Canatu julkaisi eilen pienen videon Vantaan tehtaastaan. Totesivat itsekkin CNT valmistuksen olevan “high barrier of entry industry” ja videolta kyllä ymmärtää miksi.
Positiivista etteivät ole lähteneet hiomaan julkisuuskuvaansa liian siistiksi vaan ovat jättäneet näitä vanhoja kotivideoita näkyville:
Riittääkö asiantuntemus arvioimaan jotain suuruusluokkaa miten monen EUV koneen CNT tarpeen yksi Canatun reaktori riittää kattamaan? Reaktorit kuullostavat ihan hyvältä idealta sillä sitouttavat asiakkaan Canatuun aika vahvasti ja pitkäksi aikaa. Kokkosen CMD:ssä antamien kommenttien perusteella haarukoin yhden reaktorin hinnaksi jotain 5 miljoonan euron luokkaa. Jatkuvista tulovirroista per reaktori ei suostunut vielä mainitsemaan sanaakaan mutta Vähäpassin kanssa totesivat että mikäli myisivät pelkästään reaktoreita niin se itsessään tulisi olemaan satojen miljoonien bisnes josta “Quite high portion of that revenue stream would be recurring elements”
ASML totesi Q2 katsauksessaan (3min kohdalta eteenpäin) uskovansa että valtaosa toimitettavista koneista tästä eteenpäin on Twinscan NXE:3800E sarjan koneita ja näkevänsä 2025 olevan vahva vuosi EUV koneiden osalta. Yhtiöesitteessä todetaan että nimenomaa tuosta NXE:3800E sarjasta eteenpäin olevat koneet ovat niitä joissa Canatun CNT:stä tehdyistä pelliikkeleistä on suurin hyöty.
ASML odottaa 2025 toimittavansa 90 EUV laitetta ja 20 High NA EUV laitetta joten kysyntää Canatun CNT:stä tehdyille pelliikkeleille tulee olemaan.
https://www.ctee.com.tw/news/20240628700065-439901
Canatu toimittaa tänä vuonna 2 reaktoria ja ASML on toimittanut 2 uuden sukupolven EUV litografialaitetta. Koitan jotain haarukkaa saada siihen minkälainen reaktorikysyntä tulee potentiaalisesti olemaan. Oletettavasti jos reaktoria ei rakenneta asiakkaan tiloihin niin Canatu rakentaa samoja reaktoreita omiin tiloihinsa vastatakseen kasvavaan markkinakysyntään.
Tämä on yksi keskeisimpiä kysymyksiä Canatun tulevaa kasvua arvioitaessa, ja näkyvyyttä reaktoriliiketoimintaan on vielä hyvin rajallisesti. Tuo 5 MEUR:n karkea arvio yksittäisen reaktorin hinnaksi on tosiaan noista CMD-kommenttien pohjalta haarukoitavissa. Tulevien osalta hinta voi toki olla korkeampi, sillä nuo kaupat on lyöty jo aiemmin lukkoon, jonka jälkeen Canatun asema markkinoilla näyttäisi parantuneen viime aikaisen kehityksen myötä. Sen olen myös ymmärtänyt, että yksittäisen asiakkaan pellicle-kysynnän tyydyttämiseen tarvitaan todennäköisesti useampi reaktori. Mutta miten monta, niin se on sitten toinen kysymys…
Tuo jatkuvan tulovirran osuus on kyllä vielä hyvin hankalasti hahmoteltavissa, mutta pitää tässä itsekin yrittää vielä seurannan aloitus -raporttiin mennessä sitä jotenkin haarukoida. Tässä muutama johtolanka, joiden pohjalta pystyy ehkä jonkinasteisia arvioita asiasta tekemään:
Mielelläni kuulen tässä raporttia työstäessä myös foorumilaisten valistuneita arvioita näihin aiheisiin!
Vähän kehnosti. Atte vastasi minusta hyvin.
Ongelmahan noissa High NA(NA:0,55) laitteissa on laitteen hinta, joka on täysin posketon. Nykyinen NA:0,33 EUV kyllä riittää vielä muutamaksi vuodeksi, mutta sen jälkeen menee resoluution osalta hankalaksi. Toisaalta High NA:ssa riittää yksi LE-kierros(lito-etch) kun taas nykyisessä EUV:ssä pitää tehdä LELE(lito-etch-lito-etch) tai jopa LELELE,joka lisää kustannuksia taas huomattavasti. Joskus keväällä luin artikkeleita, jossa jotkut valmistajat olisivat skippaamassa totaalisesti High NA:n ja siirtymässä suoraan Hypen NA:han, joka tulee joskus vuonna 2030. Itse en kyllä jotenkin jaksa uskoa, että valmistajat jaksavat odottaa vuoteen 2030 jonka teknologia on tällä hetkellä melko raakile.
Ja jos joku luulee, että olen joku DUV tai EUV asiantuntija, niin en todellakaan sitä ole 
. Haluaisin syventyä siihen vielä lisää täällä Suomessa, mutta valitettavasti ei meillä sellaista mahdollisuutta ole, mutta eiköhän tässä lähitulevaisuudessa sekin muutu. Toimin toki insinöörinä litographiassa, mutta resoluutiot ja laitetekniika on hieman eri I-line vs. EUV.
Avoimien lähteiden mukaan tuollaisen High NA laitteen hinta on luokkaa 350Meur. TSMC ainakin tuskaili sitä julkisesti ja piti mahdollisena etteivät hankkisi sellaista. Bloombergin mukaan TSMC olisi kuitenkin päätynyt sellaisen lopulta tilaamaan:
Reuters kirjoittaa Jefferiesin raporttiin pohjautuen noita tilauksia olevan jo yli tusinan.
https://www.reuters.com/technology/asml-shares-rise-cfo-dassens-comments-orders-2024-06-05/
@Atte_Riikola ehkä saa jotain analyytikkokanavia pitkin tuon raportin ja sijoittajapuhelun sisällön valoittamaan kysyntänäkymiä vaikkei sitä varmaan meille voi julkisesti jakaakkaan.
Tuohon sinun viittaamaan raporttiin ei itsellä pääsyä ole, mutta Blommalta löytyy joidenkin muiden pankkiiriliikkeiden raportteja ASML:stä. Niitä ei tänne voi luonnollisesti kokonaan jakaa, mutta laitetaan muutama graafi näytille liittyen tuohon odotettuun kysyntään EUV-laitteille. Tämä raportti laadittu ja ennusteita päivitelty ihan muutama viikko sitten.
Kokonaisuutena ASML:n konsensusennusteet lähivuosille näyttävät tältä:
Tuon kasvun odotetaan tulevan lähinnä kasvavista EUV-laitteiden toimituksista. ASML on itse ohjeistanut vuodelle 2025 30-40 miljardin euron liikevaihtoa riippuen juurikin noiden laitteiden toimitusvolyymeista. Tuossa Barclaysin raportissa oli puhetta, että jonkin verran on viime aikoina noussut epävarmuus ohjeistuksen pitävyyden suhteen, missä mm. Intelin capex-leikkaukset ja Kiina-huolet syyllisiä.
Jos ymmärsin oikein niin tämä graafi sisältää Twinscan NXE:3800E, 3600D ja 3400C sarjan laitteet. Hiilinanoputkista tehtyjä pelliikkeleita tarvittaisiin nimenomaa tuossa 3800E sarjan koneessa (ja High NA EUV) ja niiden osuuden oletetaan kasvavan noiden palkkien sisällä. ASML Q2:
https://ourbrand.asml.com/m/3fd0b0823fcffd21/original/ASML-Transcript-video-Q2-2024.pdf
As customers transition to the 3800E this year, we expect the majority
of shipments in the second half of the year to be 3800E systems.
Canatu yhtiöesite:
Hiilinanoputkipohjaisten pellicle-kalvojen parempi lämpöstabiilisuus ja mekaaninen lujuus ovat erityisen arvokkaita ominaisuuksia edistyneissä EUV-litografialaitesovelluksissa (eli ASML:n NXE:3800E-laitteet ja sitä seuraavat sukupolvet), joissa komposiittipohjaiset pellicle-kalvot ovat lämpökuormituksen ja mekaanisen rasituksen vuoksi taloudellisesti heikompi vaihtoehto.
Oletettavasti nuo vanhemmatkin koneet syövät Canatun nanopartikkelisuodattimia sillä niistä suodattimista on saatu merkittävää liikevaihtoa jo 2023
Koitin vähän hahmotella lähitulevaisuuden näkymiä. Numeroita ei ole antaa mutta ehkä jotain kilpailijoista ja asiakkaista:
Canatun yhtiöesitteessä Mitsui chemicals, IMEC ja Lintec mainitaan yhteistyönsä kautta ainoana merkittävänä kilpailijana. Toisin kuin Canatu, kilpailija käyttää märkädispergointimenetelmää CNT kalvojen muodostamiseksi.
2023 Q2 yhteydessä Mitsui totesi ettei osaamista löydy eikä kehitys ole helppoa:
We believe that there are strong market needs for EUV pellicles that have higher EUV transmittance as well as durability. In particular we have improved EUV transmittance of our products from 88% to 90% as customers’ performance requirements have increased. Looking beyond that, we need to develop new pellicles by utilizing new technologies and materials, such as carbon nanotubes. As we find it difficult to develop the next-generation pellicles using only our knowledge, we will pursue joint development with world-leading partners ASML and imec, since they have expertise that we do not possess.
Joulukuussa 2023 Mitsui ja IMEC ilmoittivat yhteistyöstä CNT pelliikkeleiden kehittämiseksi:
Rakentamisen pitäisi valmistua joulukuussa 2025 joten tuotanto käynnistynee joskus 2026 aikana:
Canatu itse ei tee CNT kalvoistaan pelliikkeleitä vaan sen tekee joku muu. Kuka tai ketkä ei Canatu suostu sanomaan. Uskon reaktoriasiakkaana olevan ainakin Korealainen FINE SEMITECH CORP, FST. Korealainen pelliikkelivalmistaja joka tähtää EUV pelliikkelien (400-600w) massatuotannon käynnistämiseen 2024 H2 aikana. Etumatkaa Mitsuihin siis 1,5-2 vuotta ja ainakin Canatun sanojen mukaan laadukkaampi CNT kalvo.
Viimeisimmässä sijoittajajulkaisussa FST on kertonut tavoittelevansa omavaraista pelliikkelituotantoa. Samsung on hankkinut 7% osuuden FST:stä turvatakseen ja kiihdyttääkseen Korealaista puolijohdeteknologian kehitystä. Yhtenä maailman suurimpina puolijohdevalmistajina Samsung on rakentamassa kokonaista ekosysteemiä tänä vuonna saapuvien uusien EUV litografialaitteiden ympärille. Oletan Samsungin hankkivan ensisijaisesti FST:n pelliikkeleitä tarpeisiinsa.
https://www.fstc.co.kr/bbs/download.php?bo_table=invest_inq&wr_id=13&no=1
https://thelec.net/news/articleView.html?idxno=2448
FST olisi alla olevien blogien mukaan yhtiökokouksessaan kertonut saavansa laitteistoa Suomalaiselta yhteistyökumppanilta joten Canatu on varsin looginen päätelmä. Oletan etteivät molemmat reaktorit ole menossa FST:lle sillä Canatu puhuu yhtiöesitteessä reaktoriasiakkaista monikossa. Tarvitseeko FST lisää reaktoreita lähitulevaisuudessa tyydyttääkseen Samsungin pelliikkelitarpeen? Todennäköisesti kyllä.
Toinen reaktori voi olla vaikka S&S Techillä joka on myös Korealainen. Mitsuilla. Tai sitten jollakulla ihan muulla.
Laitan tähän kaksi koreankielistä blogia jotka käsittelevät litografialaitteita. Google kääntäjällä ymmärtää ehkä 50% mutta sisältää paljon pohdintaa ihmisiltä jotka ovat alalla. Canatua on käsitelty useaan otteeseen jo ennen sen listautumisilmoitusta. Kirjoittajien taustoista en tiedä, toiseen viitataan Nanotieteen ja teknologian laitoksen professorina. Toinenkin kuitenkin selkeästi myös alan ihminen.
https://blog.naver.com/zeobomb58
https://blog.naver.com/hegemony1234
Tässä ottaa kantaa pelliikkelivalmistuksen lähitulevaisuuteen
https://blog.naver.com/hegemony1234/223479080828
In Canatu’s case, I think that eventually all players will end up using that equipment. It’s not just limited to FST.
Arvioi että myös kilpailijaksi mainittu Mitsui päätyy käyttämään Canatun CNT kalvoja pelliikkeleissään. Jos Canatulla olisi Mitsuin kanssa sopimus niin tuskin mainitsisivat Mitsuita kilpailijaksi yhtiöesitteessään. Aika näyttää.
Kääntäjä ei toimi kovinkaan sujuvasti koreasta englanniksi joten päätelmissä voi olla aukkoja. Nuo blogit kannattaa kuitenkin kahlata läpi ihan mielenkiinnosta.
En halua rakentaa mitään sijoituscasea (varsinkaan ennen kuin listautuminen on edes tapahtunut) ostotarjouksen varaan mutta Mitsui on ostanut pelliikkelibisnekseen tarvitsemiaan yrityksiä aikaisemminkin. Ja FST haluaa tehdä itse eikä ostaa muilta. Jokainen alan toimija näyttää satsaavaan CNT kalvoista tehtyihin EUV pelliikkeleihin paljon rahaa ajaessaan massatuotantoa pystyyn. Jos joku haluaisi ostaa Canatun tai Canatun puolijohdeteollisuutta palvelevan CNT bisneksen niin preemio olisi varmasti mehevä.
Vielä vähän Koreasta.
https://www.youtube.com/watch?v=Efga77Z4Qs4
Hanyangin yliopiston Jin-ho Ahn luennoi CNT:stä ja Canatusta 26 minuutista eteepäin. Tämä Jin-Ho Ahn saattaa olla ylempänä linkattu “Zeobomb58”
Alla pari konekäännöstä. Kaikkea ei ymmärrä mutta ainakin mukava saada ulkopuolista validointia Canatun CNT osaamiselle:
The company that started out and is now known to be the best at CNT leak is a company called Canatu in Finland
So a company called Canatu is a company that is at the forefront of creating this type of structure using bivalent carbon nanotubes
Ilmeisesti kuvio menee niin että Canatu tekee CNT kalvon ja joku Koreassa päällystää sen jollain pinnoitteella sillä pinnoittamaton CNT kalvo ei (vielä?) kestä riittävän kauan litografiakoneen sisällä vaan vety hajottaa sitä.
Mainitsevat CNT pellikkelin hinnaksi tällä hetkellä n. 100miljoonaa wonia joka on 68 000e. Arvioi hinnan laskevan 30 miljoonaan woniin eli 20 000euroon sarjatuotannon aikana. Edellisessä postauksessa mainitun Mitsuin pellikkeliprojektin on tarkoitus työntää 5000 pellikkeliä vuodessa markkinoilla, 20 000e kappalehinnalla pelkästään Mitsui myisi 100 miljoonan euron edestä pellikkeleitä vuodessa. Markkina siis on varsin suuri ja rahakas. Toistaiseksi ei riitä osaaminen arvioimaan miten paljon Canatu tienaisi yhdestä 20 000euron pellikkelistä jonka FST (tai joku muu yhteistyökumppani) on päällystänyt ja koonnut.
Disclaimerina että kaikki perustuu konekäännökseen enkä ymmärrä puolijohde tai varsinkaan CNT markkinasta juuri mitään joten virheiden vaara on suuri. Onnea vaan analyytikolle analyysin tekoon.
Päivittynyt omistajalistaus:
https://www.lifeline-spac1.com/fi/sijoittajat/osakkeenomistajat/
Rahoitus ja vakuutuslaitokset kasvattivat omistustaan elokuussa kokonaisuutena n. 150 000 osakkeella. Kotitalousten osuus laski veikkauksesi mukaisesti alle 15%iin ollen nyt 14,98%.
Suurimpien omistajien listalla näkyi mielenkiintoisia uusia nimiä kuten Seppo Saario ja Kai Seikku.
Edit: Lifeline julkaisi tiedotteen Kai Seikun 20 000 kpl osakeostosta koska Kai Seikku tulee olemaan yhdistymisen jälkeen Canatun hallituksen jäsen. Käytännössä sisäpiirin osakeosto.
https://www.lifeline-spac1.com/fi/2024/09/02/lifeline-spac-i-taydentaa-lifeline-spac-ista-ja-canatusta-muodostettavan-yhdistyneen-yhtion-listautumista-koskevaa-yhtioesitetta/
IMEC ei ole varsinaisesti kilpailija vaan toimii puolijohdealalla lähinnä yhteisenä tutkimuslaitoksena. IMEC tekee jatkuvasti läheistä yhteistyötä ASML ja muiden puolijohdelaitevalmistajien kanssa kehittäkseen uusia työkaluja tulevaisuuden tarpeeseen. Ilman IMEC:ä ei kyllä olisi koko ASML:ää olemassa, ovat ne he niin paljon olleet mukana noiden laitteiden kehityksessä.
FST on taas alallamme erittäin merkittävä tekijä jolta löytyy tuoteportfoliosta pellikkeleitä ArF:n aallonpituudesta aina G-I-lineen.
Tuleekohan jo huomenna Inderesin laaja raportti, kun Canatu Oyj tulee virallisesti omalla nimellä listalle🤔
Eipä sillä kiirettä ole. Warrantitkin näyttävät olevan osakkeeseen leivottuna torstaihin saakka, sillä ensi maanantaina omistajina olevat saavat niitä.
Ensimmäisen kaupankäyntipäivän jälkeen olisi tavoitteena julkaista rapsa. Mutta viimeistä silausta vaille se alkaa olla valmiina!
Pitäisikö Canatulle avata oma ketju kuten Purmolle? Tämän ketjun aloitus ja viestit heinäkuuhun asti liittyvät Lifeline SPAC:iin ja ostettavan yhtiön etsimiseen. Yhtiön etsiminen kesti melkein kolme vuotta.
Avasin ketjun. Kai se tyhjää parempi on:
