Lohilo Foods - Globaalia kasvua superfoodeilla ja energiajuomilla

[AnttiM]

Luvassa karhuilua ja opponointia

@Badwithmoney

Tehdessäni ketjun firma treidasi P/S 1,7 ja nyt tuosta noustu 50%. Millä tavalla ollaan hype hinnoittelussa, kun kertoimet on tätä luokkaa, mutta liikevaihto kasvoi viime vuonna 74% ja vienti +300%.

Mitkä muut kertoimet? Ymmärrän toki että kasvuun pitää panostaa ja tämä monesti syö katteita, mutta näin kovaa vauhtia laskevat marginaalit ja maltillinen kasvu omissa tuotemerkeissä ei lupaa vielä Monsteri-tulevaisuutta. Omat tuotemerkit ovat ensiarvoisen tärkeitä kuluttajatuotteissa, koska jakelua pystyy tekemään moni muukin ja näissä katteet jäävät (ymmärtääkseni juuri tästä syystä) paljon alemmalle tasolle kuin omien tuotemerkkien kanssa. Uusi johto on varmasti osaavaa ja saa aikaan myynnin tuplauksen hyvin nopeaan (ehkä jo tänä vuonna), mutta mielestäni tätä jo odotetaankin, jotta esim. 50 SEK:n kurssi (tai 700MSEKin arvostus) olisi perusteltu. Etenkin jos kasvupanostukset jatkuvat näin isoina.

Muutamia poimintoja Q4-tulostiedotteesta:

• Liikevaihdon kasvu (Q420/Q419): 42%
• Omien tuotemerkkien myynnin kasvu: 25%
• Omien tuotemerkkien bruttokate: 42% (Q419) → 27% (Q420)
• Osakekohtainen tulos: -1,10 SEK (Q419) → -1,24 SEK (Q420)

Mielestäni firma ei siis kasva tarpeeksi nopeasti (etenkään omien tuotemerkkien kautta), jotta sille voisi perustella edes P/S 2 -kerrointa. Mutta jos tuon hyväksyy, niin myynnin tänä vuonna tuplaamalla on tässä vielä jonkin verran upsideä. Oma R/R ei kuitenkaan täyty, joten viime viikolla (tarkemmin harkitsematta ostetut) laput lähti tänä aamuna myyntiin.

Omat kokemukset osto- ja myyntilaidoilta ovat aika vastakkaiset kuin @Helel :llä: myyjiä riittää etenkin 51-52 SEK-tasoilla, ja AVA (ruotsin Nordnet?) näyttäisi olevan jo viidettä päivää isoin netto-ostaja. Joko putoava puukko maistuu, tai sitten suunnanmuutos on ennakoitu hyvissä ajoin

Laitetaan aiemmin verrokiksi heitetyn Fodelian (forward looking -21) tunnusluvut (Inden ennusteesta):

• Myynnin kasvu 43%
• P/S-luku 1,75
• Firma on voitollinen

Saa (ja pitääkin) haastaa! Tein tämän kirjoituksen hieman tarkoitushakuisestikin karhulasit päässä, koska ketjussa on tähän mennessä ollut hieman liian pinkit kakkulat käytössä.

@ottootto

Juu, mikä on tämä mysteeri AVA joka vähän väliä ostelee 2kpl erissä

Nämä AVAn 2kpl:een ostot tehdään aina myyntilaidasta, eli kurssitaso yritetään saada näyttämään paremmalta kuin se on.

[Badwithmoney]

Hyvä, pitääkin opponoida!

Mielestäni firma ei siis kasva tarpeeksi nopeasti (etenkään omien tuotemerkkien kautta), jotta sille voisi perustella edes P/S 2 -kerrointa. Mutta jos tuon hyväksyy, niin myynnin tänä vuonna tuplaamalla on tässä vielä jonkin verran upsideä. Oma R/R ei kuitenkaan täyty, joten viime viikolla (tarkemmin harkitsematta ostetut) laput lähti tänä aamuna myyntiin.

Olen hieman eri mieltä siitä että kasvua olisi pakko hakea ainoastaan omilla tuotemerkeillä ja tulisi tuijottaa pelkästään sitä riviä. Omista tuotteista saa kovimmat katteet, ja uskon että juuri tämän vuoksi tehtiin strategisesti tärkeä yritysosto (voitollinen firma) kohdennetulla osakeannilla. Distributed brands 27% kate ei ole missään nimessä huono luku. Kannattaa myös Q4 luvuissa muistaa, että se on yleensä Lohilolle heikoin kvartaali, koska kuluttajamix:issä näkyy jäätelöiden puuttuminen.

Kirjoitin aikaisemmin että odotan erityisesti 2021 Q3 alkavia tuloksia, koska aletaan saada ensimmäistä vihiä Kiinan / Aasian alustoilla tapahtuvasta myynnistä. Juuri ostetun firman Superfruit Scandinavia tuotteet saadaan sinne heti kun jakelu voi käynnistyä. Ostetun firman EBITDA SEK 1.5 million. Erittäin hyvä ostos, jolta odotan EBIDTA SEK 2 - 2,5M vuonna 2021. Voi tulla kovemmatkin luvut.

Raportista lainattu Google translate läpi:

Faster growth in proprietary brands. The fourth quarter has historically always been a weaker quarter as ice cream sales are affected by seasonal variations. After the third quarter contributed to a generally positive market situation in the grocery industry to increased demand in Sweden. At the same time, we saw a continued increasing demand for LOHILO products after new items, such as Boot Camp BCAA in beverages and Damnglassen, received very well during the quarter, consumers (+ 25%).

Tänä vuonna tehtiin tappiota, toki vähemmän yllättäen, koska isot panostukset kasvuun. IPO:n jälkeen kassa on kuitenkin kunnossa ja kiitoradan pitäisi riittää 1 - 2 vuotta riippuen kuinka isoja panostuksia kasvuun laitetaan 2021 - 2022. En Lohilon suorittamisella olisi tästä huolissaan. Uskon että kasvun onnistuessa instituutioille suunnattu osakeanti menisi todennäköisesti hyvin kaupaksi. 53 SEK kelpasi tällä tuloksella myös yrityskaupassa ja kaupan mukana lock-up periodi, joten eivät ole ainakaan puoleen vuoteen myymässä.

Miltä arvostus tuntuisi, jos kuluvalle vuodelle tai viimeistään 2022 voisi odottaa break even:iä, olettaen että vastaava tai jopa kiihtyvä kasvutahti jatkuu? Omaan suuhun melko herkulliselta

[AnttiM]

@Badwithmoney

Kannattaa myös Q4 luvuissa muistaa, että se on yleensä Lohilolle heikoin kvartaali, koska kuluttajamix:issä näkyy jäätelöiden puuttuminen.

Tässähän vertailin Q4-tuloksia keskenään, joten kehitys edellisvuoden samaan jaksoon ei mielestäni ollut kovinkaan vahvaa. Jäätelöä tuskin ollaan viemässä Kiinaan asti, vaan sinne menee nuo paremmin kuljetusta kestävät tuotteet (kuten supermarjat ja kollageenijuomat).

@Badwithmoney

Miltä arvostus tuntuisi, jos kuluvalle vuodelle tai viimeistään 2022 voisi odottaa break even:iä, olettaen että vastaava tai jopa kiihtyvä kasvutahti jatkuu?

Jos 2022 voisi odottaa 100M€ myyntiä (viime vuosi n. 25M€) ja break-even tulosta, niin firmalle voisi antaa P/S-kertoimen 2-3. En usko tämän korkeampaan, koska edelleenkään tämä bisnes ei skaalaudu (SaaSin tapaan), ja marginaalit kutistuvat ajan myötä. Tällä saisi n. 200-300M€:n arvostuksen, eli kurssi ottaisi 3-4x loikan parissa vuodessa. Tämä skenaario voi olla mahdollinen, mutta samoin muut (vähemmän härkämäiset) skenaariot. Toisekseen, pysyvämmät nousut nähtäneen tässä tapauksessa vasta tulevana syksynä, kun todisteet muodostuvat tuloslaskelman yläriveille ja viivan alle.

Toisena hyvänä verrokkina mainittakoon se Monster, jolla on tällä hetkellä P/S n. 10, mutta nettomarginaali käsittämätön 30+%. Lohilolla on tekemistä, että saavat edes bruttokatteet tälle tasolle.

[Helel]

@AnttiM

Jos 2022 voisi odottaa 100M€ myyntiä (viime vuosi n. 25M€) ja break-even tulosta, niin firmalle voisi antaa P/S-kertoimen 2-3. En usko tämän korkeampaan, koska edelleenkään tämä bisnes ei skaalaudu, ja marginaalit kutistuvat ajan myötä. Tällä saisi maltillisesti n. 200-300M€:n arvostuksen, eli kurssi ottaisi 3-4x loikan parissa vuodessa.

No nyt jäivät karhulta hampaat kotiin.

Teit tiukat kasvuoletukset, mutta ihan nollatuottoskenaarioksi tuota ei voi sanoa. 80-100% p.a. seuraavalle kahdelle vuodelle.

Ei taida Lohilo ainakaan näillä näkymin olla Monsterin veroinen, mutta eihän mikään kai ole. Monster kuulemma on maailman paras osake Ei tämä huonossa seurassa ole lainkaan.

Mutta rehellisyyden nimissä et ole väärässä riskistä, että asiat eivät toteudu kaavaillulla tavalla. Tältä odotetaan yhä voimakasta kasvua ja että asiaankuuluvat panostukset kantavat hedelmää.

[AnttiM]

@Helel

No nyt jäivät karhulta hampaat kotiin.

Hyvä kuitti Tässä olisi tietysti voinut mainita, että jos ei optimistisinkaan skenaario ole riittävän “raketti”, niin huonoissa skenaarioissa, joissa kasvu jää esim. alle 50%:n (kuten Q4/20 vs. Q4/19), voi kurssi jopa laskea(!). Eli turvamarginaalia puolivillaiseen suorittamiseen ei juuri ole, ja mahdollinen upside on riskiin suhteutettuna melko maltillinen.

[Pohjolan_Eka]

@AnttiM

Jos 2022 voisi odottaa 100M€ myyntiä (viime vuosi n. 25M€) ja break-even tulosta, niin firmalle voisi antaa P/S-kertoimen 2-3. En usko tämän korkeampaan, koska edelleenkään tämä bisnes ei skaalaudu (SaaSin tapaan), ja marginaalit kutistuvat ajan myötä.

Nyt kiinnostaa kovasti että miksi bisnes ei skaalaa ja marginaalit kutistuvat ajan myötä. Minä kun luulin että ihmiskunta siirtyi käsityöläistaloudesta teolliseen valmistukseen nimenomaan siksi että tehdastuotanto skaalaa hyvin ja kustannus per tuotettu yksikkö laskee kasvavien volyymien mukana . Olin myös siinä käsityksessä että marginaalit kasvavat brändin vahvistuessa, koska kuluttajat ovat valmiita maksamaan vahvan brändin tuotteesta enemmän kuin geneerisestä verrokista.

[Helel]

Voi olla liian lyhyt horisontti. Tämä case ei ratkea tänään eikä huomenna. Puolivillaa ei saa silti tulla, se on ihan totta. Oma mahdollinen nollatuottoskenaarioni nojaa vajaan 30% kasvuun vuodelle 2021 ja kertoimen supistumiseen, eli tällä saavutettaisiin nykyhinnalla P/S 2 2021.

Jos sallii korkeamman kertoimen, niin sitten kasvua ei siihen yltämiseksi tarvittaisi niin paljon, mutta toisaalta hitaampi kasvu ei oikein puolla korkeaa kerrointa. Toisaalta voimakas kasvu ei oikein puolla kertoimen supistumista. Jos kasvu jää alle 25% niin sitten kerrointen supistuessa voi alkaa puhua turskaskenaarioista

Tässä ajattelu on, että jos vaikka Q3:n jälkeen todetaan kasvun vuodelle olevan n. 30% mutta jatkuvan ensi vuonna samanlaisena, niin sijoittajaa voi kiinnostaa jo tulevan vuoden kerroin. Nämä ovat kyllä melkein mille tahansa yhtiölle todella kovia kasvulukemia mutta tältä on lupa odottaa paljon huomioiden nuo avaukset ja miten tähän asti on mennyt.

Tässä on herkkyysanalyysi arvostuksen kehitykselle kokonaisuudessaan riippuen hyväksyttävästä kertoimesta ja liikevaihdon kehityksestä. On olemassa tuo turskanurkka vasemmalla ylhäällä, joka pitää sisällään odotuksen kasvun katkeamisesta ja kertoimen supistumisesta. En nyt laittanut mitään yli 50% LV-kasvua mukaan tähän. En myöskään mitään yli P/S 3 lukemia, pysytään maltillisina.

Tämä on laskettu 52 SEK osakekohtaiseen hintaan tosin. Nykytilanteeseen pääsee, jos jakaa taulukon lukemat suhdeluvulla (nykykurssi/52). Turskalle pääsee kuitenkin vielä 10% LV-kasvulla ja 2 pinnassa olevalla P/S kertoimella vuodelle 2021.

Luvut ovat aina exit-hetkellä sijoituspääoman monikertoja nykyhetkeen (eli esim. 2 = +100%). Näissä on mukana Superfruit osto vakiotermin lisäyksenä viimevuoden LV:n verran, eli Superfruitin ei odoteta kasvavan vuonna 2021.

@Badwithmoney

Miltä taulukko näyttäisi, jos härkämäisesti ajattelisi Nordic Superfruitin vaikka 1,5x tai 2x liikevaihdon, koska Q1 aikana saadaan latu auki suoraan kuluttajamyyntiin Kiinassa Alibaban TaoBao platformin kautta?

Jos olettaisit noin, niin tuossa taulukossa ei nykyhinnalla enää olisi punaisia rivejä. Kuten sanoin, tässä Superfruitilta odotetaan nollaa vuodelle 2021.

Tälläkin osakkeella voi yhä hävitä rahaa, mutta se edellyttää nykyhinnalta käytännössä, ettei luvattua kasvucasea olekaan olemassa, viime vuoden yli 70% oli vain kertaluontoinen sattumus eikä päästäisi enää edes Q4 2020 lukuja lähelle vaan että vuodelle 2021 tulisikin joku 15%.

Odotusarvo on kuitenkin hyvin positiivinen ja karhucase vaatii taakseen “jos asiat jostain syystä vain ei menekkään niin” -faktorin. Tosin, tässä sellaisella olettamalla on tavanomaista enemmän rahkeita käydä toteen, kun track recordi on vielä niin lyhyt.

[Badwithmoney]

Realistinen analyysi Miltä taulukko näyttäisi, jos härkämäisesti ajattelisi Nordic Superfruitin vaikka 1,5x tai 2x liikevaihdon, koska Q1 aikana saadaan latu auki suoraan kuluttajamyyntiin Kiinassa Alibaban TaoBao platformin kautta?

Tiedän, katson tätä yrityskauppaa hyvin toiveikkaana, koska tiedän miten esimerkiksi aikaisemmin risteilyillä Kiina / Aasia turistit ostivat Tax Free myymälät tyhjiksi kaikista pohjoismaisista terveystuotteista mustikasta koivuun. Ja en usko tämän trendin muuttuneen koronan vuoksi, enemmän odotan sielläkin suunnalla terveys- ja luontaistuotteiden menekin kasvavan.

[JepJou]

Pistipähän silmään niin jaetaan tiedoksenne, jos joku kokisi tärkeäksi tiedoksi. Itse en pidemmän kaavan kautta osaa ajatella. Founderi myy, mutta jospa se ois se klassinen kylppäriremppa

[Pohjolan_Eka]

Founderi luopui juuri toimitusjohtajuudesta. Ei ole kovin kummallista että ex-toimari myy, kun yhtiön vetäjä vaihtuu. Noi määrät eivät ole muutenkaan mitenkään merkityksellisiä, kun tolla saa ehkä juuri ja juuri uuden mersun ostettua

[JepJou]

Hyvä tieto . Jotain tällaista muistelinkin tapahtuvan ja sepä sitten tapahtui nääs nyt

[Gigiman]

Tässähän ei ole kyse founderin myynneistä, vaan Emma Engströmin myynneistä. Hän kuuluu Richard Hertvigin lähipiiriin kuitenkin.

[viljo]

Onkos mitään ihmeellistä ilmennyt, katoin, että kurssi ainakin on tullut tonttiin huipuistaan. Sori oon vähän huonosti perillä
Tuliko huonompaa ohjeistusta vai mitä?

just aloin kattomaan Q4 raporttia kääntäjällä…en kyllä tunne mitenkään läpikotaisin tätä todellakaan, mutta jatketaan holdaamista kai sitten

[tusinakassa]

Käsittääkseni mitään negatiivista ei ole kuulunut. Hyvä tilinpäätös+uusia johtajia red bullilta taisi vain aiheuttaa aika korkeat huiput. Eikös tämän numeroiden valossa pitäisi olla 50-60SEK lappu kuitenkin. Eiköhän se vielä toivu.

[JepJou]

Tänään oli ilo huomata LinkedInissä että Lohilolla oli oma head hoitamassa kiinan busineksia. En tiedä oliko kiina-lokaali henkilö, mutta ainakin nimi oli Kiinalainen. Ko. Markkina on helv. hankala länkkäreille lähestyä ilman vahvaa paikallistuntemusta, joten hyvä että resutettiin heti specifi henkilö ko. tonttiin.

[AnttiM]

@Pohjolan_Eka

Nyt kiinnostaa kovasti että miksi bisnes ei skaalaa ja marginaalit kutistuvat ajan myötä. Minä kun luulin että ihmiskunta siirtyi käsityöläistaloudesta teolliseen valmistukseen nimenomaan siksi että tehdastuotanto skaalaa hyvin ja kustannus per tuotettu yksikkö laskee kasvavien volyymien mukana . Olin myös siinä käsityksessä että marginaalit kasvavat brändin vahvistuessa, koska kuluttajat ovat valmiita maksamaan vahvan brändin tuotteesta enemmän kuin geneerisestä verrokista.

Skaalaako tämä bisnes mielestäsi kuten SaaS? Käsittääkseni tässä myydän ihan fyysisiä tuotteita, joissa on aina mukana muuttuva kustannus.

Jos jaksat lukea vielä sen edellisen postaukseni, niin varmasti aukeaa mitä tarkoitan alenevilla marginaaleilla. Eli omien tuotemerkkien myynti ei kasva järin nopeasti, ja jakelubisnestä voi hoitaa aika moni muukin → kokonaismarginaalit paineessa.

Siihen pisteeseen, että Lohilo-brändistä joku maksaa extraa, on valitettavasti vielä vuosien matka (jos ei jopa kymmenien). Puhutaan kuitenkin muutamien miljoonien myynneistä, ja vaihtoehtoja on markkinoilla paljon.

[AnttiM]

@Pohjolan_Eka

Kyllä, observaatiosi siitä että jäätelöitä sekä protskujuomia ei voi monistaa digitaalisesti on täysin oikea ja validi, mutta en ymmärrä miksi esitit sen ellei tarkoituksesi ollut vihjata että tuotanto ei skaalaa. Ostitko osaketta sillä ajatuksella että yhtiö skaalaa kuin SaaS-yhtiö? Lohilon tuotanto on skaalaavaa ja se tuotanto skaalaa ihan yhtä hyvin kuin mikä tahansa muukin tehtaassa valmistettava kuluttajatuote.

Halusin muistuttaa kanssalukijoita siitä realiteetista, että jokainen P/S-tunnusluvulla mitattava firma ei sisällä sitä hillotolppaa tulevaisuudessa, ja että välillä kannattaa huomioida myös tulevat P/E-luvut, vaikka firma olisikin tällä hetkellä vielä tappiollinen. Se P/S-kerroin kun riippuu pitkälti siitä, mikä se tulevaisuuden tulospotentiaali on, ja pointtini oli nimenomaan tehdä tässä erotus SaaS-firmoihin, joilla tulospotentiaali (suhteessa liikevaihtoon) on yleensä kovempi. En myöskään takertuisi yksittäisen “skaalaus”-sanan käyttöön näin pahasti.

@Pohjolan_Eka

Otit koko Lohilon vuoden huonoimman kvartaalin koronan jälkeen, kun yhtiö oli toiminut koko vuoden nollakassalla ja ekstrapoloit sen koko vuodelle 2021. Jos käyttäisit toisia lukuja (esimerkiksi koko vuotta 2020), niin argumenteiltasi katoaisi pohja.

Myönnetään, vertailu oli tehty nopeasti enkä välttämättä tiennyt esim. nollakassan vaikutuksista bisnekselle. Ehkä osaat itse avata tätä paremmin ja kertoa, miksei tilannetta ennakoitu paremmin? Toisaalta Q4-tulos on tuorein mahdollinen ja kertoo kehityksestä paremmin kuin alkuvuosi 2019, jolloin yrityksen myynti oli melko marginaalista ja kovat prosentit on saatavissa melko helposti.

@Pohjolan_Eka tämä ei ole hyökkäys sinua tai analyysejasi vastaan, joten toivoisin hieman asiallisempaa keskustelua myös osaltasi

[Helel]

Menee kohinaksi. Nyt noustiin ensin 70 SEK ja laskettiin alle 50 SEK ( ja kieltämättä olisi kannattanut veivata ) mutta ei tässä ole muuttunut mikään muu kuin hinta. Kuukaudessa kuitenkin +40% yhä.

Karhucase ei voi perustua siihen, että viime päivät on laskettu. Olen melko varma, että karhuja olisi vähemmän jos nousu olisi ollut tasainen 40 → 50. Vaikka oma positio on selvästi plussalla niin helppo sikäli huudella.

Nykykurssilla arvostukerroinprojektio vuodelle 2021 näyttää seuraavalta huomioiden hyväksytty P/S kerroin ja kasvuoletus. Jos myi, niin kannatti myydä viikko sitten tai jos myy nyt niin tosissaan uskoa, että kasvu on luokkaa 10%.

N. 10% lasku tekee ihmeitä tuotto-odotukselle Näissä yhä oletus, että Superfruit ei kasva vuonna 2021.

[Pohjolan_Eka]

@AnttiM

@Pohjolan_Eka tämä ei ole hyökkäys sinua tai analyysejasi vastaan, joten toivoisin hieman asiallisempaa keskustelua myös osaltasi

Käsi pystyyn virheen merkiksi. Tulin tähän keskusteluun mukaan vähän kärttyisenä enkä ymmärtänyt lähtökohtiasi niin turhauduin välittömästi. Anteeksi @AnttiM

@AnttiM

Myönnetään, vertailu oli tehty nopeasti enkä välttämättä tiennyt esim. nollakassan vaikutuksista bisnekselle. Ehkä osaat itse avata tätä paremmin ja kertoa, miksei tilannetta ennakoitu paremmin? Toisaalta Q4-tulos on tuorein mahdollinen ja kertoo kehityksestä paremmin kuin alkuvuosi 2019, jolloin yrityksen myynti oli melko marginaalista ja kovat prosentit on saatavissa melko helposti.

Alkuvuosihan näytti omien tuotteiden osalta vielä kovin muikealta.

Korona kuitenkin viivästytti tuota omien tuotteiden viemistä ulkomaille, joka on yhtiön pääasiallinen kasvun lähde omille tuotteille. Ruotsissa kasvetaan enimmäkseen muiden tuotteita jakelemalla.

Lisäksi listautumista jouduttiin myöhästyttämään ja tekemään suunnattu anti, jotta kassa ei täysin lopu kesken.

Q1 lopussa oli kassa aika pitkälti tyhjä ja overdraftitkin tapissa:

Siinä sitten mentiin selviytymismoodissa käytännössä Q4 asti, kunnes listautuminen saatiin menemään läpi

Nyt kun yhtiöllä on taas rahaa ja Koronatilanne alkaa hellittämään niin on hyvin uskottavaa että antirahoilla tehdyt kasvupanostukset alkavat selvästi näkyä 21H2 aikana. Tämä äskettäin tehty yritysosto on yksi esimerkki siitä, että yhtiön tarkoituksena on kasvattaa omien tuotteiden myyntiä merkittävästi, eikä jäädä vain muiden brändien jakeluyhtiöksi. Tämä taas tulee nostamaan marginaalia tulevaisuudessa selvästi, sillä suurin kasvuharppaus tuossa jakelubisneksessä on jo tehty.

On selvää että yhtiö tuskin pääsee enää noihin 100% kasvulukuihin (jakelubisneksen raketointi oli enemmänkin kertaluontoinen tapahtuma), mutta hitaampi 50% kasvu omilla tuotteilla ja paranevilla marginaaleilla on kovin houkutteleva yhdistelmä, jolle voidaan oikeuttaa yli EV/S 2x kertoimet.

Kyllä tästä karhukeissin saa, mutta mielestäni se vaatisi että joko nuo kasvupanostukset epäonnistuisivat tai että kassa loppuisi kesken. Voihan toki myös olla uusi johto lähtee hakemaan räjähtävää kasvua kannattavuuden kustannuksella ja nuo marginaalit laskevat pysyvästi.

[1sarvinen]

35 prosentin lasku huipuista, jokohan alkaisi kohta jo riittämään. Tainnu bull flagit mennä jo piloille