Spekuloin tuossa yllä siis puhtaasti Altorin ja sen salkkuyhtiöiden välisiä järjestelyjä. Onhan Madatumille kohteita tarjolla myös Suomen markkinalla. Muutamia näistä olemme pyöritelleet laajassa raportissa, josta löytyy myös yleistä pohdintaa Mandatumin osallistumisesta markkinan konsolidaatioon.
19 tykkäystä
Dagens Industri speculated in their newspaper weekend edition that Mandatum could be one of the buyers of Max Matthiessen (MM).
MM is owned by Nordic Capital (NC) but the article argues that NC are in the process of selling MM since key personnel have left the company (NC took ownership in may 2020). NC has attempted to increase the revenue of MM and has succeed, but at the expense of the underlying profitablity. As a result, the bonus pool for key personnel has decreased.
This is one additional reason why I avoid companies in this sector as one of their biggest MOATs walks in and out the door on a daily basis (that is the key employees)
13 tykkäystä
Such is the case with IT, Management, Design etc. consulting also and yet there are many success stories in consulting business. Key lies in economy of scale. When your operation scales enough losing a superstar employee becomes less critical. Why would wealth management be any different in this sense?
2 tykkäystä
You are quite right. These are also sectors I tend to avoid.
Scale tends to minimize these problems but in a Nordic setting I would argue that the wealth mgm companies are too small not to be effected if most key division head or key managers go somewhere else.
Such as in this case that DI had a story on (Max Matthiessen).
Was that not also the case when Aktia bought Taalari wealth mgm…
6 tykkäystä
I would say that the most relevant key personnel risks in asset management are not in the management layer of the company but in the investment teams.
In the institutional side of the wealth management investors are often customers of the fund’s team rather than the managing company. This is because the investors are looking for the highest returns and investment teams/professionals are the ones able to provide this. Hence, if a successful team goes to work for another manager many of the customers will follow (or choose another provider). In my opinion, this is not a huge problem with private customers who usually buy wealth management as a service instead of picking products from various managers. This means that the personnel risks vary significantly between companies.
22 tykkäystä
9 tykkäystä
Hei en huomannut tästä aiheesta aiempaa keskustelua, laittakaa linkkiä tai vinkkiä, jos jossain aiemmin keskusteltu aiheesta.
Miten porukka ja päämestari @Kasper_Mellas arvio tämän uuden verottajan ohjeen vaikuttavan Mandatumin varainhoito bisnekseen?
Henkilöstörahastosta saatavien tulojen verotus
Voimassaolo26.3.2024 - Toistaiseksi
Henkilöstörahastosta saatavien tulojen verotus - vero.fi
Kohta 4.1
“Jos palkansaajalla kuitenkin on mahdollisuus omilla toimillaan vaikuttaa siihen, mitä eriä henkilöstörahastoon siirretään tai miten henkilöstörahastoon siirrettävä summa tai sen suuruus määräytyy, palkansaajan katsotaan määräävän tulosta siten, että hän saa jo siirtohetkellä tulon vallintaansa. Tällöin tulon verotushetkenä pidetään TVL 110 §:n perusteella sitä hetkeä, kun työnantaja siirtää varoja henkilöstörahastoon. Kyse on tällöin palkansaajan ennakkoperintälain (1118/1996, EPL) 13 §:ssä tarkoitetusta palkasta, joka ei ole osaksikaan verovapaa.”
Tämähän on käsittääkseni se yleisin toimintamalli. Yrityksessä maksetaan lähtökohtaisesti palkkiot käteisenä, mutta työntekijä voi ilmoittaa, että tietty osa rahastoidaan jos tällainen henkilöstörahasto on käytössä.
Ohje on tullut sellaiseen ajankohtaan, että käytännössä aika harva on ehtinyt muuttaa rahaston sääntöjä tälle vuotta. Varmaan monessa firmassa tulee välivuosi? Tai jopa lopettavat kun tulee yllätyksenä, että joutuvatkin ne verot maksamaan talletusvaiheessa?
4 tykkäystä
Veikkaisin, että yksinkertaisuudessaan sääntöjen muoto muutetaan niin, että oletuksena maksetaan palkkiot rahastoon ja optiona voi palkansaaja pyytää rahana, jolloin ei käytännössä muutosta vanhaan - polku vain erilainen, mutta lopputulos sama.
Käsittääkseni tällä hetkellä veropuhelin käy kuumana kun jokainen firma haastaa voiko koskea tätä vuotta saati takautuvasti, mutta selvinnee ajallaan. Välivuosi siten mahdollista, jos verohallinnossa eivät kuuntele järkeä.
1 tykkäys
Sääntöjen muuttaminen kesken tilikauden ei ole käsittääkseni sallittua rahastolain mukaan? Seuraavalle toki voi sitten vaihtaa 
Valitettavasti verolainsäädännön osaamiseni ei ole riittävällä tasolla jotta tähän osaisin mitään järkevää sanoa. Pitänee tätä yhtiöltä tiedustella.
11 tykkäystä
Mandatum CEO has said that they’re very conservative with M & A. This is the trend amongst most asset management companies in Finland. Price has to be right and there has to be a cultural match between the company and its employees. Where as a few other companies have ambitious goals to double their AUM, I think Mandatum is seeing excellent organic growth and doesn’t need to pursue M&A as much. 750m net inflow into ~12bn AUM was amazing. Only Ålandsbanken was able to achieve a similar results (like 600m into 10bn AUM)
In a public Q&A session, the CEO said that primary use for excess capital will be to distribute it out as dividends.
And yes, looking at few recent business acquisitions, they were done in a all-share transaction.
The key personnel of Taaleri wealth management left the company and formed Proprius Partners, a fund management company.
4 tykkäystä
And to clarify, with these all-share transactions (Capman buying Dasos Capital & Alisa Bank buying Puro Finance), the employees held a lot of shares in the company, so they will stay committed (as partial owners in their new company).
Taaleri still holds ~10m € of Aktia’s shares from that transaction, they haven’t sold any, but not enough was done by Aktia to keep key personnel committed. And I believe last year Aktia’s wealth mgmt saw big outflows from institutional investors.
2 tykkäystä
Tanskalainen Saxo Bank selvittää strategisia vaihtoehtojaan, ja yksi vaihtoehto on koko yhtiön tai osan myyminen, uutistoimisto Reuters uutisoi
Mandatum omistaa Saxosta 20%
17 tykkäystä
A deal could value privately held Saxo Bank at around 1.5 billion to 2 billion euros ($1.6 billion to $2.1 billion), two of the people said. A sales process could start later this year, one of the people added.
Siinäpä olis Mandatumille vähä extra hilloo, jos valuaatio pitäisi paikkaansa (300-400m€).
5 tykkäystä
Valitettavasti tuo noin 400 MEUR on jo osakkeessa sisällä, koska sillä hinnalla suunnilleen Sampo myy tai myi jo nuo Mandatumille.
(Enenton arvo nyt noin 400 MEUR josta Mantan osuus noin 50 MEUR. Siten Saxo olisi noin 380 MEURm koska nuo molemmat myytiin yhteensä jollain 430 MEUR tjsp.)
Lisäys: nämä luvut siis haettu nopeasti katsomalla Enenton markkina-arvoa, Inderesin Mantan laajaa ja guuglaimealla eri todella hapokkaita PDF:iä Mandatumin eriytymisestä Sammosta. 
Kts. @LappuLiisa luvut alat.
16 tykkäystä
4.4 julkaistusta vuosirapsasta en löytänyt Saxon osakkeiden arvoa taseesta. Onko tuo kauppa toteutunut vielä?
5 tykkäystä
Sampo kommentoi tuossa jutussa tai ainakin blummalla “it’s in the process of offloading its stake to its … spin off Mandatum”.
Eli lienee vielä homma kesken, teknisesti. 
1 tykkäys
Helpointa olisi jos ne löytyisivät pelkällä Ctrl-F, mutta taitavat Enenton ja Terrafamen osakkeet olla sulautettuna yhteen könttiin johonkin osaan tasetta 
Ja Mandatumin taseen tutkiminen on aina oma henkinen haasteensa.
2 tykkäystä
En osaa sanoa meneekö jo ohi aiheen, mutta tuossa kohdassa 4.1 mainitaan alla oleva:
Työnantaja päättää rahastoon siirrettävästä henkilöstörahastoerästä perusteineen ennen sen ajanjakson alkua, jolta se suoritetaan. Kun työnantaja yksipuolisesti tekee päätöksen henkilöstörahastoerästä ja sen suuruudesta, palkansaaja ei saa suoritusta vallintaansa TVL 110 §:ssä tarkoitetulla tavalla eikä hänelle tällöin muodostu veronalaista tuloa rahasuorituksen rahastoon siirtohetkellä. Palkansaajalle muodostuu veronalaista tuloa vasta, kun hän nostaa varoja henkilöstörahastosta (TVL 65 §:n 1 momentti).
Eli ei tähän tarvita rahaston (hallituksen) ottaa mitenkään kantaa, kun työnantaja tekee yksipuolisesti päätöksen, että palkkio maksetaan ensisijaisesti rahastoon. Tämän seurauksena en usko, että tällä on valtavaa merkitystä loppupeleissä itse liiketoimintaan. Sen sijaan trendi on, että näitä uusia henkilöstörahastoja avataan ja sitä myöten saadaan uusia asiakkuuksia. Luin myös uutisen, että Lähitapiola lähtee mukaan jakamaan markkinoita nykyisten toimijoiden kesken.
5 tykkäystä
OP pitää Mandatumia täyteen arvostettuna. OP laskee suosituksen Vähennä-tasolle (Lisää) ja nostaa tavoitehinnan 4,40 euroon (4,30). OP:n osinkoennuste vuodelle 2024 on 0,34 euroa osaketta kohden.
OP arvioi, että tuloskasvu jää vähäiseksi pitkälle tulevaisuuteen. Heidän mukaan Mandatumin liikevoitto on 84 miljoonaa euroa Q1-kvarttaalilla.
OP ennustaa, että Mandatum aloittaa omien osakkeiden takaisinosto-ohjelman pian yhtiökokouksen jälkeen.
29 tykkäystä