpaleinen, siellä on niin epätehokasta toimintaa ja juuri sen vuoksi Kamuxin kaltaisella yrityksellä on siellä kilpailuetua. Vertaus Talenomiin on mielestäni todella hyvä ja juuri tällaiset sirpaleiset markkinat tarjoavat loistavia kasvumahdollisuuksia isommalle ja markkinaa konsolidoivalle pelurille.

Pari havainnollistavaa esimerkkiä:

  • Starbucks / Espresso House jne. = Kahvila nyt ainakin on bulkkituote ja sellaisen voin vaikka itse pistää huomenna pystyyn.
  • Taco Bell / Domino’s Pizza / Kotipizza jne. = Sama kuin yllä, eihän näillä mitään “kilpailuetua” ole, ravintolankin voi kuka tahansa pistää pystyyn ja alkaa tekemään pizzaa heti huomenna (ja moni tekeekin).

Tämä ei tarkoita sitä, että Kamux tekisi jotain täysin uniikkia, mitä kukaan muu ei voisi tehdä (ja niinkuin on nähty, esim. Saka on pärjännyt hyvin vastaavanlaisella konseptilla). Ei kai kukaan oletakaan, että Kamux vallottaisi 100% käytettyjen autojen markkinoista, markkinoille mahtuu kyllä useampikin iso toimija ja silloinkin kun markkinat on konsolidoitu, kaikki jäljelle jääneet voivat tehdä hyvää bisnestä (vrt. esim. Suomen ruokakauppamarkkina tai teleoperaattorimarkkina).

Tässä tosin on bonuksena se, että Kamux ei kasva pelkästään vain Suomen markkinoilla vaan myös Euroopassa laajemminkin. Kasvupotentiaali on siis todella iso ja kovasta kasvusta huolimatta yritys takoo tulosta vuodesta toiseen samalla kun se kasvaa.

Lyhyemmin tämän olisi voinut tietysti kuitata sillä, että yritys on 30-kertaistanut liikevaihtonsa reilussa kymmenessä vuodessa tehden samalla koko ajan n. 4-5% voittoa. Jotakin kilpailuetua heillä selvästi on.

EDIT: Ja itse asiassa se, että kyseessä on “bulkkibisnestä” näkyy juuri tuossa pienessä liikevoittoprosentissa, ei tämä ole mitään 30%-liikevoittobisnestä, mutta juuri nuo matalat katteet tarkoittaa sitä, että pitää olla todella tehokas, tehottomat toimijat putoaa auttamattomasti pois markkinalta, koska ne valuu niin helposti tappiollisiksi.

76 tykkäystä
2255

Hyvin tiivistetty Seppo :clap:t2:

Olen kohta 10 vuotta tehnyt Inderesillä analyyseja erilaisista yhtiöistä, ja minkään yhtiön kohdalla en ole saanut näin paljoa epäileviä kommentteja positiiviselle näkemykselleni kuin Kamuxin kohdalla. Näitä on tullut yleisesti sijoittajakentästä, mutta paljon myös meidän firman sisältä kollegoilta. Oli aikamoinen työ puhua tämä myös meidän mallisalkkuun :laughing:

Monen mielestä on vaikea ymmärtää juurikin tuota näennäistä kilpailuedun puutetta ja sitä että autokaupassa yleensäkin joku voi tehdä asioita niin paljon paremmin kuin muut (”sehän on vain autokauppaa, missä myydään bulkkia”). Kamuxin kohdalla se kilpailuetu koostuu niin monesta pienestä asiasta, joita tehdään hyvin, että konsepti vain toimii. Siitä tuo voimakas liikevaihdon kasvu ja markkinajohtajaksi nousu Suomessa tasaisella kannattavuudella ja erittäin vahvalla pääoman tuotolla on hyvä todiste.

Pirstaleinen markkina ja alan yleinen heikko kannattavuus ovat myös mielestäni Kamuxin kannalta enemmän positiivisia kuin negatiivisia seikkoja ja se, ettei ala tai Kamux kiinnosta suuria sijoittajamassoja tarjoaa myös parempaa tuotto-odotusta meille, joita yhtiö kiinnostaa.

63 tykkäystä
2256

Jumakauta Seppo! Jos Petriä autobisnes ei jostain syystä jatkossa enää kiinnostais, niin setä tietäis ehdottaa tilalle yhden kovan kandidaatin :slight_smile:

Nyt kun korona on selätetty ja kesä, niin Kamuxin kesäkaarabisnestä ei estä enää mikään. Kunpa vaan tulisi se viime kesän kuuluisa 5 eetun ale! Joku tahvo op-rahasto möi koko ajan tasan vitosella ja setä ja foorumilaiset sen kun tankkasivat :smiling_face_with_three_hearts: Oli muuten sen verran kova ja käsittämätön ale, että Mäkisen Mikkokin lähti mukaan. Ja Mikko ei tunnetusti ole suorien osakkeiden holdareita…

Masse-setä, FA, :blue_car: :blue_car: :blue_car: :blue_car: :blue_car: :blue_car: :blue_car:

9 tykkäystä
2257

Millä kamux pystyy pitkällä aikavälillä luomaan arvoa? Pystyykö +10% liikevaihdon kasvua pitämään yllä syömättä tuottoja, kun liikkeitä alkaa olemaan jo valmiiksi enemmän ja enemmän tai saadaanko kannattavuutta korkeammaksi jos kasvusta tingitään? Vertailukelpoisten liikkeiden myynti ei varmaan loputtomasti voi kasvaa, ellei myyntiprosessi tapahdu jatkossa etänä ja autot käydään nopeesti nappaamassa noutopisteeltä tai toimitetaan kotiin.

2258

Tässä olen hieman erimieltä, että varastonkierto hidasta tuontiautoista.

Pari esimerkkiä:

Ostokanavat Suomessa esim. Leasinpalautukset, jotka myydään eri huutolauppaportaaleissa.
Huutokauppojen huutoajat ovat monesti jopa viikon.
Tähän, kun vielä otetaan huomioon rekkarahti, jolla auto otetaan liikkeeseen missä ei samanlaista autoa ole, niin äkkiä menee 1.5 viikkoa, kun ensimmäisestä huudosta auto on halutussa myymälässä myynnissä.

Esim. Ruotsista, missä on kovasti tarjontaa, niin oston voi tehdä heti suoraan toiselta dealerilta ja kuljetusliikke tuo auton alle viikossa myymälään.

Paikallisostot tietenkin parhaimpia missä auton saa Myyjä todeta ja havaita myyntiä ja kiertoa haittaavat tekijät ja auton saa samantien myyntiin.

1 tykkäys
2259

Miten eroaa samanlaiset hankintakanavat muualla Euroopassa? Sieltä matka on kuitenkin pidempi ja oletettavasti kestää siten kauemmin. Vuonna 2018 tj Kalliokoski nimenomaan kommentoi, että varastonkierto voi hidastua jos Euroopasta tuodaan Suomeen isompia määriä autoja kerralla. Samassa yhteydessä hän mainitsi myös, että vain 8% myydyistä autoista oli tuontiautoja. Eli tuontiautojen merkitys ei ole ollut suurta. Viimevuosina tuontiautojen määrät on kasvanut kuitenkin Suomessa. 2019 tuontiautoja Kamux myi 14% (kokonaismyynnistä).

Varmasti voit olla oikeassa. En epäile ollenkaan. Lähinnä vaan, että ei Kamux ole tuontiautojen varassa, niin kuin ylempänä vähän pelättiin. Toisaalta, mitä vähemmän uusia autoja rekisteröidään Suomessa, sen huonompi tarjonta tulevaisuudessa niistä on myös Kamuxin varastoon. Joka sitten voi pakottaa tuonnin lisäämistä. Ja riippuen hankintakanavista, varastonkiertoon tulee sitä vastaava vaikutus… Nyt tuodut tuontiautot taas omalta osaltaan uudistavat autokantaa…

1 tykkäys
2260

Tällä hetkellä hyvä esimerkki on Ruotsi. Ei siellä tarvitse huutokaupoissa roikkua, koska kurssi on suotuisa, että voi ostaa suoraan kauppiaalta.

Kaivat auton esim blocketista, lasket neton, jos Ok, niin soitat liikkeeseen, että ostat tämän. Saat laskun, maksat sen ja tilaat kyydin.

Mutta varmasti joskus tulevaisuudessa Kruunun kurssin heikentyessä ja mahdollisen tarjonnan Suomessa vähentyessä kierto huononee, jos autoja joudutaan tuomaan kauempaa.

Olet Henkka aivan oikeassa.

Aikansa kutakin😀

1 tykkäys
2261

Ruotsi on tuontitilastoissa ollut ylivoimainen ykkönen juuri nyt, eli voihan tuo ollakin, että se on nimenomaan tuonut nyt mojovaa lisäbuustia :+1:. Mitäpä sitä kauemmaksi mennä, jos naapurista saa.

1 tykkäys
2262

Juu ja työperäinen kolleega totesi pirssikaupoista että Ruåtsista tuodut autot ovat selkeesti paremmin varusteltuja kuin Suomi pirssit. Hän osti tuontiauton samalla rahalla sai premiumvarustelun vrt. Suomi autoon.

1 tykkäys
2263

Laitan alkuun, että omistan Kamuxin osaketta, olen myynyt siivun jokin aika sitten. Nyt yhtiö on valikoitunut listalleni vahvojen ostoehdokkaiden joukkoon. Tämä alustukseksi, jotta voitte miettiä ajattelun vinoumia omalla kohdallani.

Haluasin palata tuohon kilpailuetuun. Olen kuunnellut useita videoita mm. Buffettista ja Lynchistä Youtubesta hiljattain ja lukenut Seppo Saarion kirjaa. Koronakriisin seurauksena kilpailuetua on tullut ajateltua vähän uusin silmin. Itse olen sitä mieltä, että olen laittanut yhtiöille kilpailuedun liian heppoisin perustein. Se vaikeasti arvioitavissa. Mutta kuuntelemani lukemani avasi tilannetta,

Kilpailuetua on kun

  1. Yhtiöllä esimerkkinä 40% markkinasta ja muut on alle 10% toimijoita. polarisoitunut tilanne tai lähes monopoliasema
  2. Tuote jota on vaikea ohittaa

Nuo mielestäni oikeastaan riittää. Kertokaapa kumpi nyt on Kamuxilla?

Lähdetään sitten Buffettin suurimmasta sijoituksesta Applesta. Esitän kysymyksiä:

  1. Mitkä on älypuhelin vaihtoehdot voit nimetä teini-ikäiselle ripilahjaksi?
  2. Kerro hyvät sovelluskaupat?
  3. Kerro tärkeimmät tietoteknisten laitteiden käyttöjärjestelmät?
  4. Kerro parhaat Tablet tietokoneet

Esimerkkinä muutama, jossa Applea on erittäin vaikea ohittaa.

No nyt kertokaapa neljä kysymystä joihin minun vaimo vastaa Kamux? Jollette osaa niin kertokkapa sitten miten Kamux edelleen jatkaa myyntiään, jos tauloudellinen tilanne radikaalisti hunontuu nykyisestä entisessä kasvu moodissa? Miksi vaimoni menee ostamaan auton Kamuxilta eikä Sakalta siinä tapauksessa.

Tämä ei tee siis Kamuxista huonoa yhtiötä ja sijoitusta. Siihen pitää Lynchin periaatteilla vaan siinä tapauksessa suhtautua eri tavalla. Autokauppa on syklistä bisnestä ja Lynch sanoo siinä ajoitus on kaikki kaikessa. Tämä on nykyinen katsonta kantani asiaan.

6 tykkäystä