Yhtiö on tosiaan listattu Saksaan, mutta perustettu Suomessa. Pohjoismaat ja Suomi myös merkittäviä toiminta-alueita yhtiölle. Suurin omistaja myös edelleen suomalainen perustaja Jorma Jokela. Monelle suomalaiselle yhtiö voi olla tuttu Ferratum-brändistä (konsernin nimi vaihtui Multitudeksi muutama vuosi sitten), minkä kautta yhtiön Consumer Banking -liiketoiminta-alue edelleen toimii.
Kyseessä tosiaan digipankki, jonka kohderyhmänä ovat kuluttajat, pienet ja keskisuuret yrityksen sekä muut fintechit, joita perinteiset pankit eivät tyypillisesti palvele (”overlooked by traditional banks”). Siten yhtiön lainakanta onkin moniin perinteisiin pankkeihin nähden riskisempi (vastapainona luonnollisesti myös korkeammat marginaalit). Historiassa yhtiöllä on näyttöjä vahvasta kasvusta, mutta mukaan on mahtunut myös haastavia aikoja erityisesti COVID-19 pandemian jälkeen, josta yhtiön tulostaso on kuitenkin lähtenyt elpymään jo selvästi.
Mutta en nyt tämän pidempää pätkää kirjoittele tähän, vaan tutustukaan toki itse raporttiin! Video tulossa ulos myös lähitulevaisuudessa. Menen itse hieman pidemmälle lomalle tästä ja mahdollisiin kysymyksiin palailen sitten loman jälkeen.
Huutelen sivusta, mutta nykyisin pystyy ostamaan mm. Nordnetista.
Aiemmin listattuna oli suomalainen emoyhtiö, eivätkä tällöin Suomessa asuvat voineet vielä omistaa yhtiötä (Euroclearin ihmeellisyyksiä). Kesällä listatun yhtiön kotipaikka siirtyi ja nyt yhtiötä voi omistaa myös Suomesta käsin
Aloitimme digipankki Multituden seurannan. Multitude on palannut kannattavaan kasvuun muutaman vaikean vuoden jälkeen, ja odotamme yhtiön jatkavan tällä tiellä myös tulevina vuosina.
Multituden englanninkielinen seurannan aloitus -raportti on vapaasti luettavissa täältä.
Aiheet:
00:00 Aloitus
00:25 Mitä Multitude tekee?
02:15 Liiketoimintamalli
04:10 Toimiala
06:06 Kilpailu
08:21 Arvoajurit
10:14 Riskit
12:02 Strategia ja taloudelliset tavoitteet
14:00 Ennusteet
15:45 Arvostus
“Jokela mietti ensin Arvopaperin mukaan listautumista Helsingin pörssiin, mutta investointipankissa todettiin, että suomalaiset innostuisivat tuskin pikavippiyhtiöstä.”
Perusteltu näkökanta. Myös tuossa hässäkässä on sisäänrakennettuja turhia monimutkaisuuksia kuten kummallinen konsernirakenne ja ikuiset bondit, jotka vaikeuttavat seurantaa ja vertailua kilpailijoihin. Varsin rempseää on myös lainananto kun luottotappiot ovat tuolla tasolla.
Toisaalta multippeleilla 0.5x kirja-arvo ja 6x P/E on vaikea nähdä hirveästi riskiä alaspäin, ellei lainasalkku sula ihan täysin käsiin.
Multitude on kasvattanut omistustaan Lea Bankissa 20,9 prosenttiin, ylittäen aiemman 18,9 prosentin tavoitteen. Kauppa tukee yhtiön yritysostostrategiaa ja tuo pääsyn “laadukkaampiin lainasalkkuihin”.
Multitude Bankin 25 miljoonan euron Tier 2 -joukkovelkakirjalaina ei tullut yllätyksenä, mutta sen koko ja kustannukset olivat odotettua suuremmat. Laina nostaa pankin vakavaraisuutta, mutta sen korkea hinta herättää kysymyksiä kasvun kannattavuudesta.
Tässä on Roni Peuranheimon kommentit asiaan liittyen.
Multitude’s Wholesale Banking on aloittanut strategisen yhteistyön virolaisen fintech-yhtiö Hoovin kanssa, tarjoten sille 8 miljoonan euron velkarahoituksen joukkovelkakirjalainan kautta.
Multitude kertoo Q4-tuloksensa ensi torstaina ja tässä olisi Ronin kommentit siihen liittyen.
Multitude ei ole antanut ennakkoilmoituksia Q4-luvuistaan, ja näin ollen yhtiö saavuttaa todennäköisesti ohjeistuksensa. Koska ennusteemme oli hieman alle haarukan, teimme pieniä positiivisia ennustetarkistuksia ennen tulosta. Kaiken kaikkiaan Multitude näyttää päättäneen vuoden hyvään vireeseen, ja vuoden 2025 ohjeistus viittaa tuloskasvun jatkumiseen. Näemme, että riski/tuotto -suhde on nykyisellä arvostustasolla kallellaan positiiviseen suuntaan. Toistamme lisää-suosituksemme ja 5,7 euron tavoitehintamme.
Multitude raportoi tänään vuoden 2024 luvut. Tässä ensipuraisut tuloksesta - vielä pykälän odotuksia vahvempi tulos, vaikka hiukan tulikin ennusteita jo ennen tulosta nostettua. Tänään myöhemmin webcast, josta toivottavasti saadaan lisäväriä lukuihin. Nyt raportoitu vain “preliminary results” ja täysi vuosikertomus tulee parin viikon päästä.
Tänään myöhemmin tulee myös ensimmäinen toimitusjohtajan haastattelu suomeksi!
Roni keskusteli Multituden toimitusjohtajan Antti Kumpulaisen kanssa.
Aiheet:
00:00 Aloitus
00:18 Toimitusjohtaja Antti Kumpulainen esittäytyy
02:49 Multituden liiketoiminta
07:19 Strategian eteneminen
09:37 Multituden kilpailuedut
11:00 Fokusalueet tälle vuodelle
12:58 Kotipaikka vaihtui Sveitsiin
14:35 Vuoden 2024 pääkohdat
17:22 Luottotappiovarausten lasku
18:47 Taloudellinen asema ja osingot
20:26 Sijoitus Lea Bankkiin
22:36 Ohjeistus ja näkymät
24:16 Korkotason vaikutus
Roni on tehnyt uuden yhtiöraportin Multitudesta Q4:n jälkeen.
Multituden Q4-tulos ylitti odotuksemme odotettua pienempien luottotappioiden ansiosta, missä kehitys on ollut positiivista myös viimeisten vuosineljännesten aikana. Lisäksi liiketoiminta kasvaa hyvin orgaanisesti, mikä mahdollistaa kustannusrakenteen skaalautumisen. Tässä valossa vuoden 2025 ohjeistus vaikuttaa saavutettavissa olevalta. Positiivisesta kurssireaktiosta huolimatta arvostus on edelleen matala ja näemme riski/tuotto-suhteen houkuttelevana. Nostamme tavoitehintamme 6,0 euroon (aik. 5,7 euroa) ja toistamme lisää-suosituksemme.
