Kreate - Suomalainen Infrarakentaja

Osakkeet
604

Itseä pelottaa kaikista eniten tilauskannan sulaminen sillä se määrittää heikossa markkinassa tulevan rahavirran. Jos hankkeita toteutetaan nopeutetulla aikataululla, ratahankkeet siirtyvät ja uusia tilauksia ei saada sisään riittävää tahtia, ei välttämättä näytä kovin hyvältä.

Infra on rakentamisessa sitä stabiilimpaa sorttia ja julkisen sektorin korjausinvestoinnit mm. siltoihin ja teihin on tehtävä suhdanteesta riippumatta. Kuitenkin pohjarakentaminen ja yksityisen sektorin investoinnit voivat hidastua ja veikkaan, että tämäkin tulee näkymään loppuvuodesta Kreatella.

Edit: Toki tilauksien nopea toimittaminen ei ole ollenkaan huono, jos tilalle saadaan toinen hanke. Toivottavasti näin on, tai kustannusten juoksu saadaan katkaistua, jos hankkeita ei riitäkkään.

1 tykkäys
605

EBITA:n alareunaa pudotettiin aika paljon, pahimmassa tapauksessa myös Q2 on jäänyt tappiolliseksi tai nollan tietämille, jos näin on niin tuo EBITA:n alarajakin tekee todella tiukkaa.

6 tykkäystä
606

Luvut näyttää menevän väärään suuntaan. Mikäli toimitusjohtajan puheisiin luottaa, niin huolta ei pitäisi olla. Valitettavasti luotto on ehtinyt saamaan pienen kolauksen, koska tämä kustannustasojen nousu + indeksisitomattomat sopimukset tiedottaminen on ollut heikkoa.

Kokonaisuutena firmasta en ole huolissani, enkä ole aikeissa myydä omia pois, vaikka saattaisi saada ongittua vähän halvemmalla takaisin syksymmällä. Liikevaihto on saatu kasvuun ja uskon firman palaavan vähintään 2021 tuloskuntoon seuraavan parin vuoden aikana.

1 tykkäys
607

Itse olen aiemmin asettanut vuoteen 2025 tavoitehinnan 15 euroa. Pidin tätä jopa hieman varovaisena arviona. Nyt viimeistään täytyy myöntää, että tuli liian optimistisesti arvioitua yhtiötä lyhyellä tähtäimellä. Voin lohduttautua sillä, että niin on moni analyytikkokin tehnyt. Tosin olisi pitänyt uskoa sitä tärkeintä vanhaa sijoitusviisautta; kun sisäpiiri myy, myy sinäkin. Heti kun listautumisen rajoitteet poistuivat, alkoi johdon ja päällikkötason osakemyynnit.

Pörssitaival ei ole kovin suotuisasti lähtenyt käyntiin. Kasvua on toki saatu jopa strategisia tavoitteita nopeammin, mutta suurelta osin kannattavuuden kustannuksella. Toki onhan pörssitaipaleen alkuun mahtunut koronaa, inflaatiota ja korkojen nousua sekä materiaalikustannusten nousua pääosin Ukrainan sodasta johtuen.

Liikevaihto (miljoonaa euroa):
2022: 273,9
2021: 237,6
2020: 235,5
2019: 221,1

EBITA (miljoonaa euroa):
2022: 8,8
2021: 10,5
2020: 10,5
2019: 11,7

Toimitusjohtaja Vikström on ainakin minun silmiini ja korviini vaikuttanut juuri oikealta henkilöltä yhtiön johtoon. Hän on esiintynyt vakuuttavasti ja korostanut sitä, että lupaukset pidetään ja siksi usein yhtiön ennusteet ovat varovaisia. Tosin kun katsoo kannattavuuslukuja 2019 → 2022, niin kohta myös tarvitaan lupauksia kannattavuuden parantumisesta.

Kreaten liiketoimintamahdollisuuksia pidän erittäin hyvänä. Puhdas siirtymä tulee kasvattamaan investointeja ja edellyttää myös tie- ja raideinfraan isoja investointeja. Kilpailu on kuitenkin kovaa. Pidän Kreaten pahimpana kilpailijana GRK:ta, joka kasvaa myös erittäin kovaa ja kannattavasti.

Kreate on salkkuni suurin yksittäinen sijoitus. Välillä osuus oli jopa yli 40 % Suomi-osakesalkusta, vieläkin ollaan 30 % tasolla. Keskihankintahinta nykyisellään on 8,4 euron luokkaa, mutta toki muutamaan kertaan on tappioita realisoitu. Nyt täytyy omat excel-luvut päivittää ennen kuin tekee päätöksiä lisäilyistä/vähennyksistä.

7 tykkäystä
608

Tämän perusteella olisi pitänyt aikoinaan tehdä omatkin ratkaisut, tällä kertaa kaikki jäi vain ajatuksen asteelle.
Tyhmyydestä sakotetaan. No mutta tuleepahan tappioita nyt omaan “pankkiin” jos niitä pääsisi joskus tulevaisuudessa hyödyntämään.

1 tykkäys
609

Tässä on Aten kommentit Kreaten negatiivisesta tulosvaroituksesta. :point_down:

1 tykkäys
610

Tässä on Salkunrakentajan parissa minuutissa luettava juttu Kreatesta

Yhtiön mukaan vahva tilauskanta sekä hankkeiden suunnitelmallinen ja osittain odotettua nopeampi toteutus ovat kasvattaneet Kreaten liikevaihtoa ensimmäisellä vuosipuoliskolla. Saman trendin Kreate odottaa jatkuvan myös jälkimmäisellä vuosipuoliskolla, minkä vuoksi se arvioi liikevaihdon kasvavan aiemmin arvioitua korkeammalle tasolle.

2 tykkäystä
611

Karmea näkemys Olli Vilpolta. Olen tosin samoilla linjoilla, toivottavasti ei käy kuten Lehdolle.

“Laskeneilla ennusteillamme lähivuosien arvostus (23-24e: EV/EBIT: 12x, P/E: 12x) ei riskeihin nähden houkuttele. Hyväksyttävän arvostushaarukkamme (EV/EBIT: 12-14x, P/E: 12-14x) alarajaan nähden osakkeessa ei olisi nousuvaraa. Verrokkien mediaanitasoon nähden Kreate on hinnoiteltu 10 % yli verrokkien tason, mikä ei myöskään puoltaisi osakkeelle nousuvaraa. Lähivuosina Kreaten tulostaso on mielestämme kestävää tulostasoa matalampi (EBITA: 4 %), mutta kannattavuushaasteet lisäävät riskejä ja rajoittavat nykyisellään pidemmän aikavälin potentiaaliin nojaamista (DCF-laskelma: 10,7 euroa).”

3 tykkäystä
612

Ja tässä olisi tuore yhtiöraportti Ollilta. :gem:

Kreate saa markkinassa kasvua aikaan, mutta kannattavuus ei ole pysynyt kasvun perässä. Odotuksista poiketen myös vanhat hankkeet rasittavat edelleen tuloskehitystä. Haasteet eivät täysin näytä johtuvan markkinasta, mikä laski ennusteitamme myös lähivuosille. Laskeneilla ennusteilla arvostuskuva on myös muuttunut haastavammaksi eikä tarjoaisi enää riskeihin nähden nousuvaraa. Kreate julkistaa Q2-tuloksensa 19.7.2023, josta odotamme lisätietoja ohjeistuksen muutoksen syistä sekä markkinanäkymistä.

https://www.inderes.fi/fi/kasvu-kay-kukkarolle

EDIT:

Laitetaas vielä aamarikommentti. :slight_smile:

2 tykkäystä
613

Tässä Kreaten julkaisema puolivuosikatsaus.

Kreaten puolivuosikatsaus: Liikevaihto kasvoi 29 % –
tilauskanta pysyi korkealla tasolla.

4 tykkäystä
614

Ei vielä niin huonoa tulosta kuin ohjeistuksen lasku olisi antanut olettaa. Usein varauksia tehdään roimallakin kädellä etupeltoon, jotta ei jouduta myöhemmin pettymään. Ohjeistuksen laskun myötä kuitenkin tulos tarkoittaa, että loppuvuonna odotuksemme ovat aavistuksen liiankin korkeita, jos Q2:lla ne olivat liian matalat. Vahva tilauskanta jatkaa vahvana, mikä on hyvä huomata. Mutta, jos kiire ja liikevaihdon kasvattaminen ei tuota tulosta, onko kannattavaa kasvaa näin vauhdilla? Koitetaan saada tähän selvyys tulosinfosta.

Ohessa kommentit:

Kreate Q2-aamutulos: Tulostaso piti vielä odotuksia paremmin | Inderes: Osakeanalyysit, mallisalkku, osakevertailu & aamukatsaus

17 tykkäystä
615

Positiivista että tilauskanta on lähtenyt Q2 aikana kasvuun.
Mutta miten on mahdollista että osakkeessa ei ole vaihtoa tällaisena päivänä, ihmettelen vain.

2 tykkäystä
616

Ei taida olla vielä aika suurempaan vaihtoon.
En tiedä olisiko se suurempi vaihto käyty jo keväällä.
Katsoin ton Q2:sen lähetyksen. Lähetin kaksi kysymystä joista toinen julkaistiin, toisenkin olisi voinut.

617

Katsoin webcastin ja jotenkin Vikströmiä kuunnellessa tulee fiilis että yritys on oikealla tiellä ja tekevät asioita suunnitellusti. Ulkoisiin tekijöihin on hankala vaikuttaa ja ne rasittavat kannattavuutta tänä vuonna. Positiivista on vahva tilauskanta ja hyvä kassavirta. Luulisi yrityksen kiinnostavan myös kilpailijoita.

4 tykkäystä
618

Minun oma kokemus esim. projektiheikennyksistä kilpailevista firmoista (silloin työntekijänä) on vähän päinvastainen :smiley: Yrityskulttuuri ja johtaminen on kyllä kunnossa jos nämä huomioidaan realistisesti ja aidosti reaaliajassa kun projekteja raportoidaan johdolle. Uskon kyllä että näin voi Kreaten tapauksessa ollakin.

2 tykkäystä
619

Ulkoiset tekijät ovat kyllä yhteinen riesa tässä maailman hässäkässä, mutta kulkuväylät täutuisi pitää kunnossa. Firman omaa rahaa ei nähtävästi aina tarvii laittaa sitä sata prosenttia.
On kait Kreaten ajatusmaailmassa paljonkin positiivista ja hyvä kassavirta johtunee myös osaavasta työvoimasta palkkauksineen.
Ketkäs nämä kilpailijat olisi ja mitä tekisivät? Onko esim. Lemminkäinen?

622

Peab osti YIT:ltä päällystys- ja kiviainesliiketoiminnan sen jälkeen kun Lemminkäinen ja YIT sulautuivat. Peab asfaltti on käsittääkseni Suomen suurin asfaltoija. Kaippa nämä muutkin ruotsin jätit, NCC ja Skanska leikkivät Kreaten kanssa samalla hiekkalaatikolla.

2 tykkäystä
623

Kreatella ei ole asfaltti liiketoimintaa. YIT:n pontitus liiketoiminnan kanssa kilpailevat.

624

Olli jutteli toimitusjohtaja Timo Vikströmin kanssa Kreaten Q2:sta ja yhtiön näkymistä.

Aiheet:
00:00 Aloitus
00:25 Kreate Q2
01:03 Kasvu
02:47 Markkinanäkymät
04:03 Ohjeistus
05:50 Indeksisuojaamattomat hankkeet
06:45 Kannattava kasvu?

2 tykkäystä
625

NCC:llä ei ole Suomessa infra liiketoimintaa lainkaan ajoivat sen alas. Skanskan liikevaihto infrassa ei ole lainkaan samalla tasolla. Lemminkäistä ei tosiaan ole ollut olemassa enää muutemaan vuoteen myöskään. Puhtaasti Kreaten kanssa kilpailevat: Destia, YIT ja GRK ja näilläkin on isosti kokoeroa. Lisäksi melkoinen joukko pienempiä. Kaikilta näiltä isommilta löytyy aika laaja kattaus infrarakentamisesta tietyin puuttein ja lisäyksin toisiinsa nähden.

1 tykkäys