Dagens Industri laittoi Lindexin ostolistalleen jo vuosi sitten. Tästä huolimatta kurssi laski prossan kun Ruotsin indeksi nousi +15%… Heja Sverige!
Toivoa ei ole heitettty hukkaan, ja firma on Dagens Industrin mukaan mahdollinen kurssituplaaja. Draiverina
-matala arvostus
-tavaratalojen myynnin realisoituminen
-pörssilistauksen siirtäminen Ruotsiin
Di förnyar köprådet för Lindex Group, potentiell kursdubblare
3 helmi 08.52 ∙ Finwire
Dagens industri gav för ett år sedan köpråd för detaljhandelskoncernen Lindex Group, som då fortfarande hette Stockmann. I en uppföljning på måndagen konstaterar tidningen att 2024 bjöd på flera bakslag och utfallet för köprekommendation inte blev bra.
Aktien backade på ett år med 1 procent medan OMXSPI-index samtidigt steg med 15 procent.
“Men bolaget fortsätter att göra många saker rätt och vi står fast vid rådet. Det här är fortfarande en potentiell kursdubblare”, skriver Dagens industri. Tidningen framhåller att aktien är lågt värderad och att försäljningen av Stockmannvaruhusen dragit ut på tiden. En potentiell trigger för uppgång kan också vara flytta börsnoteringen från Helsingfors till Stockholm.
Tulosta ennen vielä ilmoitus Itiksen sulkemisesta.
Lindex Group Oyj:n kauppakeskus Itiksessä sijaitsevan Stockmann-tavaratalon vuokrasopimus päättyy 1.8.2025. Lindex Group suunnittelee sulkevansa Itiksen Stockmann-tavaratalon ja aloittaa koko Itiksen Stockmann-tavaratalon henkilöstöä koskevat muutosneuvottelut. Mahdollisten muutosten aikataulu täsmentyy muutosneuvottelujen edetessä.
Toteutuessaan suunnitellulla tavaratalon sulkemisella ei olisi merkittävää vaikutusta Stockmann divisioonan eikä Lindex-konsernin kannattavuuteen tai taloudelliseen asemaan.
Ja itse tulos. Jos oikein katsoin, niin ainakin tulos aavistus yli Inderesin ennusteista
Lindex-konsernin liikevaihto oli 273,7 (274,3) miljoonaa euroa. Liikevaihto kasvoi 0,8 % paikallisissa valuutoissa.
Lindex-divisioonan liikevaihto oli 169,1 (168,2) miljoonaa euroa. Divisioonan liikevaihto digitaalisissa kanavissa kasvoi merkittävästi, 14,9 %. Paikallisissa valuutoissa liikevaihto kasvoi 2,3 %.
Stockmann-divisioonan liikevaihto laski 1,4 % ja oli 104,6 (106,1) miljoonaa euroa. Lasku johtui muotikategorian myynnin supistumisesta.
Katsauskauden tulos parani 19,8 (9,7) miljoonaan euroon.
Laimentamaton ja laimennettu osakekohtainen tulos oli 0,12 (0,06) euroa.
Stockmannin suhteen ei uutta
Tiedotimme joulukuussa 2024, että hallitus jatkaa strategisten vaihtoehtojen selvittämistä Stockmannin tavarataloliiketoiminnalle ja odottaa saavansa arvioinnin päätökseen vuoden 2025 ensimmäisellä puoliskolla. Osana strategista arviointia Stockmann Oyj Abp:n nimi muutettiin Lindex Group Oyj:ksi maaliskuussa 2024. Lindex-konsernin saneerausohjelman edistyminen jatkui vuonna 2024, ja kaikki riidattomat velat on nyt maksettu. Saneerausohjelmassa on jäljellä yksi riidanalainen kanne.
Tämä oli selkeästi yli odotusten ja hieno käänne vähän penkin alle menneen Q3:n jälkeen. Rakenteellisista asioista ei odotetusti uutta. Tuosta kommenttia:
Kiitos Rauli kommenteista yhteensummauksesta
Kyllä tämä laiva etenee. Se on Lindekahvit.
Raulin kommenteista:
“Tulos parani vertailukaudesta ja ylitti odotuksemme selvästi
Konsernin oik. liiketulos parani 36 MEUR:oon (Q4’23: 30 MEUR, Inderes: 31 MEUR) ja koko vuoden tulos ylsi näin ohjeistuksen keskikohtaan eli 75 MEUR:oon, kun vielä tammikuussa ennusteemme oli 68 MEUR (nostimme sitä hieman ennen tulosta, kun tulosvaroitusta ei ollut tullut). Lindex-divisioonan oik. liiketulos oli 27 MEUR, selvästi odotuksemme (23 MEUR) ja vertailukauden yläpuolella (22 MEUR). Lindex-divisioonan bruttokate oli 66,0 %, hieman vertailukautta ja odotustamme (65,0 %) parempi. Lisäksi kiinteät kulut olivat odotuksiamme alemmat. Lindex pystyi näin hienosti parantamaan suoritustaan heikommaksi jääneen Q3:n jälkeen. Stockmann-divisioonan oik. liiketulos oli 10,5 MEUR, sekin vertailukautta ja odotustamme parempi (molemmat 9 MEUR), pitkälti hieman paremman liikevaihdon johdosta. Pienet kertakulut painoivat raportoitua tulosta. Tuloslaskelman alemmilla riveillä ei ollut suuria yllätyksiä.”
Kyllähän Rauli syö Susannen kädestä P/E=20 on liikaa… varsinkin kun katteet on historiallisesti epänormaalinkin kovat. Lindexiähän yritettiin myydä jokunen vuosi sitten ja tarjoukset oli todella huonoja. Aikanaan, kun Lindex oli Tukholman pörssissä , P/E oli muistaakseni alle 10. Stockmann sitten osti firman sinänsä ihan OK hintaan, mutta maksoi reilun preemion pörssikurssiin. Ja nyt ollaan vielä Suomen pörssissä, ketä kiinnostaa Suomessa ruotsalainen alusvaatefirma, siis sijoittajia , muuten kyllä ehkä
LähiTapiola-casesta Susanne webcastissa (tulee myös meidän haastiksessa) sanoi aika painokkaasti että päätös oli heidän mielestä väärä ja sen takia valittavat. Oikeusriita siis jatkunee loppuun asti ja toivo tässä täytyy laittaa sulkutiliratkaisun varaan. Muuten voidaan olla hyvin vielä 2026 saneerauksessa. En tiedä oliko tää sitten syynä että kurssi ei ole innostunut hyvästä tuloksesta. Tai sitten oli jotain harhakuvitelmia markkinalla että tänään tulisi jotain uutta saneeraukseen tai strategiseen arviointiin liittyen.
Joku kyseli konffapuhelussa paljon Itiksen myynti on Stocka-divisioonasta. Firma ei tähän suoraan vastannut, joten voin vähän valottaa. Firma kertoi aikoinaan 2022 myynnin osalta että “muut Suomen tavaratalot” eli Tampere, Turku, Tapiola, Jumbo ja Itis oli 27 % Stocka-divisioonan liikevaihdosta. Silloin siis kukin 5-6 % jos olisi tasaisesti jakautunut (Tapiola taisi olla vähän pienempi, mutta kokoluokka noissa oli silloin sama). Sen jälkeen Itiksen pinta-ala puolitettiin ja se lienee heikoiten pärjääviä kun on ajettu alas. Nykytilanteessa siis puhuttaneen jostain 2 % tasosta eli Stocka-divisioonankin tasolla varsin pieni.
EDIT: Itiksen sulkeminen olikin jo reilun vuoden takaisessa laajassa mainittu
Kuten Rauli rapsassaankin toteaa, nykyinen arvostus on kireä jos oletetaan että mikään ei firmassa muutu. Tavoitehinta perustuu kuitenkin siihen, että on olemassa vähintään kohtalainen todennäköisyys, että tavaratalotoiminnasta päästään eroon. Pelkän Lindex-divisioonan oikaistu liikevoitto viime vuonna oli 82 miljoonaa euroa (eikä ollut mikään huippuvuosi). Toki jotain tällä hetkellä konsernitasolle laskettuja kuluja jäisi irtautumisen jälkeenkin, ja verotkin pitää tuosta maksaa, mutta yrityksen 450 miljoonan euron markkina-arvoon peilaten arvostus ei yhtäkkiä tunnukaan niin pahalta, vai mitä?
Liittyy joo, mutta tuossa on kyllä liian paljon ja liian aikaisin. Päivitellään tässä tuloksen yhteydessä. Uuden jakelukeskuksne poistot siis lähtee vasta loppuvuonna käyntiin ja ei vuositasolla noin paljon nousua tuo.
Riittäisi jos yhtiö selkeäsanaisesti kertoisi edes sen, että riidelläänkö tappiin saakka yrityssaneerauksessa vai aiotaan toteuttaa sulkutili ja pyritään saneerauksen päättämiseen mahdollisimman pian. 1-2 vuoden lisäkesto prosessille on liian pitkä aika ja epävarmuushan on myrkkyä sijoittajille. Eikä edes osinkoa saa saneerauksen päättymistä odotellessa. Heikentää kaikkinensa tuotto-odotusta 12- 24kk perspektiivillä.
Nyt keskitytään paljon saneerauksen ja riitojen etenemiseen, mutta mielestäni relevantti kysymys on onko Stockmannia realistista saada edes myytyä? Kannattamaton liiketoiminta ja valtavat vastuut kuten Juha Varis twiitissä kertoo. Ei ole helppo rasti kääntää kenenkään. Saati sitten, että joku olisi valmis tuosta jotain maksamaan.
Nähdäkseni sulkutili olisi jo tehty, mikäli joku olisi tosissaan Stockmannin ostamassa, koska esteitä menettelylle ei pitäisi olla?
Eihän kukaan täysijärkinen Stockmannista maksa euroakaan, mutta joku voi maksaa siitä, että pääsee huseeraamaan Stockan liikepaikoille. Eihän toimintaa ole tarve eikä järkeäkään pitää nykyisen kaltaisena.
Onko @Rauli_Juva:lla tietoa, mikä on Stockan nettikaupan kannattavuus? Stocka ei ole koskaan ollut nettikaupan edelläkävijä, enkä valitettavasti usko että tulee tuossa hyvin kilpailussa markkinassa ikinä pärjäämään kovin kummoisesti. Tätä monikanavaista asiakaskokemusta on jo yritetty aika pitkään, eikä se ole tuntunut vain lähtevän lentoon, ainakaan jos Stocka-divisioonan tulosta katsoo. Miksi siis taistella ikuisesti tuulimyllyjä vastaan?
Stockan vahvuudet ovat siis mielestäni aivan jossain muualla kuin nettikaupassa. Entä jos siis palattaisiin siihen mistä kaikki aikoinaan lähti ja jossa edelleen pärjätään kohtuullisesti?
Itse miettisinkin siis niinkin radikaalia ratkaisua, että Stocka lopettaisi nettikaupan kokonaan ja ajaisi koko toiminnan niin pieneksi kuin mahdollista. Jäljellä voisi jäädä lopulta ainoastaan Helsingin tavaratalo, ilman nettikauppaa tai muutakaan ylimääräistä. Näin divisioonan kuluja voitaisiin ajaa merkittävästi alas ja Helsingin tavaratalo kykenisi varmasti ilman nettikauppaakin plusmiinus 0 tulokseen. Näkisin, että tämä voisi tehdä hyvää myös itse Helsingin tavaratalolle ja sen brändille. Stockan Helsingin tavaralosta tulisi taas oikeasti nähtävyys, kun se olisi ainutkertainen laatuaan Suomessa.
Vai kuulostaako aivan pöljältä ajatukselta @Rauli_Juva?
Sijoittajana toki minulle kelpaisi hyvin sekin, että Stocka-divisioona myytäisiin vain pois. Sallittakoon tämä hieman ”villimpi” skenaario kuitenkin siltä kantilta, jos ostajaa/ottajaa ei jostain syystä löytyisikään.
Mikäli Stockmannista joku on oikeasti kiinnostunut, niin oikeuscaset sovitaan hyvin nopeasti ja homma viedään maaliin. Se on varmaan kaikkien intresseissä. Kysehän on loppupeleissä kokonaisvaluaatiosta, jonka ostaja/myyjä on valmis hyväksymään. Kun uutinen tavarataloista luopumisesta tai niiden konserniin jäämisestä joku päivä kajautetaan eetteriin, niin kurssireaktio nykyoletuksilla on huomattava kumpaankin suuntaan. Toki Lindex voi haluta vaan uutta alkua ja eroon tavarataloista huonommallakin diilillä, joka sitten vaimentaa upsidea riippuen ehdoista.
Ei yhtiö ole tästä erikseen puhunut ja riippuisikin kai kovasti siitä, miten se määritellään. Jos nettikaupalle ei allokoida esim. myymäläkuluja lainkaan niin onhan se varmasti mukavasti kannattavaa, mutta se on täysin teoreettinen laskelma. Vaikkei verkkokauppa mikään menestys ole heille niin kuitenkin selvästi yli 10 % liikevaihdosta eli ei sen vaikutus myöskään merkityksetön ole.
Tässä ei ole hirveästi eroa siihen “miksei vaan muita kuin keskustaa suljeta” -teesiin, jota on useamman kerran jossain muodossa tuotu esiin. Alaspäin skaalaminen on kuitenkin tosi vaikeaa, siitä pätkä laajasta alla. Lisäksi olen aiemminkin kommentoinut että koronan jälkeen etätöiden lisäännyttyä ja venäläisten kadottua kaupungilta, en ole lainkaan varma onko tuo Helsingin tavaratalon suhteellinen kannattavuus oleellisesti erilainen kuin muiden, 2020 asti arvelen olleen parempi, mutta siitähän firma ei ole koskaan puhunut.
Niinpä, kovin vaikea arvailla kun ei tiedä mitä JC:n ja KSF:n välillä on sovittu ja onhan tässä JC:nkin ajatukset muuttua matkan varrella. KSF:llä kuitenkin oli selvästi enemmän osakkeita kun Nordic Retail Partners muodostettiin.
Ite ajattelisin että yhtiön toimarilla pitäisi olla jotain valtaa yhtiön tekemiin päätöksiin Ja olisi voinut myös korostaa että “toki yritämme löytää sopuratkaisun” jota ennen on jauhettu, nyt tätä mantraa ei kuultu mielestäni lainkaan. Mutta joo, teot painavat enemmän kuin sanat
Edit: kyllähän Susanna tosiaan valvojaan viittasi niin otin sen pois
Eikö tähän hän juuri viitannut haastattelussa suoraan alkupuolella? Tuli vieläpä erittäin ponnekkaasti että muiden velkojien ja saneerausohjelman ym. (=valvojan) takia valitettiin. Tuo on aika selvä viittaus siihen että sopua ei tule ja nykyinen H1-25 ei tule mitenkään pitämään eikä edes näin vuoden loppukaan riitä ratkaisuun. Mutta miksei sulkutilijärjestelyä ole vieläkään saatu aikaiseksi, onko tästä koskaan kysytty firmalta?
P/E=20 on liikaa… varsinkin kun katteet on historiallisesti epänormaalinkin kovat. Lindexiähän yritettiin myydä jokunen vuosi sitten ja tarjoukset oli todella huonoja. Aikanaan, kun Lindex oli Tukholman pörssissä , P/E oli muistaakseni alle 10. Stockmann sitten osti firman sinänsä ihan OK hintaan, mutta maksoi reilun preemion pörssikurssiin. Ja nyt ollaan vielä Suomen pörssissä, ketä kiinnostaa Suomessa ruotsalainen alusvaatefirma, siis sijoittajia , muuten kyllä ehkä 
